SkiStar AB - Verksamhet i nedförsbacke

Aktier
1

SkiStar är säkerligen en något mer ovanlig bekantskap för forumanvändare och finska investerare i allmänhet.

Själv klev jag i tiderna in med minimiantalet aktier som berättigar till aktieägarrabatt, men positionen har vuxit betydligt efter det.

I dagsläget utgör SkiStar cirka 10 % av min egen portfölj.

Hoppas att den här tråden kan ge något mervärde till någon :grinning_face:

skistar-ab-logo-vector
skistar-ab-logo-vector900×500 3.4 KB

SkiStar AB

Nasdaq Stockholm · SKIS B

Bolagets verksamhet

SkiStar AB är ett nordiskt semesterbolag grundat 1975 som äger och driver sex destinationer i Sverige och Norge. Bolagets destinationer är Sälen, Åre, Vemdalen och Hammarbybacken i Sverige samt Trysil och Hemsedal i Norge.

SkiStar är Nordens ledande skidanläggningsoperatör vars verksamhet bygger på drift av skidanläggningar och relaterade turismtjänster. Bolagets två rapporterande affärsområden är:

  • Mountain Resorts: Bolagets kärnverksamhet, som omfattar skidanläggningar, SkiPass/liftkort, logi, restauranger, skidskolor och andra gästtjänster.
  • SkiStarshop: Försäljning och uthyrning av sportutrustning, e-handel samt det egna sportvarumärket EQPE.

Dessutom är fastighetsutveckling en viktig del av koncernens verksamhet. Bolaget utvecklar markområden, tomter och boendekapacitet på sina destinationer. Fastighetsutveckling och -försäljning utgör en kompletterande intäktskälla samt en möjlighet att öka destinationernas attraktionskraft och värde.

Marknadsposition

SkiStar har en stark ställning på den nordiska skidmarknaden. Enligt bolaget var dess andel av SkiPass-försäljningen under verksamhetsåret 2024/25:

Marknad Marknadsandel

Sverige 50 %

Norge 32 %

Skandinavien 42 %

I Sverige sjönk SkiStars andel av skidanläggningarnas omsättning till cirka 48,8 procent under verksamhetsåret 2025/26. Andelen sålda skiddagar var 39,1 %.

Siffrorna speglar SkiStars starka marknadsposition, men även en hårdnande konkurrens, särskilt på den svenska marknaden.

Finansiell utveckling

Verksamhetsåret 2025/26 var starkt för SkiStar. Omsättningen ökade med 8 % och rörelseresultatet med 11 %. Det justerade rörelseresultatet ökade med 18 %, vilket visar på en stärkt lönsamhet i den underliggande verksamheten.

Viktiga nyckeltal 2025/26:

Omsättning 4 954 MSEK

Rörelseresultat 872 MSEK

Rörelsemarginal 18 %

Nettoresultat 627 MSEK

EPS 8,01 SEK

Kassaflöde från den löpande verksamheten 1 223 MSEK

Nettoskuld / EBITDA 1,3x

Soliditet 49 %

Mountain Resorts omsättning uppgick till 4 161 MSEK och rörelseresultatet till 770 MSEK. Motsvarande siffror för SkiStarshop var 794 MSEK respektive 102 MSEK. Koncernens kassaflöde och skuldsättningsgrad är på en god nivå.

Strategi och tillväxtutsikter

SkiStars centrala strategiska mål är att öka året runt-turismen på fjälldestinationerna och minska beroendet av vintersäsongen. Mountainbike, vandring och andra sommaraktiviteter gör det möjligt att utnyttja befintlig infrastruktur mer effektivt.

Andra tillväxtfaktorer är en ökad kapacitet på destinationerna, nya lift- och pistinvesteringar, utveckling av snösystem samt en ökning av antalet internationella gäster. Fastighetsutvecklingen stöder tillväxtstrategin genom att möjliggöra byggandet av nya boenden och turistområden.

Bolagets finansiella mål:

Mål Nivå

Organisk omsättningstillväxt 6 % per år

Rörelsemarginal 18 %

Nettoskuld / EBITDA Under 2,5x

Utdelningsandel 40–60 %

Med en årlig tillväxt på sex procent skulle omsättningen kunna stiga till cirka 6,3 miljarder SEK till verksamhetsåret 2029/30. Det rör sig om ett beräknat scenario, inte bolagets resultatprognos (guidance). Vid den senaste rapporteringstidpunkten låg bokningsläget för boende inför vintersäsongen för verksamhetsåret 2026/27 på 3 % högre än föregående år.

Risker och investerarperspektiv

Centrala risker är väderförhållandenas inverkan på efterfrågan på skidåkning, verksamhetens säsongsvariationer, förändringar i konsumenternas köpkraft, hårdare konkurrens samt de investeringar som krävs för turisminfrastruktur och fastighetsutveckling.

Ur en investerares synvinkel är SkiStar ett nordiskt semesterbolag med en stark marknadsposition, flera kompletterande intäktsströmmar, ett bra kassaflöde och en kontrollerad skuldsättning. En särskilt intressant långsiktig tillväxtfaktor är kombinationen av året runt-turism och fastighetsutveckling. Att lyckas med detta kan förbättra infrastrukturens nyttjandegrad, öka intäkten per gäst och jämna ut verksamhetens säsongsvariationer.

9 gillningar
2

SkiStar AB – finansiell översikt och framtidsutsikter

Verksamhetsåret 2025/26 (1 september 2025 – 31 augusti 2026)

SkiStars omsättning och lönsamhet utvecklades positivt under verksamhetsåret. Tillväxten stöddes särskilt av bolagets skidanläggningsverksamhet samt utvecklingen av turisttjänster och sidoverksamheter.

Finansiell utveckling

  • Omsättningen uppgick till 4 954 MSEK (+8 %).
  • Rörelseresultatet uppgick till 872 MSEK (+11 %).
  • Justerat rörelseresultat exklusive reavinster från fastigheter uppgick till 870 MSEK (+18 %).
  • Rörelsemarginalen var 18 %.
  • Verksamhetsårets nettoresultat uppgick till 627 MSEK.
  • Resultat per aktie var 8,01 SEK.
  • Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 1 223 MSEK.

Lönsamhetstillväxten var snabbare än omsättningstillväxten, vilket tyder på en ökad effektivitet i den operativa verksamheten. Det justerade rörelseresultatets starka tillväxt visar att resultatutvecklingen inte byggde på reavinster från fastighetsförsäljningar.

Affärsområden

  • Mountain Resorts: omsättning 4 161 MSEK och rörelseresultat 770 MSEK. Segmentet stod för cirka 84 % av koncernens omsättning.
  • SkiStarshop: omsättning 794 MSEK och rörelseresultat 102 MSEK. Segmentets andel av koncernens omsättning var cirka 16 %.

Finansiering och utdelning

  • Nettoskulden exklusive leasingskulder enligt IFRS 16 uppgick till 1 553 MSEK.
  • Nettoskuld i förhållande till EBITDA var 1,3x.
  • Soliditeten var 49 %.
  • Investeringarna uppgick till totalt 633 MSEK.
  • Styrelsen föreslog en utdelning om 3,50 SEK per aktie (föregående verksamhetsår 3,00 SEK).

Bolagets skuldsättning är måttlig i förhållande till det egna målet, och det starka kassaflödet från den löpande verksamheten stöder finansieringen av investeringarna.

Utsikter och tillväxtdrivare

SkiStar går in i vintersäsongen 2026/27 från en stabil utgångspunkt. Antalet bokade logidygn för den kommande vintern var i slutet av september 3 % högre än föregående år, och cirka 60 % av vinterns förväntade boendekapacitet var bokad. Bokningsutvecklingen låg enligt bolaget i linje med planerna.

Centrala tillväxtdrivare är:

  • Efterfrågan på vinterturism och SkiStars starka ställning inom fjällturismen i Norden.
  • Utvecklingen av sommar- och åretruntturism, vilket ökar beläggningsgraden på destinationerna och jämnar ut verksamhetens säsongsvariationer.
  • Investeringar i liftar, pister och snöläggningssystem, vilket förbättrar servicenivån och snösäkerheten.
  • En ökande andel internationella gäster.
  • Utvecklingen av SkiStarshop och det egna varumärket EQPE.
  • Fastighetsutveckling, som erbjuder långsiktiga möjligheter att utveckla boendekapaciteten och resmålen.

Bolaget har investerat i snöläggningskapacitet och nya liftlösningar för att stärka sin konkurrenskraft och minska väderrelaterade risker. Sommarturismen har i sin tur vuxit, även om dess ekonomiska betydelse fortfarande är mindre än vintersäsongens. En avvaktande fastighetsmarknad begränsar tills vidare möjligheterna inom fastighetsutveckling.

Finansiella mål

SkiStars långsiktiga finansiella mål är:

  • Organisk tillväxt i rörelseresultatet på i genomsnitt 6 % per år.
  • En genomsnittlig rörelsemarginal på 18 %.
  • Nettoskuld i förhållande till EBITDA under 2,5x (exklusive effekten av IFRS 16).
  • Utdelningsmål på 40–60 % av verksamhetsårets nettoresultat.

Verksamhetsåret 2025/26 års utfall med en rörelsemarginal på 18 % och en nettoskuld/EBITDA på 1,3x ligger i linje med bolagets finansiella mål.

Väsentliga risker

SkiStars verksamhet präglas av betydande säsongsvariationer, och resultatet är beroende av vintersäsongens väder- och snöförhållanden, efterfrågan på resor samt konsumenternas köpkraft. Dessutom påverkas verksamhetens utveckling av stora investeringsbehov, fastighetsmarknadens utveckling samt valuta- och konjunkturrisker kopplade till internationell turism.

Sammanfattning

SkiStars verksamhetsår 2025/26 var starkt: omsättningen ökade, den operativa lönsamheten förbättrades och kassaflödet stärktes. Bolagets finansiella ställning gör det möjligt att fortsätta investera utan att skuldsättningen blir hög. Avgörande för den framtida tillväxten är att bibehålla den starka positionen inom vinterturism samt att öka sommar- och åretruntturismen. Fastighetsutvecklingen erbjuder dessutom ytterligare långsiktig potential.

Sammantaget har SkiStar goda förutsättningar att fortsätta växa, men resultatutvecklingen förblir starkt beroende av en lyckad vintersäsong.

Aktiekurs och analytikernas syn (2 november 2026)

Aktiekursens utveckling har varit positiv under 2026 och kursen har stigit med cirka 12 % sedan årsskiftet. Vid en aktiekurs på cirka 188 SEK är analytikernas genomsnittliga riktkurs cirka 193 SEK, med ett riktkursintervall på 180–205 SEK. Bolaget har fyra köprekommendationer från analytiker, vilket delvis speglar förtroendet för bolagets resultatutveckling.

I förhållande till nuvarande kurs är den uppsida som analytikerna förutser dock ganska måttlig.

Bolaget betalar utdelningen i mitten av december och direktavkastningen vid nuvarande kurs är 1,61 %.

11 gillningar