Hvad laver Raketech?
Raketech er en virksomhed noteret på den svenske First North-børs, som fokuserer på digital markedsføring og performance-baseret forretning, især inden for spilbranchen. Dens kerneforretning er at drive trafik til partnernes spillesider og skaffe nye kunder til disse sider. Raketech skaber og administrerer spilindhold i mange forskellige former, såsom anmeldelsessider, anbefalingsportaler og sammenligningssider. Forretningsmodellen er baseret på, at Raketech modtager en kommission, når en bruger, de har henvist, begynder at spille på siderne (f.eks. åbner en spillekonto, foretager en indbetaling og begynder at spille).
Hvorfor er det en interessant investering?
Raketech er en interessant investering af flere årsager. Den opererer i en meget profitabel branche, hvor digital markedsføring af spil er i konstant vækst. Virksomheden har en stærk position på sine nøglemarkeder og nyder godt af spilbranchens løbende globale ekspansion. Desuden gør dens indtjeningsmodel, som er baseret på performance-baserede kommissioner, den til en relativt stabil generator af pengestrømme, da den kan skalere sin forretning med relativt små ekstraomkostninger. Raketechs forretning genererer en stærk pengestrøm og har potentiale til at vokse betydeligt i fremtiden.
Hvilke risici er der?
Der er betydelige risici forbundet med Raketechs aktiviteter. Spilindustrien er en strengt reguleret branche, og lovændringer, såsom licenskrav og markedsføringsrestriktioner, kan svække dens indtjeningsevne på visse markeder. Også omdømme- og ansvarsrisici er betydelige, da etiske spørgsmål relateret til spil og krav om ansvarligt spil kan påvirke aktørerne i branchen negativt. Derudover er konkurrencen hård, og nye konkurrenter kan fortrænge Raketechs position på markedet, hvilket kan reducere virksomhedens markedsandel og dermed dens pengestrøm.
Hvad er risk/reward?
Raketechs risk/reward-forhold er attraktivt, da der for i år forventes en fri pengestrøm på omkring 18 mio. EUR før earnout-betalinger. Samtidig er Raketechs EV omkring 60,6 mio. EUR, hvilket giver en EV/FCF på omkring 3,34. Redeyes bear, base og bull cases er henholdsvis 11, 32 og 66 SEK, mens aktiekursen ligger på omkring 7,3 SEK. Raketech har således potentiale for stærk vækst og stabil pengestrøm, hvilket gør den til en interessant investering. Dog medfører den regulerede branches natur og mulige lovændringer betydelige risici, som kan svække virksomhedens indtjeningsevne. Det skal vurderes, hvor stor vægt der skal lægges på vækstpotentialet i forhold til risici som strammere regulering og øget konkurrence.
Hvorfor er kursen lav?
Hovedsageligt fordi Raketech foretog opkøbet af Casumba Media i 2019, hvor earnout-betalinger udgjorde en væsentlig del. Efter opkøbet præsterede Casumba i starten som en drøm, hvilket gjorde, at earnout-betalingerne blev meget høje (der mangler stadig omkring 34 mio. EUR af beløbet). Men da earnout-aftalerne var låst fast, begyndte problemerne i Casumbas forretning. Nu har dens vækst og lønsomhed været meget svagere i den seneste tid end tidligere.