Nokia sijoituskohteena (Osa 4)

Osakkeet
231

Täytyy tänään ainakin illalla kuunnella Nokian esitys tapahtumassa. Ja en ole messuilla paikan päällä reportaasia tekemässä :smiley: Nämä kaikki messut ovat luonnollisesti paikkoja esitellä uusia tuotteita ja hankkia uusia asiakkaita eli sinänsä vuosittaista “perusbisnestä”. Esitykset tämän myötä hyvin positiivissävytteisiä ja markkinointihenkisiä, eikä näitä minusta tule sotkea täysin suoraan sijoittajille suunnattuun viestintään. Harvemmin näissä erilaisilla messuilla nähdyissä esityksissä on ollut sellaista uutta informaatiota, joka esimerkiksi olisi aiheuttanut suoraan tarvetta sen pohjalta tehdä muutoksia ennusteisiin.

Mutta ihan luonnollista, että kovan kurssinousun jälkeen myös tällaisiin tapahtumiin odotukset ja kiinnostus kasvavat. Mutta täytyy myös todeta, että uutisvirta Nokian Verkkoinfran sektorilla (erityisesti optiset verkot) on ollut Q4-raportin jälkeen positiivissävytteistä ja verrokit raportoineet vahvoista kasvuluvuista.

15 tykkäystä
232

Ai että, kyllä sun nyt @Mikael_Rautanen :lle olisi pitänyt sanoa että pitäähän tonne päästä, että saa viimeisimmät tiedot Q1 analyysiin :smiley:

LA ja San Jose olis lähellä toisiaan ja kiva sääkin tähän aikaan vuodesta cruisailla messujen välillä firman avoautolla

9 tykkäystä
234

Nokia & Nscale: Gigawattiluokan ”AI-tehdas” ja takuupaikka Rubin-arkkitehtuuriin

Palstalla jäätiin odottamaan konkretiaa OFC-sijoittajapäivästä, ja sitä saatiin kerralla kunnolla: Nokian rooli ei ole vain toimittaa komponentteja, vaan se on raivannut tiensä suoraan tekoälyinfrastruktuurin ytimeen sijoittajana ja teknologiapartnerina.

Tässä Geminin kanssa pureskeltu analyysi tilanteesta:

1. Nscale & Microsoft Monarch: Massiivinen päänavaus

Nscale ja Microsoft julkistivat GTCssä Monarch AI Campus -hankkeen.

• Mittakaava: 1,35 gigawattia (GW) tekoälylaskentaa Länsi-Virginiaan.

• Nvidia-kytkös: Monarch on maailman ensimmäinen lippulaivakohde Nvidian tulevalle Vera Rubin NVL72 -arkkitehtuurille (saatavuus 2027).

• Nokian rooli: Nokia on mukana Nscalen tuoreessa 2 miljardin dollarin Series C -rahoituskierroksessa (yhdessä Nvidian, Dellin ja Lenovon kanssa). Tämä ei ole pelkkää sijoittamista, vaan strateginen veto, jolla Nokia varmistaa ”sisäkaistan” Monarchin verkkoinfraan.

2. OFC-sijoittajapäivän ydinviestit

Sijoittajatapaamisessa Los Angelesissa Nokia vastasi kysymykseen ”Milloin tästä tulee rahaa?”:

• 2.4T ja 3.2T optiikka: Nokia vahvisti, että uudet sovellusoptimoidut optiset ratkaisut (3 nm DSP) menevät ”sampling”-vaiheeseen kesällä 2027. Ajoitus täsmää täydellisesti Nscalen Rubin-käyttöönottojen kanssa.

• FP6 (Sextant): Vaikka piiriä ei vielä virallisesti ”lanseerattu”, Nokia esitteli 1.6T-ready-reititysalustoja, joiden aivoina 3 nm FP6 toimii. Tämän piirin energiatehokkuus on avainasemassa gigawattiluokan konesaleissa, joissa jäähdytys on suurin pullonkaula.

• CHIPS Act -rahoitus: San Josen tehtaan laajennukseen saatu valtion tuki nelinkertaistaa Nokian optiikkakapasiteetin Yhdysvalloissa. Tämä poistaa sijoittajien pelkoja siitä, että ramp-up-kustannukset söisivät marginaalit.

3. Strateginen johtopäätös

Nokia on muuttunut passiivisesta rautatoimittajasta aktiiviseksi ekosysteemipelaajaksi. Sijoittamalla Nscaleen Nokia on rahoittanut itselleen paikan pöytään, jossa päätetään maailman suurimmista tekoälyverkoista.

Tämä tarkoittaa, että:

2026 on infrarakentamisen ja konesalien hallinnan (Aurelis, SR Linux, EDA) vuosi. Vaikka huippunopea optiikka tulee 2027, Nokia tuo markkinoille tärkeitä “esitöitä” jo tänä vuonna:

• Multi-rail optical line system: Uusi, erittäin tiheä vahvistin- ja linjajärjestelmä tulee saataville jo vuoden 2026 jälkipuoliskolla (H2/2026). Tämä on se fyysinen infrastruktuuri (verkon runko), jonka päälle 2027 tulevat 1.6T-palikat myöhemmin asennetaan.

• Aurelis (PON-pohjainen konesalihallinta): Tämä ratkaisu on jo nyt esillä ja sen odotetaan alkavan tuoda helpotusta konesalien virrankulutukseen ja hallintaan huomattavasti aiemmin kuin 1.6T-optiikan.

2027 on se varsinainen “Rubin-supercycle”, jossa Nokian 3 nm optiikan ja FP6-reitityksen massavolyymit alkavat näkyä luvuissa.

16 tykkäystä
235

Tässä vielä yksityiskohtaisempi kuvaus Nokian optisten ratkaisujen strategioista sijoittajatapaamisesta.

Nokia ja LPO (Linear Pluggable Optics)
Nvidia ja monet hyperscalerit (kuten Meta) suosivat LPO-ratkaisuja, koska ne poistavat optisesta moduulista virtaa kuluttavan DSP-sirun ja siirtävät työn kytkimen ASIC-piirille.

  • Nokian vastaus: Nokia esitteli ICE-D (Intra-Data Center) -teknologian, joka on suunniteltu tukemaan nimenomaan LPO-arkkitehtuuria.
  • Konkretia: Nokia pystyy nyt valmistamaan omassa San Josen tehtaassaan monoliittisia InP-siruja (laseri, modulaattori ja ilmaisin samalla sirulla), jotka on optimoitu toimimaan “lineaarisesti” eli ilman moduulin sisäistä DSP:tä. Tämä mahdollistaa jopa 75 % pienemmän virrankulutuksen per bitti.
  1. Nokia ja CPO (Co-Packaged Optics)
    CPO on Nvidian “ultimate” visio, jossa optiikka tuodaan suoraan GPU- tai kytkinpiirin viereen samaan pakettiin.
  • Nokian vastaus: Nokia julkisti uuden luokan “Double-sided pluggables” -moduuleita. Nämä on suunniteltu toimimaan rajapintana CPO- ja LPO-pohjaisten kytkimien kanssa.
  • Konkretia: Tämä ratkaisee konesalien “siirtymäkauden” ongelman. Nokia tarjoaa komponentit, joilla CPO-pohjainen kytkin saadaan puhumaan muun verkon kanssa standardeilla liitännöillä.
  1. “Building Block” -strategian: Joustavuus on Nokian valtti
    Nvidia on tunnettu siitä, että se saattaa vaihtaa strategiaa lennosta (kuten siirtyminen kuparista LPO-optiikkaan tietyissä linkeissä). Nokia vastasi tähän epävarmuuteen uudella modulaarisella kehitystavalla:

  • Nokia ei enää kehitä yhtä suljettua tuotetta per käyttökohde. Se on kehittänyt neljä uutta DSP-tyyppiä ja useita optisia etupäitä, joita se voi yhdistellä.

  • Tulos: Nokia voi toimittaa saman peruspalan niin perinteisenä pluggable-moduulina (pitkille matkoille), LPO-versiona (lyhyille konesalilinkeille) kuin osaksi CPO-kokonaisuutta.

    Yhteenveto sijoittajalle:
    Konkretiaa tuli nimenomaan siinä, että Nokia ei enää lukitse itseään vain yhteen tapaan rakentaa verkkoa. Se on ainoa länsimainen toimija, jolla on hallussaan koko ketju: oma 3 nm pii (FP6), oma InP-optiikka (Infinera/ICE-D) ja oma valmistus (San Jose).
    Tämä tekee Nokian optiikasta “agnostisen” – se toimii, valitsipa Nvidia tai Microsoft minkä tahansa liitäntästandardin (LPO tai CPO).

15 tykkäystä
236

Rekisteröidy ajoissa, klo 1730 voi olla :collision::collision:

https://www.nokia.com/fi_fi/tietoa-nokiasta/sijoittajat/

Executive Briefing at OFC 2026

WEDNESDAY, 18 MARCH 2026

8:30am PT | 11:30am ET | 3:30pm GMT | 5:30pm EET

11 tykkäystä
237

Alan asiantuntijoihin tukeutuen “ konesalien näkökulmasta esitys oli kovaa tavaraa”, mutta ois kaivannu rinnalle parin jaardin kauppailmoitusta​:joy:, niin silloin ois saatu päiväliikkeeksi kuten Lumentum +10%:weary_face:. Ehkä se tulee huomenna tai ylihuomenna​:weary_face:

9 tykkäystä
238

Joo kyllä itselläkin vähän kostui kärki, vaikka en myönnä että ihan täysin nörtti olen, tuo building Bblock ajatus kuulostaa loistavalta ja muilla ei sitä (vielä) tarjolla

Mutta noiden osalta tosiaan tulovirtoja pitää odottaa, mutta sitovia diilejähän alkaa syntyä kun roadmappeja piirretään

David on kyllä hyvä mutta se joka veti tuon detsku esityksen oli aika kone :flexed_biceps:

14 tykkäystä
239
8 tykkäystä
240

Ajoin tilaisuuden transcriptin tekoälyllä. Tässä yhteenveto. Tein puhelimella niin ulkoasu ei hivele silmiä.

Selkeästi Nokialla on palikat aikalailla kohdillaan, mutta tosiaan konkretiaa ei tullut asiakkaista. Siihen nähden kurssi on ottanut kovaa etunojaa.

Tilaisuus keskittyi erityisesti Nokian ja Infineran yhdistymisen jälkeiseen strategiaan ja uusiin optisen verkon innovaatioihin.

​1. Strateginen markkina-asema ja kasvu
​Markkinajohtajuus:

Nokia nousi vuoden 2025 lopulla optisten verkkojen markkinajohtajaksi (Q4 osuus). Inp-kapasiteetti (Indiumfosfidi) on kriittinen kilpailuetu.
​Kasvuluvut: Optinen liiketoiminta on kasvanut 14 %, ja erityisesti pilvi- ja hyperscale-asiakkuudet ovat kasvaneet 36 %.
​T&K-panostukset: Nokia investoi tällä hetkellä noin 2 miljardia euroa tutkimukseen ja tuotekehitykseen (Network Infrastructure -yksikkö).

​2. Teknologiset läpimurrot:

“Rakennuspalikka-malli”
​Nokia siirtyy pois “yksi koko sopii kaikille” -ajattelusta ja esitteli neljä uutta DSP-moottoria (Digital Signal Processor), joilla voidaan luoda 13 erilaista sovellusta:
​Ontario: Lyhyen kantaman, erittäin alhaisen virrankulutuksen ratkaisut (n. 18W).
​Huron: Suora seuraaja nykyisille 800G-pistikkeille, mahdollistaa 1.6T nopeudet reitittimissä.
​Superior: “Tehoversio”, joka mahdollistaa jopa 2.4T nopeudet ja pitkät etäisyydet (yli 1000 km) pistokemuodossa.
​Pacific: Maksimaalinen suorituskyky kuiturajoitteisiin ympäristöihin (esim. merikaapelit).

​3. Keskeiset tuoteinnovaatiot

​Double-sided Pluggable: Maailman ensimmäinen optinen pistoke, jossa on optinen liitäntä molemmin puolin (harmaa valo sisään, koherentti valo ulos). Säästää jopa 70 % kokonaiskustannuksista (TCO).
​Full Band Transponder: Integroitu laite, joka korvaa satoja erillisiä komponentteja ja kuitukytkentöjä yhdellä moduulilla. Vähentää inhimillisten virheiden riskiä ja nopeuttaa käyttöönottoa.
​Kapasiteetin tiheys: Uusi linjajärjestelmä mahdollistaa jopa 160 vahvistinta (ILA) yhteen laitekaappiin, mikä on 25 % enemmän kuin lähimmillä kilpailijoilla.

​4. InP-kapasiteetti ja valmistus

​Uusi tehdas: San Josen uusi fabi on aloittanut toimintansa (kaasut ja kemikaalit virtaavat) (Oma huomio: laitteet ovat siis, mutta kaupallinen tuotanto käynnistyy joko loppuvuodesta tai ensi vuoden alkupuolella). Se käyttää 6-tuumaisia kiekkoja, mikä tarjoaa n. 20-kertaisen kapasiteetin aiempaan verrattuna.
​Vertikaalinen integraatio: Nokia hallitsee koko ketjua siruvalmistuksesta (InP ja piifotoniikka) paketointiin (Pennsylvania) ja ohjelmistoihin.
​Tärkeät aikataulut
​Näytteet: Uusien 2nm teknologiaan perustuvien ratkaisujen näytteet kesällä 2027.
​Toimitukset: Huron-pohjaiset pistokkeet saatavilla vuoden 2027 lopussa.

​Yhteenvetona: Nokia hyödyntää Inp-osaamistaan ja Infineran tuomaa skaalaa vastatakseen tekoälyn (AI) luomaan massiiviseen kaistanleveyden kysyntään. Tavoitteena on radikaali virrankulutuksen ja kustannusten lasku (jopa -73 % per bitti).

22 tykkäystä
241

NI:n t&k on esityksen mukaan 2 mrd dollaria, mikä euroissa on n. 1740 milj.

Tutkimustoiminnan kasvu on tietojen valossa ollut merkittävää: 1207 milj. (2024), 1536 milj. (2025), 1740 milj. (2026) eli + 300 milj ja + 200 milj. vuosikasvua 2025 ja 2026.

12 tykkäystä
243

Vaikka onkin Nvidian Shainerin haastattelu, niin linkkaan tämän tänne, sillä sisältö koskee optista puolta – ennen kaikkea CPO:ta. Nokia menee näissä (CPO, LRO ja jne) edelleen aikalailla tutkan alla, sillä tähänkään juttuun sitä ei ole tägätty, toisin kuin vaikkapa Lumentum, Coherent ja Ciena.

Epäilen että tästä tulee Nokian osakkeelle seuraava aalto, kun sen aika on. Siis siitä että markkinoilla ymmärretään että Nokian kautta tulee muutakin kuin pluggablesia.

https://x.com/michaelsikand/status/2034304171554550178?s=20
https://x.com/i/status/2034304171554550178

Nokia on käsittääkseni paljon enemmän noissa peleissä kuin Ciena, sillä oma InP, PIC..

17 tykkäystä
244

Tykkään tästä kommentista “$NVDA spending $4B on photonics tells you everything about where the bottleneck is moving. Compute is solved. Interconnect bandwidth at 100K+ GPU scale is the new constraint. Whoever owns the optical layer owns the AI infrastructure moat for the next decade.”

Toivotaan ja uskon, että Nokia vahvasti mukana.

9 tykkäystä
246

niin tämä kohta jossa jo hyvin kasvua +65% EI SISÄLLÄ datacentterin sisälle meneviä, eli sitä jättimarkkinaa :wink: kohdassa 12:20 eteenpäin OpenExchange

Tähän olisi kiva kuulla Nokian suulla myös markkinan kokoa aiempi keskustelu tekoälyn kanssa liittyen tuohon triljoonan Nvidian tilauskantaan sanoisi että 25-50 tuosta arvosta (tuon arvon päälle) olisi sitä muuta potentiaalista Nokia markkinaa jota DC rakentamisessa syntyy, jossa toki muitakin kakun jakajia :open_mouth:

image
image1161×607 93.9 KB

14 tykkäystä
249

Jep, ja tässä jo ollaan täysillä mukana.

Se hiukan tuossa itseä ihmetytti (ja latisti) että, miten intra-DC SAM vuonna 2030 on noin “pieni”, eli 4 miljardia. Koska kuten sanoit sen minunkin mielestä tulisi olla se tuleva iso juttu, jota on jo lähdetty työstämään Nvidian toimesta. Ron sanoi että tuosta puolesta tullaan kuulemaan enemmän tämän vuoden aikana, ilmeisesti syyskuussa.

'“We’re not talking about that a lot today. This is inside the data center. You can go to our booth and see a lot of the innovation that’s going on for us inside the data center, but you’ll see more, you’ll hear more from us as we go throughout the year and approach ECOC in September.”

Mutta tästä alla olevasta kalvosta hyvin näkee odotukset - missä ollaan nyt ja mihin matkalla. Markkina kasvaa hurjasti.

image
image1004×641 92 KB

17 tykkäystä
250

Teknisesti eilen USA:ssa merkattiin päivätason huiput.

Tämä siis sen takia että tuntitasolla tehtiin ensin alempi huippu ja sen jälkeen alitettiin edeltävä pohja - eli tuntitason trendi kääntyi alla olevan kuvan mukaisesti laskevaksi.

image
image1004×742 144 KB

Tuntitason trendimuutoksia tapahtuu kuitenkin verrattain usein, eli itsessään siinä ei ole mitään dramaattista. Kuitenkin aina tulisi pyrkiä huomioimaan että missä vaiheessa aaltoa tämä tapahtuu.

14 tykkäystä
251

Koska tulee taas se mega pomppu ylös? onko mitään näkemystä tulevasta? Hyvin ovat kaikki nostaneet suosituksia. Muutama jotka ei usko Nokiaan on mutta tuntuu että juna meni niiltä jo ajat sitten ohi.

2 tykkäystä
252

Hienosti Kauppalehti hallitsee otsikoinnin​:blush::

”Inderes laskee Nokian tavoitehinnan myy-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 5,2 euroon (aik. 4,8 eur)”

4 tykkäystä
253

Ja tässä näkyy pitkä ADR kuva. Pieniä muutoksia olen tehnyt.

image
image1713×751 280 KB

8 tykkäystä
254

Nokia on tosiaan saanut uuden rapsan,
kertoimissa kireyttä kun arvostuksessa lähestytään verrokkeja, ja AI-puolen markkinainnostusta.
“Tässä voi mennä vuosia” kun analyytikko puhuu AI-markkinainnostuksen purkautumisesta noin yleisellä tasolla…
Siinäpä se probleemi…

Laskemme Nokian suosituksen myy-tasolle (aik. vähennä) ja tarkistamme tavoitehintamme 5,2 euroon (aik. 4,8 EUR).

vuosien 2026-2027 oikaistut P/E-kertoimet ovat 24x-21x ja vastaavat EV/EBIT-kertoimet 18x-15x. Yhtiön tavoitetasolle asettuvalla vuoden 2028 ennusteella kertoimet (oik. P/E 18x ja 12,5x) ovat edelleen koholla. Ennustamaamme vapaaseen kassavirtaan nähden (2028e EV/FCF 20x) arvostus olisi tuolloin vielä erittäin kireä.

Yleisesti tekoälyhuuma on nostanut Nokian verrokkien arvostukset tasolle, jota emme pidä pidemmän päälle kestävänä. Arvostukset tulevat jollain aikavälillä korjaantumaan joko tuloskasvun, kurssilaskun tai niiden yhdistelmän kautta. Tässä voi mennä vuosia, mutta mielestämme riski-tuottosuhteen näkökulmasta sektorin korkeiden arvostustasojen kestävyyden puolesta veikkaaminen ei ole tällä hetkellä houkuttelevaa.

10 tykkäystä
255

Tätä odotellessa, Nokialla on kyllä nyt mahdollisuus nousta ylös, yleensä nää mega trendit nostaa osaketta paljon(Esim Wärtsilä). Riski on myös mutta osa analyytikoista ei katso tulevaa vaikka sitä nykyään sijoittajat katsovat ja arvostavat. Tekoälyssä on ihan käsittämättömät mahdollisuuden, tietysti on aina riski niin kuin kaikessa. Kyllä Nokian kuuluu palata takas isoihin kuvioihin.

9 tykkäystä