Sitten jännittämään hankitaanko rahoilla QT:ta, Talenomia vai Aiforiaa. Mahdollista olisi myös hypätä ylälauteille koviin löylyihin.
12 tykkäystä
Eikö se aika ole taas sotkeutua Nesteeseen ennen seuraavaa pulkkaa jotta saadaan “buy high sell low”-strategia toteutettua täydellisesti? 
15 tykkäystä
Odotan samanlaista käyrää Rinkuloille kuin Nesteen kohdalla myynnin jälkeen. Erikoista paperikäsiyttä. Ensin odotellaan että saadaan Romanian tehdas pystyyn jotta päästään tekemään tulosta ja juuri H-hetkellä heitetään laput mäkeen 
No toki voi tämä näyttää järkevältäkin jälkikäteen, mutta ainakin itse haluan katsoa tilanteen loppuun. Mikään ei ole mennyt rikki siinä tarinassa johon itse sijoitin. Katsotaan palkitaanko kärsivällisyys vai onko se lopulta tyhmää.
35 tykkäystä
En mä kyllä ymmärrä, että mikä juuri tässä suorituksessa oli nyt niin huonoa. Siellä oli Mallisalkkutiimillä vahva ostoteesi ja näkemys arvopohjaisesta reilusta alennuksesta, mutta osari toisensa perään todisti markkinoiden olevan oikeassa ja yhtiön nykyarvostuksen olevan tukevalla pohjalla. Heti kun tuli paikka, niin mörnijä laitettiin laitaan ihan siedettävään hintaan sen sijaan, että oltaisiin jääty odottelemaan vuosiksi toiveperustaista nousua, mikä ei välttämättä ikinä tule. Näin tämän pitääkin mennä.
Paineet ovat nyt tietysti kovat, kun koko sijoittajakansa odottaa, että mikä on se helmisijoitus, johon nämä ylijääneet käteisvarat laitetaan ja miten Mallisalkun ryvettynyt maine pelastetaan. Toivottavasti uskalletaan vihdoin kokeilla taas pienyhtiösijoittamista. Kaikkea muuta onkin tässä viime vuosina kokeiltu, eikä onnistumisia kovin montaa nykystrategialle ole tullut, joten hävittävää sijoitustyylimuutoksella takaisin Mallisalkun perinteiseen rohkeaan korkeaa tuottoa tavoittelevaan osakepoimintaan ei mielestäni ole. Tämä Mallisalkun osakepoimintafokuksen siirto laatuyhtiöihin/arvomörnijöihin on osoittautunut virheeksi ja nyt olisi aika korjata se.
61 tykkäystä
Samaa mieltä, mutta tuskin näitä nonneroiden kommentteja kannattaa liikaa yrittää ymmärtääkään. Matalalla osaamisella liikkeellä olevat tuulipuvut ovat vain peesailleet ja ilmaisevat pettymyksensä, kun ei tämäkään poiminta osunut kohdalleen. Kritiikkiä satelee, niin kauan kuin indeksille hävitään, mutta ne muuttuvat kehuiksi, jos homma alkaa jälleen rokkaamaan, teeseistä, näkemyksestä tai analyyseistä viis.
17 tykkäystä
Nokia Renkaiden osalta oleellista ovat ennakoitua heikomman tuloskehityksen juurisyyt:
- Ovatko tilapäiset lisäkapasiteetin käynnistyskulut olleet ennakoitua suuremmat?
- Onko hintapreemio ennallaan vai laskenut pysyvästi?
- Onko myynnin takkuamisen syy tilapäinen vai pysyvä?
Hyvässä analyysissä yritettäisiin vastata näihin kysymyksiin.
11 tykkäystä
Periaatteessa samaa mieltä, mutten malta olla kommentoimatta: eikös tämä mene niin että kun hävitään indeksille, niin vika on analyytikkojen ja niiden suositusten. Sitten kun ollaan plussalla niin taputellaan itseä selkään hyvästä ajoituksesta ja pelisilmästä? Itse teen tietysti juuri näin!
En ole niin tarkkaan seurannut mallisalkkua, että muistaisin paljonko siellä NRE:tä oli, mutta ehkä olen hieman yllättynyt että kaikki lyödään laitaan ja kerralla ennen mitään H2 dataa, jonka pitäisi käsittääkseni olla se merkittävämpi tuloksellisesti. Kuitenkin Q2 sujui odotuksia paremmin, joten näkisin että pieni outti olisi myös pienelle loppuvuoden parannukselle. Tämä näkemys ei toki perustu mihinkään faktaan ja jos menee vihkoon niin löydän varmaan jonkun analyytikon, jota voin syyttää että myi minulle unelman. 
7 tykkäystä
Kun ketju taas aktivoitui, niin tuli mieleen kysymys mallisalkkutiimiläisille @Rauli_Juva , @Juha_Kinnunen ja @Atte_Riikola . Onko teillä käytössä jonkinlainen rutiininomainen “Checklist” ennen Mallisalkun myynti- ja ostopäätöksiä ja jos on, niin mitä asioita otetaan huomioon? Voisi olla ihan hyödyllinen lista foorumilaisille tukemaan omia päätöksiä ja eipä kai tuollainen mikään valtakunnansalaisuus kuitenkaan ole!? Haen tässä nyt lähinnä listausta vaikkapa ranskalaisilla viivoilla:
- tekninen näkemys
- shorttipositiot
- konsensusennusteet
Ja niin edelleen🙂
13 tykkäystä
Ei se indeksin yksittäinen voitto enää tässä vaiheessa riitä, koska kun tarpeeksi pitkään yrittää, niin sen voittaahan sen väkisin jo ihan sattumaltakin. Tavoitteet pitäisi asettaa huomattavasti korkeammalle.
Jos katsotaan noita Mallisalkun muutamia isoja onnistumia, mitkä ovat jääneet jengin mieleen, niin Qt:n osalta Mikaelia pidettiin outona kun puhui yhtiön tuottopotentiaalista eivätkä edes muut analyytikot olleet firmasta kovin innoissaan. Reveniolla oli maine huonoja liiketoimia tekevänä kummallisena monialayhtiönä, eikä mistään laadusta ollut tietoakaan. Talenomissa ensimmäinen listavuosi oli tuskaisa ja sijoittajat tulivat suurin piirtein Kinnusen kimppuun linjoja pitkin, kun toistettiin vaan Osta-suositusta analyysistä toiseen, vaikka sijoittajat olivat ehtineet tuomita firman listautumiskusetukseksi, mistä ei tule yhtään mitään.
Nykyisellä Mallisalkun sijoitusfilosofialla näiden osakkeiden ostaminen olisi ollut mahdotonta, koska ne eivät täyttäisi nykyisiä laatukriteerejä eivätkä ylipäätänsä ole “Mallisalkkumaisia” yhtiöitä. Jos lähdetään ostelemaan historialliset näytöt antaneita “laatufirmoja” ja jotain -20% nimellisalennuksella myynnissä olevia arvomörnijöitä, ettei vain tarvitsisi ottaa riskiä Mallisalkun komean tuottohistoriakäyrän pilaamisesta, niin lopputulos tuskin on kovin kummoinen. Siksi osa meistä on jo vuosia huudellut muutoksen perään.
Rankka kritiikki kuuluu asiaan, koska jos haluat erikoista tuottoa, niin pitää tehdä erikoisia sijoituspäätöksiä, eivätkä ne aina avaudu suurelle yleisölle. Sitä paitsi näinhän se aina julkisissa hommissa menee, että teet noin tai näin, niin aina jonkun mielestä homma meni väärin päin. Maailma ei tule tämän osalta muuttumaan, joten harmillinen tilanne on sen sijaan ratkaistava muuttamalla omaa suhtautumistaan siihen:
https://gummerus.fi/products/kaikkien-ei-tarvitse-pitaa-sinusta
41 tykkäystä
Meinaatko lisää Aiforian kaltaisia ? , rajusti tappiollisia yrityksiä pitäisi varmaan salkkuun mahduttaa vähintään 20 kpl, että yksi onnistuu…Revenion silmänpainemittarit esim. oli alusta alkaen voitollinen bisnes eli pienempi riski jo kättelyssä. Nokian renkaissa on suht. pieni riski, mutta tuplaus nyt vähintään mahdollinen… 3:1 on jo hyvä tuotto / riski suhde ver. ruletin 50/50.
1 tykkäys
Aika kultaa tietysti muistot. Reveniossahan oli kumiveneitä, ohjelmistoja ja joku puhelinkeskuskin. Eikä ne lääketieteen uudet avauksetkaan aina menneet täysin putkeen:
Jälkikäteen tietysti on ilmiselvää, että Revenio oli yksi tämän vuosituhannen parhaista sijoitusideoista kotimaisessa pörssissä, mutta ei se vielä tuolloin selkeää ollut, koska yhtiön heikosta historiasta johtuen sille ei voinut todellakaan mitään laatuyhtiön leimaa myöntää, eivätkä arvosijoittajat todellakaan uskaltaneet edes sylkeä tuon suuntaan. Se vaati tuolloin erittäin vahvaa näkemyksen ottamista ja rohkeutta. Mikaelkin totes joskus vuonna 2017 muistaakseni, että Reveniossa ei ole enää nousuvaraa, kun arvostus on jo todella suolaisen korkea ja siitäkin vielä moninkertaistettiin kurssi 
Aiforia oli erinomainen avaus, vaikka en firmasta itse niin perustakaan. Näitä rohkeita ostoja vois tehdä lisää 
21 tykkäystä
Eiköhän Inderes aikanaan tuota ostanut juuri silmänpainemittareiden takia. Muuhan oli “roskaa”…
Itse asiassa, kun Inderes osti Reveniota, se oli muuttunut omaan makuun jo turhan kalliiksi kasvuyhtiöksi. Silloin , kun se oli halpa monialayhtiö, se kelpasi omaan salkkuunkin. v.2012 näköjään olin vielä top 100 omistajia…ja Merivirta ykkönen. Nousu lähti siitä, kun Merivirta myi osakkeensa ja minä heti perässä…
7 tykkäystä
Itsekin toivoisin rohkeampaa otetta ja pienyhtiöihin panostamista etenkin nyt kun momentum näyttäisi ehkä hieman siirtyneen pienyhtiöiden suuntaan.
En kylläkään tiedä löytyykö hesulista riittävästi helmiä, että niistä saisi aidosti mieleisen salkun aikaan. Scopen laajentaminen helpottaisi etsiskelyä.
Ja toki se selvityksessä ollut sääntömuutoskin lisäisi liikkumavaraa, eikä jäätäisi vuosikausiksi jumiin positioiden kanssa.
Femme salkku voisi myös hieman aktivoitua, eikä vain istuskella käteisvuoren päällä.
29 tykkäystä
Tästä olen hieman eri mieltä. Suuri riski ei ole hyvä syy ostaa osaketta. Voi siis toki olla että pidemmällä tähtäimellä poiminta on loistavakin, mutta kyllä tuosta näki sokea Almakin ettei tuollaisella markkina-arvolla ja tuollaisella tappiomäärällä tule hyvää sijoitusta lyhyellä tähtäimellä nykymarkkinassa. Anteja kuitenkin tulee ja siitä aina rankaistaan ja hypet laantuu aina hetken huuman jälkeen. Jos Aiforia olisi listattu jenkkeihin niin ehkä silloin olisi enemmän pöhinää joka pitäisi kurssia ylhäällä tai nostaisi kunnon kuplaan, muttei täällä pohjolassa.
Vaikka Aiforia olisi suorittanut juuri kuten Inderes ennusti, en usko että kovinkaan ihmeellistä tuottoa olisi tullut lyhyellä tähtäimellä ellei Inderes olisi lähtenyt pumppaamaan kurssia ylöspäin korkeammilla tavoitehinnoilla. Haluan ainakin ajatella ettei tuota pumppausta tehtäisi (eihän?), joten se on enemmän teoreettinen. Toki kunnon härkämarkkinassa voidaan hyvin ottaa kovaa etunojaa, mutta sellaista ei ole näkynyt vähään aikaan meillä. Mikään ei kauheammin ole pitkässä Aiforian tarinassa mun mielestä muuttunut, mutta mallisalkku on ottanut kuitenkin välissä 27,5% paperitappiota. Jos Aiforian markkina-arvo olisi ollut 50M€ niin olisin poiminnan paremmin ymmärtänyt suuremman nousupotentiaalin takia tai jos sen tarina olisi hieman pidemmällä ja parin vuoden päästä näkyisi jo hillotolppa tai edes ripaus hillosta. Harvassa on ne yritykset meillä jotka on tehnyt viimeiset 5v pelkästään tappiota ja samaa ennustetaan seuraavillekin vuosille , mutta osakekurssi olisi noussut tämän ajan ylöspäin. Onko niitä ollenkaan ilman ostotarjousta? Aiforia nykyennustuksilla tekee ainakin 11v putkeen turskaa. Itse odotan Aiforian kanssa parempia aikoja. Voi olla että niitä ei tule tai että ne tulee vasta lähempänä 2030.
Mutta ymmärrän ehkä pointin. Haluan myös rohkeita avauksia, mutta niin että ne on myös järkeviä siinä ajassa kun ne tehdään.
Edit: Lyhyellä tähtäimellä tarkoitan noin 1-3v. Monelle 1v voi olla jo pitkä niin halusin selventää.
12 tykkäystä
Mallisalkun rämpiessä olisi mielenkiintoista kuulla mallisalkkutiimin mietteitä ehkäpä sijoittamisen tärkeimmästä osa-alueesta eli psykologiasta. Aikaisemmin mallisalkku oli varsin ihailtu yhteisön keskuudessa ja jokaista osakepoimintaa peesattiin. Nyt ihailu ja peesaaminen on vaihtunut jopa kontraamiseen ja raskaaseen kritiikkiin. Yhteisö suorastaan vaatii muutoksia niin mallisalkun sääntöihin kuin strategiaankin. Viime aikoina negatiivisuus on vain yltynyt salkun jäädessä tuntuvasti jopa Hesulista sen orastavassa nousumarkkinassa.
Miten kaikki tämä on vaikuttanut tiimin mielialaan? Onko itsevarmuus ja luotto omiin osakepoimijan kykyihin heikentynyt? Onko tiimissä pystytty toimimaan rationaalisesti yhteisön ja pitkittyneen heikon suorittamisen asettamista paineista huolimatta? Kokevatko tiimin jäsenet ylipäätään paineita salkun suoriutumisesta vai onko se vain osa päivätyötä, jonka tulokset eivät suoraan tunnu henkilökohtaisessa salkussa? Onhan mallisalkku ollut kuitenkin historiassa se näyteikkuna Inderesin analyysiin ja ennen kaikkea sen ansiosta tehtyyn ylituottoon.
Toivotan ennen kaikkea tsemppiä koko tiimille ja puskekaa sisukkaasti eteenpäin kohti seuraavaa ylituoton jaksoa, mitä toimenpiteitä se ikinä vaatiikaan. Luovuttaminen ei ainakaan ole vaihtoehto osakepoiminnan ollessa Inderesin keskiössä 
52 tykkäystä
Eipä meillä kyllä mitään valmista kaavaa ole. Ihan normaaliin tapaan mietitään tuloskasvun ja arvostuksen kautta osakkeen tuotto-odotusta ja tietysti sen taustalla olevia tekijöitä esim. markkinakasvun ja yhtiön aseman, kilpailuetujen suhteen jne. Analyytikot tekee toki tuota työtä myös meidän puolesta ja me sitten yleensä jututetaan vielä tarkemmin analyytikkoa yhtiöistä, jotka herättää kiinnostusta. Meidän sijoitushorisontti on sen verran pitkä että lyhyemmän aikavälin seikoilla ei kovin paljon painoa ole, vaikka tietysti jonkin verran transaktion ajoitustakin tulee mietittyä ettei nyt jatkuvasti ennen profareita osteltaisi 
Tästä “strategiamuutoksesta” muistaakseni keskusteltiin aiemminkin (esim. tämä Juhan viesti) ja meidän mielipide on edelleen, ettei mitään tietoista linjan muutosta olla tehty. Tunnistetaan toki, että viime aikoina on isompiakin firmoja käynyt salkussa, mutta niistähän on Neste ja Renkaat nyt jo lähtenyt ja toisaalta esim. Renkaiden kanssa samoilla market capilla pyörivä Terveystalo tuotti meille erinomaisesti (joka oli pitkälti arvo/käännecase).
Ei “laatu” välttämättä vaadi vuosien arvonluontihistoriaa, päinvastoin parastahan olisi tunnistaa orastavat kilpailuedut / kasvufirmat ennen niiden toteutumista. Kuten esiin nostettu Aiforia osoittaa, kyllä meille lukujen puolesta monenlainen firma kelpaa salkkuun kunhan nähdään siinä tuottopotentiaalia. Tuoreimmat tulijat salkuun on kuitenkin Incap, DT ja F-Secure, joiden ainakin uskomme olevan kasvavia pienyhtiöitä.
Tässä oli hyviä kysymyksiä, palataan näihin seuraavalla videolla, joka kuvaillaan näillä näkymin syyskuun loppupuolella.
P.S. Kaikki, jotka näkee Renkaissa edelleen valtavan tuottopotentiaalin, niin otan mieluusti aiheesta perusteltuja kommentteja yhtiöketjussa. Omat näkemykseni olen toivottavasti riittävän selvästi jo analyysissä ja ketjussa avannut, mutta niitäkin saa mielellään haastaa.
31 tykkäystä
Tämä varmasti näyttää hyvin erilaiselta ulkopuolelta kuin sisältäpäin katsottuna. Mallisalkkuhan on ihan objektiivisestikin eri strategialla vuonna 2025 liikenteessä kuin vuonna 2011 ja evoluutio sijoittamisessa on tietysti luonnollista, kun myös Mallisalkkutiimi ja Inderes on kehittynyt ja muuttunut. Räikeimpänä esimerkkinä on ulkomaisten ja seurannan ulkopuolella olevien osakkeiden ostaminen Mallisalkkuun, mistä perustellusti ajan myötä luovuttiin kokonaan. Myös pitkäaikaisena Mallisalkun seuraajana teidän viestintätapa Mallisalkun sijoituskriteereistä on kyllä mielestäni muuttunut rajusti esimerkiksi tuossa vuosikymmenen vaihteen jälkeen, kun tuli tuo poikkeuksellisen iso nousuputki:
Ennen 20-lukua Inderesin viestintä vaikutti olevan huomattavasti ylituottokeskeisempää ja aggressiivisempaa, aamukatsauksissa oli TOP 3 osakkeet jne. Sitten kun tuli tuo pidempi jakso, missä ‘kompounderit’ nousivat vuosi vuodelta uusiin huippuihin ja jokainen kerta kun niitä myytiin vaikutti sijoitusvirheeltä, niin koko Inderesin tasolla alettiin enemmän puhumaan tuoton maksimoinnin sijaan selkeiden kilpailuetujen omaavien osakkeiden pitkäjänteisestä omistamisesta.
Myöhemmin kun Mallisalkku jäi myös jumiin putoaviin puukkoihin pitkiksi ajoiksi analyytikoiden härkämäisten positiivisten suositusten vuoksi, niin alettiin myös ilmeisesti näihin kokemuksiin perustuen viestiä uutena asiana, että Mallisalkun ei kuuluisi ollenkaan ottaa lyhyemmän ajanjakson näkemystä osakkeisiin, vaikka siinä havaittaisiin merkittävä erikoistilanteen tai muun lyhytaikaisen tapahtuman aiheuttama korkea tuottopotentiaali. Sitten alettiin noiden hullujen vuosien aikana kanssa pelkäämään täysin uudenlaista ‘Mallisalkkuilmiötä’ ja sen vuoksi rajaamaan pienemmän pään osakkeita kokonaan pois Mallisalkun mahdollisista sijoituskohteista. Nythän tätä ilmiötä ei enää samalla tavalla esiinny, joten ne alkuperäiset perusteet rajoittaa pienemmän pään osakkeiden ostamista eivät enää päde ja näitä Martelan ja Siilin kokoisia nanocapfirmoja voitaisiin kyllä taas alkaa ostamaan Mallisalkkuun.
Voihan se tietysti olla niinkin, että sisäisesti kriteerit ovat eläneet huomattavasti vähemmän, kuin mitä joku toinen voisi teoista ja viestinnästä voisi päätellä, mutta Nordnetin ajoista Mallisalkkua sivusilmällä alusta alkaen seuranneena ero toiminnassa eri ajanjaksojen välillä kyllä vaikuttaa olevan olemassa 
34 tykkäystä
Joo, olet kyllä oikeassa että on siinä tiettyjä muutoksia tapahtunut, mutta ei sillä tasolla että olisi jotenkin fokus siirretty merkittävästi pois esim. pienyhtiöistä tai etteikö voitaisi ostaa muita kuin selvän arvonluontiträckin omaavia firmoja. Mä olen tietysti huonoin henkilö tiimistä tätä kommentoimaan, kun ura mallisalkkutiimissä ja Inderesillä on vielä rajallisen pituinen. Juha sitä aiemmin jo hieman avasi tossa edellisessä viestissäni linkkaamassa kommentissa.
Ns. Inderes-efektin osalta olet myös oikeassa ja kyllä pääongelma näissä pienemmissä on aiemminkin keskusteltu likivideetti (esim. Martelaa tänään vaihtunut alle eurolla ). Mutta tässä kun on viime aikoina ostokohteita perattu, niin on suhteellisen pieniäkin firmoja pohdittu. Niissä voi joutua sitten ostohetkeä kyttämään tovin likviditeetin mukaan (enkä nyt tarkoita että oltaisiin jo päätetty joku kohde).
EDIT:
Joo, toki näin. En oikestaan miettinyt onko se hyvä vai huono, vaan ettei sitä ainakaan mallisalkun osalta ole viimeaikoina kovin vahvasti ollut ja siten meidän ei tarvitse sitä ylipäänsä niin miettiä.
Yritetään kyllä siis edelleen markkinan ja salkun sääntöjen sallimien rajojen ja mahdollisuuksien puitteissa käyttämään kaikki mahdollisuudet ylituoton tekemiseen
16 tykkäystä
Tuossa on myös jännä ilmiö tapahtunut, että nimittäin muistan kun Inderesillä oli vielä alle 10 vuotta sitten vahva näkemys, että analyysin (ja sitä kautta myös Mallisalkun) PITÄÄ vaikuttaa osakkeen kurssiin. Eli analyytikon tehtävä on myös omalta osaltaan korjata markkinavirheitä ja väärinhinnoitteluita viestimällä niistä sijoittajalle tehokkaasti ja mikäli analyytikko ei analyysillään kykene vaikuttamaan sijoittajien näkemykseen firmasta, niin hän on huono analyytikko tai ainakin tekee huonoja analyysejä. Tässä kontekstissa Mallisalkkuilmiö/Inderesilmiö nähtiin vielä positiivisena asiana, että Inderesillä on myönteinen impakti markkinoiden tehokkuuteen.
Sitten kun tuli (mielestäni perusteeton) the Sievi Capital -kohu, niin firmassa otettiin mun mielestä viestinnässä päinvastainen linja, että toiminnalla ei missään nimessä saa vaikuttaa markkinoihin ja Mallisalkku ei saa olla “markkinahäirikkö” ja pitää myös erityisesti varoa tilanteita missä ostoilla on vaikutusta firman likviditeettiin tai syntyy vääriä mielikuvia:
Tässä on varmasti monenlaista perusteltua näkemystä olemassa ja pörssiyhtiön pitää kanssa olla huomattavasti varovaisempi ja matuurimpi toiminnassa, ettei aiheuteta firmalle mainehaittaa ylituottoa metsästäessä
Tässä vielä yks jännä foorumiketju 2018-2019, josta saa hauskasti perspektiiviä, että millaista keskustelu aiheesta oli ennen 20-lukua:
25 tykkäystä
Olen tästä täysin samaa mieltä @Pohjolan_Eka kanssa: Mallisalkku on kadottanut fokuksen, ja tässä tarvittaisiin enemmän rohkeutta ja näkemystä. Nyt tuntuu, että kasvusijoittamisesta on vaihdettu arvoon, ja siihen päälle on alettu “kostotraidaamaan”, kun näkemykset eivät ole toteutuneet, sekä ylianalysoimaan tilannetta. Joskus on vain hyvä istua käsien päällä ja katsoa, mihin ollaan menossa, kun ympärillä on sumua.
Aikaisemmin, kun @Mikael_Rautanen ja @Sauli_Vilen poimintoja tuli seurattua, odotti oikein innolla, mitä kaverit poimivat seuraavaksi. Nyt fiilis on viimeiset pari vuotta ollut enemmänkin, että “mitä hittoa nyt taas”. Markkinatilanne on toki ollut todella haastava, ja ymmärrän, että kolmen tappiovuoden jälkeen haetaan väkisinkin muutosta. Silti tuntuu, että ajatukset ovat vähän hukassa, ja sitten näitä Neste-, Qt- ja Nokian Renkaat -kuvioita tulee tehtyä.
Mikä tähän avuksi? Ehkä analyytikoiden pitäisi kuunnella enemmän Vernerin Kvarttia – varsinkin sitä, mitä @Verneri_Pulkkinen on vartissa kertonut pienyhtiöistä. Sieltä se indeksi todennäköisemmin voitetaan. Tarvittaisiin kuitenkin Mikaelin tyylinen luova kaveri, joka pystyy “out of the box” -ajatteluun. Kun ajatus alkaa muodostua case’n ympärille, kuten Mikaelilla Qt:n kohdalla 2018, ja omaan näkemykseen on luottoa, niin sitten pysytään siinä ja annetaan ajan todistaa näkemykset oikeiksi.
Kyllähän Sotkamo kaveri @Juha_Kinnunen on ollut tilanteen päällä Bittiumin casessa vuosia ja puolustanut näkemyksiään vuoroin karhuja ja vuoroin härkiä vastaan erinomaisesti. Näkemys on ollut oikea, mutta liika varovaisuus on paistanut: ei ole uskallettu ottaa tarpeeksi näkemystä, vaikka yhtiö on ollut vuosia “lisää”-suosituksella ja viime vuodet “vähennä”-puolella. Ymmärrän pointit, mutta markkina on ollut eri mieltä – ja mallisalkkuun olisi saatu tästä hyvät tuotot.
Ettei palaute menisi liian kriittiseksi: Talenomin kohdalla on menty vastavirtaan, ja uskon tämän olevan mallisalkulle hyvä sijoitus tulevaisuudessa. Pidän myös @Atte_Riikola tyylistä ottaa näkemystä, esimerkiksi caset Admicom ja Remedy. Valitettavasti taloussykli ei suosi kumpaakaan yhtiötä, ja muutenkin “Aten tyyliset” firmat Helsingin pörssissä ovat vähissä. Talousuhdanteen vuoksi näitä ei ole pörssiin lisääkään tullut. Olisiko ideaa laajentaa mallisalkkua tai tiimiä esimerkiksi Ruotsin puolelle? Sieltä voisi löytyä hyviä firmoja Atelle tutkittavaksi, jolla Mallisalkku pääsisi peittoamaan indeksiä.
Näillä esimerkeillä haluan tuoda esille, että mallisalkussa on jo otettu näkemystä useaan eri yhtiöön, mutta “väärät valinnat” ja huonot liikkeet saavat enemmän huomiota. Kun hetkessä eletään, hyvyys arvioidaan sen hetken perusteella. Toivottavasti talouden seuraava kasvusykli käynnistyy pian. Uskon, että Mallisalkku on kokonaisuutena hyvin asemoitunut siihen.
Kaivetaan pintaa syvemmälle: “How to make Mallisalkku great again.”
Vastaus löytyy jälleen Vernerin Kvartista: pienyhtiöt!
Tämä on vaikea alue, kun taloussuhdanne on heikko ja teknologia-bumsibum-firmat huutavat poissaolollaan hesulissa. Ylituottoa voi kuitenkin löytyä pienyhtiöiden kahdesta haarasta:
1.) Ns. paskalaariyhtiöt (mahdolliset käänneyhtiöt) – reilusti alle 1 P/B -firmoja kuten Robit, Anora, KH Group, ehkä myös Kamux ja Glaston.
-
Katalyyttejä käänteelle (Robit, KH Group, ehkä Glaston) voisivat olla esimerkiksi Ukrainan rauha tai infrarakentamisen piristyminen (Kreaten Timo Vikström arvioi Karon Grillissä, että tämä voisi alkaa 2026).
-
Anora voisi hyötyä halvasta raaka-aineesta, Kamux ihmisten paranevasta ostovoimasta.
Näitä on vaikea perustella analyysillä, koska luvut eivät vielä näy – tarvitaan erityistä näkemystä ja uskoa käänteeseen. Kaikki eivät ole voittajia, mutta täältä se ylituotto usein löytyy, kun sykli kääntyy.
2.) Pienet kasvufirmat – Mallisalkku on jo ottanut kantaa Aiforialla ja juuri tällaisia rohkeita vetoja tarvittaisiin lisää.
Tappiollisten kasvuyhtiöiden kohdalla ajoitus on erityisen vaikeaa. Lopulta, jos näkemys osuu ja osake tuottaa +2000 %, ei ole niin väliä, osuiko ostohetki täydellisesti.
Näissä tappiollisissa kasvufirmoissa on hyvä muistaa myös se, että moni instituutio ei pysty sijoittamaan niihin kokonsa vuoksi tai siksi, että säännöt kieltävät niihin investoimisen. Kun kannattavuus lyö läpi isosti, voidaan näissä nähdä merkittäviäkin liikkeitä, kun kertoimia aletaan venyttää. Jenkkipuolella hyviä esimerkkejä tästä ovat mm. Palantir, Tesla ja Robinhood.
Näin ollen odottavan aika voi olla pitkä, ja välttämättä Mallisalkun tyyli ostaa osuutensa kerralla ei ole paras tapa toteuttaa ostoja tämäntyyppisiin firmoihin. Tästä Aiforian -30% Mallisalkussa on hyvä esimerkki. Anyway, Aiforian, Solar Foodsin, Modulightin ja Canatun kaltaisissa firmoissa piilee potentiaali löytää se uusi Revenio tai Qt mallisalkkuun – ja juuri tällaisia rohkeita näkemyksiä itse kaipaisin lisää.
Toimenpiteet, ettei Mallisalkkua tarvitse brändätä Puuhasalkuksi:
- Vernerin vartti pakolliseksi katsottavaksi kaikille analyytikoille.
- Mikael ja Sauli mukaan sparraamaan ja konsultoimaan uusia ideoita – erityisesti pienyhtiö- ja “out of the box” -caseja varten.
26 tykkäystä