Olen tästä täysin samaa mieltä @Pohjolan_Eka kanssa: Mallisalkku on kadottanut fokuksen, ja tässä tarvittaisiin enemmän rohkeutta ja näkemystä. Nyt tuntuu, että kasvusijoittamisesta on vaihdettu arvoon, ja siihen päälle on alettu “kostotraidaamaan”, kun näkemykset eivät ole toteutuneet, sekä ylianalysoimaan tilannetta. Joskus on vain hyvä istua käsien päällä ja katsoa, mihin ollaan menossa, kun ympärillä on sumua.
Aikaisemmin, kun @Mikael_Rautanen ja @Sauli_Vilen poimintoja tuli seurattua, odotti oikein innolla, mitä kaverit poimivat seuraavaksi. Nyt fiilis on viimeiset pari vuotta ollut enemmänkin, että “mitä hittoa nyt taas”. Markkinatilanne on toki ollut todella haastava, ja ymmärrän, että kolmen tappiovuoden jälkeen haetaan väkisinkin muutosta. Silti tuntuu, että ajatukset ovat vähän hukassa, ja sitten näitä Neste-, Qt- ja Nokian Renkaat -kuvioita tulee tehtyä.
Mikä tähän avuksi? Ehkä analyytikoiden pitäisi kuunnella enemmän Vernerin Kvarttia – varsinkin sitä, mitä @Verneri_Pulkkinen on vartissa kertonut pienyhtiöistä. Sieltä se indeksi todennäköisemmin voitetaan. Tarvittaisiin kuitenkin Mikaelin tyylinen luova kaveri, joka pystyy “out of the box” -ajatteluun. Kun ajatus alkaa muodostua case’n ympärille, kuten Mikaelilla Qt:n kohdalla 2018, ja omaan näkemykseen on luottoa, niin sitten pysytään siinä ja annetaan ajan todistaa näkemykset oikeiksi.
Kyllähän Sotkamo kaveri @Juha_Kinnunen on ollut tilanteen päällä Bittiumin casessa vuosia ja puolustanut näkemyksiään vuoroin karhuja ja vuoroin härkiä vastaan erinomaisesti. Näkemys on ollut oikea, mutta liika varovaisuus on paistanut: ei ole uskallettu ottaa tarpeeksi näkemystä, vaikka yhtiö on ollut vuosia “lisää”-suosituksella ja viime vuodet “vähennä”-puolella. Ymmärrän pointit, mutta markkina on ollut eri mieltä – ja mallisalkkuun olisi saatu tästä hyvät tuotot.
Ettei palaute menisi liian kriittiseksi: Talenomin kohdalla on menty vastavirtaan, ja uskon tämän olevan mallisalkulle hyvä sijoitus tulevaisuudessa. Pidän myös @Atte_Riikola tyylistä ottaa näkemystä, esimerkiksi caset Admicom ja Remedy. Valitettavasti taloussykli ei suosi kumpaakaan yhtiötä, ja muutenkin “Aten tyyliset” firmat Helsingin pörssissä ovat vähissä. Talousuhdanteen vuoksi näitä ei ole pörssiin lisääkään tullut. Olisiko ideaa laajentaa mallisalkkua tai tiimiä esimerkiksi Ruotsin puolelle? Sieltä voisi löytyä hyviä firmoja Atelle tutkittavaksi, jolla Mallisalkku pääsisi peittoamaan indeksiä.
Näillä esimerkeillä haluan tuoda esille, että mallisalkussa on jo otettu näkemystä useaan eri yhtiöön, mutta “väärät valinnat” ja huonot liikkeet saavat enemmän huomiota. Kun hetkessä eletään, hyvyys arvioidaan sen hetken perusteella. Toivottavasti talouden seuraava kasvusykli käynnistyy pian. Uskon, että Mallisalkku on kokonaisuutena hyvin asemoitunut siihen.
Kaivetaan pintaa syvemmälle: “How to make Mallisalkku great again.”
Vastaus löytyy jälleen Vernerin Kvartista: pienyhtiöt!
Tämä on vaikea alue, kun taloussuhdanne on heikko ja teknologia-bumsibum-firmat huutavat poissaolollaan hesulissa. Ylituottoa voi kuitenkin löytyä pienyhtiöiden kahdesta haarasta:
1.) Ns. paskalaariyhtiöt (mahdolliset käänneyhtiöt) – reilusti alle 1 P/B -firmoja kuten Robit, Anora, KH Group, ehkä myös Kamux ja Glaston.
-
Katalyyttejä käänteelle (Robit, KH Group, ehkä Glaston) voisivat olla esimerkiksi Ukrainan rauha tai infrarakentamisen piristyminen (Kreaten Timo Vikström arvioi Karon Grillissä, että tämä voisi alkaa 2026).
-
Anora voisi hyötyä halvasta raaka-aineesta, Kamux ihmisten paranevasta ostovoimasta.
Näitä on vaikea perustella analyysillä, koska luvut eivät vielä näy – tarvitaan erityistä näkemystä ja uskoa käänteeseen. Kaikki eivät ole voittajia, mutta täältä se ylituotto usein löytyy, kun sykli kääntyy.
2.) Pienet kasvufirmat – Mallisalkku on jo ottanut kantaa Aiforialla ja juuri tällaisia rohkeita vetoja tarvittaisiin lisää.
Tappiollisten kasvuyhtiöiden kohdalla ajoitus on erityisen vaikeaa. Lopulta, jos näkemys osuu ja osake tuottaa +2000 %, ei ole niin väliä, osuiko ostohetki täydellisesti.
Näissä tappiollisissa kasvufirmoissa on hyvä muistaa myös se, että moni instituutio ei pysty sijoittamaan niihin kokonsa vuoksi tai siksi, että säännöt kieltävät niihin investoimisen. Kun kannattavuus lyö läpi isosti, voidaan näissä nähdä merkittäviäkin liikkeitä, kun kertoimia aletaan venyttää. Jenkkipuolella hyviä esimerkkejä tästä ovat mm. Palantir, Tesla ja Robinhood.
Näin ollen odottavan aika voi olla pitkä, ja välttämättä Mallisalkun tyyli ostaa osuutensa kerralla ei ole paras tapa toteuttaa ostoja tämäntyyppisiin firmoihin. Tästä Aiforian -30% Mallisalkussa on hyvä esimerkki. Anyway, Aiforian, Solar Foodsin, Modulightin ja Canatun kaltaisissa firmoissa piilee potentiaali löytää se uusi Revenio tai Qt mallisalkkuun – ja juuri tällaisia rohkeita näkemyksiä itse kaipaisin lisää.
Toimenpiteet, ettei Mallisalkkua tarvitse brändätä Puuhasalkuksi:
- Vernerin vartti pakolliseksi katsottavaksi kaikille analyytikoille.
- Mikael ja Sauli mukaan sparraamaan ja konsultoimaan uusia ideoita – erityisesti pienyhtiö- ja “out of the box” -caseja varten.
