LightPath Technologies suunnittelee ja valmistaa optiikka‑ ja infrapunakuvantamisen ratkaisuja teollisuuden, puolustuksen, telekommunikaation, testauksen/mittauksen sekä lääketeollisuuden tarpeisiin. Tarjoama ulottuu yksittäisistä optisista komponenteista (esim. tarkkuusmuovatut lasiset aspheric linssit) aina valmiisiin infrapunakameroihin ja räätälöityihin optisiin kokoonpanoihin.
Yhtiö on tunnettu omasta patentoidusta BlackDiamond kalsogenidilasista, jolla korvataan germaniumia ja mahdollistetaan kevyemmät, monispektriset kamerajärjestelmät. BlackDiamond on yhtiön kannalta olennainen kilpailuetu, koska se ei ole riippuvainen pääosin Kiinan hallussa olevasta germaniumista, jonka vientiä Kiina on rajoittanut/kieltänyt tullisodan seurauksena. Suurimpana asiakassegmenttinään yhtiö näkee valtiolliset toimijat (armeijat).
Viimeisimmässä sijoittajaesityksessään yhtiö nosti esiin kolme kasvuväylää. Drooneihin liittyvistä käyttötarkoituksista kertonee Ondas Holdingsin ja Unusual Machinesin tekemä 8 miljoonan USD (hinta 5.0USD per osake ja omistusosuus ~3,0%) strateginen sijoitus syyskuussa 2025.
Kirjoitushetkellä yhtiön markkina-arvo on ~613 miljoonaa USD. Yhtiö on vastikään (joulukuussa 2025) tehnyt 60 miljoonan USD osakeannin 7.75USD per osake kappalehinnalla.
Alla vielä referaatti tiedotteesta. Mielestäni hyvä kauppa yhtiöltä.
LightPath maksaa kaupasta 7,0 miljoonaa dollaria käteisenä. Lisäksi on sovittu mahdollisesta enintään 3 miljoonan dollarin optiosta, joka on sidottu tiettyjen tavoitteiden saavuttamiseen.
Hankinnan arvioidaan tuovan yritykselle noin 3,0 miljoonaa dollaria lisää vuotuista liikevaihtoa. Suurin osa AMI:n liikevaihdosta tulee pitkäaikaisista puolustusalan ohjelmista. Kauppahinta siis 3,3x liikevaihto, ei mielestäni lainkaan paha.
Kauppa laajentaa LightPathin kykyä valmistaa suuria infrapunalinssejä ja kasvattaa yhtiön kalsogenidipohjaisten tuotteiden valikoimaa.
Jatkossa yritys pystyy valmistamaan omaa BlackDiamond™-lasiaan jopa 17 tuuman halkaisijalla (aiemman 5 tuuman sijaan). Tämä mahdollistaa pääsyn korkean arvon kaukokuvantamismarkkinoille (esim. avaruusteknologia).
Canaccord aloittaa LightPathin seurannan Osta-suosituksella ja 15USD tavoitehinnalla. Kommentti raportista: ”Canaccord initiated coverage of LightPath with a Buy rating and $15 price target. Global manufacturers are actively seeking a high-performance Germanium alternative, which has generated substantial tailwinds for LightPath, which is actively replacing its Ge infrared optics with its new BlackDiamond chalcogenide glass material, the analyst tells investors. Amid U.S. strategic and regulatory disruption for existing drone production, LightPath has made extensive inroads into the U.S. drone supply chain.”
LightPath on vastaanottanut uuden, 9,6 miljoonan USD arvoisen, tilauksen olemassaolevalta puolustusalan asiakkaaltaan. Tilaus koskee jäähdytettyjä infrapunakameroita. Yhtiö julkaisee toisen kvartaalin tuloksensa tämän viikon keskiviikkona (11.2.) pörssin sulkeutumisen jälkeen.
Q2 raportti ulkona. Liikevaihto kasvoi 120% y/y (7,4mUSD → 16,4mUSD). Bruttomarginaali 37% (vrt. 26% vuosi sitten). Nettotulos (tappio) oli -9,4 miljoonaa USD, mutta tämä sisältää “7.6 millionUSD non-cash charge related to the fair value adjustment of the G5 acquisition earnout liability.” Adjusted EBITDA oli positiivinen 0,6mUSD (viime vuonna -1,3mUSD).
Tilauskanta oli 97,8mUSD, valtaosa tästä tuli G5 yritysoston kautta.
Tiivistettynä: vauhdikas kasvu jatkuu samalla kun marginaalit paranevat. Tilauskanta on todella hyvällä mallilla. Huomionarvoista on, että yrityksen kasvu tuli pääosin Euroopassa (+515% vs. +43% Yhdysvalloissa), mikä teki Euroopasta yrityksen suurimman markkinan kuluneella kvartaalilla (alla kuva). Yhtiö ei anna ohjeistuksia.
Puhelussa johto kertoi satelliitteihin liittyvästä potentiaalista:
“The space development agency (SDA) awarded in December $3.5 billion to build 72 tracking layer satellites. Those are all based on infrared cameras. Public information, which one can easily look up. That is $48 million per satellite…the infrared camera system typically is about a third of the overall cost of the satellite. So that is $16 million per satellite…So until now, Black Diamond was not even considered for use in those applications. And even though it has incredible properties suited just for that use case in terms of thermal behavior and such. So we had a couple of space-related programs in our category of potential $10-plus million programs. But those were small, definitely small compared to what we’re facing now. So now we get to play a major role in this… So couple that with SDA’s very recent announcement, I think last week, for a constellation of 300 to 500 satellites in low Earth orbit. And satellites in low Earth orbit have a fairly short lifespan. And this is, as they say, a whole new ballgame for us…However, a word of caution: satellite development takes time. The government works in two-year tranches, which means the next designs, the ones we plan to be part of, are not going to go out for at least another two years. So this is a huge potential for us, but it’s not immediate.”
