Toivotaan että Indoorin suunta kääntyy, markkinaosuutta selvästi menetetty ja kilpailutilanteessa vaadituilla toimenpiteillä tuskin ollut positiivinen vaikutus myyntikatteen kehitykseen.
Toimialan kannalta kausiluonteinen piha- ja puutarhakalustemarkkina kärsii poikkeuksellisen myöhäisestä keväästä. Mikäli virhearviointeja tehty on varastoissa mittavia hankintoja joiden kiinnostavuus antaa edelleen odottaa.
Asuntokaupan tilanne edelleen varsin tahmea, kevät tuskin tuo muutosta tilanteeseen. Toimistokalustemarkkinassa Indoor ei käsittääkseni ole ollut mukana.
Miksi odotat @Thomas_Westerholm noin 6milj€ vuosittaisia rahoituskuluja tulevilla vuosille kun jatkuvat liiketoiminnat kerryttävät kuluja nyt tällaisella -0,4milj€ kvarttaalivauhdilla? Eikö kulut pikemminkin ole laskussa jos/kun NRG:stäkin irtaannutaan?
Raportissa ei ole mitään tietoa Indoorin lainaehtojen täyttymisestä, eikö tuo ole vähän niinkuin elämän ja kuoleman kysymys johon on aikaa alle kuukausi?
Indoor Groupin rahoittajan kanssa on tehty sopimus, jonka mukaisesti rahoittaja ei tule eräännyttämään lainoja tiettyjen ehtojen täyttyessä. Kyseinen sopimus on voimassa 31.5.2025 asti ja osapuolet ovat neuvotelleet rahoituksen voimassaolon ehdoista myyntiprosessin ajaksi. … Rahoittajalla on oikeus eräännyttää lainat sopimuksen päättyessä ja tällä saattaa olla vaikutusta Indoor Groupin toiminnan jatkuvuuden edellytyksiin.
Q1 lukemat sisältänee kaukaa hankitut kesäkalusteet, joita tuskin maaliskuun loppuun on vielä juurikaan myyty. Kylmä kevät saattaa johtaa kesäkaluste-alennuksien alkamiseen suunniteltua aiemmin ja heikompaan katteeseen, jotta tavarasta pääsee eroon.
Toimistokalusteet ei kuulu Indoorin valikoimaan. Asuntokaupan piristyminen ja kuluttajaluottamuksen parantuminen varmasti toisi tarvittavaa piristystä kodinkaluste myyntiin.
Mutta toukokuussa ei suuria ehdi tapahtua, eikä ilmeisesti kellään ole tietoa mitä tapahtuu Indoorin lainoille 1.6.2025 ?
NRG on mulla toistaiseksi mukana hamaan tappiin asti konsernirakenteessa, mutta olet oikeassa, että rahoituskustannukset laskevat, kun siitä irtaannutaan ja sen velat poistuvat konsernitaseesta. Vertailukelpoisuuden vuoksi rakenne pysyy mulla ennusteissa ennallaan, kunnes saadaan sen myynnistä sovittua. Tässä vaiheessa hyvä pitää mielessä, että myös Indoor saattaa edelleen aiheuttaa konsernille joitain rahoituskustannuksia, jos/kun emo neuvottelee sen rahoituspaketeista.
Q1:lle osui KH-Koneiden rahoituseriin poikkeuksellista hyvää Ruotsin kruunun vahvistumisen vuoksi, joten sen perusteella ei kannata normalisoida rahoituskustannuksia. Pitää hakea johdolta vähän näkyvyyttä näiden tasoon, kun eri tekijät ovat heiluttaneet konsernin rahoituskustannuksia merkittävästi viime vuosina ja Indoorkin on nyt eriytettynä.
Miksi 31.5.2024 tiedotettu suoriteperusteisen lisäosakejärjestelmä päätettiin korvata eilen illalla tiedotetulla osakepalkkiojärjestelmällä? Mitkä ovat noiden kahden keskeiset erot ja miksi tuollaiset muutokset päätettiin tehdä? Miksi uudessa osakepalkkiojärjestelmässä ei edellytetä osakkeiden hankkimista?
KH-Koneet ei tällä hetkellä ole mukana > 15 tonnin pyöräalusteisten kaivinkoneiden markkinassa. CMD:n perusteella käsitin että sinne olisi halu mennä. Mitkä ovat suunnitelmat ja tehdyt toimenpiteet ko. tuotekategoriaan laajentamisessa ja vaatiiko tuo KH-koneiden brändiportoflion laajentamista? Käsittääkseni nykyisistä brändeistä ei löydy tuon kategorian koneita.
Mikä on tilanne NRG:n myymisen suhteen? Onko aktiivisia keskusteluja käynnissä/käyty?
KH-Koneet kertoi sosiaalisessa mediassa (KH-Maskin AB) investoinnista uuteen toimipaikkaan Rollsbossa. Minkäkokoinen investointi tämä on ja korvaako se nykyisen Göteborgin toimipisteen? Onko suunnitteilla perustaa Ruotsiin ja Suomeen vielä uusia toimipisteitä lähiaikoina Rollsbon toimipisteen lisäksi?
Näyttää siltä, että Indoorin osalta ollaan juurikin siinä pahimmassa mahdollisessa kierteessä, jota pelkäsin.
Johto ei pysty esittämään edelleenkään mitään sellaisia toimia, jolla strateginen kilpailukyky yläviivan kasvattamiseksi paransi ilman merkittäviä investointeja (joihin ei ole kykyä/halua). Samalla kun henkilöstöä ja huonointa myymäläverkostoa karsitaan, otetaan jatkuvaa riskiä voluumin pienentymisestä, joka mahdollistaa negatiivista kierrettä - entistä pienemmillä voluuumeilla kannattavuuden kehittäminen on aina vaikeampaa.
Nikulaisen osalta kiinnostaisi:
Indoorista olemme nyt vuosia kuulleet toiminnan tehostamisista ja säästöistä. Onko Indoorin kannattavuus (irtisanomiset, myymälöiden sulkemiset yms…) ainoa prioriteetti vai onko tavoitteena pysäyttää liikevaihdon supistuminen? Jos tavoite on pysäyttää liikevaihdon supistuminen, niin mille tasolle? Mitä strategisia tai taktisia kehityshankkeita on käynnistetty viimeisellä kvartaalilla, jotta Indoorin kilpailukyky (liikevaihto) kasvaisi asiakkaan näkökulmasta?
Indoorin myynti laskee edelleen moninkertaisesti markkinaa nopeammin, osuus tästä laskusta johtuu omista toimista eli myymälöiden sulkemisesta?
Indoorin toimitusjohtajan rekry aloitettiin tammikuun alkupuolella, missä vaiheessa tämä prosessi on tällä hetkellä? Onko tavoitteena löytää uusi toimitusjohtaja vielä ennen Indoorin myyntiä?
Miten Indoorin myyntineuvottelut ovat edenneet ja millaiseen myyntihintatasoon toimitusjohtaja olisi tyytyväinen? Kestääkö Indoorin kassa ilman lisärahoitusta tavoitellun myyntiprosessin ajan (2025 aikana)?
Tärkein nosto tuosta itselle on ettei Indooria rahoiteta enempää, toki se olikin mainittu jo aikaisemmin. Ja kuten uumoilinkin niin toukokuussa ei pankki tietenkään katkaise piuhoja kun myyntiprosessi on kesken.
Jos vuoden kolmella viimeisellä kvartaalilla alkaa Indoorissakin jäämään euroja viivan alle kuten tässä eittämättä pitäisi käydä mikäli johdon puheita kustannussäästöistä on uskominen, niin eiköhän tuosta kaupat vielä tämän vuoden puolella saada.
NRG:n osalta myyntiprosessi lienee tässä vaiheessa passiivisempi, vaikka on toki yleisesti tiedossa on että yhtiö on kaupan. Uskoisin kuitenkin että operatiivisen toiminnan ja Groupin johtamisen lisäksi yksi yrityskauppa kerrallaan tässä mentäisiin. Ja sanomattakin selvää että Indoor on näistä se kiireisempi tapaus, NRG:n kassavirta on tällä hetkellä mieluisaa.
Sehän vasta ilkikurista olisikin jos NRG:ssäkin ehtisi ongelmat alkaa, ennenkuin siitä päästään irtautumaan
nyt taisi tj vähän kaunistella indoorin ”surkeita lukuja”. 5-10 myymälää kiinni ja sillä Q1 seliteltiin -10% myynnissä?
eikös virossa pistetty ovet säppiin 23 lopussa. 24 puolella suljettu vain kuusamo? pirkkalan molemmat myymälät ja kankaanpää ainakin oli vielä auki ensimmäisen kvartaalin? mun laskujen mukaan Q1 vaikutti vain kuusamon sulkeminen? onko mulla mennyt ohi muita sulkemisia…?
ei ole tämä indoor kyllä
helppo myytävä. velattomana ehkä. velkoja kun pankille pitää maksaa euroilla eikä prosenteilla. ketä kiinnostaa ottaa 200 miljoonan myyntiä vastaan otettuja velkoja kun myynnistä lähteeny -50 miljoonaa?
Just kuuntelin Villen yhtiökokous esitystä ja siinä hän totesi valuuttakurssimuutoksista tulleen noin 700000€ hyvää rahoituskuluihin eli ihan merkittävä määrä. Siitäkin toki oikaistuna vain 1,1milj€ kvarttaalilla oli nämä rahoituskulut.
Toimitusjohtaja antoi tavanomaisen ei kaikkia munia samaan koriin -vastauksen liittyen KH-osakkeiden ostamiseen. Ymmärrettävää jos tarkoituksena on olla vain siirtymäkauden tj. Sen sijaan talousjohtajalla on ollut vuosia kohtuullinen 240t osaketta sijoitusyhtiönsä kautta.
Thomas on tehnyt uuden yhtiöraportin KH:n G1:n jälkeen.
KH Groupin jatkuvien liiketoimintojen tulokset vastasivat odotuksiamme, mutta Indoor Groupin suoritus jäi jälleen heikoksi. Olemme raportin yhteydessä päivittäneet Indoorin arvon vastaamaan yhtiölle annettua osakaslainaa osien summa -laskelmassamme, mutta muiden tytäryhtiöiden kohdalla arviomme on ennallaan. Osien summa -laskelmaamme suhteutettuna osake vaikuttaa edulliselta, joskin riski tehottomalle pääoman allokoinnille pitää meidät toistaiseksi ottamatta vahvempaa näkemystä. Toistamme 0,65 euron tavoitehinnan ja lisää suosituksemme.
Rapsasta lainattua:
Emoyhtiön rahoitusasema on terve, Indoor arveluttaa
KH Groupilla on toukokuun loppuun asti sopimus Indoorin rahoittajan kanssa, jonka mukaisesti tämä ei tule eräännyttämään lainoja tiettyjen ehtojen täyttyessä. Sopimuksen päättyessä tunnistamme riskin, että konserni päätyy jälleen rahoittamaan Indooria vastaavan sitoumuksen varmistamiseksi (emo myönsi Indoorille tammikuussa 1 MEUR:n osakaslainan sopimuksen mukaisesti). Emoyhtiön rahoitustilanne itsessään on hyvä 2,45 MEUR:n nostamattoman tililimiitin ja 4,5 MEUR:n rahavarojen turvin, mutta Indoorista irtautumiseen saakka näemme riskin tehottomalle pääoman allokoinnille yhtiön suuntaan.
OP päivitti tavoitehintaa Q1 -raportin jälkeen. Suositus edelleen LISÄÄ, ja tavoitehinnaksi asetettiin 0,62 euroa (aikaisemmin 0,58 euroa). OP käyttää arvonmäärityksessä osien summa -laskelmaa perustuen OP:n vuoden 2026 ennusteisiin. Tavoitehinnan muutoksen taustaksi mainittiin KH Koneiden hyvä suoritus vaikeassa markkinassa ja mm. Ruotsin 2,5x suuremman markkinan tarjoamista kasvuodotuksista. Myös NRG:n liiketoiminnan vakautuminen ja hyvä tilauskanta tukee arvostusta.
Saurus on saanut hankintakilpailutuksella säiliösammutusauton ja sammutusautojen tilauksen Pohjois-Pohjanmaan hyvinvointialueelta. Sopimukset on tehty 25.4.2025 ja julkaistu 6.5.2025. Kyseessä on kertahankinta ja kokonaisuuden arvo noin 1,4 MEUR.
Eikös spekulointi ole juurikin yksi niistä tämän foorumin sallituista salaisista paheista.
Oleellinen kysymys Indoorin ostamisessa on, että kun ostat Indoorin, mitä oikeasti olet ostamassa?
80 myymälää vuokrakiinteistöissä vuokravelkoineen, joista 80% sijaitsee Suomen kasvukeskusten ulkopuolella? Joku laajentuva huonakaluketju maailmalta? Niitä ei taida liiaksi olla? Suomessa vähittäiskaupan kiinteistöjen neliöistä EI ole tällä hetkellä pulaa suomessa. Todennäköisesti paremmat sopparit saat aloittamalla nollasta, kun ostamalla Indoorin vanhat rasitteeet.
Sotkan malliston? Sotka taitaa olla normaalia tukkureiden kauppatavaraa, jota saat ostettua Kiinasta, Virosta ja Puolasta suoraan ilman ongelmia (nykytilanteessa olettaisin, että tukkurit/myyjät eivät myyntisaamisia Indooriltä jää odottelemaan vaan keskustelevat mielummin käteiskaupasta).
Askon malliston ja oman tehtaan? Siinä voisi joku kiinnostunut ollakin. Haasteena tietysti, että kannattavuuten tehdas tarvitsee voluumia ja näyttää siltä, että ainakaan nykyisellä toimintamallilla (verkkokauppa ja 30+ myymälää) voluumi vain pienenee. Voisiko sellainen konsepti toimia, jossa kotimainen huonekalukaupan romantikko ostaisi vain Askon oma malliston + tehdas (ilman myymälöitä) + ja jälleenmyyntiverkosto muiden toimijoiden kautta?
Pääomasijoittaja ja kokonaisuuden ostaminen? Tässä skenaariossa taitaa olla melkoinen “value trap-riski”. Näennäisesti edullinen hinta, mutta kassavirta, markkinan suunta ja rahoitusrakenne muodostavat kolmoisriskin. Näkisin, että jotta tuotto-/riski-suhde kääntyisi positiiviseksi, pitäisi yhtä aikaa toteutua:
Suomen kuluttajaluottamus + asuntokauppa merkittävästi toipuvat jo 2025 → yläviiva saadaan H2/25 kasvuun
ERP-tuetut tehostukset tuovat luvatut 10 m€ EBIT-parannukset täysimääräisesti 2026 (HUOM! näistä ei vielä näyttöä vaikka ERP:iä pyöritetty ilman rapotoituja ongelmia jo kolme kvartaalia Q3/24- Q1/25)
Bullet-laina järjestetään uudelleen ilman korkeampia marginaaleja. Vuoden sisään pitäisi löytää 9 miljoonaa euroa bullet-lainaan ja tilanne olettavasti vaatinee uudelta omistajalta siten heti lisää pääomitusta.
Todennäköisyys kaikkien kolmen toteutumiselle on mielestäni melko matala, ja epäonnistuminen missä tahansa noista 3 kohdassa voi syödä koko oman pääoman. Uudella ostajalla pitäisi olla poikkeuksellista strategista synergiaa, eli esimerkiksi valmista logistista verkostoa + selkeitä hankintavolyymietuja yms… ja tietusti valmiutta sitoutua pitkäaikaiseen turnaroundiin.
Kun Nikulainen haastattelussa kertoi, että on maalis-huhtikuun jälkeen entistä huolestuneempi markkinaosuuksien menettämisestä ja Indoorin myynnistä, omassa analyysissäni valitettavasti riski lisäpääomituksen tarpeelle kasvoi jälleen. Tilannekuvaa ei myöskään paranna se, kun TJ kertoo uuden palkkiojärjestelmän perusteeksi, että konsernin sisäpiiri ja avainhenkilöt ei ole halukkaita laittamaan yhtään omaa rahaa kiinni niin kauan kun Indoor mukana.
Pieni ajankohtainen muistutus NRG:n merkityksestä Suomen huoltovarmuudessa. Ja saa olla myös omistajana ylpeä. Rovaniemen lentoturman yhteydessä kentällä valmiudessa Sauruksen (ent. Sammutin oy) sammutusautoja ja puhdistusautoja 2+2.
Sijoittajanäkökulmasta voisi olettaa vahvastikin, että NRG:lle löytyy vielä hyvä ostaja. Tärkeästä alasta kun on kyse.
On hyvä ettei rahaa enää ole tarkoitus lapioida Indooriin. Pahimmassa skenaariossa se voisi viedä muitakin palasia mukanaan. Indoorin kannalta näyttää kyllä todella huonolta. Pidän konkurssia todennäköisimpänä skenaariona. Taidan jäädä korppikotkana odottamaan konkurssimyyntejä. Voisi vanhan sohvan kyllä päivittää, mutta menee tuo vielä vaikka viisi vuotta, jolloin se olisi täysi-ikäinen.
Mikäli joku on valmis ostamaan Indoorin niin hinta siitä on varmasti hyvin maltillinen. Sen veraan iso velkataakka ja vastuu kuitenkin seuraa mukana. Miksei potentiaalinen ostaja vaan anna Indoorin mennä nurin ja ostaa konkurssipesästä ne palaset mitkä kiinnostaa? Saa ostettua mallistot, tehtaan ja Sotka/Asko brändit varmaan aika pienellä rahalla ja ei tule velkataakka mukana. Joku nykyinen kilpailija voi vaikka omistaa oman nurkkauksen Sotkalle/Askolle nykyisissä myymälöissä vähän kuin Miny on Tokmannilla.
