Tässä on Petriltä yhtiöraportti Q1-rapsan jälkeen.
Kemiran Q1-tulos vastasi odotuksiamme, mutta alitti hieman konsensuksen ennusteet. Lisäksi yhtiö täsmensi näkymiensä taustaoletuksia alas, mikä arviomme mukaan toimi ajurina perjantaiselle kurssilaskulle (- 9 %). Markkinanäkymän täsmennys alaspäin ei ollut toimintaympäristön kehitys huomioiden suuri yllätys, emmekä ole tehneet olennaisia ennustemuutoksia raportin jälkeen. Kemira ei kärsi suoraan pintautuneesta tullipolitiikasta, mutta epäsuorat vaikutukset näkyvät oletettavasti kasvaneen epävarmuuden kautta sen kysynnässä. Tämän arviointi on hyvin haastavaa tullipolitiikan luonne huomioiden, mitä heijastellen olemme kohottaneet tuottovaadettamme ja laskemme tavoitehintamme 20,5 euroon (aik. 23,0 euroa). Matalaa arvostusta heijastellen toistamme osakkeen lisää-suosituksen.
Rapsasta lainattua:
Tase on vahva, vaikka kassavirta jarrutti Q1:llä
Kemira teki liiketoiminnan rahavirtaa Q1:llä vain 55 MEUR, kun taas orgaaniset investoinnit olivat 35 MEUR (sis. IFRS 16 maksut). Tätä taustaa vasten vapaa rahavirta jäi vain 20 MEUR:oon (ed. 12kk 243 MEUR), mikä heijastelee tuntuvaa käyttöpääoman sitoutumista Q1:llä. Tämä on kuitenkin tavanomaista kausiluonteisuutta emmekä tee yhden neljänneksen kassavirran kehityksestä suurempia johtopäätöksiä. Kemiran nettovelka oli Q1’25:n lopussa 216 MEUR:ssa vastaten 0,4x edellisen 12 kuukauden operatiivista käyttökatetta. Siten yhtiön rahoitusasema on vahva ja mahdollistaa huomattavatkin epäorgaaniset kasvuliikkeet.
Tässä on Kaisan kommentit tästä tuoreesta negarista.
Kemira antoi aamulla negatiivisen tulosvaroituksen. Uusi ohjeistus odottaa sekä liikevaihdon että operatiivisen käyttökatteen jäävän ohjeistushaarukoiden keskikohdassa lievästi vertailukauden alapuolelle. Ennusteemme ovat puolestaan hieman päivitettyjen ohjeistushaarukoiden keskikohtien yläpuolella. Samassa yhteydessä yhtiö antoi ennakkotietoja operatiivisten lukujen osalta Q2-tuloksesta. Tulosvaroituksen ja Q2:n ennakkotietojen myötä kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistunee laskupainetta, ja tulemmekin päivittämään ennusteemme lähiaikoina.
Tässä on Petrin ennakkoyhtiöraportti, kun Kemira julkistaa perjantaina Q2-tuloksensa.
Yhtiön hiljattain antaman tulosvaroituksen sekä Q2-lukujen ennakkotietojen myötä operatiiviseen tulokseen ei liity yllätysmomenttia. Vaimea markkinatilanne yhdessä tuntuvan valuuttojen vastatuulen kanssa painaa lyhyen tähtäimen kehitystä, mutta tästäkin huolimatta Kemiran kannattavuus on säilynyt noin odotuksiemme mukaisella tasolla. Teimme raportin yhteydessä vain lieviä ennustemuutoksia, joten yhä maltillista arvostuskuvaa mukaillen toistamme 20,5 euron tavoitehintamme ja lisää suosituksemme.
…Kemiran vakaus, korkeatasoinen osaaminen sekä panostukset kestävän kehityksen ratkaisuihin tekevät siitä houkuttelevan vaihtoehdon pitkän aikavälin sijoittajalle kemianteollisuuden kansainvälisessä murroksessa…
Herääkin kysymys, että mitä tällä “kansainvälisellä murroksella” lopulta käytännössä tarkoitettaneen…
Ns. “oranssia markkinahäiriötä”, kenties…?
(=sehän ei kuitenkaan ole tällä hetkellä rakennettu kovinkaan kestävälle pohjalle)
5 miljoonaa kappaletta, eli reilu 3% koko osakekannasta, eikä näitä käytetä johdon palkitsemiseen vaan mitätöidään. Tarjonnee vähän vetoapua kurssialakulon oikaisuun(?)
Petri on lauantaiaamuna painanut hommia ja tehnyt valmiiksi yhtiöraportin Q2:n jälkeen.
Rapsasta lainattua:
Lähivuosien tuloskasvu rakentuu ennusteissamme maltillisesta liikevaihdon orgaanisesta kasvusta ja suhteellisen vakaasta kannattavuuskehityksestä. Näin ollen ennusteemme eivät sisällä odotuksia merkittävästä kannattavuusparannuksesta Packaging & Hygiene Solutionsissa. Uskommekin eritoten APAC:ssa kytevien kannattavuushaasteiden selättämisen olevan vaikeaa markkinan luonne ja kannattavuusparannuksen edellyttämä kasvu huomioiden. Keskimäärin 19,3 %:ssa olevat vuosien 2026-2028e operatiiviset käyttökatemarginaalit ovat kuitenkin Kemiralle hyvä taso, ja ne ovat myös tukevasti yhtiön taloudellisen tavoitteen (18-21 %) sisällä.
Tässä on SalkunRakentajan juttu Kemirasta, yhtiötä enemmän seuranneille ei varsinaisesti pitäisi olla mitään uutta isompaa, mutta muuten on ihan hyvä ja tiivis juttu.
Kemira on analyytikoiden suosikki. Vara Researchin keräämien tietojen mukaan kuudesta analyytikosta viisi antaa osakkeelle joko lisää- tai ostosuosituksen. Yhden analyytikon suositus on pidä.
Tämä siitä huolimatta, että Kemiran toisen vuosineljännes ei ole mennyt ihan nappiin.
Alaotsikot:
Tavoitteena vedenkäsittelyn liiketoiminnan kaksinkertaistaminen
Vedenkäsittelyn tuotantokapasiteettiin iso laajennus
Petri on etkoilee, koska Kemira julkaisee Q3-raporttinsa perjantaiaamulla, nyt ei sovi mennä Torstaikalleen.
Yhtiön liikevaihdon odotetaan laskeneen lievästi vertailukaudesta, mikä heijastelee erityisesti pakkausmateriaalien vaimeaa kysyntää. Tämä ylärivin paine nakertaa ennusteissa myös neljänneksen kannattavuutta, jonka odotetaan jääneen alle vertailukauden tason. Tuloksen yhteydessä seuraamme kommentteja kysyntänäkymistä, joihin ei kuitenkaan uutisvirran valossa ole odotettavissa suurta muutosta suhteessa aiempaan.
Kemira Oyj:n tammi-syyskuun 2025 osavuosikatsaus: Hyvä kannattavuus heikentyneessä markkinatilanteessa
Kolmas neljännes 2025
Liikevaihto laski 5 % ja oli 687,7 miljoonaa euroa (727,6). Liikevaihto paikallisissa valuutoissa, yritysostot ja -myynnit pois lukien, laski 3 %.
Liikevaihto laski kaikissa kolmessa liiketoimintayksikössä johtuen pääasiassa markkinoiden pehmeydestä ja valuuttavaikutuksista.
Myyntimäärät laskivat edellisen vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna, kun taas myyntihinnat pysyivät vakaina. Myyntimäärät kasvoivat edelliseen neljännekseen verrattuna.
Operatiivinen käyttökate laski 7 % ja oli 137,3 miljoonaa euroa (147,4). Operatiivinen käyttökateprosentti oli 20,0 % (20,3 %).
Water Solutions -liiketoimintayksikön operatiivinen käyttökateprosentti pysyi vahvalla tasolla 23,1 %:ssa (23,3 %). Packaging & Hygiene Solutions -liiketoimintayksikön operatiivinen käyttökateprosentti parani 13,6 %:iin (11,8 %), ja Fiber Essentials -liiketoimintayksikön operatiivinen käyttökateprosentti laski 24,1 %:iin (28,2 %).
Käyttökate oli 134,4 miljoonaa euroa (142,9). Käyttökateprosentti oli 19,5 % (19,6 %).
Operatiivinen liikevoitto laski 13 % ja oli 87,8 miljoonaa euroa (100,8). Operatiivinen liikevoittoprosentti oli 12,8 % (13,9 %).
Liikevoitto laski 12 % ja oli 84,9 miljoonaa euroa (96,3).
Liiketoiminnan rahavirta oli 132,2 miljoonaa euroa (112,2).
Osakekohtainen tulos, laimennettu, oli 0,38 euroa (0,41).
Petri on ilta-, sunnuntai-, yötyö- ja ylityökorvausten toivossa tehnyt valmiiksi justiinsa Kemiran yhtiöraportin Q3:n jälkeen.
Kemiran Q3-raportti oli varsin neutraali, kun odotettua suurempi liikevaihdon lasku kompensoitui ennakoimaamme paremmalla kannattavuudella. Odotamme yhtiön pääsevän kasvuun kiinni ensi vuonna sen asiakasalojen kysyntäkuvan piristyessä, mutta tuloskasvun olevan maltillista kannattavuusparannuksen ollessa tiukassa. Tätä ja neutraalia arvostusta mukaillen tuotto-odotus on arviomme mukaan noin tuottovaateen tasolla, joten laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 21,5 euroon (aik. 20,5 euroa) lievästi nousseita ensi vuoden ennusteita mukaillen.
Mielestäni Kemiralle voisi hyvinkin sallia hieman korkeammat kertoimet verrattuna historiaan. Historialukuihin vaikuttaa kuitenkin aiempi divestointi nykyisiä divisioonia syklisemmästä öljypuolesta. Näkisin kuitenkin, että tämän realisoituminen vaatisi vesipuolen nousua yli 50% liikevaihdosta, sekä koko konsernin kääntymistä liikevaihtoa kasvattavaksi (ja sitä kautta alempien rivien parantumista).
