Ylipäätään palstalla tunnutaan suhtautuvan tähän menettelyyn, kuten vapaudut vankilasta -korttiin. Tosiasiahan se on, että velkoja leikataan vain 10% ja Intrum tulee riippumaan saneerausohjelman löysässä hirressä vielä vuosikaudet osingonjakorajoitteineen (vai kieltoineen?) & cash sweepeineen. Uusissa bondeissa kupongit ovat huomattavasti vanhoja korkeammat ja Eurokorkojen laskiessa se varmasti kirvelee, koska käytännössä mitään realistista mahdollisuutta noiden uudelleenrahoitukseen ei ole vielä vuosikausiin.
Arvon luonti osakkeenomistajille on pitkässä puussa, arvostus mielestäni asiallinen.
Yrityksellä on järisyttävät 4.5 miljardia euroa lainaa, josta tänä vuonna erääntyy 1.1 miljardia
Käytännössä mahdotonta selviytyä tuollaisesta velkamäärästä ottaen huomioon korkoympäristön ja taantuvan liiketoiminnan.
Yksi mielenkiintoinen ilmiö on tämä Nordnetin osakefoorumilla syntynyt kultin kaltainen yhteisö, jossa piensijottajat purkavat tunteita kurssin liikkeistä tai lähinnä siitä miksi kurssi ei nousekkaan. Useat tuntuvat elävän illuusiossa, että sitten kun tämä ja tämä tapahtuu, niin kurssi taas nousee. Tai koska syy X, niin kurssi ei nouse.
Ei siinä onhan tämä mielenkiintoinen osake kaikilla mittareilla.
Näin on ja sen takia firma hakeutuukin saneeraukseen. Vastapainoksi Intrumin lainasalkun ERC (Expected Remaining Collections) on 53,848 miljardia sek ja liiketoiminta tuottaa voittoa. Jos firma tekisi vaan turskaa, niin tuskin tähän kukaan sijoittaisi.
Jos on järisyttävät velat ja toista miljardia erääntyy velkojen uudelleenjärjestelystä huolimatta eikä ole käytännössä mahdollista selvitä niistä ja ainoat tukijat ovat kulttijäsenet foorumilla jotka elävät illuusiossa ja purkavat tunteita foorumilla niin silloin tosiaan peli on pelattu.
“Game Over” -R.Bråse, 2024.
En vakuuttunut aivan yhtä paljon kuin esimerkiksi Rubion tai Seeking Alphan puheenvuoroista mutta hyvä tämäkin purkaus oli lukea.
Olit hyvin hajuilla @Arvuuttaja , NC:n myynnit jatkui joulukuussa. Ja jatkuuko tammikuussakin.
STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Intrumin pääomistaja Nordic Capital on jatkanut omistuksensa vähentämistä velkaantuneessa luotonhallintayhtiössä joulukuun aikana.
Tämä käy ilmi Holdings-omistustietopalvelun päivityksestä.
Nordic Capital aloitti lokakuussa Intrum-omistuksensa pienentämisen, joka tuolloin oli 30,1 prosenttia.
Joulukuussa myytyään yli 800 000 osaketta Nordic Capital omistaa nyt 28,4 prosenttia Intrumin äänistä ja pääomasta.
Ruotsiksi alkuperäinen
STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Intrums huvudägare Nordic Capital har under december fortsatt att minska sitt innehav i det skuldtyngda kredithanteringsbolaget.
Det framgår av en uppdatering från ägardatatjänsten Holdings.
Nordic Capital började i oktober minska sitt innehav i Intrum från de 30,1 procent som riskkapitalbolaget då ägde.
Efter den senaste försäljningen under december, av drygt 800.000 aktier, äger Nordic Capital motsvarande 28,4 procent av röster och kapital i Intrum.
Intrumin capital-light toimintaa Italiassa, huomioon pantavaa on että tälläkertaa Cerberus ei ollut mukana vaan 3 nimeltä-mainitsematonta tahoa. Muut ottaa riskin ja Intrum palvelee.
Sopimus on taputeltu samaan aikaan kun ollaan oltu ihmettelemässä chapter 11 oikeudenkäynnin käänteitä marras-joulukuussa.
CDS kauppahomma ei suoraan liittynyt Intrumiin sinällään, muuta kuin että hyvä on takanapäin. Epäselväksi jäi, miksi toi kaupanteko siirtyi joulukuulta näin pitkälle viime hetkellä.
Toisaalta tervetullutta lukea pitkästä aikaa uutisia uusista bisneksistä (vieläpä muun kuin Cerberuksen kanssa). Toki on ymmärrettävää että Intrum on halunnut olla hiljaa noista kun oikeusviritelmät on vielä kesken. Nyt olisi orpo aika heilutella että kylläpäs rahaa riittää.
Foorumistien mukaan mahdollisesti ensi perjantaina 11-13 välillä (Suomen aikaa) velanhaltijoilla on jonkun sortin kokoontuminen Ruotsin saneeraukseen liittyen. Siinä ei (ilmeisesti) vielä äänestetä mitään, mutta jonka päätteeksi oikeus päättää jatkuuko prosessi. Foorumeilla on ollut arvioita, että tuosta 1-2 viikon päästä velanhaltijat äänestäisivät paketista, viimeisen kerran. Äänestyksen pitäisi olla muodollisuus, kuten todettua, mutta vain varma on varmaa. Viikon lopuksi voi kuitenkin odottaa jonkinlaista ilmoituksen poikasta saneerausprosessista.
Intrumin keissinumero: Ä 246-25
Ja taustalla vastaanhangoittelevat velanhaltijat jatkavat käräjöintiä ilmeisesti sekä USA:ssa että Ruotsissa. Kummallisinta on, että argumentit on täsmälleen samat, joilla AD HOC porukka sai jo 100-0 turpaan Chapter 11 käsittelyssä. Intrum onkin sitten ilmeisesti tällä viikolla nostanut asian USA:ssa uudelleen esille että noi keissit poistettaisiin saman tein. Pitäisihän oikeuden päätöstä tietenkin kunnioittaa eikä samoilla argumenteilla pitäisi voida “avata keissiä” loputtomasti uudestaan.
Krollin sivulla Intrumin hakemus aiheeseen liittyen ja muuta dokkaria vino pino:
Tuon keissin argumentit oli ja ovat edelleen niin heikot vähemmistöllä kuitenkin sekä USA:ssa, että Ruotsissa, että pitäisi olla pelkkää sirkusmelua tässä vaiheessa. Viivyttävät prosessia kuitenkin niin pitkään kuin mahdollista ja tuleehan viivästyksestä Intrumille kuluja sekä ikävää uutisointia. “Onneksi” Intrum kuitenkin on jo ilmoittanut prosessin mahdollisesta viivästymisestä kesäkuulle asti, niin viivästysriskiä pitäisi olla kurssissa sisässä.
Mutta turha näitä on ressata liikaa, rahaahan se on vain. 30.1. osaripuhelun jälkeen ollaan taas vähemmän arvausten varassa.
Intrum järjestää webinaarin velkajärjestelyn etenemisestä. Tämä kuulostaa hyvältä! Tuskinpa järjestäisivät, elleivät asiat etenisi hyvin / olisi positiivista kerrottavaa aikataulusta.
Nordean ylläpitämässä puhelussa (oli muuten teknisesti huonolaatuisempi mitä Inderesillä on tottunut) ei nyt kauheasti uutta, mutta pientä tiedon murusta.
Ruotsin saneerausohjelma kuulosti odotuksissa tulevan päätökseensä huhti-toukokuussa. Se on sinällään täysin itsenäinen prosessi, vaikka USA:n chapter 11 on käytynä läpi. Tuo päätös ei kuitenkaan sido suoraan Ruotsin prosessia.
Vähemmistövalittajat ja vastahangoittelevat ovat lähinnä kansainvälisiä holdingfirmoja, jotka ovat ostaneet bondit alehintaan hiljattain tarkoituksena hyötyä Intrumin kriisiytyneestä taloustilanteesta. Vanhat bondinomistajat allekirjoittivat pitkälti lock up - diilit.
Rubio myös edelleen puhui kymmenistä miljoonista (euroista) mitä tulee koko saneerauksen kuluihin. Loppusumma jäänee miljardin kruunun alle siis.
Vähän viittasi myös Q4:n on mennyt niin kuin on oletettu (marginaalienkin osalta) ja Cerberus-diileistä puhuttaneen enemmän luonnollisesti ensi viikon kvartaalipuhelussa.
Edit:
Nyt se eilinen puhelu ilmesty myös Intrumin youtubeen:
Kiitos hyvästä summauksesta! Nurinkurinen tilanne; kvartaalin ei soisi olla liian vahva ettei se vaikuta Ruotsin pään käsittelyyn. Toivotaan siis ennusteiden mukaista laimeahkoa tulosta
Tilaisuuden anti oli ehkä odottamaani ohuempi, mutta tämä taisikin olla enemmän suunnattu velkojille kuin osakkeenomistajille. Rubio oli erittäin luottavainen Ruotsin prosessin läpimenosta ja on kai se uskottava, kun pari analyysitaloakin on pitänyt sitä muodollisuutena. Juristi- ja neuvonantajakulut ovat kymmeniä miljoonia euroja, mutta Rubiokin sen epäsuorasti sanoi, että haircut veloista on satoja miljoonia, joten kokonaisuutena kyseessä on selvästi positiivinen kertaerä. Myös puheet siitä, että marginaalitavoitteet ovat “on track”, olivat positiivisia ja antavat luottoa kohti Q4-presistä viikon päästä.
Ettei jäisi vähälle huomiolle, niin Intrum saa hengitys tilaa, koska seuraavat isompien velkojen maksupäivät siirtyy vuosille 27-28. Niin pääsevät rakentamaan kassa virtaansa kohti velkatavotteita.
SP:n vuoro tiputtaa luottoluokitus roskiin. Fitch tuon teki jo aiemmin, vielä on Moodysin vuoro tehdä sama temppu.
Teknisiä tiputuksia tässä vaiheessa, jos vain uskoa riittää velkojen uudelleenjärjestelyn läpimenemiseen.
STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Standard & Poor’s on laskenut Intrumin pitkäaikaisen lainan luottoluokituksen SD-tasolle (selective default) aiemmasta CC-tasosta.
Tämä käy ilmi lehdistötiedotteesta.
Yhtiön seniorien vakuudettomien joukkovelkakirjojen luokitus on laskettu D-tasolle aiemmasta
CC-tasosta.
Luottoluokituksen laskun perusteena on se, että Intrum ei ole maksanut korkojaan seniorien vakuudettomista joukkovelkakirjoista pääomarakenteensa uudelleenjärjestelyprosessin aikana, mikä S&P:n mukaan tarkoittaa maksuhäiriötä. Luottoluokituslaitos kuitenkin huomauttaa, että yhtiö on jatkanut kaikkien revolveriluottolimiittien ja muiden lainafasiliteettien korkomaksujen suorittamista.
Sääli noitten alaskirjausten kanssa. Ehkä omiin odotuksiin nähden ihan positiivinen tulos, oikaistuna tulokset olisi ollut ok. Se nyt oli selvää, että miinusta tulee lopulliseen tulokseen. Ja tullee vielä seuraavassa kvartaalissa myös.
Sitten ihmetellään miten tästäkin vedettäneen joku vaatimaton -10% päivä. Positiivisena puolena pääseepähän taas innostumaan Rubion maalailuista.
Credit management company Intrum reports sales in line with expectations in the fourth quarter. Adjusted operating profit was better than expected. The board proposes no dividend.
Sales fell 3.6 percent to SEK 4,825 million (5,007), compared to the company’s analyst consensus of 4,858.
Ebitda amounted to SEK 1,257 million (1,901), with an ebitda margin of 26.1 percent (38.0).
Adjusted ebitda amounted to SEK 2,051 million (2,014), with an adjusted ebitda margin of 42.5 percent (40.2).
Operating profit amounted to SEK 570 million (1,361), with an expected operating profit of 1,371. The operating margin was 11.8 percent (27.2).
Adjusted operating profit amounted to SEK 1,696 million (1,616), expected to be 1,514, with an adjusted operating margin of 35.2 percent (32.3).
Profit after tax was SEK -914 million (17).
No ordinary dividend is proposed (0). Expected was 0.
“Intrum’s work to complete the Recapitalization Transaction continues to move forward with overwhelming support from all our stakeholders. We continue to operate our business as usual, without interruption, while all our employees continue to deliver business-critical services to our clients and customers,” said CEO Andres Rubio.
“We expect to close the Recapitalization transaction with sufficient headroom to effectively execute our business plan. As we look into 2025, I am confident that we will continue to deliver progress on our strategic priorities and against our financial targets,” he continued.
Markkinat tuntu ottavan tämän vastaan rauhallisesti, mitää isoja paniikkeja ei näy. Voipi omistella vieläkin huoletta seuraaville kvartaaleille näillä näkymin.
In December, the Norwegian Oil Fund bought 1.87 million shares in the credit management company Intrum, after previously having a marginal holding in the company. The oil fund subsequently owned 1.96 million shares at the turn of the year. This is evident from the ownership service Holdings’ reporting.
The oil fund’s ownership corresponds to 1.61 percent of the capital and votes in Intrum. The share purchase makes the oil fund sail up as the fourth largest owner in Intrum.
The oil fund is managed by Norges Bank Investment Management and is under that name in the owner lists.
Nordic Capital is the main owner of Intrum with 28.35 percent of the shares. The second largest is AMF Pension and funds with 5.75 percent. In third place is Avanza Pension, which represents the customers’ Intrum holdings in endowment insurance, with 4.53 percent.
Norjan öljyrahasto käynyt ostoksilla joulukuussa ja samalla noussut neljänneksi suurimmaksi omistajaksi.
Intrumin shortit tippunu 5,55% ja sillä Intrum on Ruotsissa vasta viidenneksitoista shortatuin osake! Suurimmillaan taisi olla 15% nurkilla vuosi sekä kaksi sellaista sitten.
Jotain kertoo Intrumin tämän hetkisestä olemattomasta ostopaineesta, että kurssikehitys on ollut flätti/jopa lähinnä laskenut shorttien vähentymisestä huolimatta.
Suurimmillaan taisi olla 15% nurkilla vuosi sekä kaksi sellaista sitten.