Efter Q3-rapporten har mina egna tankar blivit lite mer ”bearish”. Brasilien stängde i början av oktober och om jag minns rätt stod landet för 8 % av Hacksaws omsättning 2025, och förmodligen i samma härad även därefter. Dessutom medgav VD:n i sina kommentarer att trots att antalet spelade rundor ökade med 19 %, så minskade omsättningen från spelen jämfört med för ett år sedan. De strategiförändringar som gjordes i början av året fungerade inte och man återgår till den gamla riktningen, men det här tar månader och under tiden hackar tillväxten. Återköpen av egna aktier är definitivt positivt, även om det handlar om ganska små volymer.
Jag lyssnade också på Q3-samtalet samtidigt som jag jobbade, så jag kan ha missat eller missförstått något. Till en början hänvisade VD:n till sektorns svaga marknadsutveckling som en delorsak till den avtagande tillväxten, men CFO:n verkade senare medge att orsaken huvudsakligen ändå låg i Hacksaws egen prestation. De nya spelen har inte varit lika lönsamma och strategiförändringen har inte fungerat. Under analytikernas frågestund var det ett väldigt slingrande kring förväntningarna på Q4, och VD:n sade inte heller rakt ut hur länge de förväntar sig att svårigheterna fortsätter, utan allt beror på hur spelarna tar emot förändringarna. De återköpta aktierna kommer inte att makuleras, utan användas till vad de nu hade kommunicerat att de skulle användas till. Gällande prognosmarknaderna viftade de bara bort det med att de också försöker få tillstånd i USA. Jag har inte lyssnat på särskilt många rapportpresentationer i mitt liv, men det var verkligen en hel del jargong på många punkter.
Överraskande neutral kursreaktion, men värderingen är redan från början låg/pessimistisk. Kanske bekräftar de nu rapporterade utmaningarna att man har fokuserat mer på kvantitet än kvalitet när spelen tagits fram. Jag drog till med något ur rockärmen: för Q4 skulle man kunna förvänta sig en omsättning på runt 55–60 miljoner euro och ett nettoresultat på 43–47 miljoner euro, med tanke på bortfallet av Brasilien och de andra faktorerna som nämns ovan. Efter detta skulle de senaste 5–6 kvartalen i princip ha stått och stampat på samma ställe. Å andra sidan prognostiserar Redeye en omsättning på 62 miljoner euro och ett nettoresultat på 47 miljoner euro, och de är säkert mer kompetenta än jag.