Eezy sijoituskohteena - Kääntyykö suhdanne ja Eezy sen mukana?

Osakkeet
,
445

Pöriseekö Eezyn tase kuin jouluinen lanttulaatikko vatsassa viikon päästä?

Onko se twiittiketjun mukaisesti “pommi”?

Kun suhdanne haastaa ja perinteiset toimialat on kyykyssä on selvä että kannattavuus voi ottaa hittiä.

Haaste onkin, että kääntyykö Eezy ikinä, vai onko se reliikki joka surkastuu muiden ottaessa elintilan?
2024 nettotuloksen arvioidaan kuitenkin jäävän plussalle, ja maltillisella 2-3 prossan nettotulostasolla aletaan puhua P/E 4-6 -tasoista arvostustasoista, taso mikä on tekemättä vaille valmis, mutta historiallisesti toimialalla ihan saavutettavissa.

Laajassa raportissa oletetaan taseesta ao kuvien mukaisesti, eli ei ihan pommiainesta mutta kieltämättä onhan raporteissa jouduttu ennenkin näkemyksistä pakittamaan, ihan tavoitehintoja katsomalla.

image
image1019×702 173 KB

image
image983×656 145 KB

Tässä taas Eezy 3Q2024 raportista tuloslaskelma ja ennusteet

image
image920×358 67.3 KB

6 tykkäystä
446

Mielenkiintoinen päivä Eezylla, kun joku pitänyt valtavilla pienillä kaupoilla kurssin matalana. Erien koot vaihdelleet, mutta siinä 1xx ne ovat kuitenkin olleet. Jokunen isompi mahtuu joukkoon, mutta aina palattu takaisin.

Mitä tulee tuohon pommiin, niin teet yhden miljoonan lisää tulosta, niin luvut muuttuu aika paljon. Jotkut tästä alan kuopasta väkisin nousee ylöskin, haastavampi kysymys onkin, mikä on Eezyn osuus, jos ei sitten usko et firman tarina oli tässä.

5 tykkäystä
447

TJ rohkaistui eilen 16.12.2024 sipaisemaan vähän, 9090kpl ja 1,1€ keskihintaan

Katsotaan riittääkö rohkeus kunnon ostoihin…

Eezy Oyj - Johdon liiketoimet - Siina Saksi Eezy Oyj - Johdon liiketoimet - Siina Saksi | Kauppalehti

7 tykkäystä
448

Ei tässä mitään uutta kerrota, jos on seuranut yritystä, mutta yhteenvetoa vuodesta 2024. Suurimmat ostot tapahtuivat NoHon myynnistä.

Pörssiyhtiöiden sisäpiirin osakekaupat ovat markkinoilla tarkan seurannan alla. Mikäli yhtiön sisäpiiri on ostolaidalla, se voi toimia luottamuksen osoituksena yhtiötä kohtaan.

Yksittäisille kaupoille ei kannata antaa liikaa painoarvoa, mutta sillä voi olla signaaliarvoa, jos useat sisäpiiriläiset ostavat.

Poimimme Helsingin pörssin yhtiöt, joissa useat johdon ja hallituksen jäsenet kävivät vuoden 2024 aikana ostoksilla.

Screenshot_20250103_100043_Chrome
Screenshot_20250103_100043_Chrome1362×968 174 KB

7 tykkäystä
450

Tässä on Peten kommat henkilöstöpalvelualan marraskuusta. :slight_smile:

Henkilöstöalan liikevaihtotiedustelun mukaan alan 20 suurimman yrityksen liikevaihto oli marraskuussa noin 128 MEUR, mikä vastaa noin 6 %:n laskua vuodentakaisesta. Kokonaismarkkinan kehitys on olennaisesti linkittynyt henkilöstövuokrauspalveluihin, jotka vastasivat noin 81 % suurimpien toimijoiden liikevaihdosta marraskuussa. Näin ollen henkilöstövuokrauspalveluiden liikevaihto oli noin 104 MEUR, mikä vastaa niin ikään 6 %:n laskua vertailukaudesta.

4 tykkäystä
451

Teollisuuden vireessä käänne parempaan, kertoo talouden kuumemittariala – Näillä toimialoilla se näkyy nyt | Kauppalehti

Henkilövuokraajilla piristymisen merkkejä.
Barona ym.

3 tykkäystä
452

Petrin etkoilut, kun Eezy julkistaa Q4-rapsansa ensi viikon torstaina. :slight_smile:

Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen henkilöstövuokrauksen supistumisen myötä, minkä odotamme painaneen myös operatiivista tulosta suhteessa vertailukauteen. Tiukan rahoitusaseman vuoksi emme odota yhtiön maksavan osinkoa viime vuodelta. Tätä heijastellen raportin yhteydessä erityisen huomiomme kohteena ovat kassavirran kehitys ja yhtiön rahoitusasema, kun taas ohjeistusta emme odota yhtiön antavan alkaneelle vuodelle.

3 tykkäystä
453

Henkilöstöalan palveluiden via dolorosa jatkui myös joulukuussa, laskua edelliseen joulukuuhun 4,6%
:grinning: onko yli-innokas jos absoluuttisen ja suhteellisenkiin kvartterilaskun vs edellisen vuoden vastaava kvartteri näkee hidastuneen
-1Q: -33 MEUR; -8,4%
-2Q: -29 MEUR; -6,9%
-3Q: -25 MEUR; -6,1%
-4Q: -21 MEUR; -5,1%

Toki Eezyn kannalta ratkaisevat relevantit toimialat, ja menestyminen asiaakkuuksien kanssa, ja asiakkaiden menestyminen ja tarpeet

image
image960×275 28.2 KB

image
image949×336 40.4 KB

4 tykkäystä
454

Joku haluaa lapuistaan eroon ennen osaria. Itsellä odotukset hyvin vähäiset. Jos nyt kassavirta pysyy positiivisena. Se on selvää et liikevaihto on laskenut, mutta markkinalle varmaan tämäkin on yllätys. Ohjeistusta ei varmasti anneta, kun rakennusala on mitä on.

Screenshot_20250210_182935_Nordnet
Screenshot_20250210_182935_Nordnet1440×970 94.4 KB

6 tykkäystä
455

Lehdistötiedote kertoo, että Sponsor Capital myy 7 vuoden omistajuuden jälkeen MB-rahastoille enemmistöosuuden Staffpointista, omistusosuus 70% vuonna 2017 kun yritys hankittu, ja Staffpointin liikevaihto 130 meur. Silloin Sponsor “tuli vauhdittamaan kasvua”

Nyt siis reilut 7 vuotta mennyt ja MB-rahastot tulevat “tukemaan kehitystä ja kasvua”

2024 lukuja ei vielä ole mutta 7 vuoden korpivaellukselta näyttää Sponsorin omistusaika olleen, 2023 liikevaihto 121 MEUR ja tulos nollilla kuten myös 2019-22. Koska firmalla on vähemmistöomistajia ei liene mahdollista että tulos on pumpattu ulos esim kalliin rahoituksen kautta.

Yleensä pääomasijoittajien ajatellaan tuovan hyvää strategiaaa, hyviä käytöntöjä, ja ryhtiä johtamiseen, toimialajärjestelyjä yms sekä tätä kautta tuloksentekokykyä jonka tuloksena 5-10 vuoden päästä irtaudutaan tavalla tai toisella muhkean preemion kera.

Nyt meni tunnusluvuista päätellen oletettavasti edullisesti meni vaikka kauppasummia ei ole julkistettukaan.

Eezyn pääomistaja Sentica (28,2%) on niinikään ollut vuodesta 2017 Eezyssä tai tarkemmin VMP:ssä kiinni. Ja vähän kaivoi kuvettaan 2024 Nohon rykäistyä loputkin Smile-fuusion mukanaan tuomat Eezyn osakkeet pihalle.

image
image1355×431 23.8 KB

Sponsor Capital vauhdittamaan StaffPointin kasvua | Sponsor Capital…_gsMQ…&gclid=CjwKCAiAh6y9BhBREiwApBLHC9p8vu7RGtl1ouAHx3lWOBD_wtxiB8i8aHDW2VQPe4ZKp8jqVHTLfBoC2VMQAvD_BwE

https://www.finder.fi/Henkilöstövuokraus/StaffPoint+Oy/Helsinki/yhteystiedot/293464

5 tykkäystä
456

Ei mitenkään yllättävä tulos, pitkälti sellainen mitä odotin.

Kassavirta pysyi positiivisena. Velat jonkin verran pienentyneet. Tässä kun saa pidettyä, niin kyllä se tulos kääntyy, kun talous piristyy.

Loka–joulukuu 2024

• Liikevaihto oli 41,9 milj. euroa (52,1 milj. euroa loka–
joulukuussa 2023). Liikevaihto laski 20 %.
• Käyttökate oli 2,3 milj. euroa (3,6).
• Liikevoitto oli 0,1 milj. euroa (-0,7) ja oli 0,3 %
liikevaihdosta (-1,3 %).
• Käyttökatteeseen sisältyi työsuhteiden päättymisiin
liittyviä henkilöstökuluja 0,1 milj. euroa (0,8) ja muita
kertakuluja 0,4 milj. euroa (0,2). Lisäksi liikevoittoon
sisältyi toimitiloihin liittyviä arvonalennuksia 0,5 milj.
euroa (0,0). Yhteensä kertaluonteisia kuluja oli 0,9 (3,2).
• Osakekohtainen tulos oli -0,03 euroa (-0,06) osakkeelta.
• Henkilöstöpalveluiden tekoälyavusteisen
toiminnanohjausjärjestelmän kehitys eteni suunnitelman mukaisesti, käyttöä laajennettiin marraskuussa satojen asiakkaiden ja tuhansien käyttäjien osalta.

Tammi–joulukuu 2024

• Liikevaihto oli 174,1 milj. euroa (219,0 milj. euroa
tammi–joulukuussa 2023). Liikevaihto laski 21 %.
• Käyttökate oli 10,3 milj. euroa (14,5).
• Liikevoitto oli 2,3 milj. euroa (4,0) ja oli 1,3 %
liikevaihdosta (1,8 %).
• Käyttökatteeseen sisältyi työsuhteiden päättymisiin
liittyviä henkilöstökuluja 0,9 milj. euroa (1,1) ja muita
kertakuluja 0,5 milj. euroa (0,5). Lisäksi liikevoittoon
sisältyi toimitiloihin liittyviä arvonalennuksia 0,9 milj.
euroa (0,0). Yhteensä kertaluonteisia kuluja oli 2,3 (3,9).
• Osakekohtainen tulos oli -0,01 euroa (0,03) osakkeelta.
• Strategiamme mukaisesti olemme saavuttaneet
kannattavuusohjelmamme tavoitteena olleet säästöt ja edistäneet toimintamallien uudistamista.
• Henkilöstöpalveluiden toiminnanohjausjärjestelmä
otettiin rajattuun tuotantokäyttöön huhtikuussa ja sen käyttöä laajennettiin marraskuussa.

Näkymät vuodelle 2025

Eezy ei anna ohjeistusta vuodelle 2025.

Strategiamme toteutus etenee suunnitelmallisesti
meille epäsuotuisassa markkinatilanteessa. Olemme vuoden aikana saavuttaneet kannattavuusohjelmamme mukaiset säästöt ja uudistaneet toimintamalleja. Henkilöstöpalveluiden tekoälyavusteisen toiminnanohjausjärjestelmämme käyttöönotto edistyi hyvin. Liikevoittomme ei vielä tyydytä meitä.

6 tykkäystä
457

Petri on raapustellut kommentit aamulla julkaistusta Q4-tuloksesta. :slight_smile:

Eezy julkaisi aamulla Q4-raporttinsa. Neljänneksen tulos jäi odotuksistamme, kun molempien palvelualueiden liikevaihdon lasku oli odotuksiamme voimakkaampaa. Yhtiö ei odotetusti maksa vuodelta 2024 osinkoa, eikä antanut ohjeistusta vuodelle 2025, mikä sekin oli odotettua. Eezyn klo 14.00 alkavaa Q4-tiedotustilaisuutta voi seurata tästä linkistä.

4 tykkäystä
458

Tämä nyt on tälläinen puoli mutuilu, mutta olin aistivani Siinassa aivan pienen kiihtymisen Kaisan kysymykseen “Millaisia rahoitus vaihtoehtoja teillä on pöydällä neuvotteluissa”.

Tulosjulkistulsesta suora lainaus “Neuvottelemme rahoittajien kanssa yhtiön rahoitusaseman vakauttamisesta kasvun tueksi. Arvioimme neuvotteluissa päästävän lopputulokseen kevään 2025 aikana.”

Petri sanoo kommentissaan että kovenantit ovat rikkoutuneet “Siltikin vuoden lopun nettovelka/käyttökate oli 5,1x ja yhtiön rahoittajat olivat antaneet sille luvan poiketa kovenanttiehdoista (ts. kovenantit eivät täyttyneet).”

Nämä yhteen ynnättynä sen kera, että täysin konkreettista valoa ei näy tunnelin päässä milloin tulosta alkaa tulla mutuilen, että anti tulee ja tiedote tästä voi tulla ihan jo lähipäivinä.

4 tykkäystä
459

Toimitusjohtaja Siina Saksi oli Kaisan haastateltavana. :slight_smile:

Aiheet:

00:00 Aloitus
00:14 Haastava markkinatilanne
00:45 Molemmat palvelualueet supistuivat
01:48 Työllisyyspalveluiden tilanne
03:22 Heijastuuko työllisyyspalveluiden tilanne alkaneen vuoden kysyntään?
03:39 Rahoitusneuvottelut
04:11 Tilannekatsaus uuteen toimintamalliin ja toiminnanohjausjärjestelmään
05:58 Ristiinmyynnin kasvun kehitys
06:55 Odotukset vuodelle 2025

4 tykkäystä
460

Uusi tavoitehinta, 1,3 (Vähennä) → 1,1 EUR & Vähennä

Menneisyys on mennyttä, liikevaihto ei palaamassa vuosikausiin rakentamis-/teollisuuslamaa edeltävälle tasolle, ainakin DCF-mallin parametria eli kasvu +2% pa 2028 lähtien
-2031 liikevaihto 219 meur (2023)
-2038 liikevaihto 248 meur (2022)
image

Rahoituksen suhteen osakeanti on todennäköisin skenaario

Kurssissa onkin korkattu 1,0 eur eli ATL

Eezyn Q4-tulos jäi ennusteistamme, mutta suurimman huomion tulospäivänä vei velkaantuneisuuden kohoaminen tasolle, jonka myötä yhtiö on aloittanut neuvottelut rahoittajiensa kanssa. Tämänhetkisellä velkaantumisen tasolla riskit osakkeen omistajan kannalta epäedulliselle ratkaisulle ovat varsin korkeat, mikä mielestämme puoltaa varovaisuutta osakkeen suhteen. Kohonnutta rahoitusriskiä ja ennustemuutoksia heijastellen laskemme tavoitehintamme 1,1 euroon (aik. 1,3 euroa) ja toistamme vähennä-suosituksemme. Eezyn toimitusjohtajan Q4-haastattelu on katsottavissa täältä.

Liikevaihdon supistuminen painoi tulosta, joka alitti ennusteemme
Eezyn liikevaihto laski Q4:llä 20 %, mikä oli ennakoimaamme voimakkaampi vauhti. Tämän taustalla oli eritoten sen oman henkilöstövuokraustoiminnan ennustamaamme ja markkinan kehitystä voimakkaampi supistuminen. Tämä heijastelee yhtiöllä suuressa painossa olevien rakentamisen ja teollisuuden alojen kysynnän supistumista ja niin ikään arvioimme mukaan kilpailutilanteen kiristymistä, minkä johdosta yhtiö on menettänyt liikevaihtoa. Voimakas liikevaihdon lasku rokotti myös yhtiön tulosta, minkä lisäksi kustannuksia kohotti ei-toistuvat erät. Näin ollen yhtiön Q4-kannattavuus vastasi yhtiölle välttävää 5,5 %:n käyttökatemarginaalia. Kommentoimme Q4-tulosta tarkemmin tuoreeltaan jo torstaiaamuna ja kommenttimme on luettavissa täällä.

Rahoitustilanne kärjistyi, mikä ei ollut yllätys
Eezyn vuoden 2024 lopun nettovelka oli vajaa 53 MEUR, mikä vastasi 5,1x edellisen 12 kuukauden käyttökatetta. Tämä ylitti yhtiön kovenantit, minkä seurauksena yhtiö on aloittanut neuvottelut sen rahoittajien kanssa rahoitusaseman vakauttamiseksi. Korkea velkaantuneisuus ja tulosnäkymät huomioiden pidämme jonkinlaisen oman pääoman ehtoisen ratkaisun todennäköisyyttä korkeana. Koska velkataso on varsin korkea suhteessa yhtiön markkina-arvoon (28 MEUR 13.2 päätöskurssilla), on osakeanti mielestämme todennäköisin skenaario. Yhtiö arvioi, että neuvotteluissa päästään lopputulokseen kevään 2025 aikana.

Pieniä ennusteiden tarkistuksia
Eezy ei antanut vuodelle 2025 ohjeistusta, sillä markkinan kehitys on yhtiön mukaan vaikeasti ennakoitavissa. Uskomme henkilöstöalan markkinan kääntyvän keväällä kasvuun matalalta lähtötasolta talouskehityksen kääntyessä. Ennustamme yhtiön kuitenkin jäävän markkinatahdista viime aikaisen kehityksen mukaisesti ja olemme tehneet lyhyelle tähtäimelle liikevaihdon ennusteleikkauksia tätä mukaillen. Toisaalta tarkistimme myös kustannusrakenteen ennusteitamme hieman alaspäin Q4-toteumaa peilaten. Kaikkiaan vuosien 2025-2026 käyttökatteen ennusteemme laskivat 3-7 %.

Ratkaisu rahoitusasemaan määrittää suunnan
Eezyn ennusteidemme mukaiset P/E- ja EV/EBITDA-kertoimet vuosille 2025 ja 2026 ovat 14-8x ja noin 6-5x. Kuluvan vuoden arvostuskertoimet ovat absoluuttisesti matalaa operatiivista tulostasoa ja siihen suhteutettuna korkeita nettorahoituskuluja mukaillen koholla. Ensi vuoteen katsottaessa arvostus painuu maltillisemmaksi, mutta toisaalta jo lyhyellä tähtäimellä osakkeen arvonkehityksen tulee määrittelemään rahoitusneuvotteluiden lopputulema. Odotamme yhtiön joutuvan tyytymään epäedulliseen ratkaisuun oman pääoman ehtoisen rahoituksen mukaisesti, mikä yhdessä nykyisen arvostuksen kanssa kääntää riski/tuotto-suhteen heikoksi.

5 tykkäystä
461

Kuulostaa ihan mahdolliselta. Tulee hieman mieleen Exel Composites ja Duell. Näistä taisi sen hetkiset omistajat ottaa aika pahasti näpeilleen. Tämä on valumassa kohti laaria ydinjätettä.

7 tykkäystä
462

Tulee pitkä kevät kevät osakkeenomistajille, odotellessa toimivan johdon suorittavan rahoitusratkaisuja… Pökköä vois laittaa pesään.

Nollatulos mataline käyttökatteineen vei parissa päivässä 20% kurssista.

Screenshot_2025-02-14-18-34-05-60_bc3a93cc6f4acb0e539d75021084d7c5
Screenshot_2025-02-14-18-34-05-60_bc3a93cc6f4acb0e539d75021084d7c51080×1521 95.8 KB

6 tykkäystä
463

image
image2268×1290 294 KB

Ilmarisen suhdannetiedustelun mukaan tammikuu on ollut edelleen heikkoa kysyntää koko markkinassa. Täytyy muistaa, että vertailukausi oli myös heikko. Käänne on kuitenkin alkanut tapahtumaan, mutta saattaa mennä kesään asti, että ollaan nollassa.

Lähde: Ilmarisen suhdanneindeksi: Työntekijämäärän lasku vaimeni selvästi | Ilmarinen ja sieltä “tutustu tarkemmin” osiosta pdf-kuvaliite.

4 tykkäystä
464

Toimialan surkeus johtanut turhan pieneen käyttökatetasoon, ja rahoituksen kovenanttien kannalta menty liian alas.
Hybridi olisi purkkaratkaisu, mutta sillä voisi mennä jos tietäisi suhdanteen (ja käyttökatemäärän (EUR)) kääntyvän.
Voi tietenkin myös toivoa kovenanttiwaiveria, mutta tämäkin kaiketi edellyttäisi jotain näkyvyyttä parempaa ja kenties huonommilla ehdoilla.
Anti olisi nykyarvostuksella suhteellisen iso, market cap nyt 23 meur kurssilla 0,90. Kurssi on jo alkanut jo huomioida annan mahdollisuutta.

Viime kädessä annillahan osakkeen omistajilta siis kerättäisiin fyrkkaa jolla maksettaisiin omistuksen kohteen velkaa (joka tuottaa myös korkokuluja) pois.

Ts teoriassa, yrityksen EV:n pitäisi vastaavasti uuden rahan myötä nousta, samalla kun tuleva käyttökatetaso paranee, riskit pienenevät ja toimintaedellytykset kohenevat parempia aikoja kohti.

Käytännössä homma menee usein juuri päinvastoin,
-tulosta edeltävän päivän 1,20 eur tasosta (market cap 30 meur)
-kurssi on nyt tullut 0,85 eur tasoon (market cap 21,25 meur)
… eli lähes -30%
Em suoritukseen on riittänyt osakevaihto 357tkpl, eli noin 1,4% osakkeista on ehtinyt löytää uuden kodin, jos keskinäistä osto-myynti-osto -treidausta ei ole paljoa tapahtunut.

Jos videon mukaisesti mahdollisella annilla tavoiteltasiin esim 10 meur velan leikkausta, nykyinen taso alkaisi edellyttää jokaista 1000 euron omistusta kohden meilkein 500 euron lisäpanostuksta.

Eezyn rahoitustilanteesta alla video

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:13 Osakeanti todennäköinen vaihtoehto
04:27 Fuusion tai muun järjestelyn mahdollisuus
06:15 Kilpailutilanteen ja alan muutos
09:08 Kysynnän elpyessä tulosvipu on huomattava
11:51 Osakkeen arvostus

5 tykkäystä
465

Tässähän se mitä itsekin Eezystä ajatellut, mutta kun aletaan puhumaan osakeannista, niin ei mikään osake enää siinä vaiheessa niin kiinnostavalta tunnukaan.

4 tykkäystä