-
Laskutushan pantiin päälle asiakkaille, joten rahansiirto tulee asiakkailta. Onko asiakas sitten loppuasiakas vai Talenom vai Talenom joka edelleen laskuttaa ja onko edelleen laskutus lisätty laskuun vai kompensoitu Talenomin palvelun hinnasta? Siinäpä mietittävää, mutta kai se lähtökohta on että yrityksen jakautuessa osa Talenomin laskutuksesta siirtyi Easorille eikä siitä ensisijaisesti loppuasiakasta rankaistu. Mutta Espanjassa ehkä vähän kaikenlaisia tapauksia kun samoihin aikoihin softalaskutus aloitettiin. Espanjan hinnan olettaisi nousevan myös kun ominaisuudet lisääntyy.
-
Onko Suomen nykyisessä taloustilanteessa 200 asiakkaan lisäys (poistuma huomioiden) vuosineljänneksessä vähän? Markkina kuitenkin aika kypsä. Ja onhan tuo Easor myynti vasta alkuvaiheessa. Siitä olen varma ettei Talenom ohjaa toisiin tuotteisiin. Tuotehan on paras ja Talenomilla on sille varmasti sopuhinta. Lisäksi yhtiöiden erottamisesta huolimatta pääomistajat ovat samat edelleen, joten aika hullua olisi jos alkaisivat sahata toisella kädellä toista poikki. Toki muissa tuotteissa olevia asiakkaita ei luultavasti enää siirretä yhtä äkäisesti Easoriin.
Atte on tehnyt uuden yhtiöraportin Easorista Q2:n tiimoilta 
Easorin Q2-luvut olivat kokonaisuutena odotustemme mukaisia ja tilitoimistokumppanien lukumäärä jatkoi nousujohteisella uralla. Tänä vuonna yhtiö laittaa kaikki panokset kasvuun ja kansainvälisten jakelukanavien rakentamiseen, mikä näkyy vasta pääasiassa kuluriveillä. Mikäli yhtiö onnistuu voimakkaassa kansainvälisessä kasvussa, on osakkeessa huomattavaa arvonluontipotentiaalia. Osaketta hinnoitellaan arvioimamme käyvän arvon haarukan (0,7-1,4 EUR) alapuolelle, ja nykyarvostuksella (2026e EV/S 2,0x) näemme riski-tuottosuhteen houkuttelevana. Sentimentti osakkeen suhteen on kuitenkin tällä hetkellä heikko ja sen korjaantuminen todennäköisesti vaatii kasvun kiihtymistä. Toistamme Easorin osta-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintaa 0,75 euroon (aik. 0,85 EUR).
Aten tiivistelmä täsmälleennoikein. Tilanne näyttää todellanolevan se, että sentimentti niin huononosakkeella että kurssiin saadaan liikettä ylös vasta kun käänne on ilmiselvänä numeroissa.
Olen viime kuukausina rakentanut Easorista omaa liiketoimintamallia, PAMia (Partner Analytics Model), koska halusin ymmärtää tarkemmin, mistä yhtiön tuleva kasvu voisi käytännössä syntyä.
PAM ei lähde liikkeelle valmiiksi oletetusta kasvuprosentista, vaan yhtiön partneriverkostosta, partnerien aktivoitumisesta, laskutettavien asiakkaiden kehityksestä ja siitä, miten nämä muuttuvat ajan myötä liikevaihdoksi.
Q2:n jälkeen mallia on kalibroitu toteutuneisiin lukuihin ja samalla ensimmäistä kertaa pystyttiin arvioimaan, miten ennen tulosta tehty ennuste vastasi toteumaa. Tästä syntyi myös selkeä näkemysero markkinoilla yleisesti käytettyyn ennustepolkuun: PAM odottaa Suomen jo rakennetun partneriverkoston näkyvän kasvussa selvästi aiemmin ja voimakkaammin. Tällöin Espanja, Italia ja muut markkinat eivät olisi kasvun edellytys, vaan mahdollisia kasvun kiihdyttäjiä.
Kokosin tästä raportin, jossa pyrin avaamaan mekanismin mahdollisimman ymmärrettävästi sekä kertomaan, mitä malli tällä hetkellä ennustaa ja missä sen suurimmat epävarmuudet ovat. Q3 toimii seuraavana varsinaisena testinä sille, onko PAM:n näkemä kasvupolku oikeansuuntainen.
Raportti perustuu julkisesti saatavilla olevaan aineistoon, siitä tehtyihin laskennallisiin johtopäätöksiin sekä omaan kokemukseeni taloushallintoalasta. Olen Easorin osakkeenomistaja. Raporttia ei ole laadittu Easorin, Inderesin tai muun kolmannen osapuolen toimeksiannosta eikä sen laatimisesta ole saatu korvausta.
Raportti ei sisällä tavoitehintaa eikä ota kantaa osakekurssiin. Tarkoituksena on tarjota yksi vaihtoehtoinen tapa tarkastella Easorin liiketoiminnan kasvumekanismia ja tehdä siitä myöhemmin myös falsifioitava: tulevat kvartaalit näyttävät, kuinka hyvin malli toimii. Raportin saa ladattua alla olevasta linkistä.
Kirjattakoon taas ylös, että elokuussakin Rantalainen yhtiöt jatkoi Easorin ostamista. Rantalainen yhtiö on sijoitusyhtiö joka myös omistaa merkittävän osan suuresta Rantalainen kirjanpitoyhtiöstä. Eli edelleen näillä varmastikin alaa tuntevilla on uskoa Easorin tuotteeseen.
(Sen sijaan Talenomia eivät ole nyt kahteen kuukauteen enää ostaneet.)