Saksalainen pankkijätti Deutsche Bank on ollut viime vuosina esillä lähinnä kohuissa ja konkurssispekulaatioissa. Yhtiö kriisiytyi 2010-luvun lopulla ja on viime vuodet pyrkinyt selviytymään leikkaamalla rönsyjä ja potkimalla porukkaa pellolle.
2021 pankki kuitenkin onnistui tekemään ensimmäisen kunnollisen voitollisen vuotensa pitkään aikaan ja jakoi tuloksesta sijoittajille 700 miljoonaa euroa (400 miljoonaa euroa ja 300 miljoonaa omien ostoina). Kurssi matelee edelleen pohjamudissa, 9 euron tuntumassa. Tämä antaa pankin P/B-luvuksi Yahoo Financen mukaan 0,27 ja juoksevaksi P/E-luvuksi 7,8.
Tavoitteet Q2 2022 raportissa vaikuttaa saavutettavilta kun lähtötaso on niin heikko ja aika mehukkailta, pientä kasvua liikevaihtoon ja kulusuhteen pudottamista vuoden 2021 84,6% tasolta “mid-to-low-70%” vuodelle 2022.
Tämä jos toteutuisi: “The bank continues to target a post-tax RoTE1 of 8% (Group) and above 9% (Core Bank) for the year 2022, while recognising that the current operating environment makes delivery on these targets more challenging” niin P/E-luku olisi vissiin luokkaa vähän yli 3.
Luulisi ainakin että arvostuksessa margin of safetya löytyy ja ovat saaneet potkittua porukkaa ja riskejä alas. Venäjä-riskejä on pudotettu roimasti jo ennen Ukrainan kriisiä.
Mutta onko käänne pysyvä vai odottaako jokin uusi pommi jo oventakana?
Toivottavasti keskustelua syntyy ja joku muukin lähtee kahlaamaan. Tuo 2021 vuosiraportti on 450 sivua pitkä, ja olen vasta hieman raapaissut pintaa.
Jotain ajatuksia kun käyn tätä hirveätä puisevaa pumaskaa (2021 raportti) läpi:
Tosiaan Deutsche Bank omistaa 79,5% DWS-nimisestä omaisuudenhoitoyhtiöstä (nykyisellä kurssilla 4,5 miljardin arvoinen omistus)
Luottoluokittajat ovat parantaneet viimeisen vuoden aikana Deutsche Bankin luottoluokitusta → vähentää pääomakustannuksia
2022 luottotappioita odotetaan tulevan enemmän (normalisoituminen 2021 jälkeen kun niitä ei juuri tullut)
2021-2025 yhteensä voitonjakotavoite 8 miljardia euroa - tavoite jakaa tuloksesta 50% vuonna 2024 osin osinkoina ja osin omien osakkeiden takaisinostoina
Deutsche Bank on keulinut 50% 6kk (25% 3kk) alla niin minusta ok tulos aiheutti negatiivisen kurssireaktion.
25 miljardin markkina-arvo ja koko vuodelta 5,7 miljardin net profit, toki vissiin vanhojen verotappioiden myötä. 24% effective tax ratella olisi runsaat 4,3 miljardia. Täytyy tutustua koko vuoden tulokseen tarkemmin paremmalla ajalla.
Pankkisektorin koviin odotuksiin nähden hieman mieto, mutta onhan tämä hyvin halpaa jos tällä tasolla pysytään.
Deutsche Bank reports profit before tax of € 3.3 billion
in the first half year of 2023, highest since 2011
Profit before tax of € 3.3 billion in the first half year, up 2% year on year, despite
higher nonoperating costs1
• Profit before tax excluding nonoperating costs up 21% to € 4.0 billion
• Net revenues up 8% year on year to € 15.1 billion
• Noninterest expenses up 8% to € 11.1 billion including nonoperating costs
of € 744 million; adjusted costs1 up 2% to € 10.3 billion
• Post-tax profit of € 2.3 billion, down 7%, reflecting a higher tax rate
• Post-tax return on tangible equity (RoTE)
1 of 6.8%, cost/income ratio of 73%
• Assuming equal apportionment of 2023 bank levies and excluding
nonoperating costs, post-tax RoTE1 of 9.3% and cost/income ratio of 67%
• Net inflows of € 28 billion across the Private Bank and Asset Management
Second-quarter profit before tax of € 1.4 billion, down 9% year on year after
nonoperating costs of € 655 million
• Excluding non-operating costs, profit before tax of € 2.1 billion, up 25%
• Post-tax profit of € 940 million
• Post-tax RoTE1 of 5.4%, cost/income ratio of 76%
• Assuming equal apportionment of 2023 bank levies and excluding
nonoperating costs, post-tax RoTE1 of 8.1% and cost/income ratio of 68%
Deutsche has been performing strongly in terms of its share price and already surpassed €14 today. Still cheap. Unfortunately, I had to trim part of my position earlier to buy an apartment in Spain, but the majority is still there.
Personally, I see profit distribution through share buybacks as a supporting factor here, and for Finns, it’s more favorable as Germany charges us an outrageously high dividend tax that violates tax treaties.
Deutsche continues its improving run, which is also reflected in the share price (16.45, +7% today).
Q1 2024
Deutsche Bank reports 10% year-on-year growth in
profit before tax to € 2.0 billion in the first quarter of
2024
Profit growth over prior year quarter drives progress towards key targets
• Profit before tax rises 10% to € 2.0 billion, net profit up 10% to € 1.5 billion
• Post-tax return on average tangible shareholders’ equity (RoTE)1
rises to
8.7%, from 8.3% in the prior year quarter
• Cost/income ratio improves to 68%, from 71% in prior year quarter
Kurssi tänään -9% mutta ei tämä nyt niin kauhealta näytä kun Postbank-casen varaus oli jo tiedossa. Olisi tosin kivempi nähdä luvut taulukossa kattavien historiatietojen kanssa.
Second quarter 2024 profit before tax of € 411 million
** Profit before tax of € 1.7 billion ex-Postbank litigation provision, compared to profit before tax of € 1.4 billion in the second quarter of 2023*
Second quarter net revenues rise 2% year on year to € 7.6 billion
** Group commissions & fee income up 12%*
** Net interest income stable in key banking book segments²*
** Origination & Advisory revenues doubled year on year with resilient revenues in Fixed Income & Currencies (FIC)*
Second quarter adjusted costs in line with 2024 guidance at € 5.0 billion
** Noninterest expenses of € 6.7 billion, or € 5.4 billion excluding Postbank litigation provision, down 4% on noninterest expenses in prior year quarter*
Solid capital and risk management during the second quarter
** Common Equity Tier 1 (CET1) capital ratio rises to 13.5%*
** Completion of € 675 million share repurchase programme brings cumulative capital distributions from 2022-2024 to € 3.3 billion*
** Provision for credit losses of € 476 million*
Deutsche Bank’s results were a disappointment, partly because the bank recorded a 143 million euro loss for the first time since 2020. This was largely due to a litigation provision of over one billion euros related to the Postbank unit; additionally, the bank also had to set aside more money for deteriorating corporate and commercial real estate loans. Investors are not pleased with this.
Deutsche Bank’s results weakened investor confidence in banks in general, but on the other hand, Italy’s UniCredit and Spain’s Santander raised their profit forecasts. BNP Paribas surprised positively with its equity trading revenues, but its fixed-income trading lagged behind its competitors.
Deutsche Bank aims to reach a 30 billion euro revenue target for 2024; furthermore, the bank continues to focus on advisory services and mergers and acquisitions (M&A).
The ECB is investigating Deutsche Bank and other lenders due to risks associated with leveraged finance. However, the bank’s CEO Christian Sewing and CFO James von Moltke believe that the bank has adequately prepared for these risks.