Diili on jopa parempi kuin mitä alunperin julistettiin. Alkuperäinen ostoilmoitus:
13 MUSD käteistä
13 MUSD osakkeita
= 26 MUSD
Mutta, koska Dellian kurssi taktisesti romautettiin, niin noiden osakkeiden arvo on enää 7,35 MUSD eli kokonaishinnaksi tulee vain 20,35 MUSD. Joten Kirirom saatiin noin -22 % halvemmalla kuin mitä alunperin sovittiin yritysostoa tehdessä. Yritysmyyjät vihaavat tätä yksinkertaista kikkaa.
No nyt katsotaan ruusunpunaisin lasein asiaa 
Dellia Group antoi omasta osakekannastaan yhtä suuren osuuden kuin alunperin ilmoitettiin. Omistajille ei ole mitään merkitystä, mikä sen osuuden euromääräinen arvo sattuu minäkin päivänä olemaan.
Ylempi kirjoitus oli kirjoitettu hieman kieli poskessa, mutta yleisesti ottaen yritysostoissa kannattaa maksaa käteisellä silloin kun osakekurssi matelee ja omilla osakkeilla silloin kun osake on yliarvostettu. Mikäli Kiriromin 26 MUSD arvoinen bisnes oltaisiin ostettu kokonaan käteisellä, niin Dellian osakekurssin pitäisi olla nykyistä alhaisemmalla tasolla, kun taas nyt tehtiin 50 % käteisellä 50 % omilla osakkeilla, mikä hieman lievensi kurssilaskua. Miljoonien säästö yrityskaupassa ei ole tällaiselle reilun 100 MUSD arvoiselle firmalle kuitenkaan täysin merkityksetön summa.
Kyllä, kyllä.
Mikäli. Mutta vertasit alkuperäisessä viestissä tilannetta nyt alkuperäiseen ostoilmoitukseen. Tämä sinun toisessa viestissäsi esittämä skenaario ei liity aiheeseen millään tavalla.
Jos siis Delian liiketoiminta olisi kehittynyt Q2:lla erityisen hyvään suuntaan ja osakekurssi olisi noussut, olisi Kiriromista maksettu hinta noussut ja ollut huonompi asia osakkeenomistajille? Täällä oltaisiin sitten ihan myrtsinä? Epäilen.
Mitään säästöä ostoilmoituksen ja kauppojen realisoitumisen välissä ei ole tapahtunut. Ainoa säästö on mielikuvitussäästö, joka ei liity alkuperäiseen viestiisi.
Tiedän, että tämä on vain semantiikkaa ja olet itsekin hyvin tietoinen kaikesta siitä, mitä yllä kirjoitin. Tässä ketjussa vain on melko positiivinen yleissävy ja tiedän monien peesaajien lähteneen mangojunaan mukaan. Yritän näillä viesteilläni korjata mahdollisia vääriä käsityksiä, joita ketjua silmäilevälle voi herätä.
Kyllä. Vaikka osakkeenomistajien kannalta osakkeen nousu on tietysti aina paras asia, niin liiallinen suunnattujen antien tai warranttien käyttö voi myös rajoittaa osakkeen nousupotentiaalia, koska myös liikkeellä olevien osakkeiden määrällä on merkitystä. Keskustelupalstoilla tietenkin iloitaan noususta, tapahtui se miten tahansa.
Yritys voi päättää miten yrityskaupat rahoitetaan ja sillä on myös todellista vaikutusta yhtiön lopulliseen arvoon, vaikka mikään muu ei muuttuisi. Rautalankaesimerkki:
Lanttufirmat A ja B päättävät molemmat laajentua taatelibisnekseen. Lanttufirma A ostaa 10 MUSD arvoisen taateliyhtiön ottamalla saman summan velkaa, kun taas Lanttufirma B ostaa omilla osakkeilla. Lanttukärpänen aiheuttaa lanttupandemian ja lanttubisneksen arvo menee nollaan.
Firma A: -10 MUSD velkaa + 0 MUSD lanttubisnes + 10 MUSD taatelibisnes = 0 MUSD arvoinen firma
Firma B: 0 MUSD lanttubisnes + 10 MUSD taatelibisnes = 10 MUSD arvoinen firma
Tässä esimerkissä. Firma B loi arvoa 10 MUSD verran päättämällä rahoittaa yritysotonsa omilla osakkeilla. Oman osakkeen käytöllä yrityskaupoissa voi luoda tai tuhota arvoa. Jälkiviisaana olisi ollut omistajille hyvä, mikäli koko Kiriromin yrityosto oltaisiin saatu tehtyä omilla osakkeilla.
Kirjaimellisesti tästä osakkeesta on tullut eniten vittuilua viimeisen viiden vuoden aikana ja hetki sitten tapahtuneen nopean puoliintumisen jälkeen en tunnista tätä kuvaamaasi positiivista yleissävyä. Mielestäni osakkeen kurssin tippuminen ATL-tasoille reaktiona kasvun hidastumiseen Pohjoismaissa on jo itsessään signaali, että piensijoittajien luottamus osakkeeseen on nollan tuntumassa.
Ymmärrän esimerkkisi ja se on tietysti oikein. Minulle tulee hieman fiilis, että yrität viedä keskustelua sivu-urille.
Minun ainoa pointtini oli fact checkata alkuperäinen viestisi, jossa sanoit Dellia Groupin saaneen Kiriromin 22 %:ia halvemmalla kuin alkuperäinen ostoilmoitus oli. Se ei pidä paikkaansa syistä, jotka me molemmat ymmärrämme hyvin, joten en jaksa asiaa rautalangasta vääntää.
Joo, olet ihan oikeassa. Suurin hype on laantunut ja varmaan hyvä niin sillä siitä tuli jo mieleen vuosi 2021.
Kieltämättä Dellia on mielenkiintoinen sijoituskohde ja itse olen eniten kiinnostunut kansainvälisestä kasvusta, en Pohjoismaista. Toistaiseksi seuraan kuitenkin vielä katsomon puolelta.
Ehkä kanavoin tässä sisäistä Seinäkadun Keisariani, mutta en oikeasti ymmärrä. Kun kaupasta ilmoitettiin, tiedotteessa mainittiin yritysoston hinnaksi 26 MUSD. Perjantaina kauppa toteutui ja lopullinen hinta oli 20,35 MUSD. Tuossa oli vieläpä aitona riskinä, että myyjä pistäisi jarrut päälle ja vaatisi vielä jonkinlaista lisähintaa kauppaan, koska osakekurssi laski niin rajusti neuvottelulopputuloksen jälkeen. Myyjä hävisi miljoonia ennen yrityskaupan viemistä loppuun, mitä varmasti luuli saaneensa neuvotellessaan yrityksensä myynnistä hinnan 26 MUSD. Ei olisi ensimmäinen kerta, kun yrityskauppa menee pieleen ihan kalkkiviivoilla merkittävän markkinamyllerryksen tai pörssikurssimuutoksen vuoksi.
En myöskään oikeasti ymmärrä, että mitä haet näillä viesteilläsi takaa. Oliko tavoitteena tulla negaamaan vuoden todennäköisesti ainoaan posiitiviseen pörssitiedotteeseen vai mikä?
Dellia Group antaa saman määrän osakkeita kuin alunperin oli sovittu. Mikään ei ole siis muuttunut, eikä yhtiö ole “säästänyt” vain sen takia, että noiden osakkeiden arvo on laskenut. Sen kassavaikutus yhtiölle ja sijoittajille on nolla.
Myöhemmin olet puhunut mahdollisista eri skenaarioista, joihin verrattuna tehtiin mielikuvitussäästöjä, mutta niistä ei ollut alkuperäisessä viestissä mitään puhetta.
Suoraan kysymykseen suora vastaus: minusta alkuperäinen viestisi oli harhaanjohtavaa ei-vakavaa pumppausta. En totta puhuen arvannut, että jaksat puolustaa tuota ilmiselvää asiaa sen enempää, mutta jokaiseen viestiin laitat jonkin uuden totuudenmukaisen väitteen, joka ei kuitenkaan liity alkuperäiseen väitteeseesi millään tavalla.
Alkuperäinen viestisi oli huonosti muotoiltu, nillitin asiasta, se siitä ja elämä jatkuu.
Osakkeiden hinta noteerataan pörssissä arkipäivisin. Samalla osakemäärällä voi ja usein onkin eri päivinä eri hinta. Kun maksat osakkeilla, varsinkin jos kaupankäynnin kohteena olevat osakkeet eivät ole vielä siirtyneet vastapuolelle, maksamasi summa elää jatkuvasti ajan kanssa. Kassaan tällä ei vaikutusta tietenkään ole, kuten ei myöskään muillakaan yhtiön omistamien arvopapereilla tai vaikkapa warranttien heilunnalla. Se ei tarkoita etteikö näillä muutoksilla olisi sijoittajalle merkitystä ja siksi ei-kassaan vaikuttava arvopaperien ja johdannaisten kurssiheilunta sekä aineettoman omaisuuden poistot näkyvät myös tarvittaessa tuloslaskelmassa. Kaipa tämän voi kokea harhaanjohtavana.
Kieltämättä, jos olisin tiennyt viestini johtavan siihen, että tulet syyttämään minua tietoisesta valehtelusta jonka tavoitteena on saavuttaa taloudellista etua muiden sijoittajien kustannuksella, niin olisin jättänyt sen kirjoittamatta. Viestin mielestäni yleensä faktat edellä ja pyrin tarkistamaan ne ennen julkaisua ihan jo senkin vuoksi, että tiedän monen vihaajan lukevan viestejäni tiheällä kammalla ja lyömällä heti, mikäli sieltä löytyy jokin räikeä faktavirhe. Mutta tässähän puhe faktoista oli vain savuverho, kuten annat myös itse osassa vastauksissasi ymmärtää, koska todellinen kipupiste oli viestinnän ei-vakavuus.
Höystän monesti tekstejäni helposti tunnistettavissa olevalla huumorilla, osittain koska se on toimiva viestinnän tehokeino ja osittain siksi, että olemme Internetissä emmekä pankin tiskillä. Algoritmisome ja lehdistö tuuttaavat jatkuvalla syötöllä koko netin täyteen negatiivisuussyöpää ankeuttaen kaikkien ihmisten elämää ja aiheuttaen masennusta ja itsemurhia, joten mielestäni on hienoa täällä olevan vielä muutamia vastarintapesäkkeitä, missä kaiken ei tarvitse olla niin ikävää ja vakavaa. Siksi itsekin loin nykyisen sijoitusmeemiketjun ja teen sinne usein sisältöä, joista häviävän pieni osa liittyy omiin sijoituksiini.
Ylipäätänsä pienyhtiösijoittamiseen on Internetissä aina kuulunut karnevalistinen meininki ja suuret tunteet, kun jatkuvasti sattuu ja tapahtuu joko osakkeen kurssissa tai yhtiön bisneksessä. Näin se on ollut ennen Inderesin foorumia ja tulee olemaan myös sen jälkeen. Siksi sanomasi suunnitelmallisesta pahantahtoisuudesta menee tunteisiin. Silloin kun häviää sijoittamisella rahaa, niin kuuluukin heittää siitä huulta kahta kauheammin, eli näin juuri pitääkin toimia. Ja ainakin toistaiseksi kuivatut lantut naurattavat enemmän kuin menetetyt rahat harmittavat.
Voin toki vähentää omaa kirjoitteluani tämän osakkeen osalta ja siihen viittaamista toisissa ketjuissa, koska eihän se enää ollenkaan ole hauskaa, mikäli pitää jokaisen viestin kohdalla tehdä meta-analyysi, että kuinka monta uutta pumppaussyytöstä ketjuihin tai privaan se aiheuttaa.
Kun kyseessä on ollut kiinteä osakemäärä eikä esimerkiksi kaupanehto, jossa x-määrä euroja maksetaan osakkeilla, niin eikös yhden hetken pörssikurssin tuijottaminen ole vähän hölmöä? Jos ajatellaa, että Dellia nousisi tänään kuvitteellisesti 100%, niin sitten voisi taas väittää, että olipas nyt kallista maksaa kauppahintaa osakkeilla ja sama toki toiseen suuntaan, mutta ei ehkä -100%…
Sen verran pörssikurssilla on toki lukuihin vaikutusta, että korkeammalla pörssikurssilla teknisesti kauppahinta on korkeampi, joka vaikuttaa korkeampaan liikearvoon taseen puolella, mutta kuten yllä jo todettu, niin ei tällä ole kassavirtaan mitään vaikutusta. Matalammalla pörssikurssilla vaikutus luonnollisesti päinvastainen.
En tähän nyt muuten ota kantaa muuta kuin että ei kannata niin vahvasti uhriutua, kaksi eri näkökulmaa samaan asiaan, ei sen kummempaa.
Mitä tulee itse asiaan niin mielestäni katsot tätä vähän kapeasta näkökulmasta. Jos osakkeen arvo tippuu niin voihan asian nähdä sitenkin että ostohinta “alenee” tämän myötä mutta samalla kaikki omistajat köyhtyvät kurssilaskun myötä. Ja kun sitten firman kurssi korjaa ylöspäin niin sitten vastaavasti pitäisi varmaan ajatella että hyi kun ostos muuttuikin kalliiksi samalla kuin oma salkkup aisuu? En näe tätä kovin hedelmällisenä näkökulmana omistajan kannalta.
Se että kauppahinnasta osa maksetaan omina osakkeina kertoo lähinnä siitä että myyjä uskoo ainakin jollakin tasolla myymäänsä yritykseen ja tulevan yhdistyneen kokonaisuuden tulevaisuuteen, samalla se sitouttaa yrityksen mukana tulevia työntekijöitä (ne joilla on optioita yms) uuteen kokonaisuuteen.