Cadelers Q3/2025 har kommit ut:
Q3 2025 Earnings Release: Cadeler Delivers Strong Q3 Performance With High Utilisation, Improved Earnings and Continued Fleet Expansion :: Cadeler A/S (CDLR)
Omsättningen för de första 9 månaderna 2025 har ökat med blygsamma 178% jämfört med föregående år. Naturligtvis ökar även skulden i takt med att tre nya fartyg har lagts till flottan i år. Men orderboken fortsätter också att växa (nu 2887M€), så det finns definitivt efterfrågan på dessa fartyg.
Dessutom, i Hornsea 3-projektet, utför företagets fartyg själva grundläggningen utöver att de själva reser turbinen (det traditionella kärnområdet).
Helårsomsättningen förväntas fortfarande ligga i intervallet 588-628M€, och EBITDA uppgår till 381-421M€. Naturligtvis görs avskrivningar på fartygen och räntor och skulder betalas, men det blir ändå en ganska bra summa kvar på sista raden – 212M€ för de första 9 månaderna.
Aktiekursen har lidit något sedan oktober, och nu verkar det som att företaget kan fås till ett rabatterat pris i förhållande till dess fartyg (även om NAV-definitionen är ganska vag här, eftersom det inte finns en aktiv marknad för dessa på det sättet, men det är en billig aktie även i förhållande till bokfört värde). Men med den orderboken verkar skulderna kunna betalas ganska bra, och därmed är företagets utsikter mycket stabila. Dessutom kommer det då och då serviceavtal i takt med att antalet parker växer, så jag tror att det kommer att finnas arbete för dessa fartyg under en mycket lång tid framöver.
EDIT: Kommentarer baserade på investerarsamtalet. Ganska många frågor och kommentarer kretsade kring utsikterna för åren 2028, 2029 och 2030 och framåt. Vissa tidsplaner för vindkraftsprojekt har tydligen skjutits fram något, vilket har skapat press på även detta företags framtidsutsikter. Företaget självt ser situationen på följande sätt för hela marknaden och för företaget självt:
- De medger att vissa projekt har skjutits fram i tid, vilket skapar press, särskilt på utbud/efterfrågan-bilden för 2028. För 2029 och 2030 och framåt ser företaget marknaden som stram vad gäller fartyg, och företaget anser sig kunna välja de bästa projekten ur sin egen synvinkel.
- Särskilt för 2029 och 2030 sade företaget att de är optimistiska, särskilt baserat på hur deras kunder är villiga att investera pengar nu för dessa år (så uppfattade jag det, den exakta formuleringen var något annorlunda).
- För 2028 ser företaget inte situationen som oroande, eftersom det också finns många projekt i Asien (Japan, Sydkorea och Taiwan).
- En annan aspekt gällande utbud/efterfrågan-situationen kommenterade företaget att de ser situationen annorlunda än många analytiker, eftersom projekten är mycket olika och all kapacitet inte kan delta i alla projekt. Det betyder att särskilt de största projekten (Utility scale sa de nog) måste byggas med en mycket snävare fartygsflotta (i huvudsak brist på dessa mest kapabla fartyg).
- Att få kontrakt handlar inte bara om pris, utan parkbyggarna bedömer också noggrant risker och leverantörens tillförlitlighet. Här ger den största flottan en tydlig fördel, eftersom Cadeler bättre kan erbjuda en tydlig bild av hur projektets slutförande kan säkerställas med deras utrustning.
Rent allmänt, när man tänker på företagets position på marknaden, verkar det inte vara särskilt mycket priskonkurrens, och därmed är effekten av små förändringar i projekttidsplaner på företagets resultat mindre, eftersom det viktigaste för kunderna är att få sina egna projekt slutförda inom de tidsramar de har avtalat med sina kunder och med beaktande av risker (till exempel kan vind och vågor medföra egna utmaningar).
EDIT2: Det vore bra om någon annan också deltog i diskussionen om detta företag, gränsen för antalet på varandra följande meddelanden verkar närma sig hotfullt..