Olen tarkistanut ne marketscreenerin kautta. Ilmestyivät vähän webcastin jälkeen.
Eli tuon consensus-välilehden kautta pääsee näkemään analyytikkojen tavoitehintoja. Vähän alempana on tavoitehinnat listattuna pieninä uutislinkkeinä. Jokaista klikkaamalla saa hieman lisätietoa.
Nyt otetussa kuvankaappauksessa aikaleimat ovat jostain syystä miten sattuu, mutta aiemmin päivällä näkyivät järkevästi. Kuvankaappauksessa aikavyöhyke näyttää olevan EDT.
@Kultapossu1 tiivistikin webcastin hyvin yllä, mutta pari täydentävää havaintoa yhtiön lainausliiketoimintaan liittyen
Auto1 on perustanut oman credit risk teamin, joka keskittyy annettujen luottojen arvioimiseen. Heidän mukaansa Auto1 on tässä etu rahoitusyhtiöihin nähden, sillä Auto1 osaa paremmin arvioida myydyn auton arvon ja sen kehitystä ja tuntee auton rahoitusyhtiötä paremmin, sillä ovat itse ostaneet sen ja arvioineet sen kunnon. Tämän selityksen ostan, mutta vaikea arvioida kuinka suurta edgeä siitä todellisuudessa saa.
Toistaiseksi Auto1 tarjoaa kuluttajille rahoitusta omasta taseestaan Saksassa ja Itävalloissa. Noin 40-45 % kuluttajista ottavat Auto1:ltä rahoituksen, mutta yhtiö näkee edellytykset nostattaa suhdeluku 50 %:n yläpuolelle (tämä nostattaisi luonnollisesti bruttokatetta). Muilla markkina-alueilla Auto1 tarjoaa asiakkailleen yhteistyökumppanien rahoitusta Kamuxin tai Wetterin tyyliin.
Myös autokaupoilla suunnatussa rahoituksessa hyötyvät omien sanojensa mukaan siitä, että tuntevat autokauppiaat ja heidän ostokäytöksensä paremmin ja ovat päivittäin heidän kanssaan tekemisissä.
Lainojen arvopaperistamisella ei odoteta olevan oleellista vaikutusta tuloslaskelmaan, mutta pidemmän päälle se mahdollistaa nopeamman kasvun, sillä taseeseen sitoutuu vähemmän pääomaa lainojen muodossa. Tämän minä ostan, sillä odotan yhtiön pääsevän pankkeja korkeampaan pääoman tuottoon, joten hyvä jättää pankkiliiketoiminta pankeille. Samalla lainoihin liittyvä taseriski alenee, jos niitä on vähemmän omassa taseessa.
Lainausliiketoiminnan todellista houkuttelevuutta on tässä vaiheessa vielä hankala arvioida, mutta ainakin CarMax luottaa omaan lainausliiketoimintaansa ja on ennemminkin kutistamisen sijaan laajentamassa sitä, joten eiköhän siitä saa Auto1:llekin järkevää liiketoimintaa.
Tarkistin tavoitehinnat aiemmin mainitun linkin kautta.
Näiden tavoitehintojen keskiarvoksi muodostuu 9,2 €.
Edit: Ei muuten ole tuo Auto1:n oma konsensusseuranta ihan omien lupausten tasalla. Seuraavalla ei nyt välttämättä ole universumin mittakaavassa kovin suurta merkitystä, mutta valottaa hieman tuota yhtiön omien sivujen “Analyst coverage & consensus” -sivun päivityssykliä.
Tuolta löytyy Auto1:n oma lupaus konsensusraporttien julkaisusta.
Eli päivityksiä pitäisi yhtiön oman prosessin mukaan tulla vähintään kuukausittain. Viimeisen konsensusraportin päiväys alla:
Käytännössä yhtiön päivitykset ovat siis analyytikon oman aktiivisuuden ja muistamisen varassa, koska kukaan yhtiöstä ei käy etsimässä uusia suositushintoja. Vain sähköpostilla vastaanotetut päivitykset huomioidaan.
Tämän perusteella en seuraisi tavoitehintojen konsensusta yhtiön omien sivujen kautta.
Konkreettista tehokkuutta ja kustannussäästöjä tekoälyä hyödyntämällä. Tällaisilla ratkaisuilla ala tullaan jakamaan niihin jotka pärjäävät ja niihin jotka tulevat häviämään. Suuruuden ekonomia ottaa vallan jossain vaiheessa tästä hyvin fragmentoituneesta markkinasta ja nähdään merkittävää konsolidaatiota.
Keissi etenee kuten tähänkin asti, hitaasti mutta varmasti. Auto1 laajentaa Merchant-puolen rahoituspalvelut myös Alankomaihin ja Belgiaan, kun aiemmin palvelu on ollut saatavilla Saksassa, Ranskassa, Espanjassa ja Itävallassa. Eli jatkossa myös näissä maissa autoliikkeillä on mahdollisuus rahoittaa ostoja ilman omaa pääomaa.
Nopeampaa ostamista aiempaa joustavammin. Mielestäni Bertermann toteuttaa hyvin Amazonin pelikirjaa käytettyjen autojen kaupassa.
Ja tulipa taas sen verran hyvä tulos, että joutuvat nostamaan ohjeistusta jo toisella peräkkäisellä kvartaalilla. Ja pyydän huomioimaan, miten uudet ohjeistukset ei meinaa mahtua edes vanhojen ohjeistusten haarukkaan. 
Molemmat segmentit, Merchant ja Retail, kasvoivat. Myös perinteisesti epävarmemman Autoheron kpl-myynti nousi 7,7% QoQ ja 28,3 % YoY.
Aivan loistavat luvut. Koska kokonaismarkkina ei tällä hetkellä kasva niin nämä yli 20% kasvuluvut tarkoittavat tietysti, että markkinaosuutta viedään rytinällä kilpailjoilta. Mikä on taas oikein mainio indikaatio todellisista kilpailueduista. Tämä trendi näyttää nyt vaan jatkuvan mikä alkaa sitten vahvistamaan etuja entisestään: enemmän kassavirtaa investoida, brändin tunnettavuus kasvaa jne. Mennään siis totaalisesti eri suuntaan kuin vaikka täällä foorumilla suosittu Kamux.
Joo kovat luvut. Nyt täytyy muistuttaa, että Kamux ei tee autokauppa saksassa “digitaalisesti”. He itse kertoivat, että liikkeiden välinen yhteistyö on huonoa ja ristiinmyynti ei toimi. Kamuxilla on Saksassa 8 pientä liikettä ja kukin yrittää saada kasaan omat luvut, näin karrikoiden.
Kamuxin koko myyntivarasto Saksassa tänään on pieni…
Sanotaan että kivalta näyttää tuo yhdistelmä parantuva volyymia ja samalla yksikkö kohtaisen kannattavuuden parantumisen yhdistelmä.
Kyllä juuri näin eli Kamux ja suurin osa muista operoi perinteisellä kivijalkavetoisella mallilla. Digitaalinen malli kasvaa voimakkaasti ja selvästi voittaa markkinaosuutta niiltä jotka operoivat kivijalkojen kautta.
En ehtinyt livelähetykseen mukaan, mutta kahlasin iltapuhteena Q3 tulospuhelun läpi, joka löytyy jo Quartr:n kautta. Naputtelin (lähes) samalla vaivalla pienen yhteenvedon puhelusta.
Q3:a ajoi vahva kysyntä. Tämä mainittiin ainakin kolmesti. Rahoituspalvelujen tarjonta ei ainoastaan paranna kannattavuutta vaan on myös merkittävä tekijä nykyisen ja tulevan kysynnän takana. Merchantin rahoituspalvelut on neljän aiemman maan lisäksi avattu nyt myös Belgiassa ja Alankomaissa, ja jo vakiintuneissa maissa (Ranska, Saksa, Itävalta ja Espanja) sitä tarjotaan yhä useammille kumppaneille, joten kysyntä kasvaa myös tätä kautta.
Toimipisteiden määrää on kasvatettu ja uusia pisteitä tullaan avaamaan yhä nopeutuvalla tahdilla vuoden 2025 aikana. Tämän myötä autoaan myyvien asiakkaiden on helpompi tehdä kaupat, mikä tulee näkymään Retail- ja Merchant-asiakkaille valikoiman kasvuna.
Retailin osalta kannattavuus myytyä yksikköä kohti ennen päämajan kuluja oli 200 – 300 euroa miinuksella per auto. Kohta oli hieman epäselvä (noin 11:40), mutta jos kuulin oikein, olisi tappio ollut viime vuonna Q3 aikaan vielä 1900 euroa suurempi per auto.
Q3 aikana julkaistiin myös Autoheron natiivit aplikaatiot sekä Androidille että IOS:lle. Ensimmäisten kokemusten mukaan asiakaspito on parantunut webbiversioon verrattuna. Q3 aikana julkaistiin myös AI damage detection, josta laitettiin aiemmin uutinen ulos.
Sivun 21 kuvasta näkyy muuten hyvin miten suuri vaikutus kasvaneella yksikkömyynnillä on AEBITDAan.
CEO muistuttu Q4:n olevan kausiluonteisesti heikoin kvartaali, koska työpäiviä on vähemmän ja automyyjät ovat varovaisempia vuoden lopulla.
Q&A
Vastaukset eivät välttämättä ole kronologisessa järjestyksessä, koska sovittelin niitä hieman saman aihealueen alle.
Kysyttiin Autoheron kannattavuudesta. Yhtiö on aiemmin luvannut painaa kaasua Autoheron yksikkömyynnin kasvattamiseksi, kun Autoheron kannattavuus saadaan nostettua nollatasolle ennen päämajan kustannuksia. Vielä ollaan hieman pakkasella, kuten yllä mainittiin, mutta nollataso lähestyy ja ovat aloittaneet valmistautumisen tätä silmällä pitäen.
Viimeiselle kvartaalille ennustetaan 0 – 12 mEUR AEBITDAa. Tämä voi kuulemma edelleen kääntyä kumpaan laitaan tahansa riippuen siitä miten joulukuun viimeiset kolme viimeistä viikkoa vetävät ja miten eri segmenttien GPU:ta pystytään puolustamaan. (Oma huom: Q2 aikaan ennustettiin Q4 olevan nollassa, eli melko heikkoa neljännestä odotetaan edelleen.)
Analyytikko oli myös pannut merkille Merchantin markkinaosuuden kasvun. Kasvu on kuulemma markkinoiden parhaan tuotteen tarjoamisen tulos ja edelleen luvattiin keskitasoista tai korkeaa yksinumeroista kasvua, jolla pystyttäisiin kasvamaan markkinan keskiarvoa nopeammin.
Tätä kasvunopeutta haastettiin, pidettiin liian pienenä, koska rahoituspalvelujen tarjoaminen on jo nyt nopeuttanut kasvua ja edelleen isommista maista Italia ja Puola ovat avaamatta.
Tällä hetkellä luvataan Merchantin osalta vain tuota 5-9 % (oletettavasti QoQ-) kasvua, koska ensi vuodelle ei odoteta merkittävää markkinan kasvua. Kasvu pitää siis hakea muiden kustannuksella. Makroympäristö ei tällä hetkellä ole Euroopassa paras mahdollinen. Tämä ei kuitenkaan ole vielä päässyt vaikuttamaan negatiivisesti yhtiön toimintaan. Käytettyjen autojen markkina kasvaa tällä hetkellä noin 6-8 % vuodessa, mutta Auto1:n kasvu on tätä nopeampaa. Käytännössä uskovat pystyvänsä kasvamaan markkinaa nopeammin myös ensi vuonna syömällä markkinaa muilta.
Auto1:n toiminta-alueella myytyjen käytettyjen autojen osuus oli 2019 (pre-covid) noin 29,2 miljoonaa autoa. Markkinat ovat vasta normalisoitumassa Covidin jälkeen ja 2024 lukema on asettumassa noin 27 – 28 miljoonaan autoon. Auto1:llä arvioidaan olevan tästä noin 2,5% markkinaosuus.
En tiedä onko näistä juurikaan hyötyä ilman suositukseen liittyvää analyysiä, mutta kävin taas läpi osarin jälkeen julkaistut suositukset analyytikoilta, jotka alla. Käytän näitä lähinnä veivailuni tukena osoittamaan rajahintaa, jonka jälkeen ostajien into vähenee dramaattisesti.
Esim. Goldman Sachsin muuttumaton suositus tuli aika lailla heti tulospuhelun jälkeen, joten osa näistä saattaa vielä elää lähipäivinä. Edit: ja sehän muuttui.
Edit: uusi keskiarvo 11,8€
Lisäksi eiliseen tulospuheluun liittyen. Olen näitä jorinoita jo useamman kuunnellut, ja vaikka tässäkin oli sama neutraali sävy kuin edellisessä myös erittäin hyvässä kvartaalissa, oli johdon itseluottamus tällä kertaa ihan eri tasolla, selvästi itsevarmempi. Sain myös rivien välistä kuvan, että yhtiön resilienssi on työkalupakin monipuolistuessa parantunut merkittävästi, eikä tässä tulla enää ihan ensimmäiseen pikkurisuun kompastumaan, kun on saatu vauhtipyörä liikkeelle.
Tässä pari lisää ja muutama sama. Tuntuu analyytikot olevan aika samoilla linjoilla eli osta ja tavoitehinta n 12eur.
Ei minua ainakaan haittaa yhtään, vaikka saataisiin vähän erilaistakin näkökulmaa tähän ketjuun, koska en ainakaan itse tunnista tai tunnusta yhtä oikeaa tapaa tienata osakkeilla.
Menee vähän ohi ketjun aiheen, mutta jos ihmisaivot kaikkialla muuallakin pyrkivät löytämään näköaistimuksista kuvioita ja säännönmukaisuuksia, olisi outoa, ettei sitä tapahtuisi myös kurssigraafien kanssa. Se, että botit ja algoritmit on vielä rakennettu vahvistamaan näitä kuvioita, ei minusta tarkoita, että niiltä pitäisi sulkea silmänsä, päinvastoin.
Ei ole uutta tietoa, että Q4 on kausiluonteisesti yleensä heikoin kvartaali, kun taas Q1, Q2 ja Q3-25 ovat hyvin mennessään riittävän vahvoja aiheuttamaan hyvääkin nostetta kurssiin. Järjestyshän menee jotakuinkin Q3≈Q1>Q2>>Q4. Jos Q4-24 jää tuloksen osalta Q1-24 alapuolelle, kuten johto tällä hetkellä ennustaa, olisi hahmottelemasi polku periaatteessa mahdollinen, mutta se tosiaan vaatii, että fundan valossa nousujohteinen meno ei viimeisen ennätyskvartaalin jälkeenkään näkyisi enää uutena huippuna, mitä henkilökohtaisesti pitäisin pienenä pettymyksenä. Jos näin kuitenkin käy, palaa ihmeessä asiaan, kun se on Q4 jälkeen ajankohtaisempi. Hyödynnän firmaan liittyvät erikoistilanteet mielelläni, vaikka tässä onkin näillä näkymin tarkoitus pysyä kyydissä huomattavasti pidempään.
@DayTraderXL miltäs mielestäsi näyttää pidemmän aikavälin chartti? Useamman vuoden ollaan oltu suht tiukassa rangessa (stage 1), vähän näyttää siltä että tästä breikattaisiin ylöspäin (stage 2)? Viivat tässä ei nyt kovin tarkasti piirretty:
Fundamielessä itse näen valoa tunnelin päässä. Vaikka EU: talouslukemat (esim. viimeisimmät PMI:t selvästi alle 50) ei vielä noususta kerro, niin nyt hinnoitellaan jo pikku hiljaa 0.5% koronlaskua joulukuulle. Halvemmat korkotasot, paremmat rahoitusmahdollisuudet = autojen kysyntä piristyy. Siinä kohtaa alkaa tämän yhtiön nousukausi kunnolla.
Muuten en tuollaista yearly charttia TA:sta katsele. Weekly ja monthly kertoo minulle riittävästi, mikä trendi on käynnissä.
Olen ainakin itse erittäin härkäinen yhtiön tulevaisuuden suhteen osittain juuri @DayTraderXL:n mainitsemista syistä. Ellei se alkanut juuri tänään, odotan seuraavan kunnon nousuputken alkavan viimeistään 2025-Q1 jälkeen. Pitäisin itse asiassa jopa parempana, jos nyt mentäisiin suurin piirtein vaakaliitoa vuoden loppuun, jotta odotukset eivät kurssinousun myötä nousisi liikaa ennen Q4:lle ennustettua heikompaa kvartaalia. Jos markkina ei täysin sula alta, odotan kurssin olevan 2025 lopulla ihan eri lukemissa.
Firma ei ole tietääkseni pitänyt tästä mitään meteliä, mutta ”Net loss” ja ”Adjusted net result” on alkanut tämän vuoden raporteissa korvautumaan pelkällä ”Net resultilla” tai ”Net profitilla”. Nopealla arviolla tämän vuoden osalta tullaan pääsemään noin nollatulokseen, mutta samalla suorittamisella ensi vuonna uskallan odottaa jo positiivista tulosta, jolloin yhä useammat tahot alkanevat heräilemään yhtiön houkuttelevuudelle. Myynnin kasvustahan se arvostuksen kulmakerroin tämän yhtiön kohdalla paljolti riippuu, mutta kasvun jatkuessa edes tällaisena tai jopa kiihtyessä, on lafka mielestäni edelleen halpa ja täysin ostohinnoissa.
Auto1:n kilpailija Aramis Group on julkaissut oman vuosirapsansa (poikkeava tilikausi). Löytyy myös webcast, jos joku ehtii kuunnella. Yhtiö piti samana päivänä myös pääomamarkkinapäivän, johon en ole vielä ehtinyt tutustumaan.
Liikevaihdolla mitattuna yhtiö on hieman alle puolet Auto1:n kokoluokasta. Erittäin hyvin näyttää pyyhkivän sielläkin, nopealla vilkaisulla kasvu näyttää jopa paremmalta, mutta lukujen takana on hieman erilainen liiketoimintamalli. Kilpailijan vahvistamat hyvät näkymät lienevät Auto1:n tämänpäiväisen positiivisesti alkaneen vireen taustalla.
En ole täydellisesti perillä yhtiöiden liiketoimintamallien eroista, mutta Aramiksen liiketoimintamalli näyttäisi olevan pääosin B2C, joka jakautuu heillä kahteen eri segmenttiin, kunnostetut (refurbished) ja esirekisteröidyt (pre-registered). Näistä kunnostetut olisi nähdäkseni Auto1:n Autoheron lähin vastine, joka Aramiksella on liikevaihdollisesti suurin segmentti. Tämän vuoden B2C-myynti on Aramiksella ollut 112k autoa (vs. Autohero 24E 72k). Tämä segmentti on kasvanut 9% vuodessa, mikä on varmaan aika vertailukelpoinen Autoheron tämän vuoden liikevaihdon kasvun kanssa. Hiha-arvioni perusteella Autohero tulee jopa peittoamaan tämän.
Edit: Nämä luvut ovat erityisen mielenkiintoisia myös siitä näkökulmasta, että Aramis Group panostaa tällä hetkellä siihen kasvuun, joka on Auto1:llä vasta alkamassa, eli kuluttajamyyntiin. Jos Aramis Group saa tämän lentoon, raivaa se tietä myös Auto1:n onnistumiselle.
Aramis Group näyttää saavan autoja myös pääomistaja Stellantiksen kautta, jonka myötä heillä on pääsy esirekisteröityihin ”pre-registered” autoihin, joilla on ajettu vain vähän ja jotka luokitellaan lähes uusiksi. Tämä segmentti onkin kasvanut aika paljon reilummin (+88%).
Lisäksi heillä näyttää olevan pieni B2B-segmentti, joka vastannee Auto1:n Merchant-segmenttiä. Tämän liikevaihto on vuositasolla supistunut -27%. Auto1:lle uskallan odottaa noin 5-10 %:n vuotuista kasvua. Auto1:llä Merchant (C2B ja B2B) on ylivoimaisesti suurin, Aramiksella taas B2C, eli yhtiöt näyttävät lähestyvän markkinaa hieman eri kulmasta.
Kasvua näyttää tulleen mukavasti hieman joka maasta.
Tämän vuoden B2C GPU on todennäköisesti Autoheron vastaavaa hieman parempi, mutta tätä on hankala kommentoida, koska mukana olevilla esirekisteröidyillä autoilla on luultavasti erilainen kate. Hyvin samansuuruisista luvuista kuitenkin kyse.
Nopeasti tulkittuna vuodelle 2025 ennustetaan hyvin samankaltaista kasvua kuin Auto1:n Q3-webcastissa, eli molemmilla näyttäisi olevan aika yhtenäinen näkemys markkinoiden kehityksestä. Joka tapauksessa vaikuttaa, että myös Aramis Group syö tällä hetkellä markkinaa muilta pelureilta.
Edit. Aloin kahlaamaan pääomamarkkinapäivän antia läpi ja onpa taas gallian kukot vauhdissa. Häiritsee läpi esityksen toistuva kaava, jossa Aramis on paras käytännössä kaikessa ja yleensä myös ainut, joka pystyy tekemään asiat tietyllä tavalla, kun vaan CMD:n ajaksi unohtaa kilpailijoiden olemassaolon kokonaan.
