Alokas interviewer

Sijoittaja-alokas · 9. December 2022, 08:11

11. KALE-POSSU

Klog og beskeden… empatisk og fordomsfri – af disse ting er denne gris også gjort. Kales tekster læses som bekendt med stor interesse, uanset om emnet så er investering, politik eller skak.

Kales indlæg er velskrevne, humoristiske og indsigtsfulde. Han respekteres af de førnævnte grunde, men også fordi han besidder en sådan dyb hjertedannelse, som de færreste har. Efter min mening har verden desperat brug for den slags mennesker.

Efter mine egne tanker at dømme er Kale en betænksom og langsigtet investor, som ikke blander sine følelser synderligt ind i det, når han udvælger aktier, og derfor hverken fomor eller fjumrer rundt. Han ser vist langt ind i fremtiden, samtidig med at han nyder nutiden – det er i hvert fald den fornemmelse, jeg får, når jeg læser hans tanker og tekster. Hvordan skal man sige det hele… et flot og godt menneske.

1. Fortæl med tredive ord, hvem du er.

Jeg er en familiemand født i slutningen af 80’erne, der er aktiv på arbejdsmarkedet.

2. Fortæl tre ting, som forummet ikke ved om dig.

Jeg har boet i Norge på grund af arbejde. De har en særpræget kultur på visse punkter; de spiser for eksempel ikke varm mad til frokost, men alle fra skoleelever til statsministeren har en madkasse med et par madder og et stykke frugt. Dagens eneste varme måltid spises efter arbejdsdagen. Jeg faldt ikke til, jeg ville have rigtig mad til frokost.
Kale er en forkortelse af mit mellemnavn.
Grisetemaet er en tilfældighed. Min storebror Yhä musa soi valgte Gurli Gris som profilbillede i sommeren '21, formentlig fordi hans barn var fan af det dengang. Jeg vidste stort set intet om serien. Sidenhen begyndte vores barn også at følge med i den, og i dag har vi ret mange merchandise-produkter. Min kone købte blandt andet et sæt med snesevis af Gurli-klistermærker, og barnet klistrede dem op forskellige steder. Så holdt jeg en præsentation på arbejdet, og på et tidspunkt blev der bemærket fra salen, at jeg havde en flot gris på ryggen. Jeg trak på smilebåndet, men afslørede ikke min identitet. (Nu er barnet ved at skifte fra Gurli over til det – efter min smag – alt for tempofyldte Paw Patrol. Kale-hund bliver jeg dog ikke, det er helt sikkert.)

3. Hvilke interesser og hobbyer har du? Du må ikke nævne noget, der har med investering at gøre.

Som teenager læste jeg meget faglitteratur og skønlitteratur. Inden for faglitteraturen gjorde Max Jakobsons Pelon ja toivon aika fra 2001 det største indtryk, og inden for skønlitteraturen W.G. Sebalds Austerlitz, der udkom samme år. (Sebald døde senere samme år i en bilulykke.)

Som ung voksen spillede jeg skak i turneringer, fulgte topskakturneringer og læste om skakkens historie, især om alle verdensmestrene og VM-matcherne. Jeg dyrkede en smule svømning og badminton som motion, fulgte med i sport (især ishockey og fodbold) og rejste en del i Europa.

I løbet af de sidste tre år er alle de førnævnte ting trådt ret meget i baggrunden – mest ærgerligt er det med min egen motion, hvor jeg burde tage mig sammen. Tilbage står det at følge med i og analysere verdensbegivenheder og især politik, hvilket har hængt ved siden ungdommen. Denne hobby holder næppe pause.

4. Hvordan ser en almindelig hverdag ud for dig?

Ganske almindelig: Jeg vågner som regel efter klokken syv, morgenkaos, derefter arbejde fysisk eller i remote-mode, og indimellem tjekker jeg, hvad der er sket i nyhederne.

5. Hvordan vil du kort beskrive dig selv som investor?

Jeg anskuer investering sådan, at jeg ejer små bidder af virksomheder og forhåbentlig gradvist bliver mere velstående sammen med dem over år og årtier. Jeg handler meget lidt og gambler ikke med aktier. I Finland investerer jeg direkte i aktier, i udlandet overvejende gennem indeksfonde, selvom jeg tidligere også har haft et par direkte aktieinvesteringer i USA og Sverige.

På aktiemarkedet kan man klare sig godt med mange forskellige strategier. Denne stil er blevet formet over det seneste drygt årti efter diverse faser, og den passer bedst til netop mig.

6. Kunne du kort fortælle, hvordan din investeringshistorik ser ud?

Jeg er så heldig, at mine forældre købte nogle aktier til mig, da jeg var barn, selvom den slags vist ikke var særlig udbredt dengang. Så da jeg blev myndig, havde jeg allerede en form for aktieportefølje. Jeg kom i gang med selv at foretage de første, helt små handler. Der var næppe megen begrundelse bag dem, mest mavefornemmelse. Jeg begyndte dog ikke at sælge ud af porteføljen, men respekterede, at mine forældre havde sammensat den.

I de følgende år fulgte jeg stort set ikke med i børsen og holdt bare fast i min portefølje; af og til kunne jeg slumpe til en handel. I efteråret 2012 blev jeg mere interesseret, da jeg for første gang havde flere penge tilovers, og storebror proklamerede, at det efter hans mening var et ganske glimrende tidspunkt at købe aktier på. På det tidspunkt læste jeg Saario og et par andre investeringsbøger, Buffetts tekster og Anders Oldenburgs Phoebus-blogarkiv. For første gang lavede jeg investeringer, hvor der rent faktisk lå egne begrundelser bag – den første var Fortum til lidt under 14 euro. (I skrivende stund 15,97 euro, hurra!) Den følgende sommer tog jeg indeksfonde på de amerikanske, europæiske og asiatiske markeder med ombord, og min egen stil begyndte stille og roligt at tage form.

7. Hvad er de to største beholdninger i din portefølje? Hvad er det mest hypede “bumtsibum”-papir i porteføljen?

Porteføljens to største direkte aktieposter er Sampo og Konecranes, som jeg købte pæne mængder af i foråret 2020. De har klaret sig fremragende, og virksomhederne er af høj kvalitet. Det mest “bumtsibum”-agtige er det førnævnte Fortum. Helt det cirkus havde jeg ikke forestillet mig for ti år siden.

8. Hvor mange handler har du lavet i år? Hvad er dit seneste køb, og hvorfor købte du det?

Jeg har foretaget fem handler i år. Alle er relativt små opkøb, som dog tilsammen har reduceret min kontantbeholdning til investeringer med 40 %. Købene har fordelt sig på fire selskaber. I starten af året købte jeg Tietoevry, i sommeren Stockmann, og for et par måneder siden supplerede jeg op i Konecranes og Tietoevry og købte Kamux. Kamux er altså det nyeste opkøb. Jeg kan forstå, hvad selskabet laver, det virker som en ganske sund og veldrevet virksomhed med en synlig hovedaktionær, og det ser ud til at være prissat med temmelig pessimistiske forventninger i øjeblikket.

9. Hvad er de vigtigste kriterier, når du udvælger aktier til porteføljen? Hvilke ting lægger du mere vægt på ved aktieudvælgelse end andre generelt set?

Det første kriterium er, at jeg skal forstå virksomhedens forretningsmodel. Jeg kan godt lide at eje gode selskaber. Konkurrencefordele, en stærk balance, god ledelse og virksomhedskultur er et plus, men jeg kan godt gå på kompromis med visse kriterier. Jeg ønsker ikke at købe selv et fantastisk selskab for enhver pris, men sigter efter situationer, hvor det af en eller anden grund midlertidigt er gået af mode. Måske har det forbigående problemer eller opfattes bare som en grim ælling. Nogle sjældne gange tømmer udenlandske investorer ud i aktier fra perifere markeder over en bred kam – det er interessante situationer. Det skete jo senest i marts 2020.

Før jeg trykker på købsknappen, stopper jeg lige op og overvejer, om jeg ville købe, hvis denne virksomhed var unoteret, og der nu var et sjældent vindue til at købe en meget illikvid bid af den til denne værdiansættelse. Svaret skal som minimum være et forsigtigt ja.

10. Hvad er dine største svagheder og styrker som investor?

Svagheder:

Jeg går ikke synderligt grundigt i dybden med virksomhederne; det bliver ofte lidt overfladisk. Jeg har simpelthen ikke den nødvendige gejst til at granske selskabernes materiale grundigt og køre tal gennem diverse værdiansættelsesmodeller. Jeg ville ikke du som analytiker.
Jeg kan falde i værdifælder: En tilsyneladende lav værdiansættelse frister, men senere viser det sig, at markedet havde forudset en anæmisk vækst eller en direkte hensygnende forretning. Der er sikkert den slags risiko i nogle af mine nyeste opkøb.
Jeg er utrolig langsom til at reagere, hvis lorten er ved at ramme ventilatoren i en virksomhed, jeg ejer. Det er ikke sikkert, jeg reagerer overhovedet. Et godt eksempel er Nokian Tyres i slutningen af sidste vinter. Dette hænger sammen med min holdning til mine investeringer, som var de unoterede. Det er et tveægget sværd: Ofte er det godt, at jeg ikke lader mig skræmme af det mindste, men nogle gange kommer der så delvise nedskrivninger, når de dårlige varsler rent faktisk bliver til virkelighed.

Styrker:
Jeg har læst en del om børsens historie og på den baggrund reflekteret over børsens psykologiske side. Jeg har forsøgt at leve mig ind i tidligere tiders investorers situation og overveje, hvordan mit eget hoved ville have klaret diverse vanskelige situationer. Jeg mener, at jeg kan fastholde en ret høj aktievægt i markedet, selv i et potentielt fremtidigt, virkelig skræmmende bjørnemarked med de medfølgende dommedagsnarrativer. Omvendt er jeg i bobler immun over for pludselig at begynde at spekulere med høj risiko. Jeg er altså altid med i markedet, styrer risici og holder mig til min egen stil, hvorved jeg på lang sigt kan håbe på renters rente-effekten.

Opsummering: Min investorprofil med dens styrker og svagheder ligger meget vel tættere på en indeksinvestor med nerver af stål end en passioneret, aktiv stockpicker. Jeg kan dog godt lide at eje nogle finske selskaber direkte. Resultaterne her har stort set fulgt Helsingfors’ afkastindeks, selvom jeg naturligvis ikke har forsøgt at tracke indekset.

11. Fortæl med tredive ord per virksomhed, hvad du mener om dem lige nu?

Fortum: Børsen bryder sig ikke om statsejede selskaber – tilsyneladende med god grund. Væk med eldistributionsnettene, der sikrede et godt risikojusteret afkast, og ind med Uniper med ufattelig risikostyring. Sikkert billig endnu en gang rent sum-of-the-parts-mæssigt, men den kultur…

Harvia: Har aldrig ejet aktien, men jeg har stor respekt for den. Den absolutte elite blandt de seneste års børsnoteringer. Kursen dykkede på et år fra mani til depression, men er nu prellet opad. Gode fundamentale forhold i bunden. Hvem mon erstatter Pajuharju?

Nokian Tyres: Kvalitetsselskabet havde for en gangs skyld accelereret til fuld fart på Nokias motorvej under ledelse af en kompetent direktør, da en sort svane bragede lige igennem forruden. Min porteføljes værste fiasko med et tab på -42 %. Nogle gange bliver skrækscenarierne til virkelighed.

12. Du forstår, hvad der sker ude i verden, og kender også til makroforhold. Kan du så udnytte – eller udnytter du – din makroviden i dine investeringer? Forsøger du at time markedet?

Jeg satser ikke stort på makrovæddemål. Lynchs kommentar om, at der er tabt flere penge på at forudse krak end i selve krakkene, er rammende. Inden for et mindre spænd kan jeg justere aktieandelen, hvis jeg ser mange tegn på, at der er noget usædvanligt under opsejling. I starten af 2021 så jeg så store advarselstegn i USA, at jeg solgte min indeksfond, der investerer der. Det var første og hidtil eneste gang, jeg har solgt en indeksfond. Jeg tog et makrostandpunkt, men ikke drastisk i forhold til hele porteføljens størrelse. (Og jeg har ikke købt tilbage!)

13. Hvad er dine vigtigste kilder til information om investering, og hvorfor er de så vigtige for dig? Nævn mindst fire.

I løbet af de seneste par år har dette forum uden tvivl været en af de vigtigste. Jeg læser også Inderes’ analytikeres kommentarer, men kursmålene lader jeg ligge, da jeg interesserer mig for virksomhedernes reelle værdi. På Twitter er der af og til interessante tråde; for eksempel er Heikki Keskiväli og Mikko Mäkinen gode. Nogle gange sender min storebror mig gode tråde på WhatsApp fra amerikanere, jeg ikke kender. Oldenburgs blog læser jeg altid. Jeg læser investeringsstof mindst ugentligt – i hvert fald Pyysings blog og en hurtig scanning af debatterne. Jeg læser også Kauppalehti, selvom det i årevis har været svært for mig at udstå deres clickbait-overskrifter. I HS Visio er der af og til interessante børsartikler. Til sidst kunne jeg kaste lidt glans over det og sige, at jeg nu også læser Wall Street Journal, men det hænger ikke sammen med investering, snarere med min besættelse af at følge, hvordan Fox Corps konservative aviser dækker republikanerne og i særdeleshed Trumps positioner.

14. Hvad er hovedårsagerne til, at du investerer? Har du for eksempel mål i euro eller drømme om økonomisk frihed?

Jeg investerer i aktiemarkedet, fordi Mister Market på meget lang sigt slår Mister Bond – medmindre der indtræffer en reel katastrofe, som udsletter det lokale aktiemarked (som Rusland i 1917). Jeg betragter Finland som et stabilt land langt ud i fremtiden, men jeg ønsker alligevel også geografisk spredning. På hjemmebanen tænker jeg også lidt på underholdningsværdien og forsøger at angribe aktivt og kontrolleret med direkte aktier. På udebane lægger jeg mig med mine indeksfonde i en passiv 1-4-trap og skraber kynisk point sammen til tabellen.

Mit absolutte grundmål er at forsvare min kapital mod inflation, men derudover sigter jeg selvfølgelig efter i gennemsnit et par procents realafkast. Jeg har ingen præcise mål i euro. Jeg forsøger ikke at tvinge et bestemt afkast ud af markedet; den slags giver ofte bagslag.

15. Hvis du var tvunget til at vælge fire forumbrugere til at forvalte din portefølje i et årti, hvem ville du så vælge og hvorfor?

Der er masser af dygtige investorer på forummet, som jeg kunne vælge, og som ville klare opgaven bedre end mig, men jeg ville alligevel ikke gå med til fire porteføljeforvaltere. Det ville være for mange – det ville ende i en ren spejderlejr. Tre forvaltere er det maksimale. Jeg ville derfor vælge Pohjolan Eka, Juippi og Mauri. Der ville kun blive handlet ved fuld enighed. Eka og Juippi er excentriske enerer, som går deres egne veje, hvilket er et godt træk for en aktieinvestor. Mauri ville gå i dybden med vækstselskaber, men skulle så pitche sine bedste ideer i en ‘løvens hule’, hvor kun de absolutte perler slap igennem de andres nåleøje. Mauris opgave ville også være at forsøge at sikre, at Eka og Juippi ikke koncentrerede min portefølje for voldsomt.

I det usandsynlige scenarie, at trioen var villig til at fungere som forvaltere af en sådan modelportefølje med rigtige grise-penge mod et lille fast honorar og et mere klækkeligt resultathonorar betalt af Inderes, ville vi samles i Ruoholahti for at aftale detaljerne. I amerikanske retssale er det ofte forbudt at filme, men der sidder en tegner og skitserer begivenhederne med blyant. Til vores forhandlinger ville fotografering heller ikke være tilladt, men Alokas ville være til stede for at tegne memes over seancen.

Jeg ville indledningsvis påpege, at en forvalters potentiale og ansvar efter min mening kun kan forløses fuldt ud, hvis vedkommende har skin in the game. Jeg ville derfor kræve, at en betydelig del af trioens egne formuer også var bundet i modelporteføljen. Vi ville forhandle om, hvilke beløb alle ville være tilfredse med. Til sidst ville vi måske være klar til at skrive under, men i sidste øjeblik ville jeg igen tænke: “For pokker da, om et år er porteføljen jo alligevel koncentreret i tre virksomheder.” Ja, de er sandsynligvis fremragende cases, men alligevel. Måske er en sådan konservatisme en af mine svagheder; jeg er jo ingen ung Munger. Jeg ville foreslå en form for diversificeringsregler, for eksempel at den største post højst må udgøre 25 %, og de fem største tilsammen højst 75 % af porteføljen. Elefantbøssen ville skyde den form for blødsødenhed ned med det samme. Det ville vise sig, at enhver begrænsning – uanset om det handlede om diversificering, sektorer, geografi eller Gud forbyde det, ESG – ville dræbe deres passion for projektet.

Ville vi nå frem til en aftale i sidste ende? – Det forbliver en gåde. Næppe.

16. Hvad får dig til at være aktiv på Inderes’ forum?

Her er alsidige debatter af høj kvalitet, ikke bare om investering, men om alt muligt andet, krydret med en passende mængde humor. Hvis jeg vil vide mere om makro, læser jeg Børsernes retning. Hvis jeg vil vide, hvad der sker i krigen, går jeg ind i Aggressionstråden, som normalt er et skridt foran de finske medier. Hvis jeg er stresset, går jeg ind og griner i Memetråden. Og selvfølgelig: Hvis jeg vil vide mere om en bestemt virksomhed, går jeg til tråden for det selskab, hvor analytikeren måske også deltager. (I visse af trådene for mine søvnige værdiaktier er der dog ret stille. Det kunne man selvfølgelig selv gøre noget ved.)

Ud over at lære noget nyt er det rart at se, hvordan det går med de mange velkendte brugernavne, og hvad de går og tænker over for tiden.

17. Hvad kunne du ønske dig, at forumbrugerne reflekterede mere over inden for investering og hvorfor? Er der et område, der er blevet lidt overset?

Investeringsomkostninger er ikke det mest fascinerende emne, men man kunne godt holde bedre øje med det. Alle burde vide præcis, hvor store handelsomkostninger de har haft de seneste 12 måneder, både i absolutte tal og procentuelt i forhold til porteføljens størrelse. Hver gang man laver en handel, er det sikkert, at der flyttes penge fra ens egen lomme over i mæglerens lomme. Handler man meget, er man straks bagud i forhold til indekset. Man kan sagtens være en meget aktiv stockpicker med stærke holdninger, hvis portefølje afviger markant fra indekset, og alligevel handle sjældent. Konstant finjustering af porteføljen kan endda være et tegn på egen usikkerhed.

Naturligvis skal aktieavanceskat også regnes med i de samlede omkostninger, men det tales der dog mere om. Det kan betale sig at udskyde realiseringen af porteføljens “skattegæld”, hvis det er muligt. På en aktiesparekonto sker dette jo helt automatisk.

Især når man handler med små virksomheder, hører spreads også til de lumkse “omkostninger”.

18. Du virker som en fyr, der har tålmodighed og styr på sagerne i øverste etage. Har du nogle råd til, hvordan man bedre kan styre sine følelser i et kusetus_markkinat (fup-marked)?

Dette års fup-marked bør tages som en god stresstest for ens egen portefølje og psyke. Faldende formueværdier påvirker naturligvis alles humør, men hvis det begynder at smitte af på resten af tilværelsen – arbejde, parforhold, søvn – løber man sandsynligvis en for stor risiko i forhold til sit temperament, og det var først et bjørnemarked, der afslørede det. Måske er porteføljen alligevel en kende for koncentreret i forhold til ens personlighed, eller måske er der for megen gæld? Er man tvunget til straks at realisere porteføljen, hvis der opstår uventede økonomiske problemer? Er der virksomheder i porteføljen, som man knap nok selv har sat sig ind i, men blot har købt på en pludselig indskydelse, fordi man fulgte strømmen? Andre står ikke til regnskab for deres senere handlinger, og så sidder man tilbage i forvirring med sit mystiske ejerskab. Taler af erfaring.

Enhver må finde den måde at agere på markedet på, som passer til vedkommende selv. Stilen bør basere sig på børsens realiteter samt en objektiv analyse af egne styrker og svagheder, tidsforbrug, temperament og den overordnede økonomiske situation. Risikoniveauet bør afstemmes, så man ikke af økonomiske eller psykologiske årsager bliver fejet af banen lige netop dér, hvor aktierne byder på en solid risikopræmie. Lejlighedsvis voldsom volatilitet er en integreret del af aktiemarkederne, og hvis man trods ihærdige forsøg bare slet ikke kan kapere det, er der altid mulighed for at skifte over til fuldautomatisk indeksinvestering og aldrig mere tjekke børskurserne.

Hvis man ønsker at være aktivt med, vil der uundgåeligt opstå fejl undervejs, som man i bagklogskabens lys bør identificere og reflektere over årsagerne til. Charlie Munger har udtalt, at hvis en investor ikke lærer af sine fejl, er vedkommende som en etbenet mand i en røvsparkekonkurrence.

19. Hvad burde Alokas reflektere over, når han konstant eller i hvert fald ofte dummer sig med sine investeringer?

Jeg synes, du har et godt udgangspunkt for at udvikle dig til en succesfuld aktieinvestor. Du har en passion for investering, du reflekterer over dine fejl, og du ønsker hele tiden at forbedre dig. Så vidt jeg husker, har du en bolig uden for investeringerne med næsten eller slet ingen gæld, hvilket giver en god økonomisk rygdækning og den rette ro til at modstå porteføljens udsving. Sidste års lette famlen rundt med en vis amerikansk brintvirksomhed hører fortiden til. I år har du sat dig bedre ind i selskaberne og har turdet præsentere velovervejede synspunkter i virksomhedstrådene.

Ps. Lad være med at forfremme dig selv fra Alokas (rekrut) til højere militære grader, selvom din viden efterhånden som minimum er på fenrik-niveau. Väinö Linna beholdt Rokka som korporal gennem hele krigen, fordi det var en del af karakteren. Måske bliver Alokas med årene et af de mest kendte personlige brands på den finske investeringsscene?

20. Hvad vil du især gerne takke forumbrugerne for?

I år har det overrasket mig, hvor god stemningen har været, selvom manges porteføljer har taget voldsomme tæsk. Der har været masser af humor og moralsk opbakning. Der er slået rødder for en fornuftig kultur på forummet, som størstedelen af skribenterne værner om. Derudover skal der lyde en tak til alle bidragyderne på de forskellige områder for deres uselviske arbejde og til spøgefuglene for at sprede glæde i hverdagen.

Tak for svarene, min gris!

Fra “helt almindelige”, kloge og gode mennesker og deres tanker kan man hente varig læring til sit liv eller for den sags skyld til sin investeringspraksis.

Når man læser Kales tekster, finder sindet ro, og man kommer i godt humør. Det kan betale sig at sprede det gode omkring sig, det kan man kun vinde ved…

Rigtig god weekend til alle!

Sijoittaja-alokas · 9. December 2022, 12:17

Kales svar var rigtig behagelige at læse, og generelt får man meget stof til eftertanke fra ham om andet end bare investering. Den næste interviewperson er en fra forummet, og den næste derefter er så en fra Inderes, som ikke er analytiker.

Man lærer andet end blot investeringsting af disse interview; jeg har for eksempel lært af de interviewede, hvordan man forholder sig til ting generelt. Inden for investering er det, udover faglig viden og andre investeringsrelaterede færdigheder, også ens egne mentale egenskaber og holdninger, der tæller. Uanset hvor meget man ved om forskellige ting, kan visse psykologiske faktorer ofte stå i vejen for succes.

Investering er en meget alsidig hobby, og hvis man vil klare sig godt, skal man også selv være alsidig.

Denne grydefrisure tager til julefrokost igen, og jeg ønsker alle en god fredag!

EDIT: 1 og 2

Sijoittaja-alokas · 12. December 2022, 14:00

Næste interview offentliggøres fredag den 16.12.

Denne uges fredagsinterview er med en fyr, som jeg tror har potentialet til at blive en af de dygtigste finske investorer. Så hvis man for eksempel om femten år spørger efter den skarpeste finske investor, ville det ikke undre mig, hvis hans navn blev nævnt side om side med Mikko Mäkines navn. Ganske vist fokuserer han sandsynligvis også på andre ting i livet med stor iver, så han bliver måske ikke fuldtidsinvestor…

Han er helt sikkert en af de mest talentfulde personer, jeg kender, og talentet mindsker naturligvis ikke værdien af hans hårde indsats. Og intet pres på ham; han laver mange forskellige ting, og for ham er mennesker vigtige, så måske er succes på en vis måde bare en lille biting for ham.

Hav en god investeringsuge og læs selskabsrapporterne!

Sijoittaja-alokas · 16. December 2022, 09:13

12. JOHANNES SIPPOLA

Johannes er en fantastisk fyr, og jeg beundrer virkelig, hvordan han formår at engagere sig i så mange ting med så stor passion – for eksempel studiet og investering. Der falder mig ikke lige nogen ind, hvis hjerne arbejder så hurtigt som hans. Det var næsten morsomt at overvære på Inderes’ kontor, hvordan han snakkede med analytikerne… Johannes pressede analytikerne og talte efter min mening fuldstændig som ligemand med disse veteraner. Han har også på Forummet udfordret selskabets administrerende direktør på fremragende vis, og jeg må sige, at Inderes omgående ville få en fremragende analytiker i ham.

Johannes er min kollega, men også min ven. Man kan simpelthen ikke lade være med at kunne lide ham; en varm og rar fyr, som det er hyggeligt og nemt at snakke med. Han er den type person, der kan drive det meget vidt inden for mange områder, hvis han vil, men på den anden side har han – især ham – masser af andre interessante ting i tankerne end bare at få succes med én bestemt ting, så det bliver spændende at se, hvad han ender med at lave i livet.

Jeg venter i spænding på at se, hvordan hans investeringskarriere vil forme sig – én ting ved jeg, og det er, at han forstår at investere og vil klare sig fremragende i denne disciplin. Jeg vil varmt anbefale at læse Johannes’ indlæg, da han altid leverer friske, alsidige og velbegrundede kommentarer, især til forskellige spørgsmål i investeringsverdenen.

1. Fortæl med tredive ord, hvem du er.

Jeg er en 22-årig medicinstuderende på tredje år, administrerende direktør for det arvede investeringsselskab Medifilm Oy og først og fremmest en passioneret investor. I fritiden dyrker jeg tennis, golf og røget whisky, og forhåbentlig også styrketræning til næste år

2. Fortæl tre ting, som forummedlemmerne ikke ved om dig.

Jeg blev i sin tid født som ekstremt præmatur og vejede under 800 gram ved fødslen. Delvist på grund af denne meget tidlige fødsel startede jeg i skole et år senere – i teorien burde jeg jo have gået i klasse med årgang 2000. 2. Min drømmebil i fremtiden ville helt klart være en BMW M3 F80, altså den femte generation af BMW M3 importeret fra Tyskland med automatgear (DCT). 3. Jeg bor stadig i mit barndomshjem sammen med min mor og lillesøster i Laajalahti i Espoo, så jeg er endnu ikke flyttet hjemmefra.

3. Hvilke interesser og hobbyer har du? Du må ikke nævne noget, der har med investering at gøre.

Under det første punkt fik jeg nævnt dem ret godt; jeg har spillet tennis siden barnsben, det nærmer sig vel snart 15 år med den form for hyggespil. Golf blev jeg lokket med til af et par gymnasiekammerater for knap 2 år siden, og jeg har nu spillet to sæsoner. Mit handicap er 42,5 – det skal helt sikkert ned under 36 i næste sæson. Min passion for røget whisky kan jeg takke Juuso for, dvs. @keisarijokinen Min nuværende favorit, hvis nogen skulle undre sig, er Ardbeg Corryvreckan, selvom den knap dobbelt så dyre Octomore 10.4 er en mere sjælden delikatesse over alle delikatesser.

4. Hvordan ser en almindelig hverdag ud for dig?

En almindelig hverdag starter for mig typisk et sted mellem kl. 6 og 10, afhængigt af skemaet på medicinstudiet (hvor vækkeuret ringer). Først børster jeg tænder, så tager jeg et bad, og derefter spiser jeg rugbrød med skinke til morgenmad og drikker morgenkaffe (med fløde), inden jeg tager af sted mod Meilahti. Om morgenen tjekker jeg også lige hurtigt status på Investeringsforummet og investerings-Discorden på mobilen (blandt andet for eventuelle relevante nyheder). I Meilahti varer undervisningen så, afhængigt af dagen, f.eks. til klokken to eller fire om eftermiddagen. Fra Meilahti kan jeg enten tage forbi trading-kontoret (hvis f.eks. kollegaen @LariAlen har forvildet sig derind), eller også bliver jeg hængende i Studiecenter Mocoma, i daglig tale Mocsu, som ligger i kælderen på Terkko, for at hænge ud med medicinstudievennerne. Om aftenen derhjemme laver jeg så, afhængigt af dagen, enten obligatoriske studieting (hvis der er nogen) eller følger med i markederne. Jeg går også en aftentur med vores familiehund, dværgschnauzeren Muru. Generelt går jeg i seng et sted mellem kl. 23 og 00 på de fleste dage.

5. Hvordan vil du kort beskrive dig selv som investor?

Kort fortalt er jeg sådan en investor, der roder lidt rundt over det hele, med en værdiinvestors og aktieplukkers hjerte, garneret med Inderes’ analyser. Helt grundlæggende er jeg også en talnørd: I Inderes’ analyser kan jeg lide at dykke ned i de afkastforventninger, som pengestrømsanalyserne og sum-of-the-parts-modellerne giver i forskellige scenarier, samt justere lidt på antagelserne i pengestrømsopgørelserne for at se, hvordan forskellige scenarier kunne se ud for de enkelte selskaber.

6. Kan du kort fortælle om din investeringshistorik?

Investeringen begyndte allerede lidt før, jeg blev myndig, da jeg på forhånd havde sat mig lidt ind i Medifilms portefølje (som jeg i fremtiden selv skulle forvalte), og af og til bad jeg min mor om at gennemføre nogle køb og salg – med meget svingende succes. Stort set så snart jeg blev myndig, begyndte jeg straks selv at forvalte Medifilms aktieportefølje, og jeg har haft titlen som administrerende direktør siden februar 2019. Min første selvstændige aktiehandel var vist salget af Tieto-aktier fra Medifilms portefølje i marts 2019. Siden da har jeg afprøvet meget forskelligt undervejs: swing trading, positionstrades med store positioner (hvor en position i visse tilfælde udgjorde omkring 40 % af hele porteføljen), og senere swing trading med lidt mere moderate positionsstørrelser. Til sidst er jeg landet på en form for kombination af aktieudvælgelse og trading. Lige nu har Medifilm tre porteføljer: en hos Nordnet, som er en aktieudvælgelsesportefølje, der læner sig op ad Inderes’ analyser, og to andre porteføljer hos IB (Interactive Brokers), hvoraf den ene er en lille portefølje (ca. $30k) til intradag-trading, og den anden er en nystartet kvantitativ investeringsportefølje.

7. Hvad indeholder din portefølje i øjeblikket – vil du opliste aktierne fra største til mindste? Hvilken aktie har været længst i din portefølje og hvorfor?

Jeg antager, at vi taler om Nordnet-porteføljen, så her er et billede vedhæftet fra største til mindste. Den aktie, der har ligget længst i porteføljen, er Kamux, hvor jeg foretog det første køb den 26.8.2021 til en kurs på ~14,07 €. Jeg har så løbende suppleret en del op i Kamux undervejs, hvoraf det i øjeblikket kun er den seneste tilkøbsposition, der er i plus, og den er blevet til porteføljens største position.

8. Hvordan forløber din proces for aktieudvælgelse trin for trin? Bruger du altid teknisk analyse, når du udvælger aktier til din portefølje?

Udvælgelsesprocessen er ikke synderlig rigid, men groft sagt bliver jeg interesseret i aktier, der har en købsanbefaling hos Inderes, eventuelt aktier i Modelporteføljen, eller mere specifikt f.eks. compounder-selskaber efter et stort kursfald (som ikke skyldes fundamentale forhold, f.eks. Qt), eller værdiselskaber, hvis kurs ligger markant under summen af delene (f.eks. Sievi), eller hvis selskabet i øvrigt værdiansættes til virkelig lave multipler (Duell). Som hovedregel opererer jeg med et afkastkrav på 20 % p.a. for investeringer, og validiteten heraf tjekker jeg fra sag til sag ved hjælp af forskellige metoder. Et typisk eksempel kunne være, at jeg direkte i Inderes’ analyse finder en scenarieanalyse udarbejdet af analytikeren, som i sig selv indikerer et forventet afkast på >20 % p.a. (f.eks. over 20 % p.a. i afkast over tre år), men hvor der måske er gået en måned siden analysen, og kursen er faldet en del efter opdateringen; så beregner jeg et nyt forventet afkast her og nu med den nye aktiekurs og konstaterer, at afkastkravet er opfyldt – helst også med en form for sikkerhedsmargin (margin of safety). Jeg tjekker altid den tekniske analyse for hver eneste aktie, der ender i porteføljen, men TA’s vægt i beslutningsprocessen varierer betydeligt fra case til case.

9. Hvor meget trader du i øjeblikket? Kunne du forestille dig engang i fremtiden at gøre det på fuld tid som decideret arbejde?

I øjeblikket har min trading været sat på en længere pause af forskellige årsager, men jeg har ikke glemt trading fuldstændigt. For mit vedkommende er det ikke nødvendigvis berettiget at starte på fuldtidstrading, så længe jeg magter at arbejde som læge, men som et sidehustle kan jeg absolut forestille mig at gøre det i fremtiden!

10. Du har tradet, du analyserer fundamentaler, du dyrker teknisk analyse og laver DCF-modeller, så du er en alsidig fyr… hvilket “delområde” inden for investering interesserer dig mest og hvorfor?

Alle de nævnte delområder interesserer mig bestemt på hver sin måde, og graden af interesse svinger i takt med markedet. Hvis der for eksempel er masser at trade i markedet (f.eks. hvis en enkelt sektor i USA er rødglødende målt på kursbevægelser), så er interessen for at trade den bevægelse enorm! Omvendt, hvis der ikke er meget at trade i markedet, hælder jeg ofte mod at nørde fundamentaler og fra tid til anden lede efter f.eks. single-seller-setups blandt de mindre aktier på børsen i Helsinki. Lige nu ligger min største interesse i den nystartede kvantitative portefølje og i at følge dens performance. Det skyldes i høj grad, at matematikken i investering altid har fascineret mig – og samtidig er det virkelig interessant at følge, hvordan de fastsatte mål for porteføljens beta og volatilitet påvirker porteføljens afkast og risikoniveau → lykkes min idé om “den del af balancen, der ikke korrelerer med aktiemarkedet”, i sidste ende godt i form af denne portefølje?

11. Fortæl med tredive ord per selskab, hvad du mener om dem lige nu?

LeadDesk: Meget interessant SaaS-selskab, hvor kursstigningen har elimineret det meste af undervurderingen. Hvis den faldt igen til f.eks. tættere på seks euro (hvilket nok næppe sker), kunne jeg blive interesseret i at købe selskabet igen.

Remedy: Interessant selskab inden for spilsektoren, hvor vægten i øjeblikket ligger på selskabets narrativ. Jeg venter på det tidspunkt, hvor vi igen kan nærstudere tallene lidt grundigere; der går dog lang tid, og det vil afgøre casens udfald.

Witted Megacorp: En yderst interessant nykommer på børsen i Helsinki. Kursen er meget rimeligt værdiansat, hvis den fuldblods vækstcase realiserer sig som ønsket. Direktøren er med sin attitude og fremtoning et rigtig forfriskende pust til børsnoterede selskabers generelt lidt stive ledelser.

12. Du læser medicin, mestrer trading og er – især af en så ung person at være – en utrolig vidende og kompetent investor. Hvad vil du være, når du bliver “stor”? Bliver du en tradende investor-læge-analytiker?

Når jeg bliver voksen, vil jeg helt sikkert gerne lave en form for porteføljeforvaltning ved siden af lægegerningen. Jeg har overvejet at specialisere mig i psykiatri, så arbejdet som psykiater + porteføljeforvaltning kunne være en herlig kombination. Det kan måske være svært at kombinere trading med det, men hvorfor ikke gøre det af og til på hobbyplan.

13. Er teknisk analyse noget, som de fleste almindelige investorer også burde sætte sig ind i? Har du nogle eksempler på ting, som en almindelig investor med fordel kunne lære om teknisk analyse? Er Vepu unødigt afvisende over for TA?

Efter min mening burde helt almindelige investorer også i relevant omfang sætte sig ind i det grundlæggende inden for teknisk analyse. Især med faldende knive ville det altid være godt at have styr på, hvor oversolgt et aktiv reelt er. F.eks. hvis en faldende kniv er oversolgt på dagsbasis, men RSI på uge- og månedsbasis stadig er f.eks. 35, og aktivet befinder sig i en klar nedadgående trend, bør man tage højde for, at der stadig er et stykke vej til, at aktien er “rigtig grundigt” oversolgt (hvor man kunne forvente, at faldet stopper på et tidspunkt i den nærmeste fremtid). Man bør også lære begrebet trend grundigt samt det basale i at tolke dem. Gennem dette opnår man også en forståelse for momentum-fænomenet i visse henseender. Jeg vil ikke sige, at Vepu er unødigt afvisende over for TA, men som en klog investor burde Vepu overveje de reelt vigtige pointer i TA lidt nærmere, som jeg oplistede før. Der er rigtig nok også en masse humbug eller ubrugelige koncepter i TA, men ud fra dem kan man efter min mening ikke afvise nødvendigheden eller anvendeligheden af teknisk analyse som helhed.

14. Der tales for lidt om investering og den psykologi, der knytter sig til det. Hvordan arbejder du med denne psykologiske side af investering?

Hvad angår investorpsykologi, indstillede jeg mig allerede for mange år siden, da jeg begyndte at investere, blandt andet på at se bort fra kronebeløb (eurobeløb) og i stedet fokusere på procenter. Jeg vover at påstå, at uden denne indstilling ville det have været langt sværere i min alder at forvalte en nettoformue på >300.000 € i Medifilm. På den anden side har jeg på det seneste nedskrevet en række specifikke spørgsmål med henblik på fremtidige kriser, som for mig i høj grad definerer bl.a., hvor aggressivt jeg ønsker at opskalere aktievægten, når kurserne falder (disse spørgsmål havde jeg naturligvis haft i tankerne tidligere, men det er først nu, jeg rent faktisk har skrevet dem ned, så de ikke går i glemmebogen i fremtiden). Derudover bunder en stor del af min psykologiske balance i aktieudvælgelsen i, at jeg både ved, hvad jeg ejer, og ved, hvilke scenarier der skal udspille sig for hvert enkelt selskab, for at det leverer mit krav om >20 % p.a. i afkast. Modsat skal jeg også vide, i hvilket scenarie afkastet for det enkelte selskab bliver markant svagere end min prognose (-> hvornår min investering sandsynligvis er slået fejl). Det hjælper også gevaldigt på investeringspsykologien, hvis jeg ved, at en betroet større aktør (som Inderes) deler mit synspunkt. Især den pointe, jeg nævnte i Sijoituskästi: Hvis Medifilms Nordnet-aktieportefølje leverer et elendigt afkast i de kommende år, så er det højst sandsynligt, at Modelporteføljeteamet også har fået deres afkast skyllet ud i toilettet, og det at underperforme indekset er et sandsynligt scenarie. Da et nederlag for Modelporteføljeteamet (eller mere generelt for Inderes’ analyser) ikke er mit basisscenarie, men et bjørnescenarie, sover jeg trygt om natten, når jeg er på linje med Modelporteføljeteamet (og Inderes’ analyse) i en given aktie (såsom Kamux, Qt, Harvia osv.).

15. Har du overhovedet nogen procentuelle og/eller beløbsmæssige mål for din investeringsaktivitet eller andre former for målsætninger?

Ja, mine primære mål for aktieudvælgelsesporteføljen er at slå OMXH(CAP)GI på lang sigt, og derudover sigter jeg mod en nettoformue på én million euro i Medifilm Oy inden udgangen af 2032. En dag kunne det også være virkelig sjovt at børsnotere Medifilm, men i hvert fald i form af et investeringsselskab er der visse udfordringer forbundet med det…

16. Du er tvunget til at vælge tre forummedlemmer, som skal trade med din portefølje i et år. Hvem ville du vælge og hvorfor?

@DayTraderXL Forummets absolut skarpeste TA-ekspert, et trading-forbillede og i det hele taget en helt fantastisk fyr. @Pohjolan_Eka tør i den grad tage et markant standpunkt, hvis investeringstesen er god nok, og bringer en vis rå energi til investeringsaktiviteten, som jeg virkelig godt kan lide @JNivala bidrager med fremragende kompetencer inden for analyse af small cap-segmentet på børsen i Helsinki og inden for aktieudvælgelse generelt.

17. Hvad er de vigtigste ting på Forummet for dig rent investeringsmæssigt og hvorfor?

På Forummet er det suverænt vigtigste for mig i forhold til investering de varierende synspunkter og sparring i de forskellige selskabstråde. Det er utrolig meget nemmere selv at gennemtænke investeringscases, når man har f.eks. debatten på Forummet – lad os sige i Kamux-tråden – som fundament (fordi man derved gennem egne ræsonnementer også kan vurdere, i hvilke scenarier de forskellige personers synspunkter vil holde stik, og hvordan de forholder sig til mit eget syn på investeringscasen).

18. Analysér en analytiker med 30 ord per analytiker

@Joni_Gronqvist
Jättetrevlig analytiker. Forstår at begrunde sine synspunkter klart vedrørende forskellige selskaber og virker altid glad i videoerne Jeg kunne dog godt tænke mig endnu dybere sparring om det overordnede syn på IT-servicesektoren og risiciene – hvor stammer divergerensen mellem markedet og Jonis vurdering fra?
@Juha_Kinnunen
Den skarpeste diamant blandt Inderes’ analytikere. Er i stand til at anskue sine vurderinger i forskellige cases fra begge sider og underbygge dem solidt. En af de bedste, hvis ikke den bedste, af Indes analytikere, når det gælder kritisk sans i analyserne.
@Atte_Riikola
Atte er en rigtig flink fyr og efter min mening en udpræget narrativ analytiker (til dels nok på grund af sin dækningsportefølje, der rummer mange teknologiselskaber). Han formår at se langt frem med velbegrundede argumenter i de cases, han dækker, og underbygger sine synspunkter flot ud fra sine observationer!

19. Inden for hvilket område af investering burde Rekrutten (Alokas) især modtage ekstraundervisning?

Til Rekrutten vil jeg anbefale støtteundervisning i emnet aktiemarkedet, og især i hvilke faktorer på aktiemarkedet der påvirker effektiviteten af prisfastsættelsen på forskellige selskaber. På den anden side ville et nærmere kig på, hvordan en god investeringscases narrativ og tal generelt er bygget op, også være helt på sin plads!

20. Hvad vil du især gerne takke forummedlemmerne for?

Jeg vil gerne takke alle på Forummet, som jeg på denne rejse, der startede i 2018, har fået sludret løst og fast med og sparret med under forskellige markedsvilkår om forskellige investeringscases – indimellem ledsaget af heftige debatter. Uden jer ville mit liv sandsynligvis have været betydeligt mere kedeligt, og ovenikøbet ville jeg have været en meget dårligere investor! Forummet, og generelt hele det finske investeringsfællesskab, føles for mig som et andet hjem – og det synes jeg, der er en god grund til; her er rart at være, selv på dårlige dage.

Mange tak for svarene, kære ven!

Hvis man søger friske, skarpe og kloge synspunkter, bør man virkelig lytte til denne herre, og hvad der er allerbedst… han lærer hele tiden nyt og udvikler sig i et forrygende tempo.

Jeg håber inderligt, at han en dag i det mindste bliver analytiker på deltid. Han ville helt sikkert være en af kontorets bedste sparringspartnere for analytikerne.

Nå, god og afslappende weekend til alle!

Sijoittaja-alokas · 16. December 2022, 09:34

Jeg undskylder mange gange over for den interviewede og læserne.

Et par billeder manglede i punkt syv. (et par skærmbilleder fra Sippolas Nordnet-konto)

Jeg har efterfølgende foretaget rettelser i punkt 10, 16 og 18, da jeg havde lavet noget rod. (emojis blev vist i “tekstform”, og en sætning manglede)

Rettelserne er nu foretaget, så hvis du har læst interviewet før halv tolv, anbefaler jeg at kigge på disse punkter igen. Især punkt syv er værd at se igen.

Undskyld og tak for tålmodigheden!

Sijoittaja-alokas · 16. December 2022, 15:20

Johannes er en alsidig investor, og også af den grund kan jeg godt lide at læse hans tekster. Han er en god debattør og på en passende måde fordomsfri over for nye ting. Det kan være, at sådanne gutter bliver til de der Mikko Mäkinen-typer.

Jeg synes, det er godt at lytte til forskellige investorer og måske især dem, der har andre perspektiver og måder at gøre tingene på end en selv. De fleste af os har vores egne bobler, som det måske ville være godt i det mindste kortvarigt at bevæge sig ud af.

De fleste har haft et hårdt år bag sig, og efter min mening bør en investor ikke give op, men derimod fortsætte sin investeringsvej ved at investere + studere. Vi kan sagtens falde et godt stykke endnu, men så får vi bare aktier endnu billigere til porteføljen, så lad os flittigt undersøge selskaber og læse Indes (Inderes) materialer og forummet. Heller ikke nu (aldrig nogensinde) er det tid til at blive passiv.

Tak til alle for likes og de søde tilbagemeldinger – fortsat god fredag aften!

EDIT:
Dagens tabere overrasker ikke.

VPKe · 16. December 2022, 16:33

Godt arbejde! Det er rart at læse disse og sammenligne med sin egen stil.

Sijoittaja-alokas · 16. December 2022, 17:23

Mange tak, det er virkelig dejligt at høre!

De interviewede er helt fantastiske.

Det har været virkelig givende, når mange har fortalt, at de har lært noget af disse interviews, lige fra helt nye investorer til veteraner. Så hvis jeg har forstået det rigtigt, har de budt på både nytte og underholdning… det har jeg i hvert fald fået.

Jeg ville nok selv bruge mindst en hel arbejdsdag på at svare på de spørgsmål, så et dybt buk i retning af de interviewede.

Denne nye serie Jatkoilla Ruoholahdessa virker rigtig god, jeg har allerede set det første afsnit:

Den er velegnet til at blive nydt med for eksempel en øl eller en whisky.

Sijoittaja-alokas · 19. December 2022, 12:34

Fredag er det tid til et interview med en fra Inderes, som alle sikkert kender.

Efter min mening er han måske en mere optimistisk og positiv investor end gennemsnittet, som om nødvendigt kan grave forskellige passende investeringsobjekter frem selv fra skraldespanden. Jeg ved ikke, om han er enig i mine tanker, men det er i hvert fald det, jeg selv tænker.

Han er sikkert også et optimistisk og positivt menneske på andre områder end bare investering. Jeg vil også sige, at han er et empatisk, menneskenært og behageligt menneske, som helt sikkert er i den rigtige rolle. Denne fyr har masser af fornuft, som han godt kunne donere lidt af til mig også.

God start på ugen til alle!

EDIT:

Lige nu læser jeg denne bog, som Mauri anbefalede mig i interviewet. Det ser godt ud!

Sijoittaja-alokas · 21. December 2022, 18:34

Fredagens interview kommer muligvis lidt senere end normalt, da alle har forskellige former for juletravlhed her op til jul og årsskiftet.

Interviewet bliver altså udgivet på fredag, men det kan dukke op lidt senere på dagen eller om aftenen. Jeg må sige, at dette interview er værd at vente på, og det bliver helt sikkert rigtig interessant aftenlæsning.

God fortsat uge!

Sijoittaja-alokas · 23. December 2022, 09:00

13. MIKAEL RAUTANEN

Mikael ligner i den grad sin virksomhed som administrerende direktør, og det er naturligvis en ros. Miksu er en rigtig flink og skarp fyr, som forstår at tale om hvad som helst på en utrolig spændende og letforståelig måde. Hos Inderes hersker der en oprigtig følelse af omsorg og et fantastisk sammenhold, og det overrasker ikke, hvis man har mødt CEO Rautanen. Inderes har mange forskellige styrker som virksomhed, men det må konstateres, at to styrker skiller sig særligt ud, og det er medarbejderne + ledelsen.

Mikael forener mange fine egenskaber, men det, man frem for alt tænker på ved ham, er trangen til altid at udvikle sig og bevæge sig fremad. Både for Inderes og for den administrerende direktørs egen udvikling har åbenhed og evnen til oprigtigt at erkende egne fejl og mangler uden tvivl været en stor hjælp. Han er en meget varm og venlig person – egenskaber, der efter min mening er en smule undervurderede i arbejdslivet, selvom de på lang sigt, hvis de bruges rigtigt, sagtens kan tilføre ekstra værdi på bundlinjen.

Mikael er stensikkert en af de bedste ledere, slet ingen tvivl om det.

Nedenfor følger hans interview, som består af atten spørgsmål – altså ikke tyve, som det plejer at være. Jeg sendte et par spørgsmål, som Mikael på grund af sin rolle ikke kunne svare på (min fejl), men der burde bestemt være masser af god læsning her alligevel!

1. Fortæl med tredive ord, hvem du er.

Jeg er Mikael, 37 år, far til en lille dreng, ægtemand og CEO for Inderes. Oprindeligt fra Espoo, hvorfra modet har rakt til at flytte helt til Lauttasaari. Jeg sprang ud som iværksætter direkte fra skolebænken i 2009 for at stifte Inderes, og den vej har jeg fulgt lige indtil i dag.

2. Fortæl tre ting, som brugerne på forummet ikke ved om dig.

Jeg ser filmen Alene Hjemme hver jul
I ulige år ser jeg Alene Hjemme 1 og i lige år 2 (alt fra 3’eren og frem er en skændsel mod originalerne)
Jeg bor til leje

3. Hvilke interesser og hobbyer har du? Du må ikke nævne noget, der relaterer sig til investering.

Pizzabagning – nærmere bestemt napolitansk om sommeren og romersk pladepizza om vinteren. Derudover lystfiskeri, eller rettere sagt en af de mest udfordrende discipliner i Finland, nemlig karpefiskeri. Jeg har lidt den svaghed, at hvis jeg først fordyber mig i noget, kan jeg ende ret langt ude på dybt vand inden for et meget snævert specialområde.

På det seneste har jeg også sammen med min søn genoplivet min barndomshobby med fjernstyrede modeller/modelfly (modelfly, både, biler).

4. Hvordan ser en almindelig hverdag ud for dig?

Jeg vågner omkring klokken syv og går direkte i gang med arbejdet over en kop kaffe. Morgenen er ofte den mest effektive tid til tankearbejde, selvom der klares lidt småting for familien samtidig. Hvis der falder et møde om morgenen, tager jeg det måske hjemmefra. Typisk byder dagen på 1-3 møder på Teams, på kontoret eller hos en kunde; jeg forsøger at undgå flere end det. Mellem kl. 9 og 12 går jeg som regel en tur, og afhængigt af humøret bevæger jeg mig mod kontoret. Afstanden er under 2 km, men jeg kan sagtens gå over 5 km, som om jeg vandrede rundt uden mål, ofte i området omkring det gamle Lapinlahti sindssygehospital. Mens jeg går, klarer jeg telefonopkald – der ryger nemt 1-2 timer om dagen i telefonen. Jeg ringer til folk (primært kolleger, men også kunder mv.) ofte uden nogen videre dagsorden ud over bare at høre, hvordan det går. Der opstår altid gode idéer ud af samtalerne. Jeg forsøger at holde min kalender sådan, at der er tid til dette (på det seneste dog for lidt).

På kontoret kommer Torsti ”Stoltenberg” som regel farende imod mig, og jeg fyrer en joke af til ham om Finlands NATO-ansøgning. Torsti er altså @Tuulikki_Rautiainen’s hund. I løbet af dagen prøver jeg at bevæge mig rundt i forskellige dele af kontoret for at nå at hilse på folk. Samtidig ordner jeg løbende opgaver. Generelt går det meste af tankearbejdet i løbet af arbejdsdagen med, hvordan vi kan samle trådene i denne konstant foranderlige og voksende helhed, og hvordan vi bedst organiserer os. Det er meningsfuldt problemløsningsarbejde, som i høj grad handler om kommunikation. Om eftermiddagen begynder min egen processorkraft ofte at dale, og så prøver jeg at lave noget lettere, som for eksempel at læse memetråden. Jeg tager hjem mellem 17 og 18, gående, og tager endnu et opkald undervejs. Vi spiser aftensmad med familien. Om aftenen er målet at give slip på arbejdet – afhængigt af perioden er det nogle gange let og andre gange svært.

5. Hvordan vil du kort beskrive dig selv som investor?

Hvilken slags investor jeg er, har egentlig været et begreb i konstant forandring. Det er blevet påvirket af den tid, jeg har haft til rådighed til investering, læring og udvikling, livssituation, alder, egne værdier osv. Efter jeg stoppede med analysearbejdet, har min investeringsstil bevæget sig mere over mod ret passiv “hodling”, hvor jeg ønsker at være med som ejer i interessante virksomheder. Det udgør størstedelen af min portefølje. Jeg er interesseret i virksomhedernes historier og menneskene bag dem. Gennem investering vil jeg gerne lære at forstå, hvilke forskellige opskrifter der bygger succesfulde virksomheder op – og hvilke opskrifter der ødelægger dem.

Ud over at hodle gode selskaber leder jeg med mindre indsatser efter nye cases eller specielle situationer. Det kan for eksempel være middelmådige virksomheder, der flyver helt under radaren og er prisfastsat meget lavt (svag rentabilitet og lave multipler), men som har forudsætningerne for en dag at blive højt prisfastsatte, gode virksomheder (god rentabilitet og høje multipler). Den form for stock picking har der ikke rigtig været tid nok til, efter jeg stoppede med analysearbejdet. Jeg accepterer selvfølgelig, at jeg med min nuværende tidsmæssige indsats måske aldrig igen når op på så gode afkast som i det forrige årti, hvor jeg levede og åndede for selskabsanalyse (midt i et bull-marked ). Størstedelen af disse nye satsninger bliver ikke til noget, eller også må man vente på dem i årevis, som med Rapala. Jeg sælger ret sjældent aktier, primært hvis jeg opdager, at jeg har begået en fejl i min oprindelige vurdering, eller hvis jeg anser aktien for at være markant overvurderet.

En væsentlig del af min investeringsproces er også at definere, hvad jeg ikke investerer i. Det korte svar er: intet, jeg ikke forstår. Hver gang jeg har fraveget det princip, er det gået galt. Det forsøger jeg at holde fast i igennem cyklusserne, uanset hvor meget der hypes om, at en ny investeringsgadget eller virksomhed vil revolutionere hele verden. Udelukket er også alle situationer, hvor jeg ser hype, eller hvis jeg fornemmer FOMO i mig selv. Som investor kan man klare sig ganske udmærket på lang sigt ved at fokusere på at undgå de værste brølere frem for udelukkende at jagte den næste raketaktie. Forskellige hypes og bobler har man ofte størst glæde af at betragte fra tilskuerpladserne.

6. Kan du kort fortælle om din investeringshistorik?

Under IT-boblen investerede jeg med en virtuel portefølje via Kauppalehtis tjeneste, og der gik det op for mig, hvor let en disciplin det her var

Da jeg havde mit første sommerjob på lageret hos Pengeautomatforeningen ( ), købte jeg aktier for mine første lønninger. Fra da af satte jeg altid en del af sommerjoblønnen i aktiemarkedet, selvom en del naturligvis også gik til et sjovt studieliv, som det jo skal. Da det hele ramlede under finanskrisen, havde jeg nået at lære så meget på egen hånd og på handelshøjskolen, at jeg forstod at smide alle de penge ind, som jeg overhovedet kunne skrabe sammen.

Med Inderes voksede jeg som stock picker, især inden for small caps. I vores spæde start i begyndelsen af 2010’erne var der helt vanvittige fejlprisfastsættelser at finde blandt de mindre selskaber på Helsinki-børsen selv med en ret overfladisk analyse (hvem husker dengang Revenios P/E var under 10?). Jeg var heldig, at der i min dækning i løbet af det seneste årti landede selskaber som bl.a. Stonesoft, Okmetic, Siili, Comptel, Revenio, Remedy, Gofore og Qt. Jeg fik ikke blot lov til at bringe disse virksomheder frem i alle investorers bevidsthed, men oplevede også store succeser som investor. Og jeg fik mulighed for at lære forskellige, inspirerende mennesker bag disse selskaber at kende. Siden da er jeg blevet på stock picking-stien, men i dag sker det næsten udelukkende på baggrund af mine kollegers analyser.

7. Du er far, ægtefælle, en aktiv person i det hele taget og dertil administrerende direktør for et børsnoteret selskab. Hvordan lykkes det dig at finde tid til dine nærmeste? Hvordan har du det, og hvordan holder du dampen oppe, Mikael?

Jeg har det godt Hvis jeg passer på mit helbred, mig selv, familien og min fritid, er jeg som regel også en bedre direktør. Det er selvfølgelig let at sige, og jeg har selv skullet igennem bl.a. et barns fødsel og et kræftforløb, før jeg for alvor begyndte at begribe det. Dette arbejde sluger én, og dertil kommer et stort internt og eksternt pres, hvilket kræver disciplin og langsigtet tænkning. Selvfølgelig opstår der i mit job af og til opkøb eller andre perioder, hvor man er nødt til at trække igennem med rigtig lange arbejdsdage, men det må aldrig blive en permanent tilstand. Jeg er ret god til at give slip på forskellige ansvarsområder og roller, der har hobet sig op hos mig (også de sjove af dem), for som regel vokser der nogen frem, der i sidste ende kan løfte opgaven bedre end mig. Jeg er omgivet af fantastiske kolleger og har også en god bestyrelse i ryggen. Man hører ofte, at CEO-posten er et meget ensomt sted, men sådan oplever jeg det overhovedet ikke.

I mit arbejde skal jeg løse så intellektuelt komplekse problemstillinger, at min tankevirksomhed som regel begynder at gå i stå, hvis jeg arbejder for længe, og så kommer der absolut intet ud af arbejdet. Jeg kender mine grænser ret godt for, hvad jeg formår, og det er nok for mig. Mellem arbejdsdagene skal der være andre ting at lave og tænke på, så man kan vende tilbage på arbejde næste dag med god energi og friske tanker. Jeg holder også altid fast i at holde ordentlige ferier med familien i løbet af året, og der arbejder jeg ikke.

8. Hvad var den største forandring i dit arbejde, da du gik fra at være direktør for et ApS (Oy) til at være direktør for et børsnoteret A/S (Oyj)?

Min rolle og mine arbejdsopgaver i dette firma har altid været under så stor forandring, at man knap nok bemærker det – eller den største forandring ville måske have været, hvis ingenting ændrede sig. Forandring føles altså helt naturligt og godt for mig. At give slip på analysearbejdet forud for denne børsnotering var en god beslutning for mig selv, for virksomheden og for mine kolleger. Selvfølgelig savner jeg den elektriske stemning og spænding i regnskabssæsonerne, videoerne med @Verneri_Pulkkinen, diskussionerne med investorer og kolleger, samt når man som kunstner kunne trække sig tilbage i sin egen kreative zone for at udarbejde det næste værk (den store analyse ).

Nu som børsnoteret selskab oplever jeg, at jeg i mit job har fået endnu flere værktøjer til at bygge en bæredygtig og succesfuld virksomhed, som kan modstå tidens tand. Vores medarbejdere har nu mange flere veje at udvikle sig ad. Det har været utroligt inspirerende; takket være børsnoteringen har dette selskab kunnet tage store kvantespring, som man slet ikke kunne have forestillet sig tidligere. Med børsnoteringen er der dog også fulgt et krævende arbejde med at håndtere ulemperne ved at være et børsnoteret selskab.

9. Som teenager biksede du en analyse af Rapala sammen, og I startede i det helt små – er det ikke helt utroligt, at du i dag er storaktionær og administrerende direktør for Inderes Oyj? Tænker du nogensinde forundret over, hvordan det egentlig er gået til? Det her kunne man jo næsten lave en film om.

Jeg tænker selvfølgelig tit over det, for det har jo overgået selv mine vildeste drømme. Jeg har været heldig: Jeg voksede op i en god familie og har fra barnsben haft gode forudsætninger for livet i alle henseender. Jeg var også heldig at have en lærer i udskolingen, som interesserede sig for økonomi og gerne ville lære sine elever basale ting om investering. Det var ret usædvanligt dengang, men det har måske haft sin indflydelse på, hvor livet har ført mig hen. Og det var i hans timer, at den førnævnte Rapala-analyse blev til. Jeg kan godt lide udtrykket ”people luck” – for meget af dette har handlet om, at dette firma gennem historien via diverse tilfældigheder har krydset spor med de rigtige mennesker på det rigtige tidspunkt.

10. Du ejer 227.563 aktier i din virksomhed; stresser det overhovedet, når kurserne svinger? Og har du en stærk tillid til dit eget selskab på lang sigt? Du ejer ud over disse aktier også anden formue, f.eks. aktier i andre selskaber osv. Du er relativt ung og velhavende – hvordan nyder du din rigdom, eller lever du et meget traditionelt middelklasseliv?

Jeg følger ikke vores aktiekurs. Jeg tjekker den kun, hvis den viden kan hjælpe mig med at træffe bedre beslutninger for selskabet i mit arbejde. Denne virksomhed er blevet bygget op langsigtet som privat selskab, og den bygges også langsigtet som børsnoteret selskab. Følelsen omkring markedsvolatilitet afhænger helt af tidshorisonten. Jeg vil gerne vedhæfte et af mine yndlingsbilleder her.

Jeg stoler på virksomhedens mere end 120 medarbejdere, og derfor stoler jeg også på firmaet. Som direktør kan jeg uden bekymring overlade min formelle magt til organisationen, fordi jeg ved, at vi har professionelle folk her, som selv er i stand til at træffe vigtige beslutninger, tager ansvar for dem og ønsker at træffe gode valg for virksomheden. Dette firma tiltrækker konstant dygtige talenter, og firmaet opfostrer også talenter. Personligt ønsker jeg at opbygge en virksomhed, der trives og udvikler sig uafhængigt af mig.

Hvad angår livsstil og velstand, er jeg en ret almindelig fyr, som finder glæde i ganske små og simple ting i livet. Lige nu har jeg alt i livet, hvad jeg med rimelighed kan ønske mig. Vi har et lille, næsten 100 år gammelt hus (+ pizzaovn) ned til en sø. Når man sidder der en sommeraften med gutterne og en standard pilsner i hånden, tænker man indimellem: Hvad mere har man egentlig brug for?

Man kan sagtens nyde velstand uden at bruge den på forbrug. For mig giver det frihed og en følelse af tryghed. Det giver muligheden for at gøre forskellige ting i livet, hvis man har lyst. Eller hvis der skulle ske noget uventet med mig selv eller mine nærmeste, så har vi i det mindste det økonomiske råderum. Det er slet ikke sikkert, at jeg nogensinde kommer til at bruge pengene.

11. Hvad rummer din portefølje alt i alt i øjeblikket (ekskl. Inderes)? Hvad købte du senest, og hvorfor?

Min porteføljes TOP 10 er Remedy, Qt, Revenio, Gofore, Efecte, Boreo, Siili, Digia, Rapala og Fondia. Derudover har jeg en halv snes mindre observationspositioner.

Senest købte jeg Loihde. Det er et selskab prisfastsat til meget lave multipler og med en noget svag rentabilitet. Det kan en dag udvikle sig til at have en hæderlig rentabilitet og blive handlet til højere multipler. Hvem ved – jeg kommer måske til at vente længe, men tid har jeg nok af. En transformation af et selskab med så lang en historik tager ofte tid. Direktøren Samu Konttinen, som jeg lærte at kende allerede i F-Secure-tiden, er en virkelig flink fyr (dette er jo ikke ligefrem hjørnestenen i investeringscasen, men lidt hyggebetonet tilgang må vel være tilladt, nu hvor jeg ikke længere er analytiker ).

12. Fortæl med tredive ord pr. selskab, hvad du mener om dem lige nu.

-QT: Dette selskab opererer ikke blot på voksende markeder, men fornyer sig også konstant. Jeg har stor tiltro til de nuværende produkter, markederne og virksomhedens omstillingsevne. Sidste år føltes en EV/S på 30x meget voldsom, men en aktuel P/E på 30x smager ganske udmærket. Ejer aktien.

-Nokia: Lavt prisfastsat, og der er fortsat potentiale, i takt med at de fundamentale forhold bringes i orden. Vil i bedste fald forvandle sig til en kedelig pengemaskine på et langsomt voksende, men marked med beskeden konkurrence. Ejer aktien, men sælger hvis de melder ud med en ny ambitiøs vækststrategi, hvor man igen spreder sig ud over nye områder for at jage vækst for vækstens skyld.

-Rapala: Gode produkter og et fantastisk globalt forbrugerbrand, men at udmønte dette potentiale til en succesfuld forretning og aktionærværdi synes ikke rigtig at lykkes. De seneste 20 år har man fået mest for pengene ved selv at købe produkterne. Ejer aktien.

13. Mange betragter Inderes ”blot” som et analysehus. Du får nu 100 ord til at fortælle, hvad Inderes ellers er? Du får også 100 ord til at forklare betydningen af opkøbet af Financial Hearings og Streamfabriken for Inderes.

For 3 år siden var Inderes et analysehus med ét hovedprodukt og et meget snævert, afgrænset marked. Efter Flik-opkøbet fornyede firmaet sig til et full-service investor relations-hus (5 primære produktområder) set fra kundens perspektiv, samt en endnu mere omfattende indholdstjeneste set fra investorens synsvinkel. Det var en ufattelig forandringsrejse og et vækstspring for hele organisationen på meget kort tid. Flik kan på traditionelle finansielle parametre betegnes som en vellykket handel, men opkøbets rolle som forandringsværktøj har haft en langt mere markant betydning.

Financial Hearings og Streamfabriken giver os en stærk markedsposition i Sverige inden for to af vores kerneområder samt en kundebase på over 200 børsnoterede selskaber, som vi kan bygge videre på. Også rent finansielt er dette en god aftale, og teamet derovre er fantastisk. Men det vigtigste er ikke blot væksten i kroner og øre; jeg ser også dette opkøb som et helt centralt redskab til fornyelsen af denne virksomhed. For et selskab, der har opereret i Finland i 13 år, kræver internationaliseringen et enormt spring for organisationen og dens medarbejdere. Vores mentale hjemmemarked er nu Norden.

Et par facts om det finske analyseselskab : Vi har flere børsnoterede kunder i Sverige end i Finland. Event-forretningen er vores største forretningsområde.

14. Bruger du forummet til at hente viden om investering, f.eks. til stock picking? Hvilke tråde læser du altid, når du kigger forbi forummet?

I dag er den vigtigste tråd for mig Inderes’ egen tråd ”Virksomheden tilhører alle”, hvor jeg kan føre dialog med investorerne og følge debatten. Memetråden er genial, jeg elsker simpel internethumor. Kaffestuen kigger jeg i af og til som tidsfordriv. Selskabsspecifikke tråde læser jeg selvfølgelig sideløbende med, at jeg sætter mig ind i investeringscases.

15. Hvor vil du særligt gerne udvikle dig som administrerende direktør, og hvilke ting anser du for at være dine største styrker i rollen?

Jeg vil gerne udvikle mig til en bedre kommunikator. Min disciplin har også plads til forbedring. Jeg fortaber mig alt for ofte i mine egne tanker, så mine kolleger er nødt til at minde mig om at få tingene gjort færdige.

Blandt mine styrker kan det nævnes, at jeg udfører dette arbejde af hele mit hjerte.

16. Hvad vil du sige til desperate investorer med porteføljer, der bløder voldsomt?

”Nå, nu er det for sent at sælge alligevel, forbandede fup-markeder og kriser for helvede”

Det kan betale sig at blive i markedet og se hen over cyklusserne

17. Hvad bør Rekrutten (“Alokas”) især gøre for ikke længere at være en investor på begynderniveau?

Du er aktiv, nysgerrig, optimistisk og ivrig efter at lære. Bliv ved i det spor, så kan det ikke gå helt galt på lang sigt.

18. Hvad vil du særligt gerne takke forumbrugerne for?

Det er jo noget helt utroligt og unikt, at der har opbygget sig et sådant fællesskab omkring denne virksomhed, og sikke en ressource det er. Jeg vil gerne takke for den gode debatkultur og ånd på forummet. Jeg vil gerne takke alle, der diskuterer med analytikerne og bringer nye perspektiver på virksomhederne. Jeg vil gerne takke alle, der også over for børsnoterede selskaber har givet udtryk for, at vores tjenester har været til gavn for jer – det har enorm betydning for vores forretning. Og tak til alle aktionærer for jeres tillid.

En administrerende direktør for et børsnoteret selskab med familie – især på denne tid af året og lige oven på “virksomhedshandler” – har med garanti meget, meget travlt… og alligevel sagde du ja til at lade dig interviewe af mig. Tusind tak, Mikael!

Hvis man gerne vil gøre sig klog på, hvad en god leder er, så vil jeg varmt anbefale at lære Mikael at kende.

Jeg ønsker alle en rigtig fredfyldt og afslappende jul!

Sijoittaja-alokas · 23. December 2022, 17:59

Det var dejligt at læse Mikaels svar, da de gjorde mig i godt humør. Jeg burde have haft pizza på tallerkenen, mens jeg læste hans svar, eller hvis man tænker på årstiden, gløgg i kruset.

Mikael var en ønsket gæst, og det var helt fra starten i mine tanker, at jeg absolut også ville interviewe ham. Jeg håber inderligt, at der kommer flere af den slags ledere, så der kommer endnu flere medarbejdere, der trives.

Der har været interviewpersoner af alle slags, og vi når at få endnu et interview med i år, hvis der ikke opstår nogen forhindringer.

Der er en rigtig god stemning her på forummet, især når man tager det enorme antal brugere i betragtning. Jeg var meget spændt på at oprette denne tråd og frygtede, hvad der ville komme ud af det… og det har kun ført til gode ting for mig. En stor tak til alle jer læsere, dem der liker, dem der giver feedback og interviewpersonerne.

Jeg ønsker jer alle sammen oprigtigt en glædelig jul og sender en særlig opmuntring til de ensomme!

Sijoittaja-alokas · 26. December 2022, 10:32

På fredag i denne uge udkommer et interview med et forummedlem, som efter min mening er forummets Jere Lehtinen (Jere Lehtinen – Wikipedia). Han er helt sikkert respekteret, men måske alligevel undervurderet, og der er med garanti ingen, der har et ondt ord at sige om ham. Derudover er denne fyr også en gentleman-spiller og et trofast forummedlem.

Der kommer interview en gang om ugen, og det kan være, at et interview med et vigtigt forummedlem eller en analytiker først dukker op i slutningen af næste år, da jeg ikke kan klare et højere interviewtempo. Et par stykker overvejer stadig, om de vil interviewes, og nogle har også takket nej – dem, der har takket nej eller stadig tøver, har været meget venlige, og der ligger ikke noget mærkeligt i det.

Tid er en investors gode ven, så lad os fortsætte stædigt fremad, selvom fupmarkedet skulle rase videre næste år.

Hav en god og fredfyldt anden juledag alle sammen!

Sijoittaja-alokas · 30. December 2022, 08:15

14. CONTRAFUN

Contrafun er på mange måder en fantastisk fyr, fordi han blandt andet er en analytisk, velopdragen og generelt klog forumbruger, som for eksempel med sine forskellige opsummeringer bringer glæde og nytte til andre forumbrugere + analytikere. Ingen kan helt sikkert have noget ondt at sige om denne forumbruger.

Jeg tror, at han vil klare sig rigtig godt inden for investering på lang sigt, fordi han formår at fokusere på det væsentlige, og han ser tydeligt sine egne svagheder, hvilket som oftest hjælper på udviklingen. CF er generelt formentlig bedst kendt for sine opsummeringer af virksomhedstrådene, og de alene viser allerede, at han kan se skoven for bare træer og formår at lukke overskydende støj ude, hvilket er særligt vigtigt også i investering.

Efter min mening er Contrafun beskeden og saglig i sin stil, og derudover fremhæver han ofte information, som andre sjældnere bringer frem. Oven i alt dette er de tekster, han producerer, klare og velstrukturerede, og de indeholder intet overflødigt.

Der er brug for flere af den slags skribenter på forummet, både fra os forumbrugeres side og helt sikkert også fra analytikernes.

1. Fortæl med tredive ord, hvem du er.

Mand i fyrrerne. Oprindeligt fra det sydøstlige Finland. Barndom i parcelhuskvarter i en lille by nær en fabrik. Far arbejdede på fabrik, mor i sundhedssektoren. Selv tog jeg en generalistuddannelse, så der har været forandringer og ny læring i arbejdslivet. Forsøgt at skabe en buffer til dårligere tider gennem investering.

2. Fortæl tre ting, som forumbrugerne ikke ved om dig.

Af investeringsklassikere er min favorit Fred Schwed Jr.'s Where Are the Customers’ Yachts? Værket, der udkom i 1940, er efter min mening en tidsløs skildring af Wall Streets verden. Min egen lystyacht er en Suvi 440, og farten sikres af en Yamaha 2,5 hestekræfters firetaktsmotor.
Jeg har kørt de fleste af mine kørte kilometer i Folkevogne. Underbevidst er jeg blevet påvirket af Disneys Herbie-film, som jeg så i barndommen, hvor en Boble ved navn Herbie var stjernen.
I garagen findes der tre motorsave i forskellige størrelser og tre buskryddere. Med disse forsøger jeg at rydde ungskov og lave brænde til vinteren.

3. Hvilke interesser og hobbyer har du? Du må ikke nævne noget med relation til investering.

Jeg forsøger at dyrke motion regelmæssigt. I dag ser jeg ret lidt tv; historiedokumentarer interesserer mig mest. Mængden af sofasport har jeg skåret kraftigt ned på, men jeg følger med i fodbold. Jeg ser gerne mange film. Mine personlige yndlingsinstruktører er Sidney Lumet, Hitchcock og John Frankenheimer. Jeg prøver også at læse en del litteratur. Favoritter er f.eks. Paul Auster og John Irving.

En del af tiden går med det nødvendige arbejde ved et parcelhus, og om sommeren kommer et gammelt sommerhus oveni. Sideløbende med havearbejdet kan man prøve at lytte til f.eks. lydbøger. Nogle gange tager jeg ud og fisker på søen ved sommerhuset. I sensommeren forsøger jeg at komme forbi de velkendte bærsteder. Der bliver også lyttet til musik. Min egen musiksmag hælder stærkt mod 70’erne. Især perlerne fra den tidlige produktion hos The Who, Rush og King Crimson stråler klarest for mig.

4. Hvordan ser en almindelig hverdag ud for dig?

Normal vækning ved sekstredive-tiden. Om morgenen kaster jeg normalt bare et blik på Inderes’ morgenrapport og overskrifterne på pörssihuone.fi. Formiddagen bruger jeg normalt ikke på at handle aktier. Nogle sjældne gange bliver jeg grebet af at handle, hvis der er kommet en større nyhed, og der er tid til at læse op på det. Normalt udskydes læsningen om børsens begivenheder til aftenen. I forbindelse med madlavning eller optænding i pejsen er der tid til at læse forummet, lytte til optagelser, podcasts og lydbøger. Denne multitasking er ineffektiv, men små bidder af information hænger dog ved alligevel. Resten af aftenen drosles der normalt ned, og jeg går i seng ved 22–23-tiden.

5. Hvordan vil du kort beskrive dig selv som investor?

Mest af alt er jeg interesseret i selskaber, der har god rentabilitet, et ret stabilt resultat, moderat vækst og lav gældsætning. Sådanne virksomheder er normalt dyrt prissat, så det kan ikke betale sig at købe for enhver pris.

Mit brugernavn Contrafun opstod som en pludselig indskydelse. På det tidspunkt fulgte jeg handlen i Fidelitys kontra-fond, og emnet kørte rundt i hovedet på mig. Mit eget mål er ikke at købe aktier i virksomheder, som alle investorer hader. For mig betyder det at gå kontra mere, at jeg bliver interesseret, når hele sektorens fremtid bliver erklæret for tvivlsom.

Ganske ofte klarer den bedste virksomhed i den pågældende sektor sig fortsat godt i en svagere sektor. For eksempel blev skovindustrien af mange betragtet som et solnedgangserhverv efter finanskrisen. Stemplet på hele sektoren afspejlede sig også i værdisætningen af de bedste virksomheder (UPM). I starten af corona faldt kursen på Sampo betydeligt som følge af faldet på aktie- og rentemarkederne. Jeg nåede at købe tre bidder i Sampo, men den særlige situation var hurtigt overstået. Jeg var hele tiden for forsigtig, som det også fremgår af tråden Ostin/myin juuri äsken -ketju (Osa 1). Aktiekursen fortsatte yderligere ned mod 24 euro og ramte bunden den 20. marts. Aktien rettede sig dog hurtigt inden starten af juni.

Måske er dette ikke nødvendigvis ægte kontra i alles øjne. Det er stort set samme tanke som hos Buffett: Vær grådig, når andre investorer er frygtsomme. Sådanne situationer finder jeg ikke ofte, så det meste af tiden består det af opsparing i fonde, at holde fast (holding) og lidt aktieudvælgelse.

Den sidste del af brugernavnet hentyder til, at jeg forsøger at bevare en positiv indstilling. Jeg diskuterer ikke ret meget med andre om, hvilke investeringsobjekter der er bedst. Jeg lykønsker den anden investor, hvis vedkommende føler at have fundet en god investering for sig. Hvad der passer til én, passer ikke nødvendigvis til en andens strategi.

6. Kunne du kort fortælle om din investeringshistorik?

De vigtigste vejledere i min nærmeste kreds har ud over min far været to af mine onkler. De lærte mig at reflektere over mit eget forbrug og tænke sig om to gange inden en købsbeslutning.

I barndommen læste jeg mange Anders And-tegneserier. Fra Joakim von Ands eventyr huskes især Carl Barks-historien Statuesque Spendthrifts (Byggefeber). I historien konkurrerer Joakim med maharajaen af Pengostan om, hvem der kan opføre den mest overdådige statue af Cornelius Blisand. Denne lidt forvirrende historie gav nok ikke et barn det rette billede af pengebrug. Der ødsles på statuer, men i slutningen falder der ikke engang 50 øre af fra Joakim til en kop kaffe til den ruinerede maharajah.

"Joakim von And: "50 øre. Er du splittergal? Jeg har ikke råd til at forære mine penge væk!

I udskolingen kom økonomiske emner på banen. Skovindustriselskabet var hjembyens største arbejdsgiver, og virksomhedens udvikling var konstant et generelt samtaleemne. Som tyveårig startede jeg med fondsopsparing. Overvågningen af børsen var koncentreret omkring avislæsning. På lokalavisens erhvervssider blev der hver hverdag bragt markedskommentarer fra Finansium Oy om begivenhederne på børsen i Helsinki. På biblioteket læste jeg Kauppalehti og lånte investeringsbøger skrevet af Seppo Saario og Kim Lindström.

I begyndelsen af 2000’erne var der mere børsnyt på tv’s hovedkanaler end nu, hvilket jeg så ret regelmæssigt. I forbindelse med YLE’s nyheder kl. 18 var der et erhvervsindslag med Jyrki Koulumies som vært, og på MTV3 kørte der også deres egne erhvervsnyheder. Et par udbytteaktier (Sampo, Fortum) blev købt for små beløb allerede før finanskrisen. Med finanskrisen kom risiciene ved investering for dagens lys, og et par bekendte fortalte, at de havde tabt betydelige beløb. Det lagde en lille dæmper på min egen interesse, da min egen jobsituation var usikker. I studietiden tog jeg dog så mange sidefagskurser i regnskab og finansiering som overhovedet muligt. En form for behov for at forstå erhvervslivet og økonomien drev mig fremad.

Jeg vil nu ikke sige, at de første år var helt spildte. Måske gik der for lang tid med bare at spare op i fonde. Langsomt bevægede jeg mig fremad, men jeg var stadig en temmelig uerfaren bullero. Det føles nu her bagefter, som om det gik mig på samme måde, som der synges i Pink Floyds nummer Time:

“And then one day you find, ten years have got behind you, no one told you when to run, you missed the starting gun.”

Engang i starten af 2010’erne fandt jeg Anders Oldenburgs blogindlæg på Seligson & Co’s hjemmeside. De gav masser af viden og var til stor gavn. Ud af disse indlæg lyste vigtigheden af tålmodighed. Man skulle selv undersøge investeringsmaterialet og ikke udelukkende stole på andenhåndskilder. Også Buffetts tanker var stærkt repræsenteret på bloggen.

Jeg fortsatte også diversificeringen på tværs af aktivklasser, hvis passende objekter dukkede op. I løbet af årene 2014–15 kom sådanne muligheder (fast ejendom, skov), så jeg var nødt til at sælge en betydelig del af porteføljen. Derved blev udnyttelsen af renters rente-effekten afbrudt, men en del af det solgte var cykliske aktier. Følgende billede fungerer for mig som en slags påmindelse om de salg. Forskellige trusselsbilleder spillede ind og fik mig til at sprede risikoen, men aktiemarkedernes stigning fortsatte på trods af dem alligevel.

Billedkilde: Gradual Improvements Go Unnoticed - The Irrelevant Investor

Jeg stødte på Inderes’ indhold for første gang omkring 2015. Jeg begyndte at følge Inderes’ analyser nærmere omkring 2017, da der kom disse interessante børsnoteringer som Qt og Hoivatilat. Jeg kom først med på Inderes’ forum i februar 2020. Så kom coronapandemien, og der blev frigjort så meget tid, at jeg blev aktiv på forummet. Den nuværende fase har nu varet i snart 3 år. Læringen om investering fortsætter.

7. Hvilke aktier har du senest købt, og på hvilke grundlag?

Før jul købte jeg aktier i eQ, da kursen var faldet en smule til 23 euro. Selskabet er interessant, men værdiansættelsen har været udfordrende. Selskabet har været en fremragende investering for sine langsigtede ejere, men jeg har ikke selv nået at nyde godt af stigningen. Jeg indså virksomhedens fortræffeligheder for sent. Nu hviler kursen i høj grad på udbyttet. Til foråret kan den nært forestående udbytteudlodning måske løfte aktien igen?

Den 28. december købte jeg endnu en portion Kamux, da kursen igen faldt under 5 euro. Markedsforholdene er vanskelige, og selskabets rentabilitet er under pres. En ny administrerende direktør starter til sommer. Med stigende leveomkostninger kan salget af nye biler bremse yderligere op, men efterspørgslen på brugte biler vil formentlig forblive nogenlunde intakt også i Tyskland og Sverige. Gennemsnitsalderen for den finske bilpark er allerede næsten 13 år, så efterspørgslen på brugte biler burde fortsat bestå. Kamux’ vægt i porteføljen er under 1 %, så jeg følger situationens udvikling i ro og mag.

8. Hvor meget kontant beholdning har du i øjeblikket, og hvad er begrundelsen for, at du har netop den mængde kontanter lige nu?

Kontantandelen er lidt over 10 %. Andelen af kontanter voksede i slutningen af efteråret, da jeg solgte et par mere cykliske virksomheder ud af porteføljen samt foretog nogle tabsgivende salg. I slutningen af året har jeg overvejet retningen for det kommende år.

I øjeblikket er porteføljens største investeringer Sampo, Microsoft, Visa, Qt. Til at levere udbytte er det Nordea, Tietoevry, Kesko. Mindre poster er bl.a. Revenio, Amazon, Harvia, Talenom, Fondia. For dette års vedkommende er aktiesparekontoen nede med -4 %. Af de to aktiedepoter er det ene nede med -5 %, og det andets YTD er +2 %.

9. Du har nogle helt fantastiske, forskelligartede oversigter/opsummeringer i virksomhedstrådene, som rigtig mange har rost. Skriver du også ellers ting ned for dig selv ud over disse opsummeringer, som du lægger i virksomhedstrådene? Har du nogle tips til, hvordan man bedst laver sådanne opsummeringer, og tager det ikke urimeligt meget tid at lave dem?

Normalt skriver jeg noter og opståede tanker ned på papir. Ellers ville jeg nok glemme dem ret hurtigt. Ud fra disse bliver der så skrevet opsummeringer i trådene af og til. Det er primært noter lavet til eget brug. At tage noter hjælper mig med at strukturere tingene bedre.

Det har givet mest værdi at lave opsummeringer af de interviews med administrerende direktører, som Inderes’ analytikere har lavet. For eksempel i tilfældet med Revenio eller DeeTee får man meget information fra disse.

Jeg vil sige, at ved at lave sine egne opsummeringer af interviews åbner indholdet af kvartalsrapporterne sig også bedre op. Men enhver bør prøve sig frem for at se, om man lærer bedst ved at lytte eller ved at skrive. Man skal heller ikke bruge for meget af sin begrænsede tid på dette; det er kun ét element.

10. Hvad er dine styrker som investor? Hvilket område vil du gerne forbedre i forhold til investering og hvorfor?

Jeg synes, jeg kender mig selv ret godt. Jeg bemærker, at FOMO til tider overmander mig. Jeg er dog ret langsom i mine egne bevægelser. Jeg er skam også i stand til at gribe faldende knive, som det ses af tråden Ostin/myin juuri äsken -ketju (Osa 3):

Man burde satse meget mere på at forstå markedspsykologi, men grundbøgerne er i forvejen udfordrende. En begrænsende faktor for investeringer er sprogkundskaber, hvor der ville være meget at forbedre. Man kommer langt med engelsk, men det ville være rart også at mestre andre sprog bedre.

Det er svært at sammenligne virksomheders konkurrencefordele. En stærk virksomheds voldgrav kan svækkes med tiden, og konkurrencen skærpes uundgåeligt. For eksempel formår de færreste virksomheder at fastholde deres position på Fortune 500-listen, og listen er i konstant forandring over årtierne. Forandringshastigheden kan i fremtiden accelerere yderligere med big data, analyser og IoT, og ens egen analyse af konkurrencefordele bliver kun sværere.

Andelen af enkeltaktier (stock picking) i porteføljen er begrænset. Hvis alt går rigtig godt, opnår jeg muligvis et afkast, der slår indekset. Hvis disse aktievalg slår mere fejl, er vi dog stadig ret tæt på indeksafkastet. Hermed forsøger jeg at undgå at gå helt i knæ. Store tab bør man kunne undgå. Med gæld er jeg forsigtig.

Man burde lære at tilpasse sig skiftende markedssituationer, da man ikke klarer sig med den samme værktøjskasse i markedets forskellige faser. Lade gevinsterne løbe en gang imellem som Orson Welles i sin film Touch of Evil, hvor hele den flere minutter lange åbningsscene klares i ét kameraskud. Spille hurtige træk indimellem som Hitchcock i Psycho, hvor der i den hæsblæsende klippede brusescene rulles 78 billeder over lærredet i løbet af tre minutter. For der findes ingen faste regler for at skabe merafkast, som @Pohjolan_Eka så rammende har skrevet.

Pohjolan_Eka:

Hvad angår det at skabe merafkast i investering, findes der ikke rigtigt nogen regler, og spillet kan ikke løses, men lever derimod konstant i takt med spillernes og markedernes handlinger, altid i forandring og friskt. Der er på ethvert givet tidspunkt utallige veje til merafkast, og investorens personlige egenskaber har også stor indflydelse på, hvilken vej det kan betale sig at prøve; derfor mener jeg i sig selv, at det er spild af tid at forsøge at overbevise om, at en given investeringsstil eller -strategi uundgåeligt er en anden absolut overlegen. Til gengæld er jeg sikker på, at hvis man stopper med kontinuerligt at udvikle sig som investor og tilpasse sig skiftende markedssituationer, så taber man før eller siden spillet, og så ville det faktisk være bedre at “gå på pension”

11. Hvad er dine vigtigste kilder til information, når du følger en virksomhed? Har du nogle metoder til at undersøge eller følge virksomheder, som få bruger, og som du kunne anbefale til andre?

De sædvanlige informationskilder i monitoreringen, ingen mere sjældne i brug.

Jeg har i vid udstrækning udliciteret makroovervågningen. Jeg læser Marianne Palmus makrorapporter hos Inderes og følger tråden om børsernes retning samt Verneris Kvarter (Vernerin Vartti). Makrosiden er mit eget svage led, så jeg søger med glæde hjælp hos andre. Ud over Inderes bliver der læst nogle bredere markedsoversigter. F.eks. Finlandia Asset Managements markedsoversigter (Nyeste oversigt: Markkinakatsaus joulukuu 2022 ), OP-økonomernes oversigter over de økonomiske udsigter (Link til OP’s rapportarkiv ) samt Handelsbankens markedsoversigter (Link til rapportarkiv ).

Når jeg skal lære et nyt selskab at kende, starter jeg som regel med børsprospektet eller materialerne fra den seneste kapitalmarkedsdag (cmd). Selskabets strategi fortæller allerede en hel del. Så vidt muligt forsøger jeg at følge webcasts og andre materialer fra de selskaber, der overvåges. Jeg læser Anders Oldenburgs blogindlæg på Seligsons hjemmeside. Amerikanske aktier følger jeg for eksempel via cmlviz.com og MarketScreener.

Nogle gange har jeg undersøgt oplysningerne i den elektroniske tegningsudskrift fra handelsregistret for unoterede selskaber, som i dag er gratis. Der kan man se ændringer i bestyrelser, aktiekapital og brancheklassifikation for unoterede selskaber. Ændringer kan være et tegn på et eller andet, men jeg køber sjældent betalte registeroplysninger. Gennem mit eget benarbejde opnår jeg næppe afgørende information. For forbrugerselskabers vedkommende kan man dog bekræfte sin egen opfattelse af virksomheden, som for eksempel i tilfældet med Kotipizza eller Puuilo.

12. Jeg forstår det sådan, at du også læser og ser selskabernes egne materialer meget grundigt igennem. Hvilke af disse virksomhedsproducerede materialer er vigtigst for dig og hvorfor?

Dette varierer fra virksomhed til virksomhed. Selvom Sampo er en af de største investeringer, bruger jeg ikke meget tid på kvartalsrapporterne. Mest udbytte kan opnås ved at følge webcasts fra disse mindre selskaber, som færre følger.

Virksomhedernes materialer indeholder naturligvis ikke nogen unik viden om det børsnoterede selskab; oplysningerne er tilgængelige for alle investorer. Blandt de vigtigste materialer er kapitalmarkedsdage (cmd), hvor der kommer information om konkurrenceevne og konkurrencesituationen. Jeg stoler ikke rigtig på alt for komplicerede strategier. Ledelsen bør kunne redegøre klart for virksomhedens konkurrencefordele, og hvordan forretningen er bygget op omkring disse. Tydelige præsentationer fra ledelsen øger min egen tillid til selskabet.

Så er der disse selskaber, som ikke er under analytikerdækning og ikke afholder regnskabspræsentationer (bl.a. Ålandsbanken, Dovre, Olvi). I disse selskaber forbliver generalforsamlingerne den vigtigste kilde til information, men man har sjældent mulighed for at deltage i møder midt på dagen.

13. Hvordan ser din proces for aktieudvælgelse ud; kunne du fortælle trin for trin om den proces?

Jeg har ikke en højtudviklet proces, men nogle grundlæggende principper som disse, der indsnævrer antallet af virksomheder.

Jeg opdeler i første omgang selskaber groft i fire kategorier: 1) Nuværende investeringer 2) Potentielle investeringer 3) Intet potentiale i øjeblikket 4) No Go-sektor
Jeg investerer ikke i tidlige biotekselskaber, cannabisselskaber osv. Jeg har slet ikke sat mig ind i krypto. Jeg investerer normalt heller ikke i selskaber med en tung gældsbyrde, som for eksempel teleselskaber. En høj udbyttebetalingsgrad dæmper også min interesse.
Jeg kigger på potentielle selskabers historiske nøgletal for mindst de seneste 5 år. Derefter sammenligner jeg med tilgængelige analytikerestimater for de næste 5 år. Hvis forventningerne lægger op til markant stærkere vækst end hidtil, forsøger jeg at finde selskabets eksisterende konkurrencefordele, hvormed denne vækst ville være mulig at opnå.
Jeg fortsætter med at undersøge de resterende selskabers ledelsers historiske meritter. Hvert enkelt investeringsobjekt skal præstere en vis mængde vækst. Også en kvalitetsvirksomhed skal vokse i det mindste en smule.
Til langsigtet beholdning forsøger jeg at finde disse selskaber med holdbare konkurrencefordele. Blandt selskaberne i min egen portefølje har Microsoft formentlig de bedste konkurrencefordele og den dybeste voldgrav. I mange af selskaberne i porteføljen er kundernes skifteomkostninger (switching costs) en af de vigtigste voldgrave. I et par porteføljeselskaber er voldgraven bygget op omkring patenter. Egentlige brandselskaber er der ingen af i porteføljen, da jeg for en afvekslings skyld solgte alle mine Coca-Cola-aktier fra.

Aktieudvælgelsen påvirkes af at opretholde en vis balance mellem udbytte-, kvalitets- og vækstselskaber i porteføljen. Investeringer i vækstselskaber er gået dårligt, så udbytteselskabernes andel i porteføljen er steget af sig selv. På et tidspunkt vil denne situation naturligvis ændre sig, og vækstselskaberne vil begynde deres optur, især de gældsfrie eller lavt forgældede vækstselskaber.

14. Jeg er nødt til at stille et særskilt spørgsmål om processen for salg af aktier, da der efter min mening tales for lidt om at sælge aktier i forhold til, hvordan der tales om at købe dem. Af hvilke årsager ender du oftest med at sælge aktier ud af din portefølje?

Normalt begynder jeg at overveje at sælge en aktie, hvis selskabet ikke formår at indfri mine forventninger. Når en virksomhed begynder at levere større skuffelser. Ledelsens overflødige bortforklaringer eller dårlige begrundelser gør ofte kun ondt værre. Seppo Saario har fat i den lange ende med hensyn til, at man bør sælge aktierne, når selskabet bygger et dyrt glaspalads eller investerer i andre uproduktive aktiver. Ligeledes hvad angår opkøb, ser ekspansion til nye markeder med nye produkter ud til at være vanskelig for mange virksomheder.

Markedets umiddelbare reaktion på et opkøb fortæller allerede en hel del. Jeg ender dog let med at tøve og afvente analytikernes mere detaljerede kommentarer, selvom man lige så godt kunne sælge ud og komme videre. Der er forskel på opkøb. At opkøbe et stort tysk energiselskab er mere risikabelt end at ekspandere til Italien med et lille opkøb af et revisions-/regnskabsbureau.

15. Fortæl med tredive ord pr. selskab, hvad du mener om dem lige nu?

-Koskisen
Savværksvirksomhed med en lang historie. Kom på børsen i et godt markedsmiljø. For cyklisk til en udbytteportefølje; hører nok til kategorien køb og sælg 15 % dyrere. I sidste uge opkøbte østrigske Pfeifer Group Pölkky Oy. Det vidner om skærpet konkurrence; branchen konsoliderer.

-Tietoevry
En af grundpillerne på aktiesparekontoen. Strategiske kursskift på vej. Måske udløses undervurderingen, hvis en del af forretningsområderne frasælges. En eventuel udskilning af Banking til et selvstændigt selskab kan være en interessant case. Kurs 30 har været en hård modstand. Bliver det anderledes nu?

-Vaisala
En fin teknologivirksomhed, som jeg følger. Kåret som årets familievirksomhed i 2022. Vækst baseret på industrielle målinger. Hovedaktionærerne betoner det langsigtede fokus; hurtige kursskift forventes ikke. Der satses massivt på produktudvikling, så udbyttevæksten forbliver formentlig svag. Lidt i porteføljen; afventer et dyk.

16. Du skal vælge blot fire forumbrugere, hvis indlæg du udelukkende må læse. Hvem ville du vælge og hvorfor?

Svært kun at vælge 4. Hvis jeg i udvælgelsen lægger vægt på alsidige indlæg i mange tråde, kunne de 4 være:

@Lexus er aktiv i mange tråde. Deler masser af viden i Nokia-tråden og i Børsernes retning.
@Pohjolan_Eka skriver alsidigt i forskellige tråde fra makro til små selskaber. Gode observationer.
@SijoitusSeppo følger mange mindre selskaber, som ligger uden for min egen radar, bl.a. Wulff.
@Thiebault skriver også interessante indlæg. Jeg ville med glæde læse endnu flere af hans tanker.

17. Du lader til at besøge forummet hver dag og ovenikøbet flere gange om dagen. Hvad får dig til at vende tilbage hertil igen og igen? Hvad får du ud af forummet, som du ikke får andre steder?

Normalt er forummet åbent i baggrunden på mobilen, og jeg kigger på det i løbet af dagen. Om morgenen skimmer jeg hurtigt morgenrapporten og kigger samtidig på indholdet på forummet. Om dagen et hurtigt kig på et eller andet tidspunkt. Om eftermiddagen ved 16–17-tiden i forbindelse med madlavning bliver der ofte også kigget på forummet. Om aftenen kan jeg finde på at lytte til en video eller en podcast, hvis der er tid tilovers.

Følgen af forummet er i den forstand speciel, da jeg ikke dagligt går ind og tjekker mine egne porteføljers udvikling. Finanstwitter følger jeg også en smule, da der som regel er nogen, der linker til de bedste tråde på forummet. Facebook bruger jeg sjældent. Forummet får mig til at vende tilbage, fordi det føles som en effektiv kilde til information. Lige nu har behovet for viden været større end normalt og har øget kiggeriet på telefonen. Fritiden skal der skabes mere ro omkring.

18. I dag tales der mere end nogensinde om investeringspsykologi, men stadig for lidt efter min mening. Hvordan studerer du dette område, og hvis du måtte give ét råd om dette emne til forumbrugerne, hvad ville det så være?

Jeg burde have læst mere om investeringspsykologi. Betydningen af det har jeg i virkeligheden først indset på den hårde måde. Jeg har i bagklogskabens lys indset, at jeg har truffet dårlige investeringsbeslutninger styret af følelser. Man burde kunne bevare den rolige dømmekraft og besindighed, når det stormer på aktiemarkederne. Lettere sagt end gjort.

Jeg har prøvet at se Daniel Kahnemans forelæsninger, som der findes mange af på YouTube. Et ganske interessant værk om emnet kunne også være bogen Behavioral Finance. Investors, Corporations and Markets (Wiley 2019) redigeret af professor John R. Nofsinger. Det over 700 sider lange værk findes i hvert fald i øjeblikket på hjemmesiden for European Centre for Financial Law. Søgeord på Google: Behavioral Finance+pdf og søgeresultat nr. 2. Nofsinger har tidligere udgivet bogen Psychology of Investing (2002) om emnet. På YouTube findes der også et kort interview med Nofsinger. (Link: John R. Nofsinger-The Psychology of Investing-Goldstein on Gelt - YouTube )

Når der begynder at komme succeser i investeringerne, begynder man at stole på sine egne evner. Positive investeringsresultater styrker ens egen selvtillid. Måske lidt den samme tanke som i Skinners teori om operant betingning. Tab er afstraffelser, der styrer en mod at stoppe handlingen. Gevinster er tilsvarende belønninger, der ansporer til at fortsætte handlingen, selvom de i høj grad kan være baseret på tilfældigheder.

At undersøge nye virksomheder kan være interessant, og nyhedens interesse kan få én til at sælge gamle investeringer til fordel for nye. Derved afbrydes renters rente-effekten igen, og det kan føre til unødig handelsaktivitet. I aktiehandel lægger omkostningerne dog ikke en dæmper på handlen på samme måde, som tinglysningsafgift og ejendomserhvervelsesskat gør i ejendomshandler. Beregningen af den dæmper handelslysten en hel del.

19. Hvordan kunne Alokas (Begynderen) lære bedre at finde de mest væsentlige pointer midt i al informationsmængden og støjen, ligesom Contrafun gør det?

Det vigtigste er vel at fokusere på de oplysninger, som du mener hjælper dig med at finde fremragende virksomheder på børserne til en fornuftig pris. Forskellige investorer lægger helt sikkert mærke til forskellige ting, men måske er rentabilitet en af de vigtigste faktorer. Normalt opererer et godt vækstselskab rentabelt allerede i en tidlig fase. Der bør også satses tilstrækkeligt på produktudvikling, for at virksomheden kan klare sig i konkurrencen.

Du har fundet gode selskaber til din portefølje, som måske midlertidigt har haft det lidt sværere. Marimekko virker som et stærkt brand, for hvem det er vigtigt at fortsætte styrkelsen af markedspositionen, især i Asien. Digia er et mellemstort softwareudviklingsselskab, som burde være i stand til at fastholde sin agilitet og højt kvalificerede specialister internt. Hvis selskabet formår det, fastholder det sine langvarige kunderelationer og formår måske fremover at vinde nye kundeaftaler. Sievi Capital er i gang med en transformationsrejse mod at blive et industrikonglomerat, og strategiens praktiske pejlemærker vil nok sige meget om forandringens succes.

En god måde at finde de mest væsentlige pointer på er at holde f.eks. en kort præsentation på et par minutter om en investeringscase for en bekendt. Under sådan en elevatortale er man tvunget til at fokusere på det essentielle.

At dømme ud fra indlæggene læser du mange af Inderes’ rapporter og andet materiale. Du lader til at have et positivt livssyn, hvilket hjælper til bedre at udstå de sværeste øjeblikke i et bjørnemarked.

20. Hvad vil du især gerne takke forumbrugerne for?

Tak for den gode atmosfære på forummet. Tak til de aktive skribenter og data-gravere. Tak til analytikerne og administrationen for et aktivt nærvær på forummet. Tak også til veteranerne, som har guidet de nyere investorer i for eksempel spørgsmål og svar-tråden. Tak til de forumbrugere, som har været i kontakt med de børsnoterede selskaber og bragt information tilbage til forummet. Tak til debattørerne i kaffestuen og humoristerne i meme-tråden. For mit eget vedkommende ønsker jeg alle et godt nyt børsår 2023 og givtige investeringer.

Mange tak for interviewet til kvalitetsskribenten!

Mange kan sikkert hente ganske konkrete tanker og tips til deres egne investeringsaktiviteter ud af dette interview. Contrafun er i mange henseender efter min mening et forbillede, så jeg anbefaler absolut at sætte ham på overvågning.

God fredag til alle!

Sijoittaja-alokas · 30. December 2022, 13:07

Flere bad om at få Contrafun interviewet, og jeg var også selv absolut interesseret i at høre mere om hans tanker. Svarene på mine spørgsmål kom hurtigt, og kvaliteten af svarene skuffede ikke.

Det er jo fantastisk, når Contrafun og nogle andre gør en enorm indsats med research og at tage noter, og derefter giver os et letlæseligt resumé på fem minutter. Dette er virkelig værdifuld indholdsproduktion, som man bør være taknemmelig for.

På trods af Kamux’ nedjustering ønsker jeg alle udholdenhed og et rigtig godt nytår 2023!

Nokia Mikael GIF by Inderes - Find & Share on GIPHY
(mit investeringsår opsummeret)

Sijoittaja-alokas · 31. December 2022, 10:11

Den næste, der skal interviewes, er en bruger fra forummet, men derefter er det sandsynligvis en fra Inderes’ tur.

Et par stykker overvejer stadig, om de vil takke ja til et interview, og jeg har kun fået gode idéer og tanker om bl.a. hvem jeg kunne spørge. Desværre kan jeg ikke føre alle idéer ud i livet, og jeg kan ikke få alle til at lade sig interviewe, hvis de f.eks. høfligt har takket nej.

Normalt planlægger jeg efterhånden interviewene på hverdagsaftener og -nætter samt i weekenderne, så jeg kan gennemtænke dem i fred og ro. Netop i dag blev et sæt spørgsmål sendt afsted.

Her er dette års interview, hvoraf det første blev udgivet den 10.10.

Det er værd at læse hvert eneste interview grundigt igennem. Tak!

Sijoittaja-alokas · 2. Januar 2023, 13:51

Fredag den 6.1.2023 udgives det næste interview, altså årets første.

Når jeg tænker på den næste interviewperson, tænker jeg altid på en alsidig investeringsprofessionel, som efter min mening er fremragende på flere forskellige områder. Jeg tror, at vedkommende er i stand til at styre sine følelser i investeringssammenhæng på en god måde og se på investeringsobjekter fra forskellige vinkler.

Ligesom Contrafun er vedkommende et beskedent og respekteret forummedlem, hvis indlæg er værd at læse grundigt og med eftertanke.

Det nye år er skudt i gang, men jeg har endnu ikke turdet kigge på min portefølje. Jeg ønsker alle et rigtig godt nyt investeringsår!

Stock Market GIFs | Tenor

Sijoittaja-alokas · 6. Januar 2023, 09:16

15. LEXUS

Man læser altid Lexus’ indlæg med en vis seriøsitet, da han altid skriver med et meget rigt investeringsindhold. Det er også derfor, man læser hans tekster lidt mere grundigt, fordi man ved, at han besidder en alsidig ekspertise, erfaring og viden, som de færreste har. Som person er han en beskeden og flink fyr, der har utroligt meget at bidrage med på Forummet.

Hans arbejds- og investeringserfaring hjælper ham helt sikkert fremad, og det samme gør hans rationelle tilgang til tingene. Selv mange kloge investorer lader sig let og overraskende synligt rive med af følelserne en gang imellem, men ud fra det, jeg har læst og opfattet, formår Lexus at bevare hovedet passende koldt og anskue tingene fra forskellige vinkler.

For dem, der læser mindre med på Forummet, kan Lexus ved første øjekast fremstå som en investor, der er alt for begejstret for Nokia og udelukkende kedelige boomer-aktier, men det indtryk er forkert. Jeg vil sige, at han uden tvivl er en af Forummets mest alsidige investeringsprofiler, og efter min mening rummer han mange kvaliteter, som enhver kan lære af. En sej gut.

1. Fortæl med 30 ord, hvem du er.

Jeg er en familiefar på knap 40 år, der arbejder professionelt med investering. Familien er det vigtigste, investering er min passion, og uden sport ville jeg kravle på væggene. Jeg holder af intelligente samtaler, men det behøver ikke alt sammen være alt for højpandet.

2. Fortæl tre ting, som forummet ikke ved om dig.

Som seksårig havde jeg sæsonkort til Ruka; da jeg var yngre, boede jeg i Nordfinland.
Jeg skrev mit speciale for en stor, finsk finanskoncern.
Jeg har aldrig investeret i kryptovalutaer.

3. Hvilke interesser og hobbyer har du? Du må ikke nævne noget investeringsrelateret.

Sport i alle afskygninger. For tiden træner jeg lidt for ensidigt, mest i fitnesscentret. Da jeg var yngre, dyrkede jeg konkurrencesport inden for fodbold og tennis. En gang imellem løber jeg også en tur, står på ski, spiller basketball eller for den sags skyld badminton. Jeg holder også meget af at være ude i naturen. Om aftenen slapper jeg gerne af med forskellige serier – de seneste har været de finske Musta valo (Mørkt lys) og Kaikki synnit (Alle synder).

4. Hvordan ser en almindelig hverdag ud for dig?

Jeg vågner som regel omkring kl. 7.15 og afleverer børnene i skole. Hvis børnenes skole starter kl. 8.15, tager jeg ofte i fitnesscenter bagefter. Lidt over ni, eller i hvert fald før markederne åbner, sidder jeg allerede ved computeren og arbejder. Mit arbejde består primært af investering, men ikke udelukkende. Hvis jeg ikke har været i fitness om morgenen, smutter jeg måske derhen om eftermiddagen mellem kl. 12 og 14, forudsat at markederne er rolige – hvilket de ofte er på det tidspunkt. Om eftermiddagen arbejder jeg videre, og jeg er ofte hjemme, når børnene kommer fra skole. I øjeblikket arbejder jeg altså overvejende hjemmefra. Aftenen går så med madlavning, kørsel af børn til fritidsaktiviteter, tv-serier og så videre. Mit liv er med andre ord en helt almindelig hverdag i en børnefamilie, hvor jeg også forsøger at få plads til min egen træning.

5. Hvordan vil du kort beskrive dig selv som investor?

Jeg er stensikkert hverken den klogeste eller mest vidende, men min styrke er evnen til at overskue helheden samt et rimeligt alsidigt videns- og færdighedsniveau. Derudover tør jeg være modig, når mange andre bliver nervøse. Til gengæld er jeg nogle gange for tidligt ude med mine synspunkter, når jeg forventer en vending i markedsbevægelserne.

Jeg investerer overvejende – også på kort sigt – i selskaber, som jeg også tror på på lang sigt, og hvis forretning jeg kender tilstrækkeligt godt. Mine største fejl som investor er sket, når jeg ikke har fulgt denne regel. Jeg bryder mig absolut ikke om fejl og er hård ved mig selv, men jeg tror på, at man lærer af sine fejl.

Jeg vil nok ikke sætte mig selv i bås som decideret værdiinvestor, men jeg hopper heller ikke lige sådan med på vækstvanviddet. Efter det markante fald i vækstselskaberne har jeg dog også foretaget mindre investeringer i denne kategori.

Kort sagt: ret analytisk og alsidig, rolig samt modig.

6. Kan du kort fortælle om din investeringshistorik?

Jeg har været så heldig at få mine første investeringer allerede som et par år gammel. Gennem min far lærte jeg det basale allerede som helt lille, og jeg havde allerede dengang en interesse for investering. På handelshøjskolen undersøgte jeg en hel del vedrørende aktier og renter, og derefter har jeg i min karriere arbejdet som formueforvalter, porteføljeforvalter af en banks egen renteportefølje samt som aktiemægler og “designer” og sælger af strukturerede investeringsprodukter. I dag består mit arbejde af investering uden at skulle tænke på kunder.

Jeg har på den ene eller den anden måde foretaget aktieinvesteringer i omkring 30 år. Renteinvesteringer fyldte meget for godt 10 år siden, men ikke længere i dag.

7. Vil du fortælle, hvordan din portefølje ser ud i øjeblikket, hvad dine største beholdninger er, og med hvilken vægtning?

Ikke helt overraskende er Nokia porteføljens største investering, og dens vægtning er for høj – jeg må indrømme, at den ligger på lidt over 30 %. Jeg anbefaler dog ikke andre at gøre det samme. Jeg har fulgt alt vedrørende selskabet intensivt, og før en større realisering vil jeg gerne have en nogenlunde “rimelig pris” for aktierne. Jeg oplever dog, at man som Nokia-investor i øjeblikket kan trække vejret ret roligt – selskabet er i god form. Jeg har også investeret i Ericsson – med en vægtning på godt 6 %.

I løbet af december har jeg øget ret pænt i bl.a. Telia, YIT og Wärtsilä – vægtningen af hver af disse i porteføljen er over 5 %. I Caverion solgte jeg en tilsvarende andel fra for et par uger siden efter købstilbuddet. Andre investeringer af en ganske udmærket størrelse tæller bl.a. Brint ETF, Puuilo, Lassila&Tikanoja, Teleste, Bittium og Exel.

Porteføljens spredning er antalsmæssigt for stor, da der er investeringer i cirka 30 forskellige selskaber. Mit mål er at reducere denne spredning i løbet af indeværende år. Forhåbentlig reducerer jeg også Nokias vægtning.

Porteføljen består af cirka halvt langsigtede investeringer og halvt kortsigtede. Jeg handler dagligt, og hver dag forsøger jeg at realisere gevinster. I øjeblikket er kontantandelen lille, omkring 10 %, hvilket også afspejler, at jeg på trods af det lidt udfordrende verdensbillede er rimelig optimistisk omkring aktiemarkederne – i hvert fald lige nu. Jeg vil ikke spekulere yderligere i sorte svaner, men hvis det er nødvendigt, ændrer jeg synspunkt meget hurtigt.

8. Hvornår købte du sidst Nokia og hvorfor? Hvornår solgte du Nokia og hvorfor?

Jeg købte en lille portion direkte aktier i slutningen af oktober, da faldet under 4,30 € på fundamentalt grundlag var gået “alt for” vidt. Denne beslutning blev også understøttet af mit syn ud fra teknisk analyse. Sidste gang jeg solgte en lille portion, var tilsyneladende i december 2021, altså for cirka et år siden. Set i det store billede var dette salg dog ret lille. Heller ikke dengang til en kurs omkring 5,60 € mente jeg, at aktien endnu var på en “rimelig pris”, men jeg realiserede under alle omstændigheder en smule gevinst. Jeg laver en smule rebalancering, når kursen stiger eller falder mere markant. I øjeblikket planlægger jeg først at lave en rebalancering i form af et salg omkring et niveau på 6 €.

Jeg har også regelmæssigt handlet gearingsprodukter i Nokia. I øjeblikket er bull-positionen ret stor, da jeg ikke har foretaget salg siden starten af september. Jeg medregnede ikke denne certifikatposition i ovenstående Nokia-position. Men et advarende ord om disse gearingsprodukter – man brænder nallerne på dem utroligt let.

Hvad angår Nokia, føler jeg nogle gange, at jeg på en måde ved “for meget” om det fundamentale, og det gør det i sig selv sværere at træffe især salgsbeslutninger – man må ikke blive for forelsket i et selskab eller en aktie. Mit største enkeltstående afkast har jeg lavet på et Nokia-gearingsprodukt, men til daglig forsøger jeg at skabe afkast på andre aktier.

9. Du har skrevet omkring 1.700 indlæg i denne nyere Nokia-tråd. Hvad fanger din interesse og får dig til at skrive så meget om netop Nokia?

Som jeg afslørede, har jeg investeret forholdsvis mange penge i Nokia, og derfor betyder ting relateret til selskabet meget for mig. Når det gælder Nokia, vil jeg grave alt muligt frem, og jeg forsøger især at lede efter negative signaler – jeg lader ingen sten ligge uvendt. På et tidspunkt i fremtiden er det muligt, at min opmærksomhed rettes mod en anden aktie med lige så stor entusiasme, men jeg vil aldrig igen procentuelt opbygge en så stor risikoposition i en enkelt aktie.

I årenes løb har jeg også lært et par Nokia-analytikere at kende – det skader i hvert fald ikke min interesse for Nokia. For lige at rose mig selv en smule, så har mit eget syn på selskabets situation og årlige indtjeningsevne ramt ganske plet, men samtidig havde jeg forventet, at den forbedrede situation ville have afspejlet sig mere i aktiens prisfastsættelse. Så jeg falder til ro, når aktien når det niveau, den fortjener. ;D

10. Du er helt åbenlyst professionel inden for investering. I din profil står der også, at du er tidligere formueforvalter & mægler. Hvad har været de største fordele, du har haft af din baggrund, specifikt i forhold til investering?

Grundet min baggrund mener jeg, at jeg har en god forståelse for, hvordan markederne fungerer. På den anden side har jeg på tæt hold set, hvordan f.eks. store markedsaktører som pensionskasser investerer, og hvilken effekt ordrer kan have på prisfastsættelsen, først og fremmest på kort sigt. Omvendt har jeg også set, at f.eks. mæglere ikke besidder den helt store visdom – ofte er egoet bare, ligeud sagt, vokset sig for stort. Den måske største faktor er, at min erhvervsbaggrund giver selvtillid og ro omkring mine egne handlinger – når man har set meget, går man ikke i panik over småting.

11. Hvordan udvælger du aktier til din portefølje? Har du en fast proces for aktieudvælgelse?

Som regel bliver jeg tændt på en aktie på grund af dens tekniske billede. Jeg har selv en liste over ca. 50-60 aktier, som jeg løbende kigger igennem, og denne liste rummer overvejende selskaber, som jeg tror på på længere sigt. Dette forum og dets brugere har spillet en stor rolle i forhold til, hvilke nye selskaber jeg vælger ind på listen. Det er en lettelse, når man ikke selv behøver at grave alle oplysninger og idéer frem.

12. Hvad er dine vigtigste kilder til information inden for investering, hvis man overhovedet ikke må nævne Inderes eller dette Forum? Har du et tip til en kilde, som færre herinde bruger?

En vigtig kilde for mig er også de mange mennesker, jeg kender, som arbejder med investering. Og stadig er en af mine vigtigste sparringspartnere min egen far, der har et vanvittigt skarpt overordnet syn på økonomien og forskellige virksomheder – han er ikke nødvendigvis en mester i timing, men en god overordnet sparringspartner. Beklager, ham kan jeg ikke give som kilde til andre.

Ellers fungerer min Infront-handelsplatform som min kilde. Investing.com er en glimrende hjælp i arbejdet, selv i gratisversionen. Derudover fungerer Twitter som en fattigmands-Bloomberg, når man følger de rette profiler. Disse var desværre ikke synderligt overraskende eller noget, som kun få benytter. Sorry.

13. Nokia og mange andre selskaber er allerede underlagt massiv dækning fra medierne og utallige analytikere, så de burde være finkæmmet. Hvad kan man overhovedet få af ekstra indsigt ved selv at analysere sådanne selskaber?

Nokia har været et frustrerende selskab på den måde, at der i de seneste 1,5 år har været en temmelig svag korrelation mellem aktiekursen og analytikernes synspunkter. I øjeblikket ligger analytikernes konsensus prismæssigt næsten 40 % over det nuværende kursniveau.

I begyndelsen af 2020 var mange analytikere stadig alt for pessimistiske omkring selskabets turn-around, og da jeg selv havde en ret stærk overbevisning om en hurtigere udvikling end forventet, bød det efter min mening på en god investeringsmulighed. Men rend mig, investorer tilbydes stadig muligheden for at blive aktionærer til stort set samme pris. Det irriterer mig lidt, at denne rigtige vurdering ikke gav noget afkast. En eller anden faktor har altså fortsat begrænset stigningen i Nokias aktiekurs.

Analytikere er også mennesker og kan tage fejl, så i princippet kan det altid betale sig selv at danne en mening og grave i tingene. Jeg oplever f.eks., at analytikerne vedrørende Nokia ikke i tilstrækkelig grad regnede på, hvad SoC-udviklingen kunne betyde for indtjeningen. Derudover kan især en langsigtet investor drage fordel af, at analytikernes tidshorisont med kursmål er ret kort. Jeg er nok lidt af en masochist, og generelt kan jeg godt lide at prøve at finde potentielle turn-around-kandidater.

14. Fortæl med 30 ord pr. selskab, hvad du mener om dem lige nu?

-Nokia. Selskabet passer perfekt til den nuværende markedssituation. Operatører og andre virksomheder er nødt til at investere i netværk, altså deres fremtid. Og i det nuværende miljø med stigende renter og høj inflation er det et positivt element, at køberne er virksomheder og ikke individuelle forbrugere.

-Nokian Tyres. Denne burde man købe til den langsigtede portefølje. Selvom der er masser af turbulens på kortere sigt, tror jeg på, at selskabets problemer vil drive over. Jeg ser positivt på investeringsbeslutningen i Rumænien – hvis bare vi også kunne få pengene ud af Rusland. Jeg synes, selskabet har en god administrerende direktør.

-Nordea. Nettorenteindtægterne stiger, og selskabet har haft stort fokus på sin kreditrisikoportefølje, så jeg tror ikke på, at der dukker større skeletter op af skabet dér. Den potentielle uro på de finansielle markeder ligger naturligvis i den anden vægtskål. Hvis tingene flasker sig, hvilket er sandsynligt, vil Nordeas indtjeningsevne stige markant yderligere.

15. Hvor meget og hvordan bruger du teknisk analyse i dine investeringer?

Jeg udvælger ikke investeringscases ud fra teknisk analyse, men jeg foretager ikke en eneste investeringsbeslutning uden teknisk analyse. Med hensyn til timing har det altså stor betydning for mig. Jeg har selv konstateret, at teknisk analyse gør en forskel, og derfor er det en essentiel del af mine egne investeringsrutiner.

Jeg kan godt lide at kigge på trends, og herigennem danner jeg mig et overblik over potentielle scenarier. Trendanalyse er dog ikke ufejlbarlig, så jeg kigger også på bl.a. bunde og toppe på dags- og ugebasis (lavere eller højere). Jeg forsøger bl.a. at finde omvendt hoved-og-skuldre-formationer (IHS) ved bundene og omvendt hoved-og-skuldre-formationer (HS) ved toppene. Jeg undersøger, hvordan RSI opfører sig ved bund- og topniveauer, og om der herfra kan hentes et signal om den fremtidige potentielle retning. Jeg bruger også Elliott Wave-teorien en smule – jeg har bemærket, at der er mening i den, selvom den er ret kompleks. Jeg handler også intradag ved hjælp af 5 min/1 times grafer og bruger her mine udvalgte købs- og salgsindikatorer.

16. Du er tvunget til at overlade din portefølje i tre år til tre forumbrugere og tre analytikere. Hvem ville du vælge og hvorfor?

Av… nu er der rigtig mange dygtige folk, jeg ikke får nævnt, og det er simpelthen fordi, jeg ikke kender dem godt nok. Til forvaltningen af den langsigtede portefølje så jeg gerne en person, der forstår det fundamentale rigtig godt, men til den korte portefølje bør man efter min mening udnytte teknisk analyse på i det mindste et vist plan. Der er en ret stor dosis perfektionist i mig, så jeg finder det problematisk, at andre end mig selv skulle forvalte min formue. Men når man er tvunget, må jeg jo vælge.

@OldFeki – jeg sætter enormt stor pris på hans synspunkter. Han har masser af viden, ekspertise og livserfaring. Jeg har det indtryk, at vi ofte tænker på meget samme måde.

@DayTraderXL – en sand mester i teknisk analyse, men forstår sig også meget på det fundamentale.

Til det tredje valg dukker der en snes navne op i tankerne, men jeg vælger @Thiebault: analytisk, alsidig, gør brug af teknisk analyse… listen kunne fortsætte.

@Olli_Koponen – ud fra hans tweets har jeg bemærket, at han besidder viden om andet end blot de selskaber, han dækker. Jeg kan godt lide hans brede tilgang til markederne – det er i hvert fald det billede, det er lykkedes mig at få.

@Juha_Kinnunen – har efter min mening fortjent sin plads uden yderligere begrundelse.

@Atte_Riikola – teknologisk udvikling er fortsat en af fremtidens hjørnesten, og Atte er den rette person til at overveje, hvad man skal vælge derfra. I det hele taget kan jeg godt lide hans stil, også hvad angår Nokia.

17. Hvis vi ser bort fra den glæde og nydelse, som investering giver, hvordan har du så rent praktisk nydt godt af de midler, du har oparbejdet gennem årene?

På en måde ikke ret meget. Jeg er vitterlig et familiemenneske, og for mig er det vigtigste, at min familie har de basale ting, vi har brug for. På den anden side vil jeg gerne have, at mine børn lærer vigtigheden af hårdt arbejde, og at penge skal bruges fornuftigt, da de ikke gror på træerne. Vi har dog rejst en del.

18. Du er professionel og på mange måder dannet, men hvilket område inden for investering ville du især gerne lære mere om?

Jeg må indrømme, at jeg ikke er nogen læsehest – jeg magter simpelthen ikke at gå i gang med at læse store mursten om investering. Jeg har dog læst en del tilbage på skolebænken. Det ville da stadig være meget dannende og hjælpe mig med at skrive bedre og kommunikere mere klart. Måske fatter jeg en dag interesse for dette emneområde igen. Men den bedste investor er ikke den, der ved mest, men efter min mening den, der ved tilstrækkeligt og modigt forstår også at udnytte andres viden.

Og nu hvor jeg har skullet reflektere over tingene, dukker ordsproget “Go With The Flow” op i mine tanker. Man burde altså investere i tråd med trenden og glemme alt om at fiske efter bunde. Her har jeg noget at lære – og primært på det mentale plan.

19. Begynderen har visse udfordringer med indlæringen, men vil alligevel gerne være aktieplukker. Hvis du skulle nævne tre grundlæggende ting, som Begynderen burde fokusere på, hvad ville det så være?

Mentalt velvære, massepsykologi og “fornuftigt” mod var det første, der faldt mig ind. Invester kun for et beløb og med en risikovillighed, der gør, at du ikke mister nattesøvnen. Lemmingeadfærd er typisk for aktiemarkedet, så en vis forståelse for massepsykologi er en rigtig fin ting. Mon egentlig massepsykologi er det rette udtryk her? På den anden side skal man være modig inden for aktieudvælgelse – hvis man ikke er det, trykker man så at sige aldrig på aftrækkeren. Ofte kan det betale sig at være grådig, når andre ikke tør være det. Og så beskytter du din ryg ved at investere i solide, “investeringsværdige” selskaber, når den præcise timing nogle gange slår fejl.

20. Hvad vil du især gerne takke forumbrugerne for?

Inderes’ forum er utroligt værdifuldt, og det, der naturligvis gør det værdifuldt, er brugerne. På forummet er der et enormt antal kloge investorer, som også gør mig til en bedre investor. Jeg vil frem for alt sige tak for de meget saglige og kompetente indlæg. Tusind tak, og et fantastisk godt nytår 2023 til alle!

En stor tak til en fantastisk forumbruger!

Normalt er en fremragende investor vel ofte et ret alsidigt og bredt begavet menneske, der formår at styre sine følelser i passende grad for at opnå gode resultater… efter min mening er Lexus netop sådan en type. En værdifuld forumbruger.

Glædelig helligtrekonger til alle!

Sijoittaja-alokas · 6. Januar 2023, 21:47

Jeg ser det samme hos den forrige interviewperson Contrafun og hos Lexus; de er begge ydmyge, men værdifulde indholdsskabere på Forummet og personer, som det kan anbefales at følge.

Der er mange fremragende skribenter her, og nogle har tendens til at forblive lidt i skyggen, men efter min mening ofte uden grund. Det er fantastisk, at der er så mange forskellige aktive brugere på forummet, som bidrager med forskellige værdifulde perspektiver og information om forskellige investeringsobjekter eller for eksempel makroting. En passende grad af kritisk sans er altid på sin plads, men det kan betale sig at holde sindet tilpas åbent, så man kan udvikle sig og lære nyt.

CF og Lexus bevæger sig fremad med en stil, der rækker langt, og investering er om noget en disciplin, hvor tiden er ens ven… også derfor anbefaler jeg at læse de foregående interviews grundigt.

Tak til alle læsere samt dem, der har givet likes, og hav en god weekend!

Sijoittaja-alokas · 16. Januar 2023, 07:59

På fredag udgiver jeg et interview med en analytiker. Nogle opfatter ham måske som en lidt bearish analytiker baseret på deres egne forestillinger, selvom han snarere bare er en realist.

Jeg synes, han er en virkelig kompetent analytiker, og han bliver helt sikkert værdsat for mange ting, såsom sin tydelighed og høflige ligefremhed.

Som en fra Inderes sagde: “X er helt i top.”

For mit eget vedkommende vil jeg endnu en gang konstatere, at Inderes-analytikerne gør et kvalitetsarbejde, og derfor læser jeg også næsten alle deres kommentarer og analyser. Tak til dem!

Emne		Svar	Visninger
Muut harrastuksesi Viihde	70	14156	2. Februar, 2026
Aloitteleva sijoittaja: miten aloititte sijoittamisen ja mistä lähteä liikkeelle? Osakkeet sijoittaminen , osakkeet	306	64417	19. August, 2026
Sijoittajana koettua - omakohtaisia tarinoita - inspiraatioksi tai opiksi Sijoittaminen	69	28343	3. Januar, 2026
Prosessit analyysin, yhtiöseurannan ja sijoituspäätösten taustalla Opi sijoittamaan prosessit-analyysin-yhtiöseurannan-ja-sijoituspäätösten-taustalla	16	8026	7. December, 2022
Keitä "guruja" ja/tai sijoitusjulkkiksia seuraatte? Viihde	18	9529	21. November, 2022

Alokas interviewer

Related topics