69. Hades
Hades er en intelligent type, der producerer investeringsrelateret materiale af høj kvalitet; det er de første ting, der falder en ind, når man tænker på ham. Den slags fyre er en af de største grunde til, at folk kommer her til investeringsforummet… det er trods alt ufattelig fedt at tænke på, at man fra Inderes får investeringsrelateret materiale af høj kvalitet, men derudover er der også et forum her, hvor hades’er hjælper nybegyndere og andre typer investorer med at udvikle sig og blive klogere.
Det er fantastisk at læse hans indlæg, fordi de indeholder information af høj kvalitet, der tilføjer værdi for investoren, samt gode, supplerende overvejelser. Hans indlæg er også flot skrevet og behageligt struktureret, så det er en fornøjelse at læse dem.
Okay, han har viden og intelligens, men det er også ret essentielt, at han bruger tid og kræfter på sine indlæg, hvilket er meget prisværdigt. Den slags fyre spiller en stor rolle på forummet, så tak til Hades og de andre hades’er!
1. Fortæl med tredive ord, hvem du er.
En folkeskolelærer fra det sydlige Finland i den yngre ende. Trives i livet på begge sider af lærervorden med at lære fra sig og lære om lidt af hvert. Uofficiel mester i selvironi. Er primært med i dette interview, fordi Alokas [en anden bruger] stadig ikke kunne lokke Eka til at være med.
2. Fortæl tre ting, som forummedlemmerne ikke ved om dig.
Jeg kunne bo på biblioteket, hvis det blev nødvendigt. Som en evig læsehest trives jeg storartet der, og jeg værdsætter i høj grad alt det, biblioteket har givet mig i mit liv.
Konkurrencegenet og viljen til at gøre tingene bedre end andre / bedre end før bor stærkt i mig, stort set uanset disciplinen. Feedbacken fra en ven, ”hgge-hygge ser ikke ud til at være en del af Hadeks vokabular”, siger det essensielle: Når startnummeret kommer på brystet, gælder kun én ting, og det er sejren. 
Hvis du af en eller anden grund vil flygte fra mig, så find et højt sted eller hop på et fly. Jeg vil sandsynligvis finde på en god undskyldning for at blive tættere på jordoverfladen, da ophold på høje steder ikke tiltaler mig det mindste.
3. Hvilke interesser og hobbyer har du? Der må ikke nævnes noget, der relaterer sig til investering.
Jeg har spillet videospil hele mit liv, og de er stadig en af mine centrale måder at bruge tid på. Nu om dage er der naturligvis ikke for mange af dem, men når der tilfældigvis er en mere fri aften, kommer forskellige RPG’er ind i billedet. Det kunne være sjovt at sammenligne, hvilke spil der har taget flest år af mit liv: timerne brugt på selve spillet eller investeringen i Embracer i 2022.
En sportsinteresse er den anden ting, der er værd at nævne. Intet særligt fint eller målrettet, bare for at holde hoved og krop i form. Heldigvis er motion, ligesom spil, blevet en så langvarig vane, at tanken om at opgive det føles værre end en Nokia-investor i 2000’erne. Måske vender jeg en dag tilbage til de boldspil, der fulgte mig i barndommen, men det er der i hvert fald ikke udsigt til endnu.
4. Hvordan ser en almindelig hverdage ud for dig?
Vågner normalt før syv, hvorefter jeg tager på arbejde i et frisk tempo. Jeg er ikke så meget til faste morgenrutiner, men jeg vil altid være i så god tid, at jeg når at drikke kaffe og tale om løst og fast med kundekredsen, før arbejdet begynder. Min hverdag som lærer adskiller sig ikke voldsomt fra det sædvanlige: undervisning, lektionsforberedelse, kommunikation, rettelse af opgaver og møder. Jeg forsøger at holde arbejdsdagene på et relativt fornuftigt niveau, men alt for ofte opdager jeg, at jeg slukker lysene efter mig, når jeg tager hjem.
Stillesiddende arbejde gavner ikke rigtig kroppen, så et fitnesscenter, en svømmehal eller en løbestie kalder lige efter arbejde næsten hver evig eneste dag. Derefter lukkes maskinerne ned derhjemme ved hjælp af videospil og investeringsindhold, når der ikke er aftalt noget med vennerne. Så det er mest af alt en kedelig, fredelig enmandshverdag, og jeg ved egentlig ikke engang, om jeg savner andet.
5. Vil du kort beskrive, hvordan du er som investor?
Hvad jeg er: En aktieplukker, der stadig leder efter en mere præcist defineret bås at placere sig i. Jeg forsøger at udvikle og (især) vække min portefølje til en centraliseret helhed baseret på langsigtede pengestrømsmaskiner. Jeg foretrækker investeringer, hvor man hellere tager en usædvanlig lav risiko frem for et højt afkast. Derudover leger jeg værdinvestor, da det at betale høje multiplikatorer slet ikke passer til min natur. Som investor er jeg desværre stadig alt for ofte mere utålmodig end 95 % af mine elever i den sidste time om fredagen – det prøver jeg at vænne mig af med.
Hvad jeg ikke er: Udbyttehaj, investor i hyperhurtig vækst, køber af underskudsgivende selskaber, indeksinvestor. Jeg har prøvet alle fire ting til en vis grad og har måttet sande, at min egen personlighed bare ikke matcher de stilarter. Kedeligheden ved udbyttevirksomheder og indekser har ofte ført til, at jeg har gjort noget megalomanisk dumt, når ”ingenting sker”, for at sige det på den måde. I den anden ende går det med tabsgivende vækstselskaber for stærkt og med for stor risiko, som hovedet ikke har kunnet holde til. Så jeg sigter hellere mod jævne succeser.
6. Kan du kort fortælle om din investeringshistorie?
Jeg startede for fem-seks år siden, da interessen vaktes under mine studier. Jeg startede med indekser, forsigtig og uvidende som man var, men efter et par måneder gik det løs med rigtig aktiespekulation (bullerointi). En kunstnerisk betegnelse for dette ville være noget i stil med Cirque d’Etusivu de Kauppalehti, da interessante aktier dukkede op alle vegne, og man var jo nødt til at købe dem. Desværre begrænsede dette sig ikke kun til Nokia og Nordea, men man begyndte at lede efter penny stocks… nå, kan man sige, at man vidste hvad, når der ikke var det mindste gran af mening i hele foretagendet?Det er ironisk, at det første Duracell-hare-investeringsår også var det klart bedste hidtil (+40 % det år), da et af mine valg tilfældigvis var Genovis, som blev købt med en irrationelt stor vægtning. Jeg minder stadig mig selv jævnligt om, at det år kunne have knækket halsen på min investeringsvirksomhed med det samme, så vild en risikovagten var der alligevel tale om. Jeg mindes, at jeg fulgte med nysgerrighed på Nordnet i sådan noget som Sharpe-tallet, som alle andre havde, men som jeg af en eller anden grund manglede. Softwaren har måske sat sig selv i en total knude, da den skulle beregne disse minusgrader.
Coronaårene efterlod mig med store indekstab, men med den grundlæggende viden og de færdigheder kunne man jo ikke forvente andet. Vi forblev dog aktiepickere, og jeg fortsætter ad den samme vej – nu bare med en markant anderledes stil, mindre nyhedsværdi og forhåbentlig en bedre plan.
7. Hvordan ser din portefølje ud i øjeblikket? Gæt på, hvilke to aktier der vil stige mest i år, og hvorfor.
Jeg opdaterede porteføljens indhold på forummet i slutningen af december, hvor man kan se den næsten realtidsmæssige situation. Mitä sinulla on salkussa? - #3556 käyttäjältä Hades
Jeg har tilføjet IDT siden den besked, bragt Sesa, som kortvarigt var ude at rejse fra porteføljen, tilbage, samt tilføjet en ny position i Atkorek. Kontanter er derfor blevet sat i arbejde i ganske anseligt omfang. Som jeg nævnte tidligere, har de fleste af porteføljens selskaber stærke balancer, genererer et stærkt pengestrøm og styres af en stærk hovedaktionær. Man kan finde gældfri selskaber, der opkøber deres egne aktier – disse ligger mit hjerte meget nært, og det er på dem, jeg ønsker at opbygge min portefølje.
Hvilke to aktier vil stige mest i år? Nå, jeg vil snart fortælle dig om mine to seneste salg, så vent et øjeblik. 
Hvis vi igen vælger blandt de nuværende porteføljeselskaber, lad os trække lod om Fairfax og IDT her, primært på grund af deres mulige katalysatorer. Situationen er vist god i den forstand, at der er rigeligt med tillid til en god performance for stort set hele porteføljen – der findes intet vildt overvurderet i tasken, og et par tydeligt dyrere positioner er i den mindre ende.
8. Hvad er dine to seneste aktiesalg, og hvad var dine begrundelser for salget?
Et fint spørgsmål lige her ved årsskiftet… efter at have renset ud i porteføljen. Jeg vil snyde så meget, at jeg springer et par tilfælde over og svarer Kesko (fuldstændigt) og Sampo (en del af den).
Kesko røg ud, fordi jeg ville rydde ud i små positioner, der ikke passede ind i porteføljens “nye stil”. Selskabet er ganske vist veldrevet, og derfor var det også så knusende at høre i Inderes’ interview, at aktietilbagekøb ikke engang er blevet overvejet som en del af værktøjskassen. Selskabet roses højt og tydeligt, men det er vel ikke så godt, at man bevidst ønsker at øge ejernes ejerandele.
For Sampos vedkommende har der ikke været den samme situation som med Kesko, men jeg foretog en lille letning primært af værdiansættelsesmæssige årsager. Når man har en stor portion af et selskab i samme branche i porteføljen til næsten en tredje del lavere værdiansættelse og efter min mening stærkere vækstudsigter, er det til tider svært at begrunde, hvorfor Sampo skulle høre til der som ven. Plukket op fra coronabunden har investeringen været ganske god i forhold til risiciene, men det begynder at se ud til, at høsten er kommet i hus, hvad angår de store afkast.
Et centralt mål for dette år er, at antallet af salg (og unødvendige køb) bringes tæt på nul. Så mod det.
9. Hvordan ser din aktieudvælgelsesproces ud skridt for skridt?
Stærkt ufuldstændig, men der kan findes visse ligheder i udvælgelsen. Det hele starter i vid udstrækning med at gennemse investeringsdiskussioner, hvor jeg forsøger at fravriste potentielle ideer fra kommentarer og opslag. Jeg tjekker mange forskellige virksomheder, men næsten alle glemmer jeg ved den første tjek af tallene – jeg indså ret hurtigt dengang, at hvis man leter efter ideer på denne måde, skal man være i stand til at sige nej til næsten alt. Twitter, som jeg bruger meget i mit arbejde, er på trods af (eller på grund af?) onkel Elons bedste forsøg fuld af den slags fnidder, at uden en rå og nådesløs afgrænsning og fravalg af ideer er der ingen chance for at klare sig. Jeg bruger hovedsageligt Yahoo Finances data til at tjekke økonomiske oplysninger, fordi de fleste basisfakta kan findes meget hurtigt.
Hvis der findes et potentielt mål med enkle kriterier – interessant branche, god vækst, lav værdiansættelse, lav gældsætning – begynder jeg at undersøge diskussionen og rapporterne nærmere. Tilgængelige rapporter, Substack-artikler og lignende giver normalt en indikation af, hvad man er ved at stifte bekendtskab med. Hvis virksomheden er bare en smule mere fulgt, bringer dette normalt en stor bunke vigtige punkter frem, som jeg derefter sætter mig ind i, når jeg studerer virksomhedens egen rapportering. Der er naturligvis ikke altid analyse til rådighed, og så dykker jeg direkte ned på virksomhedens egne investorsider. Derudover er virksomhedernes længere sigt økonomiske data interessante – værktøjskassen suppleres for eksempel af Börsdata med nordiske aktier og Macrotrends, når man bevæger sig rundt i USA.
Det hører naturligvis til at læse virksomhedernes rapporter, og når man studerer dem, er man især interesseret i pengestrøms- og balanceregnskaber samt såkaldt samlede forklaringer-lignende indhold. Jeg plejede at studere virksomhedsledernes argumenter i deres investor kommunikation under mine studier, og disse lektioner har vist sig at være overraskende nyttige, når man skal fortolke, i hvis hænder man betror sine penge til forvaltning. Jo tydeligere virksomheden kommunikerer fejl, skuffelser og elendige præstationer, jo bedre.Processissa on jo pidempään ollut mukana kriteereitä firmojen etsinnän tueksi, joiden avulla rajaan omaa sijoitusuniversumiani mahdollisimman säälimättömästi pienemmäksi. Olen tainnut mainita näistä foorumillakin, mutta esim. tappiolliset, valtio-omisteiset, ylivelkaiset ja osinkopainotteiset firmat jäävät ilman selityksiä pois kyydistä. Sama koskee firmoja, jotka eivät raportoi osaamallani kielellä. Ja kun vielä bonuksena käyttää Nordeaa osakevälittäjänä, niin sekin rajaa universumia varsin kiitettävästi. Voi olla, että joku hyvä sijoitus jää tällä tavoin välistä, mutta sijoitustyylin on sovittava itselle, ja siitä on mun nähdäkseni turha tinkiä vähääkään.
10. Millainen on sinun osakemyyntiprosessisi askel askeleelta?
Hyvä, että kysyit! Alla vaihteeksi kuvamuodossa vastaus:
Oman sijoitustyöni perisynti #1: skippaa ylimääräinen suunnittelu ja etene suoraan toimintaan, vain paetaksesi ennen pitkää häntä koipien välissä myyntinapille. En aio edes esittää, etteikö tämä olisi muuta kuin iso heikkous, jota pitää työstää. Isompi ongelma tässä on toki se ostaminen, vaikeahan sitä on myydä jossei osta ensin, mutta joka kerta se myyminen tuntuu siitä huolimatta ihan yhtä idioottimaiselta.
Jos unohtaa tuon lyhytjänteisen tempoilun, niin myyn oikeastaan melko vähän. Yleensä myynnit osuvat yhtiöihin, joihin tulee jokin iso muutos huonompaan – tällöin myyn kaiken kerralla, enkä jää enempää miettimään asiaa. Yleisesti en usko, että kikkailu pienempien siivujen myynnillä on kovin järkevää, vaikka verotussyistä joskus näin tuleekin tehtyä. Toinen keskeinen syy myydä on se, kun jokin positio on laskenut niin reippaasti, ettei omaan arvioon firman arvosta voi enää luottaa. Silloin on ollut parempi ottaa tappiot sisään suoraan kuin jäädä odottelemaan ihmettä. Vuoden 2022 paskamyrskyn keskellä tämä päätös pelasti ainakin kahdelta ison rivin puolittumiselta sen jälkeen, kun salkussa ollut positio oli jo valmiiksi miinuksella kuin Vihreiden kannatus. Muuten pyrin holdailemaan vain, kun mitään teknisen analyysin osaamistakaan ei ole tähän osoitteeseen annettu yhtään myyntejä helpottamaan.
Olen miettinyt jonkinlaisten stop lossien käyttöä sijoitusstrategiassa, mutta toistaiseksi en ole päättänyt tai kokeillut mitään systemaattista. Onneksi kehittyä voi aina.
11. Mikä on suurin onnistumisesi sijoittamisessa ja mitä opit siitä?
Gofore ja Fairfax jakakoot tämän tittelin. Ajattelin tätä vähän sillä tavalla, että voit olla sijoituspäätöksestä joko oikeassa tai väärässä, oikein tai väärin perustein. Kummankin mainitun yhtiön kanssa asiat ovat menneet melko lailla nappiin niillä perusteilla, joilla olen yhtiöitä ostanut. On tullut ostettua laadukasta firmaa edullisin kertoimin tilanteessa, jossa bisnes on parantunut melko merkittävästi oston jälkeen. Firmojen suhteen ei ole tullut esiin mitään ikäviä yllätyksiä, jotka olisivat menneet ohi ostohetkellä (kop kop). Tuotot ovat olleet sen mukaisia.
Mitä näistä on opittu? Sen, että tällaisia on olemassa, ja että ne voivat osua myös omalle kohdalle luojan niin suodessa. Tärkeämpi osa oppia on kuitenkin se, että kun yrittää etsiä samanlaisia kohteita markkinalta, niin vastaavia ei tunnu löytyvän, vaikka miten katsoisi. Jossain vaiheessa sitten kävi mielessä, että ehkä nämä ovat harvinaisia ihan syystä, ja ehkä on myös OK panostaa kunnolla niihin tapauksiin, joita saa tutkalle.
Fairfaxin kohdalla tämä jälkimmäinen oivallus on johtanut oman sijoitusurani kirkkaasti kovimpiin euromääräisiin tuottoihin, kun position paino on ollut suurimman osan ajasta yli 20 prosenttia salkusta. Goforen kohdalla tätä oivallusta ei ollut vielä tapahtunut (ostin sitä jollakin 2 prosentin painolla aikoinaan), joten osakkeen kolminkertaistuminen ei lopulta lihottanut tilipussia ihan niin paljon kuin olisi toivonut. You live and you learn.
12. Mikä on suurin epäonnistumisesi sijoittamisessa ja mitä opit siitä?
Vuosi 2022. Kaikki salkun isot positiot sukelsivat jotakuinkin samaan aikaan koronakuplan huipulta alas, osa puolittuen ja osa vähän enemmänkin. Lopullinen tuomio oli luokkaa -30 % vuodessa. Sellainen piristysruiske pandemian jälkimaininkeihin.
Jos lähtisin listaamaan kaikkia oppeja tuosta ajasta, niin olisit ehtinyt ylentyä luutnantiksi ennen kuin tulisi valmista. Mutta jos otan salkun kärkiviisikosta yhden opin per ydinräjähdys, niin päästään vähän helpommalla. Siispä:
Harvia: absoluuttisella laatufirmallakin voi tehdä ihan helvetisti tappiota. Sentään en lisäillyt isommin huipuilta, mutta tämä seikkailu avasi kyllä silmät sen suhteen, mitä nykyään osaa vältellä paremmin etenkin jenkkimarkkinaa tutkiessa: edes laadusta ei voi maksaa mitä vain. Ihan vähän ottaa edelleen päähän myös… noh, näet kohta.
Embracer: tämä teki ihan molekyylitasolla kipeää, sillä sarjayhdistelijät kiinnostavat yhtiöinä, ja tässä kaikki näytti erinomaiselta. Moni kokeneempi sijoittaja näki kuitenkin jo todella kaukaa sen, ettei taloudellinen kehitys ollut firmalla täysin hallussa. Osakkeita printtaamalla saatiin aikaan paljon, mutta melkoisen ongelmavyyhdin tuo nopea laajeneminen jätti taakseen, mikä meni itseltä uusien kimaltavien lelujen ihailun takia ohi. Myin aika lailla heti, kun aloin ymmärtää firman johdon menettäneen hallinnan kasvusta, mutta tuottomielessä tuo tapahtui liian myöhään. Siispä: numerot > tarina.
Tecnotree: tästä opittiin ainakin melkein ajoissa: pääsin lähestulkoon omilleni myymällä ennen kuin karmivimmat ongelmat alkoivat paljastua niin kassan kuin hallintotavan puolella. Tuon jälkeen firma on näyttänyt jatkuvasti halvalta, mutta takaisin ei ole ollut paluuta luottamuksen säryttyä. Heitän nykyään sijoitusideoita tällä perusteella hyvin kevyesti romukoppaan, sillä tällaisia ongelmia en halua sijoituskontekstissa pohtia sekuntiakaan.Kamux: langt hen ad vejen det samme som Embracer, blot med dårligere tidspunkter for Gewinnwarnungen (resultatadvarsler). Her kunne man måske nævne, at det er en af de sjældne gange, hvor det er lykkedes mig at bruge makrodata rentabelt. Jeg begrundede exitet med globale problemer på bilmarkedet, dog først efter at jeg havde snuppet et par dyk undervejs. Læringskurven inkluderede også, hvordan en branche ser ud, hvor aktørerne konstant er i livsfare. Det burde man have respekteret, men konkurrence generer jo ikke en effektiv markedsleder! Ja, bestemt ikke.
Inmode: senest den værste fejl af dem alle. Et halvt år og en type på -60 % i et selskab, som jeg troede, jeg kendte noget til. Jeg troede det så stærkt, at jeg endda oprettede en selskabstråd om det. Sådan en præstation denne gang. Selskabet er næppe lige så dårligt som de lotterisedler, der endte i porteføljen i 2019, men måske karma tilbød med Inmode det slutresultat, som jeg ville have fortjent dengang. Længe så det ud til, at selskabet var i topform, men siden er der dukket advarselstegn op hist og her.
Hvilken læring tager man med sig? Når alt er gået mere eller på skrå, er det svært at begynde at trevle tankerne op. På den ene måde kunne man sige lidt hovmodigt, at man ikke må betale for meget for kvalitet. På den anden side er problemet også, at kapitalallokering bringer et pust af Ilkka-Yhtymä krydret med kødforretninger ind i næseborene. Tilliden er blevet sat på prøve, når man læser ledelsens kommentarer, og den hårde vækst er også begyndt at aftage en smule. Man har fået tæsk, og måske kan man lære noget af det en gang. I øjeblikket er man dog bare irriteret.
Jeg tænker ofte på, hvad nu hvis man startede en selskabstråd om et eller andet selskab, der kunne vække interesse. Denne enkelte hændelse har sørget for, at der ikke er dukket nogen nye op. Det kunne næsten ikke gå værre, men tilliden til en selv skal stadig genopbygges.
13. Fortæl med ellers halvtreds ord pr. selskab, hvad du mener om dem lige nu?
- Harvia: et fantastisk selskab, det kommer man ikke udenom. Sauna og en børsnoteret virksomheds vedvarende høje rentabilitet er smukke ting, og her får man begge dele. Måske hopper jeg på igen en anden dag, efter boblen under coronaen har man brug for lidt luft til at få et klart syn på selskabet. Heldigvis havde jeg efter det store fald i efteråret 2022 en købsordre inde først ved 12 euro, så i dag behøver jeg ikke at plage mine tanker med ekstra afkast.
- Valmet: en af Helsingfors’ bedste performere over de sidste 10 år? En smuk kombination af stærkt voksende salg og forbedret indtjeningskvalitet. Det ville være fantastisk at se virksomhedsopkøb i flowkontrolsegmentet omkring Neles’ forretning, så den samme historie meget vel kunne fortsætte i fremtiden. Til udbyttepartiets held (og til min egen harm) trækker Solidium stadig i trådene, så udlodningen sker på traditionel vis.
- Kemira: i det omfang jeg forstår noget som helst om selskabet, kunne Kemiras vandforretning på sigt være blandt de mest interessante på hjemmebørsen. En stærk og pålidelig hovedaktionær er et stort plus. Meget få selskaber på hjemmebørsen interesserer mig på nogen måde, men her ville der unægtelig være en stærk kandidat.
- PayPal: i det øjeblik jeg finder ud af, om PayPal er en formidabel pengestrømsmaskine, der kannibaliserer sin egen aktiebeholdning, eller en fremtidig værdifælde, har jeg sandsynligvis nået enten at miste hundredvis af procents afkast eller bare blive fuldstændig vanvittig. Selskabet følges og overvåges af så mange par øjne, at jeg ikke regner med mine chancer for at finde afkast før dem.
14. Du har og har haft en del udenlandske selskaber, hvilke hjemmesider er vigtigst for dig, når du f.eks. følger amerikanske og svenske selskaber?
Det er svært at svare på andet end Twitter. Når investeringsprocessen tager udgangspunkt i selskabsidéer, dukker der utrolige mængder op fra “Fintwitter”. Gode, fremragende, chokerende – alle mulige idéer er til rådighed, med og uden begrundelser. Nyheder rammer æteren på få sekunder, hvis der er nogen. Man hører rigeligt med kritiske toner midt i alt Hype. Sammenlignet med f.eks. Indes forum er en stor fordel, at aktieidéer kommer fra hele verden, og selv de gode slipper sandelig ikke op.
Bagside er så størstedelen af indlæggene, dvs. lavkvalitets hype/pump samt en hær af bots, der reklamerer for den ene kryptosvindel efter den anden. For mange ville det være absolutte dealbreakers, men når man ved, hvordan man leder – og endnu en gang – frasorterer de dårlige sider tilstrækkeligt, bliver Twitter en stor hjælp. Og hej, hvis en analytiker, der er ansat hos Morgan Stanley, kan beregne et kursmål på 380 dollars for Tesla primært baseret på festø og godnathistorier, kan kvaliteten af de bedste Twitter-skribenter bestemt sagtens tåle sammenligning. Nedenfor er et par eksempler på dem:
https://twitter.com/DevinLaSarre
https://twitter.com/JRogrow
https://twitter.com/alexeliasson
Der ville sikkert være andre fora, men jeg bruger dem meget, meget sjældent (bortset fra Corner of Berkshire and Fairfax, som jeg læser en del på grund af mit Fairfax-ejerskab). Når man læser disse, kommer man dog systematisk til at savne Inderes’ forum, hvilket siger ganske meget om det høje diskussionsniveau på denne biks.
15. Hvordan udnytter du makroøkonomiske data og nyheder i dine investeringer, eller påvirker makroøkonomiske ændringer og mønstre din ageren?
Jeg følger makroøkonomi så pinligt lidt, at jeg med den bedste vilje i verden ikke kan sige, at det påvirker mine investeringer. Det er der vist ikke så meget mere at sige til det.
16. Du skal vælge fire forummedlemmer til at passe din portefølje, hvem ville du vælge og hvorfor?
@Juippi : jeg vover at påstå, at han forstår sig på værdibaserede investeringer. Genopliver Grahams tal med sine investeringsbeslutninger. Et af de forummedlemmer, hvis investeringsstil jeg på sin vis forsøger at kopiere – så overbevisende værditilbud har Juippi udvalgt.@Homeros : indlæggene i de forskellige virksomhedstråde er rene diamanter, og ekspertisen skinner igennem. Da flere af mine porteføljevirksomheder tilmed rammer de tråde, som Homeros har skrevet i, er valget let – virksomhederne skiftes ikke ud, men porteføljeforvalteren skiftes ud fra turist til ekspert.
@Zoltan : måske den mest imponerende rapportør i “Hvad har du i porteføljen?”-tråden. At sidde igennem koronaboblens opstigning og fald samt Ukraines chokbølger med en næsten uændret portefølje og en voldsom overvægt af tre fantastiske kvalitetsselskaber er et kunststykke, som undertegnede i det mindste kunne forsøge at lære noget af.
@Seinakadun_Keisari : en person, der kræver, at en analytiker slår en adm. direktør, som har gjort sig skyldig i dårlig governance og bortforklaringer, med en mikrofon midt under et interview, er altid velkommen i porteføljeforvalterteamet.
[Kamux - Kannattavuusparannusta metsästämässä - #8796 af brugeren Seinakadun_Keisari]
17. Hvilke to af Inderes’ materialer er de vigtigste, og hvorfor?
Forummet med et stort margin, og de omfattende analyser på en andenplads. Uden forummet er der ikke noget Inderes, det må stå klart for alle. Man kan nemt få analyser, meddelelser, rapporter og stort set hvad som helst andet andre steder fra, men muligheden for at diskutere investeringer med medinvesterere og i bedste fald professionelle analytikaere er en ting, der ikke kan erstattes. Jeg ville ikke have lært en brøkdel af mine nuværende investeringskompetencer uden forummets modspil. Forummets gang suppleres glimrende af de dybdegående rapporter, som dem der færdes på det indiske børsmarked, vil have glæde af gang på gang i deres researcharbejde.
En æresomtale til Inderes-podcasten, som var mit første møde med Inderes overhovedet. I starten af min investeringskarriere ville jeg lytte til noget relateret på køreturen, så jeg endte med podcastens afsnit 46, hvor Mikael og Sauli talte på en interessant, mavefornemmelsesbaseret måde om at investere. Det var et så godt afsnit, at aktievalgene foregik på mavefornemmelse de næste tre år ud fra ren inspiration. Happy?
18. Hvordan styrer du dine følelser i investering?
Jeg kender mig selv og mine egne svagheder godt nok til primært at forsøge at undgå situationer, hvor følelser ville føre til problemer. De bedste investeringer er for mig dem, der ikke belaster hovedet unødigt. Engang var enhver investering spændende som bare pokker, men nu sætter man pris på ikke at leve følelsesmæssigt med på børsen hver eneste dag.
Når man har foretaget investeringer, der ikke passer til ens hoved, har man som regel ret hurtigt opdaget, når problemerne opstod, hvordan tankerne holder op med at fungere, og følelserne hærger. Nævnt ovenfor nævnte jeg allerede, at hypervækst og for meget kedelighed fører til fjollerier, så jeg prøver at undgå at investere i den slags virksomheder, der tilbyder denne gift. En lignende oplevelse havde jeg også i bjørnemarkedet i 2022, hvor de konstant negative dage på en måde lammede mig i øjeblikke, hvor man ifølge @musa_2’s læresætninger burde have smidt følelserne væk og koncentreret sig om tallene. Et andet eksempel er for stor benovelse, som jeg har oplevet alt for meget, når jeg har købt tabsgivende aktier. “Når denne vender til overskud, så kan hvad som helst ske!” Lyder det som om, der her træffes fornuftige investeringsbeslutninger? Nej vel.
Disse følelser bør man derefter undgå efter bedste evne. Heldigvis ved Investor-Hades allerede nogenlunde, hvordan en varm kogeplade føles på fingrene, og husker bedst muligt ikke at pille ved den. Lærer-Hades ser stolt på sin brors handlinger, selvom han udmærket ved, at den stolte stolthed på et tidspunkt igen vil gå forud for et fald.
19. Jeg har forstået, at du for nylig har fået præciseret din egen investeringsstrategi… ville du have nogle tips til Alokas om, hvordan man begynder at opbygge en strategi, som man kan holde fast i?
Tip 1: overvej grundigere, hvem du spørger om hjælp. 
Tip 2: brug tid på at reflektere over din egen personlighed, og prøv ud fra det at fastsætte kriterier for dine investeringer. Mange klogere investorer anbefaler at tilpasse investeringsstilen, så den passer til ens egen personlighed, så hvorfor skulle det ikke også passe til vores Alokas? Derfra kan man så begynde at tilpasse porteføljens risikoprofil og selskabsvalg, så det er lettere at sove om natten med sine udvalgte aktier.
Og hvis du tænker “hey, jeg elsker jo at meme om investeringstider!”, så glemmer du dette råd øjeblikkeligt og fjerner den finger fra Hyzons og Voxturs købsknapper.
20. Hvad vil du gerne sige en særlig tak for til forummedlemmerne?
For at jeg den dag i dag stadig ser investering som en aktivitet, der bringer glæde og gode læringsoplevelser. Det ville unægtelig have været ret grusomt at vade alene gennem coronas ødemark, når vejen var lang og der intet hjem var at se. Fællesskabet sørgede dog for, at mens porteføljen gik op i røg, var det også muligt at se den positive side ved at investere, lære af sine fejl uden at blive alt for modløs – og selvfølgelig grine passende af sin skæbne. Forhåbentlig vil denne energi fortsætte fremover, også når solen en dag skinner på Hesulis børssmakket. 
Tak for de gode svar! 
Hvis du ønsker værdifuld og indholdsrig diskussion om investering, kan det betale sig at like især de investeringsrelaterede indlæg, der tilføjer merværdi, og hvor der ægte er lagt energi i det. God feedback og opmuntring fortæller en god skribent, at denne type adfærd er værd at fortsætte.
Kvaliteten af Inderes’ Forum kan ikke tages for givet for evigt, så der skal gøres “et stykke arbejde” (hvilket er rart) for Forummets skyld, og hver enkelt af os kan forbedre dets kvalitet gennem vores egne handlinger. Gode investeringsrelaterede indlæg, høflig opførsel og opmærksomhed på andre er nøglen til at sikre Forummets kvalitet; skænderier (kvalificeret debat er noget helt andet) og anden lignende negativ adfærd kan give forfatteren selv tilfredshed et øjeblik, men klart de fleste lider mere eller venstre under det, så lad os også tænke på andre, som vi altid har haft for skik at gøre her. 
De fleste forummedlemmer er stille læsere, som jeg meget ofte tænker på. Tak fordi I er her og er til stede sammen med os! 
Tak og rigtig god fredag! 
Jeg tolker det som, at dette var godhjertet drilleri? Jeg kunne selv give mine småpenge til en formueforvalter, som kunne få dem til at yngle 
:
