3. JNIVALA
Varje gång jag ser ett inlägg av JNivala stannar jag upp för att läsa det noggrant, eftersom texterna är omsorgsfullt och analytiskt skrivna och helt fria från onödigt tyckande. Jag tror att hans inlägg ibland får analytiker att svettas… sådana personer är de absolut bästa sparringpartnerna för analytiker.
När jag var ny här på forumet trodde jag nog att han var analytiker eller något slags proffs inom finansbranschen. Jag skulle inte bli förvånad om Inderes har försökt värva honom till sina led. Jag minns när någon från Inderes sa till mig att JNivala producerar fantastiskt innehåll på forumet, och det här namnet nämns ofta i diskussioner när kvalitetsskribenter kommer på tal (senast i förmiddags!).
Så här skrev jag till Mikael Rautanen i april:
“JNivala är ett exempel på en ung forummedlem som modigt skriver mycket analytiska inlägg under eget namn – han är ett exempel på en forumanvändare som garanterat ger analytiker och mer erfarna investerare något att tänka på…”
JNivala är en artig och intelligent kille med stor inlärningsförmåga och bred blick, men han besitter även många andra egenskaper som jag inte ens orkar börja räkna upp. Jag rekommenderar att ni läser intervjun nedan; jag tror starkt på att läsaren både kommer att underhållas och lära sig något.
1. Berätta med trettio ord vem du är.
Mitt namn är Jani Nivala, pappa (till en son, snart ett barn till) och make. Till yrket snart färdig läkare. Min passion är personlig utveckling i allmänhet, oavsett område. Jag vill förstå fenomen och orsakerna bakom saker och ting.
2. Berätta tre saker som forummedlemmarna inte vet om dig.
- Jag har frågat Sijoittaja-Alokas om han ville följa med på Aktiespararnas lillajulskryssning, men han hängde inte på
(okej, han hade en helt legitim anledning att avstå) - Jag får mycket inspiration och motivation från min älskade och bortgångna mamma, både när det gäller investeringar och i livet i övrigt
- Jag gillar inte att bo i stan, och siktet är inställt på att flytta tillbaka till landsbygden inom en snar framtid!
3. Vilka intressen och hobbyer har du? Du får inte nämna något investeringsrelaterat.
Bollsporter (både att spela själv och att titta på tv), framför allt ishockey, fotboll och futsal. Jag löptränar oregelbundet och borde försöka springa ett maraton på en rimlig tid någon sommar. Har även planer på att återuppliva vandringsintresset under de kommande åren.
4. Hur ser en vanlig vardag ut för dig?
Morgonen börjar alltid med Investing-appen, där jag kollar gårdagens USA-kurser. Därefter skummar jag igenom Inderes-forumet, liksom eventuella andra nyheter från finansvärlden. Finanstwitter bläddras igenom. Sedan bär det av antingen till A) studierna eller B) jobbet. På eftermiddagen hämtar jag alltid sonen från förskolan, det är dagens höjdpunkt 
På eftermiddagen umgås jag sedan med sonen och familjen.
5. Du har barn, ett krävande jobb och ett liv i övrigt… hur och var hittar du tid för investeringsgrejerna?
I praktiken använder jag den tid jag har för mig själv nästan uteslutande till att utvecklas inom min investeringshobby. Vissa dagar handlar det om 30–60 minuter, andra dagar om 6 timmar. När det finns lite fritid försöker jag prioritera min tidsanvändning även inom investeringshobbyn, och när jag till exempel läser böcker hoppar jag ofta över ”onödiga avsnitt”. I den här livssituationen får man helt enkelt acceptera att jag inte kan lägga obegränsat med tid på investeringar.
6. Hur skulle du kort beskriva dig själv som investerare? Passar du in i något fack (t.ex. tillväxtinvesterare, värdeinvesterare etc.)?
Jag anser att kategorisering är så konstlat att jag åtminstone inte vill placera mig själv i något fack. I grunden är jag intresserad av alla bolag där jag ser potential till god avkastning. Det kan röra sig om ett ”värdebolag” eller ett ”tillväxtbolag”.
Jag ser marknaden som relativt effektiv i den meningen att jag anser det vara naivt att anta att en viss typ av strategi (värde vs tillväxt) kontinuerligt skulle kunna skapa överavkastning över tid. En strategi fungerar ett tag, tills den ger upphov till en ”lämmel-effekt”. Detta leder in på det faktum att jag anser att det viktigaste området inom investeringar – efter grundläggande kunskaper – är att satsa på att förstå och studera marknadspsykologi.
Och slutligen, svaret på frågan: Jag upplever att jag är en anpassningsbar men hittills oerfaren investerare, som genuint tror på att jag någon gång kommer att besitta ett sådant helhetspaket att jag förmår skapa överavkastning över tid. Jag ser investeringar som ett slags ”intellektuell utmaning som varar hela livet, där avkastningen i slutändan är sekundär – det viktigaste är att utmana mig själv i en extremt utmanande långsiktig uppgift”.
7. Skulle du kort kunna berätta hur din investeringshistorik ser ut?
Min investeringshistorik sträcker sig tillbaka till barndomen 
Min mamma skrev redan när Jani var 6 år gammal att den här pojken ”garanterat blir bankir”, då pengar och finanser upptog mina tankar på en förvånansvärd nivå redan i den åldern, och jag bar runt på en fysisk ”investeringsportfölj” vart jag än gick i mina lekar.
Men skämt åsido: mina faktiska aktieinvesteringar inleddes 2016 med passiva indexfonder. Jag var alltså redan 21 år gammal då. Många bortkastade år under ungdomstiden, men på den tiden var det mer åldersadekvata saker i tankarna: bollsporter och tjejer förstås…
Min investeringshistorik åkte på ett hårt bakslag 2018, precis när jag hade börjat sätta mig in i aktieplockandets värld: min mamma blev helt oväntat sjuk på våren med en åkomma som diagnostiserades den 15 juni 2018 som glioblastom, det vill säga en av de mest elakartade och svåraste cancerformerna människokroppen känner till. Detta inträffade alltså när mamma var 48 år och jag var 24 år. Det året var till slut så pass tungt mentalt att investeringshobbyn tog tvärstopp i 1,5 år. I slutet av 2019 drog jag i gång den avbrutna hobbyn på nytt, och sedan dess har man varit på den här banan och lärt sig nya saker hela tiden
8. Vill du berätta hur investeringsåren 2020–2022 har gått för dig? Du kan nämna procentsatser för olika tidsperioder om du vill. Vilken är den största lärdomen från dessa investeringsår, om du bara får nämna en?
Min portfölj har under perioden 2020-01-01 – 2022-10-18 avkastat totalt +94,10 %. Årets YTD ligger däremot rejält på minus; mellan 2022-01-01 och 2022-10-18 är avkastningen -24,11 %.
Den viktigaste lärdomen under denna tidsperiod: allokeringen mellan kassa och aktier, samt viktningen mellan olika aktier, har en enorm betydelse för avkastningen. Enligt min dagbok har jag haft rätt ”mindset” både under pandemin och under förra årets hausse, men jag har tagit för försiktiga allokeringsbeslut vid båda tillfällena. Avkastningen hade kunnat vara mycket bättre i det avseendet, men investeringar handlar om en lång process – så vi tar tillvara på lärdomarna och går vidare
9. Hur ser din portfölj ut för närvarande? Vilka är dina senaste köp och försäljningar?
Min portfölj består för närvarande av lite väl många bolag. Jag orkar inte rada upp hela portföljen här, men mina största innehav är (utan inbördes ordning): Kamux, Harvia, EVO, Incap, Stockmann, Neste, Valmet och Scanfil. Övriga är mer bevakningspositioner / kortsiktiga trader i bl.a. Konecranes och Boreo…
Senaste köpen: Harvia, Kamux och Valmet.
Senaste försäljningarna: Sievi Capital och Witted.
10. Beskriv dina tankar kring följande bolag med trettio ord per bolag:
Harvia: Kvalitetsbolag med starka vallgravar i en nischbransch. Drivkrafter för långsiktig lönsamhet och tillväxt: wellnesstrenden, ökat välstånd, fritidens ökade värde, kompetent ledning. Ledningen har ett stort ägande.
Kamux: ”Economies of scale” passar väl in på Kamux. Skalfördelarna handlar inte om teknik etc., utan snarare om stordriftsfördelar typiska för vinnarna i en linjär affärsmodell. En tråkig och hatad bransch väcker undertecknads intresse.
Nightingale: Det finns belägg för korrelation mellan sjukdomar och bolagets blodtest, men det saknas fortfarande bevis för att plattformen tillför kunden mervärde (= bättre hälsa) trots detta. Tills vidare mer av en wellness-verksamhet. Svårt att binda upp kunder långsiktigt.
11. Du har läst väldigt många investeringsböcker; nämn fem böcker om investeringar som en vanlig aktieplockare borde läsa.
Låt oss sätta ihop ett paket med lite blandat material, så att man får en heltäckande bild av olika alternativ och centrala delar av investerandet. Jag bryter mot regeln direkt och listar sex böcker, med korta motiveringar:
- Tähtäimessä osakkeet: Ett lysande översiktsverk på finska! Vi ser fram emot uppföljare @Heikki_Keskivali
- A Random Walk Down Wall Street: En dos realism för genomsnittsinvesteraren, indexinvestering är ett bra alternativ
- The Outsiders - Eight Unconventional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success: En enastående bok om ledarskap och dess betydelse vid aktieinvesteringar: vad man ska fästa blicken på, kapitalallokering osv…
- The Intelligent Investor: Från denna framför allt det psykologiska perspektivet på marknaden.
- 100 Baggers: Stocks That Return 100-to-1 and How To Find Them: Betydelsen av tillväxt, hävstångseffekten på avkastningen när man får både tillväxt och multipler som expanderar.
- Dark Side of Valuation: Allt om värdering och dess fallgropar. Här skulle många andra böcker som behandlar värdering också platsa, Damodaran har flera sådana.
12. Vilka är dina största styrkor och svagheter som investerare?
Styrka: Självkännedom, förståelse för marknadspsykologi och för människor i allmänhet. Även i mitt eget yrke är kommunikation och interaktion en absolut styrka enligt både mig själv och klienterna.
Svaghet: Det finns givetvis mycket att utveckla inom varje område, men jag vill lyfta fram bristande språkkunskaper här. Jag har jobbat mycket på det på sistone och det har förbättrats avsevärt genom bokläsningen, men det är fortfarande för svagt. Bristande språkkunskaper är en belastning, framför allt när det gäller att sätta sig in i utländska bolag (kräver mer tid och koncentration).
13. Har du några källor att rekommendera som färre vanliga investerare använder, men som borde användas?
Jag tror inte att jag har några bättre verktyg att tillgå än andra vanliga investerare. Enligt mig är filtrering och rätt hantering av information viktigare än själva informationskällorna. Det är viktigt att skilja på vad som bara är brus eller onödigt i dagens informationsflöde och vad som faktiskt är högrelevant information. Däremot lönar det sig att anpassa finanstwitter efter eget tycke: när man väl får till en passande ”investeringsbubbla” där är twitter en fantastisk informationskälla. En annan viktig ”informationskälla” är enligt mig den egna investeringsdagboken! Det är den bästa källan för självreflektion
14. Hur går du tillväga för att hitta potentiella förvärv till portföljen? Hur ser din aktieplockningsprocess ut steg för steg?
Någon form av sållning är viktig och jag använder mekanisk screening inledningsvis. Jag har funderat på att ta fram en egen modell för detta, men tills vidare har jag ingen mer detaljerad sådan (delvis på grund av tidsbrist). Jag tittar dock ofta på en bred bas av bolag utifrån vissa nyckeltal, såsom ROE/ROIC, P/E, P/B och PEG. Just dessa nyckeltal eftersom de oftast är lättillgängliga.
När ett bolag väcker intresse utifrån dessa granskar jag därefter affärsmodellen och intäktsmodellen mer ingående. En översyn av konkurrenssituationen och en djupdykning i vallgravarna. Som informationskälla fungerar företagets egen hemsida och dess material, samt fria sökningar på Google. Ytterligare material hämtas naturligtvis från diskussionsforum och exempelvis det material Inderes tillhandahåller. Vid mer detaljerad analys av nyckeltal och värdering lägger jag särskild vikt vid kassaflödesanalysen. Jag räknar inte fram ett ”fair value” via en DCF-modell, men jag gör ofta grova modeller för ”omvänd DCF” genom vilken jag försöker kartlägga de förväntningar som är inprisade i aktien.
Det finns inga strikta kriterier för köpbeslutet, utan här går jag fortfarande delvis på magkänsla, dock självklart efter noggrann efterforskning. Detta är ett område där jag strävar efter att skapa mer struktur under de kommande månaderna och åren. Att det har dröjt beror helt enkelt på tidsbrist.
15. Om du inte fick förvalta din portfölj själv på tre år och var tvungen att välja tre forummedlemmar som portföljförvaltare, vilka skulle du välja och varför?
@Juha_Kinnunen vore ett givet val, men frågan syftade nog på icke-analytiker… Valet faller på @musa_2, eftersom jag litar på att hen kan skydda mitt kapital på ett tillräckligt bra sätt Å andra sidan, om suget efter hög risk är stort och marknadsläget gynnsamt, vore @Pohjolan_Eka också ett passande val för att maximera volatiliteten i portföljen. Det tredje joker-kortet blir @Thiebault, som jag tror kan leverera god avkastning till min portfölj med rimlig risk även på 3 års sikt. Användaren har övertygat mig genom sina texter!
16. Vilka anser du vara de tre mest högkvalitativa bolagstrådarna och varför?
- Incap – inget onödigt babbel, utan man håller sig hela tiden till kärnan. Ingen överdriven hausse och oväsentligheter (som i Harvias tråd emellanåt) och å andra sidan inte ständigt fokus på hur dåligt bolaget är (Kamux, lite hårdraget uttryckt).
- Sampo – håller sig bra till ämnet och det finns kunnigt folk som kommenterar frekvent, även från utlandet
- Witted – väldigt trevligt när @Harri_Sieppi (VD) interagerar aktivt med investerarna, och diskussionen är i övrigt saklig där man tillsammans dryftar viktiga frågor ur ett investerarperspektiv.
17. Har du mål när det gäller investeringar, t.ex. i kronor, procent eller andra mål som ekonomisk frihet? Vad motiverar dig att investera?
Jag ser aktieplockning framför allt som en intellektuell utmaning och mäter min framgång helt enkelt genom portföljens avkastning i förhållande till index (S&P 500 och OMX25). Utmaningen är alltså extremt tuff. Några egentliga specifika ekonomiska mål (% eller euro) har jag inte. Mitt lönearbete är både A) så konjunkturokänsligt ur sysselsättningssynpunkt och B) välbetalt, att jag enkelt skulle kunna uppnå mina ekonomiska drömmar enbart via indexinvesteringar och genom att satsa på yrkeskarriären.
18. Hur ser du på den här kusetus_markkinat (bluffmarknaden) och kriserna, har det tagit hårt mentalt? Har du någon syn på hur 2023 kan komma att se ut? Hur agerar du själv just nu, eller har du någon särskild plan i ”tider som dessa”?
Memen/uttrycket ”kusetus_markkinat” borde belönas med ett pris på någon gala! 
Nåväl, till saken. Jag vill absolut inte framstå som ”arrogant” eller som en helt känslokall, rationell dator, men ärligt talat har den nuvarande björnmarknaden knappt berört mig. Jag sover lika gott om nätterna och stressnivåerna är oförändrade. För mig underlättar rationalisering och att sätta saker i perspektiv eventuell tillfällig ångest i arbetslivet och under studierna – och samma sak har hjälpt mig mycket inom investeringar. Det är ingen ko på isen när ekonomin i övrigt sköts klokt, nedgången märks inte alls i min vardag. Och den kommer inte att märkas heller, även om det skulle bli mycket mörkare
Som naturvetenskapsvän närmar jag mig livets alla händelser, och därmed även marknaden, som ett sannolikhetsspel. Vi har ett oändligt antal scenarier med olika sannolikheter för vart marknaden kan ta vägen under 2023. Jag förenklar min modell till 2–4 scenarier och försöker uppskatta sannolikheterna för dessa utifrån den information som finns tillgänglig just nu. Eftersom svarsutrymmet här är begränsat, konstaterar jag utan mer djupgående motiveringar att jag finner det mer sannolikt att marknadens botten ännu inte har nåtts. Argumenten för och emot detta har behandlats väl i tråden ”Börsernas riktning”.
Portföljallokeringen har återigen en kraftig övervikt mot aktier efter denna mindre nedgång; jag har legat på köpsidan på sistone. Kassan är nere på 8 %. Å andra sidan tillför mina löneinkomster relativt goda summor till investeringar under de kommande månaderna, så jag upplever inte att jag har behov av en större kassaposition just nu. Det är också värt att notera att eftersom jag i vinter har en tråkigt nog begränsad mängd tid för min investeringshobby, är det lönlöst för mig att försöka tajma marknaden med en stor andel kassa. Jag får alltså ”nöja mig” med en hög aktievikt och rida ut stormarna med den.
När det gäller belåning är jag också försiktig. Jag upplever att det bästa läget att kliva in med belåning är när kapituleringen är ett faktum. Sker inte det, förblir lånehävstången sannolikt oanvänd – och det gör inte heller så mycket i min nuvarande livssituation. Med belåning kliver jag hur som helst inte in på marknaden förrän verklig pessimism råder – det är inte läget nu, och det avspeglas enligt min mening bäst i investerarnas aktieallokering i procent, inte i diverse ”sentimentsundersökningar”.
19. Hur skulle framför allt Alokas kunna bli en bättre och mer analytisk aktieplockare?
Jag anser att @Sijoittaja-alokas är på rätt spår! Det finns entusiasm och en stark vilja att lära sig nytt, och i kombination med tid kommer det garanterat att ge resultat Fortsätt bara tålmodigt på samma bana, fortsätt att utvecklas och fila på metoderna! Omgiv dig med kloka människor och läs texter och böcker av klokare personer, eller lyssna på dem i poddar
20. Vad vill du särskilt tacka forummedlemmarna för?
Jag vill tacka alla forummedlemmar för denna fantastiska gemenskap av investerare som vi har samlat ihop! Lysande kunskapsdelning och ett vänligt bemötande. Här trivs en investerare
Jani, tack för din öppenhet och tack för att du återigen fick mig att tänka till!
Den här intervjun gav säkert många en hel del nya tankeställare kring det egna investerandet.
Trevlig fortsättning på veckan till alla!