110. Blackparta
Jag blir särskilt glad när jag märker att den här killen har svarat eller skrivit ett inlägg – han kommer ofta med tydliga, bra kommentarer om olika bolag och allmänt om olika investeringsämnen, dessutom ofta kryddat med god humor. (Det lönar sig att kolla in hans memes i memetråden. 
)
Ett vanligt problem inom investeringar verkar bland annat vara onödiga känslostormar, vilket ofta leder till exempelvis förhastade order på grund av FOMO eller panik. Det känns som att den här profilen åtminstone ofta förmår tänka rationellt och se skogen för alla träd utan onödiga känsloutbrott.
Folk har också en tendens att lätt glömma helheten och grunderna, både i livet och i investeringar. Man fastnar i detaljer eller glömmer sakens olika sidor och delområden, men Blackparta verkar inte falla på sådant; grundjobbet är alltid gjort och helhetsbilden finns där.
Från den här killens tankar och inlägg kan vi alla få något att tänka på och verktyg för vår egen investeringsverksamhet. 
1. Berätta med trettio ord vem du är.
En 40-årig industriekonom (DI) bosatt i Vanda med rötterna i Södra Karelen, make och pappa till tre barn. Har jobbat på samma företag i över tio år i olika roller. Ganska lugn, introvert, reflekterande, liberal, komiker i mitt eget liv.
2. Berätta tre saker som få vet om dig
Som liten skulle jag bli barnboksförfattare.
Jag har sovit en natt under bar himmel vid Svarta havets strand och beundrat stjärnorna. Det var på en allmän badstrand.
Jag spelade mobilspelet Empires & Puzzles dagligen under flera år under samma nick och var med i Finlands bästa allianser vid den tiden. Jag toppade även världsrankingen en flyktig stund.
3. Vad har du för intressen och hobbyer utöver investeringar?
Jag gillar stugliv. Min far har haft stuga i 35 år och där tillbringas mycket tid på somrarna. Jag har spelat boboll (pesäpallo) sedan jag var en liten grabb.
4. Hur ser en vanlig vardag ut för dig?
Jag vaknar ofta mitt i natten av att den 3-årige sonen tränger sig ner mellan mig och frun. Resten av natten sover jag ryckigt och vaknar trött av första väckarklockan, snoozar lite till och tvingar mig till slut upp.
Sedan väcks sonen och vi fixar morgonbestyren tillsammans. Säger god morgon till flickorna (11 och 7 år) innan de går till skolan. Som tur är klarar flickorna sig själva. Vi klär snabbt på ytterkläderna med sonen och skyndar till dagis för frukost. Sedan drar jag hem för distansarbete eller till kontoret. Kaffet plockas upp här och så sätter jag mig vid datorn. Frukost äter jag inte själv. På hemmakontoret har frun kokat kaffe; hon sätter igång med sitt på nedervåningen och jag på övervåningen. Jag börjar jobba och kikar samtidigt om det kommit något nytt pressmeddelande från portföljbolagen eller en ny analys från Inderes. Verkar det intressant skummar jag åtminstone igenom det. Mycket tid läggs inte på detta. Mellan jobbuppgifterna kikar jag om kurserna rört sig och lägger eventuellt in köpordrar om en tidigare uttänkt köpnivå närmar sig. Inderes forum skummas eventuellt igenom.
Efter arbetsdagen hämtar jag eller frun sonen från dagis. Det är oftast jag som lagar maten. Barnen har en del fritidsaktiviteter, så här blir det oftast bråttom för att maten ska bli klar i tid. Någonstans emellan kastar jag ett blixtsnabbt öga på USA-börsen och mina innehav där (under en minut). Efter maten blir det eventuellt en stund egentid, hushållssysslor, barnens hobbyer eller bara umgänge. Kvällsmat till barnen och därefter kvällsrutiner med dem. Läser bok för sonen och ibland lyssnar flickorna också. Sjunger en godnattsång eller två för barnen. Numera kräver sonen att man ligger bredvid en stund innan han går med på att ligga ensam i sin säng. Här händer det att även pappa somnar. Jag vaknar till efter en stund och släpar mig ner till frun som under tiden fixat med andra sysslor. Vi kollar tillsammans på något tv-program, under vilket man kan multitaska och följa slutet på USA-börsens handelsdag. Efter kvällsbestyren blir det sedan raka vägen i säng.
5. Hurdan är du som investerare?
Värdeinvesterare, konträr och i princip FOMO-fri. Jag har dock även en del innehav som skiljer sig markant från klassiska värdeinvesteringar, t.ex. Bioretec och Witted. De har ju inte direkt gått lysande.
6. Hur ser din investeringshistorik ut?
Mina föräldrar investerade mina barnbidrag i OP:s fonder. De gav väl inte fantastisk avkastning i slutändan, men det blev ändå på plus. Som barn visste jag alltid att jag ägde dessa fonder och jag följde alltid läget när posten kom med en pappersrapport hem.
Som ung vuxen gjorde jag mina första självständiga investeringar. Jag minns att jag riskavert placerade kontanter på ett ettårigt fasträntekonto och fick, enligt mitt sviktande minne, runt 5–6 % ränta per år. Senare investerade jag även några tusen euro i en Kina-fond och en Indien-fond någon gång runt 2006–2008.
Jag fick se hur finanskrisen raderade ut hela portföljens alla vinster och mycket mer därtill. I det läget låg portföljen rejält på minus. Vi levde – eller åtminstone jag – fortfarande i pappersåldern, då man kollade investeringarna varje gång ett nytt kontoutdrag från banken damp ner i brevlådan. Varje brev såg sämre ut än det förra, och pappersförlusterna var mycket kännbara i förhållande till min förmögenhet. När det började ge mig ångest tog jag upp saken med min far. Jag frågade om vi borde sälja medan man fortfarande fick ut något. Lyckligtvis hade min far mer livserfarenhet och konstaterade att kurserna nog stiger igen till slut. Jag rörde inte portföljen alls. Det här inträffade väl ganska nära botten, och till slut vände portföljen tillbaka upp på plus.
Portföljen likviderade jag 2013 när jag bestämde mig för att köpa min första egna lägenhet. Investeringarna föll i glömska under några år efter att första barnet föddes och jag skilde mig från min dåvarande partner och mitt barns mor.
Om jag minns rätt började jag köpa fonder så smått igen 2015. Av de köpen finns inget kvar idag. Indexfonder upptäckte jag 2016. I det skedet köpte jag indexfonder och en del aktivt förvaltade fonder, bl.a. Indien, Latinamerika, Kina, Afrika, råvaror osv. Så småningom började jag fästa mer uppmärksamhet vid förvaltningsavgifterna, så indexandelen ökade.
År 2019 sålde jag lägenheten och jag och frun köpte vårt nuvarande gemensamma hem. Den här gången rörde jag inte portföljen.
Covid-dippen: I det skedet var jag övertygad om att allt skulle ordna sig till slut. Min portfölj hade ju tagit sig igenom finanskrisen, så ett litet virus borde vi väl klara av. Jag köpte indexfonder i dippen. Vi prickade inte den absoluta botten, men för första gången kände jag att jag hade övertaget i spelet. Det hade grämt mig att jag inte köpte något under finanskrisen. Visserligen var jag yngre då och den krisen var av en helt annan magnitud när hela finansvärlden verkade gå under. I det här skedet åkte nog i princip allt överskott in på börsen. Hävstång har jag aldrig använt.
När kurserna steg brett under 2020 och 2021 märkte jag att min Indien-fond inte hade rört sig särskilt mycket. Jag ökade i den, varpå den gav en riktigt fin avkastning.
Under 2021 kände jag mig illa till mods över de uppblåsta kurserna. Jag sålde inget på grund av det, men jag var väldigt restriktiv med nya köp. Pengarna jag satte i globalindex ligger visserligen fint på plus i dag, och hade jag bara satt mer där hade jag presterat betydligt bättre.
Jag satte dock en del av sparpengarna i peer-to-peer-lån (P2P). Dessa har jag klivit av nästan helt. I slutändan blev det inga guldgruvor, men jag köpte åtminstone inte bubbelvärderade aktier i Finland för de pengarna. Sett till det klarade jag mig bra. Jag hade ryska och ukrainska P2P-lån, men lyckades vädra den ökade risken i god tid. Jag började minska dessa systematiskt redan före årsskiftet 2022. Jag hann få ut cirka 95–98 % före krigsutbrottet.
En annan framgång var att köpa kazakiska lån med rabatt i samband med deras kuppförsök, när det började se ut som att kuppen skulle misslyckas.
Även om det här framstår som ganska slumpmässigt och riskfyllt har jag alltid sett till att hålla en god diversifiering.
Aktieplockandet inledde jag 2021. Jag gjorde det dock väldigt försiktigt med småpengar (några hundra euro). De innehaven gick helt åt skogen, men gnistan tändes.
2022–2024:
Jag började köpa direktaktier i allt större utsträckning från och med våren 2022. Som vi vet har det varit svårt att tjäna pengar på finska aktier. Trots det har jag lyckats leverera ett litet positivt resultat varje år.
Svenska och amerikanska aktier letade sig också in på menyn. Investeringsstilen har med tiden formats mer mot värdeinvestering.
Senast jag köpte index till portföljen var i november 2022.
7. Hur ser din portfölj ut? Vilka är dina tre senaste köp, och varför landade just de i portföljen?
Jag har fortfarande kvar indexfonder som utgör cirka 25 % av hela portföljen. De får leva sitt eget liv utan att jag rör dem.
Resterande 75 % är direktaktier.
Jag har alltid tänkt att jag vågar ta mer risk om jag håller insatserna tillräckligt små. Därför består min portfölj av exakt 50 olika bolag. Det kan låta extremt, men det passar mig. Där finns bl.a. textilindustri i Jordanien (med huvudkontor i USA), Alibaba, ett brasilianskt bryggeri, tre olika israeliska bolag, två svenska, åtta från USA (bl.a. Paypal) och en stor mängd välbekanta finska bolag. Det största innehavet är så pass exotiskt som Nordea, vilket jag ökade kraftigt i när Silicon Valley Bank kollapsade.
Fördelningen på aktiesidan är just nu: Finland 61 %, USA 18 %, Sverige 7 %, Israel 7 %, Brasilien 3 %, Kina 2 % och Grekland 2 %.
Bortser man från minimala påfyllningar har de tre senaste nytillskotten i portföljen varit Citycon, Nurminen Logistics och Coffee Holding.
Citycon hamnade i portföljen för att aktiekursen i förhållande till det bokförda värdet är extremt lockande. Jag anser att aktien är undervärderad. Kursen föll kraftigt när räntorna steg. Jag ser en god chans att Citycon gynnas av sjunkande räntor.
Nurminen har klarat sig bra i en svår marknad och jag tyckte att 0,78 euro var ett bra läge att hoppa på. Inläggen från @Iikka påverkade också investeringsbeslutet. Ibland lönar det sig att lyssna på folk som är smartare än en själv, men man ska aldrig ta rygg blint på någon.
Coffee Holding är ett cigarettfimp-bolag (cigar butt) som ser ut att eventuellt ha lyckats med en vändning. När jag köpte aktien handlades den 16 % under NCAV (Net current asset value - Wikipedia).
Sedan dess har aktien stigit över 10 % i skrivande stund. Jag vill se hur resultatet utvecklar sig, för i bästa fall har den här potential att mångdubblas. Jag har svårt att se någon reell nedsida i värdet med den balansräkningen, även om kursen svänger kraftigt.
8. Hur ser din aktieanalys- och urvalsprocess ut steg för steg?
Processen varierar lite mellan olika typer av bolag. Den kan säkert slipas ytterligare framöver. Jag försöker hela tiden utvecklas på den punkten. Nuförtiden tänker jag först på hur mycket jag tror att jag kan förlora på att köpa aktien. Först därefter funderar jag på hur mycket jag kan tjäna. Jag försöker göra en grov höftning av ett normaliserat resultat, och om jag tror på tillväxt kan jag acceptera lite högre värderingsmultiplar. Förlustbringande tillväxtbolag sållar jag oftast bort helt. Där är nedsidan i realiteten lätt 100 %. Man säger alltid att aktier kan falla 100 %, men utan skuld är det svårt att gå i konkurs, särskilt när bolaget samtidigt genererar vinst. Jag börjar ofta med balansräkningen om verksamheten verkar cyklisk. Goodwill städas bort och oftast även immateriella tillgångar. Jag kollar historisk omsättning, nettoresultat, ROE etc. samt förändringen i dessa. Om bolaget delar ut stora mängder aktiebaserade incitamentsprogram till ledningen är det en röd flagga för mig. Det behöver inte betyda att processen tar stopp, men det påverkar slutbetyget starkt. Jag kan fundera över om covid dopade de historiska siffrorna. Handlade det om tidigarelagd efterfrågan så att man inte kommer tillbaka till de nivåerna? Jag kan kolla en vd-intervju, läsa delårsrapporten, lyssna på telefonkonferensen etc., och ofta alltihop. Jag försöker gräva fram nyheter och läser forumtrådar om ämnet med visst filter. Förmodligen läser jag någon analys också. Jag ringar in ett pris där jag vore villig att köpa. Det är sällan jag kör en DCF-modell, men jag har testat det med. Jag kollar även graferna ofta och kan göra köp under min tänkta köpnivå om magkänslan säger att kursen kan ta en sväng ännu lägre ner. Oftast köper jag aktier med så deppigt investerarsentiment och låg likviditet att kurserna kan hoppa rejält. Den här delen är mer konst än vetenskap.
Oftast köper jag i några omgångar på hemmaplan (courtage max 1 %), vilket gör att jag fyller på om kursen glider neråt. Utländska aktier köper jag för en lite större summa åt gången på grund av avgifterna. I Incap borde jag ha köpt mer runt 6,1 euro, men det stannade vid 100 stycken. Tanken var att köpa mer längre ner. Där fungerade inte taktiken, men i många andra fall har det sparat pengar. Incap grämde mig lite eftersom jag såg den som den tveklöst bästa investeringen då och dessutom pitchade den för en polare i god tid.
9. Om du var tvungen att välja 4 värderingsmultiplar för resten av livet, vilka skulle du välja och varför?
EV/FCF Denna tar hänsyn till bolagets skuldsättning/kassa och även det fria kassaflödet.
EV/EBIT Lite samma som ovan, men rörelseresultatet beaktas i stället för kassaflödet. Enligt mig bättre på att beskriva läget när man investerar i tillväxt. Detta har dock sina risker, t.ex. ser Tecnotree billigt ut med detta mått. Man ska aldrig stirra sig blind på en enda multipel.
P/TBV Substansvärde renat från luft (Goodwill m.m.). Ger ofta en bättre bild av balansräkningen än P/B. Passar dock inte alla typer av verksamheter.
Direktavkastning % Jag vill behålla mitt medlemskap i utdelningspartiet. Det är trevligt att få utdelning även om utskiftningen inte alltid är rationell. Men om marknaden prissätter en aktie löjligt lågt, och ledningen inte fattar att köpa tillbaka egna aktier, det inte finns dyr skuld att amortera och inga vettiga investeringar att göra, är det bra att få lite avkastning medan man håller aktien. Dessutom skapar direktavkastningen trygghet och förtroende för mig när jag köper exempelvis ett textilbolag i Jordanien. De skulle ju kunna ge ledningen fetare bonusar eller plöja ner pengarna i en konstgjord palmö, men när de betalar 6 % utdelning är jag nöjd.
10. Om du var tvungen att välja 4 nyckeltal för resten av livet, vilka skulle du välja och varför?
ROE eftersom det måste finnas något kvalitativt med, och dessutom är det bra att kunna ringa in vilken avkastning som kan genereras på kapitalet.
ROIC Också ett kvalitetsmått.
Omsättningstillväxt % I genomsnitt går det bättre för bolag om omsättningen växer.
Nettoskuld/EBITDA för att belysa hur hög skuldsättningen är i förhållande till rörelseresultatet före avskrivningar.
11. Vilka är dina tre bästa egenskaper som investerare? Och inom vilket område vill du framför allt utvecklas?
Det är inte helt lätt att skryta om sig själv, men kanske dessa:
- Modet att gå mot strömmen och förmågan att se skogen för alla träd.
- Tålamod att vänta.
- Förmågan att till slut ändra åsikt när man inser att man med stor sannolikhet har fel.
Det finns alltid utvecklingspotential. Det vore fantastiskt att kunna se klart in i framtiden och pricka in kommande tillväxtraketer. Men där det vore mer realistiskt att utvecklas är att få en bättre förståelse för olika cykler samt orsak och verkan bakom olika skeenden.
12. Beskriv dessa bolag med femtio ord per bolag
- Boreo (du har gett mig bra tankar om detta, men jag höll ändå i och tog mer stryk/torsk)
Har varit i en fruktansvärd bubbla tidigare år, vilket syns tydligt på graferna. Det var säkert en av de mest övervärderade aktierna på hela Helsingforsbörsen. På låg volym rör sig kursen tvärt då handeln är väldigt tunn. Balansräkningen är svag och exponeringen mot Finland är vad jag förstår stor. Vd:n ger dock ett bra intryck. Själv skulle jag inte kunna köpa förrän vi ser en resultatvändning.
- Citycon
En evig besvikelse som faller år efter år som en kosvans. Kapitalåterbäringar parallellt med riktade emissioner. Helt otroligt! Lägg till vd-karusellen, så är det inte konstigt att kursen står där den står. Balansräkningen försöker man stärka genom att sälja av köpcentrum. Lägre räntor borde gynna skuldsatta Citycon. Aktien handlas med stor rabatt mot substans. Den som redan ligger ner har sparkats på för mycket.
- Nurminen Logistics
En paria som många inte vill ta i med tång. Ett val för värdeinvesteraren med ett P/E runt 9 och EV/EBIT på 5,5. Så dåligt som ryktet säger är Nurminen knappast. Som en option, om kriget i Ukraina tar slut, finns det möjlighet för Nurminen att gynnas på sikt. De har nyligen gjort ett par förvärv som kan stärka intjäningsförmågan och ge kursen ett lyft.
13. Vilka är dina viktigaste informationskällor inom investeringar om man räknar bort Inderes (inklusive forumet) och bolagens egna material?
Youtube, stockanalysis.com, finance.yahoo.com och investing.com.
Dessutom brukar jag skumma igenom Kauppalehti ibland, men mindre på sistone.
14. Hur drar du nytta av makroekonomiska nyheter och data i ditt investerande?
I slutändan antagligen inte särskilt mycket. Jag kan dock använda dem lite för att försöka pejla in riktlinjerna för den närmaste framtiden.
15. Du måste överlämna din portfölj i fem år till tre forummedlemmar och tre från Inderes-teamet, vilka skulle du välja och varför?
@Iikka har en ganska snarlik stil som jag själv och skulle inte fomo-köra portföljen i botten.
@JHeiskanen verkar vara ett bra val för min portfölj och en bra radarpartner till Iikka.
@Opa som tredje pusselbit. Måste ju finnas en industriekonom i teamet om jag är borta.
@Verneri_Pulkkinen har koll på det mesta. Boreo förbjuder jag honom dock uttryckligen att köpa.
@Thomas_Westerholm är enligt mig en riktigt vass kille.
@Rauli_Juva Han har väl fått höra ett och annat om sina rekar i Kamux, Harvia osv., men Rauli vågar åtminstone gå emot strömmen och inte bara hålla med för sakens skull.
16. Vilken hjälp får du från forumet som du inte hittar någon annanstans?
En enorm mängd information samlad på ett ställe. Dessutom har jag tack vare forumet lärt mig massor av saker som jag i dag tar för givna.
17. Du är ju en begåvad memekonstnär också, varifrån kommer din kreativitet? Och bjuder du på memes i verkliga livet också?
Jag inbillar mig att jag kan vara rolig ibland, men bara i bekanta sällskap. Under en kort period målade jag tavlor, och även om jag inte var särskilt bra på det var det ett sätt att få utlopp för kreativiteten. Idag är memes kanske det mest passande formatet för mig att kanalisera skaparlusten genom.
18. Vad har du för mål med dina investeringar?
Målet är att gå i pension lite tidigare än min beräknade pensionsålder på 100 år. Kanske någon gång vid 60. Meningen är också att trygga den ekonomiska situationen om det skulle dyka upp tillfälliga utmaningar och kriser innan pensionsåldern.
Till barnen investerar jag barnbidragen precis som min pappa gjorde för mig. Fast jag försöker givetvis nå bättre avkastning än vad pappa fick. Tanken är att ge dem en liten grundplåt till exempelvis en första bostad, så att det inte behövs ytterligare borgen för bolånet.
19. Du verkar ha ett gott öga för fallgropar. Hur ska Alokas lyckas undvika fällorna, precis som Mustaparta?
Jag har trampat i klaveret själv också, men tricket är nog att titta efter gropen innan man tittar på den potentiella uppgången. Vad händer om tillväxtaktien slutar växa och värderingen ligger på P/E 60 och P/B 10? Om man köper in en sådan på 10 % av portföljen och tillväxten kollapsar, blir det riktigt fula spår. Ju högre risk i investeringen, desto lägre vikt borde den ha i portföljen. De stabila och tråkiga innehaven i mitten av portföljen, och sedan kan man laborera med lite annat i utkanterna. Alla får såklart göra som de vill, men för mig handlar det i slutändan om att några få dåliga beslut inte ska få sänka hela skutan. Skynda långsamt…
20. Vad vill du tacka Inderes och forummedlemmarna för?
Jag vill tacka Inderes och forumet för all kunskap som jag har sugit åt mig som en svamp. Låt oss hålla forumet aktivt, det tjänar vi alla på i längden.
Stort tack för de lysande svaren, Mustaparta!
Måste man vara björn eller tjur, eller tycka stenhårt i varje fråga? Egentligen inte. Styrkan hos Mustaparta och många andra kloka investerare är förmågan att vara väldigt objektiva och se skogen för alla träd, vilket han själv också nämner i intervjun (”se skogen för alla träd” fanns i mina tankar redan innan jag fick hans svar 
).
Om man blir arg och hetsar upp sig över investeringar, diskussioner i allmänhet eller annat, gör man klokt i att ta ett djupt andetag och tänka om – annars hamnar man väldigt lätt snett. Att tjura med barnslig attityd (t.ex. att markera barnsligt mot andra på olika sätt) ser aldrig smart ut, och att investera i affekt eller ilska leder lätt till sura förluster (FOMO-minor är min specialitet :D). Gott uppförande, gemenskap, förståelse för andra och framför allt högklassiga investeringsdiskussioner är det här forumets främsta trumfkort. Så låt oss visa uppskattning för varandra – de forumprofiler som lägger ner massor av tid i bolagstrådarna och skapar kvalitativt investeringsinnehåll kan man åtminstone ”tacka” med en gilla-markering. 
Den här punkten vill jag lyfta fram här på slutet:
16. Vilken hjälp får du från forumet som du inte hittar någon annanstans?
En enorm mängd information samlad på ett ställe. Dessutom har jag tack vare forumet lärt mig massor av saker som jag i dag tar för givna.
Trevlig helg!