Pääomamarkkinapäivä tänään
Mitä voisi ennakoida olevan WithSecuren ja F_securen osakkeiden arvostustaso kun tuo kahdentuminen tapahtuu? Nythän jos salkussa on WithSecure niin tulossa on yhtiölisäys salkkuun - tosin mahtaako tuo yhtiölisäys olla kummoisen relevantti salkun riskien hajauttamisen perspektiivistä.
Hyvää keskustelua, jatkakaa! 
Itse olen myös pohdiskellut jatkoa tämän omistuksen suhteen. Sijoitusstrategiassani olen keskittynyt vakiintuneisiin, voitollisiin ja osinkoa jakaviin yhtiöihin. Tällä perusteella F-Secure siis jatkaisi salkussa ja Withsecure menisi myyntiin.
Pidän kuitenkin molempia hyvinä yhtiöinä ja vaikka kasvu ei raketinnopeaa olisikaan, niin romahdukseenkaan en usko. Myös yrityskaupat ovat molemmissa mahdollisia. Vaikka kaupat ovatkin spekulatiivisia, niin en ehkä uskalla missata niiden mahdollisuutta myymällä nyt liian nopeasti.
Kauppalehdestä pongattu juttu Helsingin pörssin spinoff-yhtiöistä, jossa käsitellään sitä miten hyvin Helsingin pörssin viime vuosien spinoffeihin osallistumalla olisi markkinoilla pärjännyt.Juttu tehty WithSecuren tilannetta peilaten, mutta sisältää ennemminkin tälläistä yleistä höpinää vanhoista spinoffeista IMO. (Valitettavasti vain tilaajille mutta laitain linkin juttuun kuitenkin)
Vuosien holdin jälkeen myin FSecuret, lukuista vuosienmittaan analyytikoiden hypet ei ainkaan kurssiin heijastuneet. Johtava yhtiö ja laahava pörssiarvostus. Sinänsä laatuyhtiö. Spinoffin jätän väliin koska en usko tämänkään pörssinousuun ainakaan lähiaikoina. Irtautuminen tuskin parantaa kummankaan näkymiä lähivuosina.
Tänään sitten pörssipäivän jälkeen tapahtuu WithSecuren osittaisjakautuminen ja huomenna pörssissä aloittavat kaupankäynnin yritystietoturvaan keskittynyt WithSecure ja kuluttajatietoturvaan keskittyvä F-Secure. Meiltä tulee ensimmäisen kaupankäyntipäivän jälkeen maanantaina päivitys WithSecuresta, jossa ennusteet on muutettu huomioimaan kuluttajatietoturvasta irtaantuminen. Samalla tullaan aloittamaan myös F-Securen seuranta 
Kirjoittelin aamukatsaukseen jo alustavan arviomme molempien yhtiöiden arvosta. Todella mielenkiintoista nähdä, miten markkina näitä huomenna sitten rupeaa hinnoittelemaan.
Brändimuutos ainakin näytti maksavan sen verran että yrityspuolen tuotteille tulee 1.9. alkaen hinnankorotuksia 
Mitä sitä hellepäivänä muutakaan tekisi kuin nautiskelisi viileästä toimistoilmasta ja viimeistelisi analyyseja 
Nyt on WithSecuren näkemys päivitetty huomioimaan F-Securen jakautuminen osakkeesta:
Samalla aloitettiin F-Securen seuranta, josta seurannan aloitus -raportti vapaasti luettavissa täältä:
Huikkasin myös @Yu_Gong, että avaisi tuon WithSecuren premium-rapsan kaikille avoimeksi. Avasin siellä hieman tarkemmin pelkkään yritystietoturvaan keskittyvän yhtiön sijoitusprofiilia, ennusteita ja arvostusta.
Edit. WithSecuren rapsa nyt myös kaikille avoin!
Kokonaisuutena F-Securen (3,1 EUR) ja WithSecuren (2,6 EUR) tavoitehinnat ovat pitkälti linjassa aiemman näkemykseni kanssa vanhasta WithSecuresta (5,6 EUR), joten sinänsä näkemys on pysynyt ennallaan tässä muutostilanteessa. Arvostuksen houkuttelevuuden mielessä vaaka kallistuu tällä hetkellä omissa papereissani F-Securen puolelle, sillä yhtiön arvostuskertoimet eivät päätä huimaa ja vakaa kassavirtaprofiili sopii hyvin nykyiseen markkinasentimenttiin.
Tässä vielä videomuodossa mietteitä WithSecuresta:
Parin viikon päästä (20.7.) päästään sitten jo pureskelemaan yhtiön Q2-raporttia. Tuolloin luvassa myös toimitusjohtajan videohaastattelua InderesTV:ssä.
Tässä ensikommentit WithSecuren aamuisesta tuloksesta:
Strategisesti tärkeät pilvipohjaiset tuotteet kasvoivat vauhdikkaasti, mutta konsultoinnissa nähtiin pehmeä neljännes, vaikka kysyntä kyberturvapalveluille on ollut kasvussa Ukrainanan sodan myötä.
Onkos pohdiskeltu sellaista, että tässä jakautumisessa voisi olla myös kysymys tämän WithSecure-osan myyntiin laittamisesta? Onko yrityksissä (F-Sec ja WithSecure) sellaisia yhtenäisiä tekijöitä jotka tekisivät siitä vaikeaa vai ovatko käytännössä jo täysin erilliset yhtiöt?
Yhtiönä WithSecure on varmasti kiinnostava ostokohde monelle isommalle tietoturvayhtiölle. Ainut ongelma vain on, että Risto Siilasmaa omistaa yhtiöstä 34%, ja ainakin F-Secure oli hänelle kuin oma lapsi. Joku isompi yhtiö olisi varmasti ostanut jo koko F-Securen, jos se olisi ollut mahdollista.
Kaameen mällin ostanut sisäpiirin mies.
Luulisi, että mahdollinen myynti koskisi ennemmin F-Securen puolta. Siellä on kanava joka voisi kiinnostaa monia kilpailijoita, ja paljon kevyempi organisaatio. Withsecurella taas on moninkertainen määrä henkilöstöä, paljon isompi R&D ja nopeampi kasvu.
Jos toinen yritys haluaisi ostaa jomman kumman pois niin ostajalla olisi todennäköisesti kilpaileva teknologia jo valmiina. Tällöin kiinnostuksen luulisi kohdistuvan brändiin, asiakkaisiin tai kanavaan.
F-Secure lisenssoi aika paljon teknologiaa Withsecurelta, mikä voisi tarkoittaa että ostaja voisi korvata sen omallaan - tai ei ainakaan joutuisi tilanteeseen jossa iso osa ostoksesta on päällekkäistä jo omistamansa kanssa.
Tämän päivän Hesarissa oli lyhyt juttu kyberhyökkäyksistä. Koskettaa tästä With ja -F-Secure -kaksikosta lähinnä WithSecurea, mutta samat periaatteet sopisivat myös kuluttajapuolelle. Lainasin kaksi mielenkiintoista pointtia tähän viestiin, koska uutinen lienee maksumuurin takana.
Raporttia varten IBM analysoi 550 globaalia organisaatiota, joihin kohdistui kyberhyökkäys maaliskuun 2021 ja maaliskuun 2022 välillä.
Raportin mukaan tietoturvaloukkausten kustannukset ovat nousseet kahdessa vuodessa 13 prosenttia, ja keskimäärin yksi hyökkäys maksaa yritykselle noin 4,35 miljoonaa dollaria.
Mitä paremmin yhtiöt osaavat puolustautua kyberhyökkääjiä vastaan, sitä huonompaa bisnestä se on hyökkääjille. Ajan myötä tehokas varautuminen voisi kääntää myös kyberhyökkäysten määrän laskuun.
Jos joku haluaa menettää yöunensa ja tutustua hakkerointiin enemmän niin suosittelen Nicole Perlrothin kirjaa This Is How They Tell Me The World Ends.
Viesti yhdistettiin ketjuun: Ostin/myin juuri äsken -ketju (Osa 4)
Business Breakdowns -podissa oli hyvä läpikäynti WithSecuren isosta kilpailijasta Crowdstrikesta:
Podissa käsitellään myös yleisesti toimialaa ja kilpailukenttää, mikä on myös WithSecuren näkökulmasta kiinnostavaa kuultavaa. Päätelaitteiden suojauksessa (EPP/EDR-markkinassa) globaalisti Crowdstrike, SentinelOne ja Microsoft ovat viime vuosina voittaneet voimakkaasti markkinaosuuksia perinteisiltä toimijoilta (mm. Symantec, McAfee ja Trend Micro). Markkinaa on edelleen runsaasti otettavaksi ja se myös kasvaa jatkuvasti, mikä tarjoaa myös WithSecurelle hyvin kasvupotentiaalia.
Suosittelen myös aiheesta kiinnostuneille vilkaisemaan Crowdstriken viimeisimmän sijoittajapresiksen läpi. Kalvot hellittelevät visuaalisesti silmää ja myös numeroiden kehitys on erittäin vakuuttavaa. Ei ihme, että Crowdstrike edelleen yksi korkeimmilla kertoimilla pörssissä arvostettu SaaS-yhtiö. Yritysarvo (EV) suhteutettuna liikevaihdon jatkuvaan vuosilaskutukseen (ARR) nyt noin 18x.
Alla muutama maistiainen kalvoista, ja tuo “Operating leverage” -kalvo havainnollistaa hyvin, miten WithSecurenkin pitäisi pystyä pinnistämään hyvin tavoittelemaansa noin 20 %:n oikaistuun käyttökatteeseen, kunhan yhtiön pilvipohjaisten tuotteiden kasvu jatkuu vahvalla tasolla.
WithSecuren toimitusjohtajan tämänpäiväinen esitys Pörssisijoittajan viikossa löytyy nyt myös jälkitallenteena:
Kyberturvamarkkinalla yritysjärjestelyaktiviteetti jatkuu korkeana. Tänään pääomasijoittaja Thoma Bravo ilmoitti ostavansa identiteetinhallintaan keskittyneen ForgeRockin 2,3 miljardin dollarin valuaatiolla, mikä vastaa noin 11x EV/S-kerrointa.
ForgeRock ehti listautua vasta viime vuoden syyskuussa, joten pörssitaival jäi hyvin lyhyeksi ja kurssikäyrän perusteella aneemiseksi. Listautumisen yhteydessä yhtiön valuaatio oli noin 2,8 miljardia dollaria. Toki viime vuoden huumassa ensimmäisenä pörssipäivänä osake sulki huomattavasti IPO-hintaa (25 dollaria) korkeammalle.
Tekkisektorilla nähdyn merkittävän kurssilaskun myötä varmasti tullaan näkemään myös lisää ostotarjouksia pörssiyhtiöistä. Isossa kuvassa pääomasijoittajilla riihikuivaa on säkit pullollaan ja laskeneet arvostustasot tarjoavat nyt monin paikoin ostopaikkoja.