Kiinnostuin Tamtronista, kasvutarina näyttää houkuttelevalta ja omasta mielestäni siihen nähden vielä edullisesti hinnoiteltu. Joten aloin käymään läpi yhtiön 2024 vuosikertomusta.
Mahdolliset red flagit, jotka nousivat itsellä esiin:
Hallituksen puheenjohtaja Pentti Asikainen omistaa huomattavan enemmistön osakkeista (60%). 2024 Vuosikertomuksessa oli myös maininta kohdassa lähipiiritapahtumista:
- Yhtiö vuokraa Hallituksen puheenjohtajalta Pentti Asikaiselta kiinteistöjä 275t€ edestä.
- Yhtiö ostaa yritykseltä joka on täysin Pentti Asikaisen hallussa palveluita 425t€ edestä.
Näissä ei sinänsä suoraan mitään väärää ole, mutta tietenkin yhtiössä erityistä valtaa käyttävä henkilö pystyisi näillä tavoin käyttämään väärin asemaansa jos haluaisi.
Onko @Pauli_Lohi tai muilla foorumilla tietoja näistä tapahtumista. Mitä palveluita ostetaan Pentti Asikaisen yritykseltä tai miksi on päädytty ratkaisuun, että Pentti Asikainen myy palveluita oman toisen yrityksen kautta Tamtronille? Tai vuokrasopimuukseen, jossa yritys vuokraa toimitiloja Pentti Asikaiselta? Ehkä asiassa ei ole mitään sen mystisempää tai väärää, mutta ajattelin kysyä jos jollain täällä olisi lisätietoa tai mielipiteitä asiasta. 
15 tykkäystä
Relevantteja kysymyksiä @quartercompounder ! Keskustelin aiheesta yhtiönkin kanssa, ennen vastausta tänne foorumille.
-
Yhtiö vuokraa Hallituksen puheenjohtajalta Pentti Asikaiselta kiinteistöjä 275t€ edestä.
Vuokrattu kiinteistö on Tamtronin Tampereen toimitila, jossa mm. valmistetaan onboard-vaa’at ja löytyy tarvittavat puhdastilat anturien valmistukseen. Vuokrakulu on hieman laskenut listautumista edeltäneeseen tasoon nähden (2020-21: 337-344 TEUR)
-
Yhtiö ostaa yritykseltä joka on täysin Pentti Asikaisen hallussa palveluita 425t€ edestä.
Ostot Asikaisen omistamalta Wuzhou City Tamtron Science and Technology Co -yhtiöltä koostuvat metallikomponenttien hankinnasta Kiinan markkinalta (mm. anturirunkoja ja valuosia). Tamtronilla on useita lähteitä tällaisten semi-bulkki-komponenttien hankintaan, myös Euroopasta. Kiinasta löytyy yleensä halvemmalla, mutta toimitusajat ovat pidemmät. Käytännössä näitä hankintalähteitä käytetään tilanteen mukaan, mistä milloinkin kannattaa hankkia. Yhtiö ei ole erityisesti riippuvainen WCTST:stä, mutta se tarjoaa helpon kanavan yhtiölle toimien välikätenä laajempaan joukkoon kiinalaisia alihankkijoita. Yhtiö perustettiin noin 20v sitten Tamtronin tytäryhtiönä (osana laajempaa investointisuunnitelmaa), mutta suunnitelmat ilmeisesti muuttuivat ja kyseinen yhtiö jäi Asikaisen omistukseen, kun Intera Partners osti Tamtronin 2011.
Kuten listautumisesitteessäkin todetaan, yhtiön mukaan molemmat yllä mainitut kauppasuhteet perustuvat tavanomaisiin kaupallisiin ehtoihin. Mm. vuokrataso on todennettu ulkopuolisten arvioitsijoiden toimesta markkinaehtoiseksi. Piensijoittajan on kuitenkin käytännössä mahdotonta arvioida tarkasti näiden kauppasuhteiden kannattavuutta Tamtronin näkökulmasta. Keskittynyt omistusrakenne voi yleisesti ajateltuna olla riski pienomistajien kannalta, mutta minä en Tamtronin tapauksessa ole erityisesti haistanut palaneen käryä. Pääomistajan taloudellinen intressi Tamtronin osakeomistusten kautta on kuitenkin selvästi suurempi kuin em. kauppasuhteet.
17 tykkäystä
Kiitos @Pauli_Lohi erinomaisesta selvennyksestä! Tämä poistaa suurimmat huolet ainakin itseltäni.
3 tykkäystä
Tässä on Paulin etkokommentit, kun Tamtron kertoo H2-tuloksestaan torstaina.
Tamtron raportoi H2-tuloksensa torstaina 5.3. Odotamme yhtiöltä vahvaa kasvua ja tulosparannusta H2:n osalta mm. hyvän tilauskannan sekä yritysostojen tukemana. Koko vuoden 2025 ennusteemme ovat lähellä ohjeistuksen alarajoja vaisummin sujuneen H1:n johdosta. Ennusteiden kannalta keskeistä raportissa on, kuinka paljon yhtiö näkee varaa parantaa järjestelmämyynnin saralla, jossa vuosi 2025 oli tilausten osalta selvästi aiempia parempi. Arvioimme teollisen suhdanteen hitaan elpymisen jatkuneen Euroopassa viime aikoina, mahdollistaen kohtuullisen orgaanisen kasvun jatkamisen.
5 tykkäystä
Tamtron intuloslive alkaa tänään kello 8.55
3 tykkäystä
Heinä-joulukuu 2025 lyhyesti
- Liikevaihto nousi 12,4 % edellisestä vuodesta ja oli 31 407 (27 936) tuhatta euroa
- Liikevoitto oli 1 736 (1 163) tuhatta euroa ja liikevoittoprosentti 5,5 % (4,2 %)
- Konserniliikearvon poistoilla oikaistu liikevoitto oli 2 880 (2 261) tuhatta euroa, ja liikevoittoprosentti 9,2 % (7,9 %)
- Käyttökate oli 3 981 (3 020) tuhatta euroa ja käyttökateprosentti 12,7 % (10,8 %)
- Tilikauden voitto oli 834 (10) tuhatta euroa
- Oman pääoman tuotto-% oli 3,8 % (0,1 %) 31.12.2025 päättyneellä 6 kuukauden jaksolla
- Konserniliikearvon poistoilla oikaistu oman pääoman tuotto-% oli 9,0 (5,2) % 31.12.2025 päättyneellä 6 kuukauden jaksolla.
Tammi-joulukuu 2025 lyhyesti
- Liikevaihto nousi 5,5 % edellisestä vuodesta ja oli 55 666 (52 741) tuhatta euroa
- Liikevoitto oli 1 868 (2 318) tuhatta euroa ja liikevoittoprosentti 3,4 % (4,4 %)
- Konserniliikearvon poistoilla oikaistu liikevoitto oli 4 090 (4 433) tuhatta euroa, ja liikevoittoprosentti 7,3 % (8,4 %)
- Käyttökate oli 5 931 (5 916) tuhatta euroa ja käyttökateprosentti 10,7 % (11,2 %)
- Tilikauden voitto oli 471 (597) tuhatta euroa
- Oman pääoman tuotto-% oli 2,2 % (3,0 %) 31.12.2025 päättyneellä 12 kuukauden jaksolla
- Konserniliikearvon poistoilla oikaistu oman pääoman tuotto-% oli 12,6 % (13,5 %) 31.12.2025 päättyneellä 12 kuukauden jaksolla
- Omavaraisuusaste tilikauden lopussa oli 51,6 % (51,1 %)
- Konsernin tilauskanta tilikauden lopussa oli 8 193 (6 857) tuhatta euroa
Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että osinkoa jaetaan 0,15 euroa/osake
OHJEISTUS VUODELLE 2026 (JULKAISTU 5.3.2026)
Tamtron odottaa liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan vuodesta 2025.
https://tamtrongroup.com/fi/mfn_news/tamtron-group-oyjn-tilinpaatostiedote-1-1-31-12-2025-liikevaihto-uuteen-ennatykseen-vuonna-2025-toinen-vuosipuolisko-historian-vahvin/
5 tykkäystä
Yhtiö jää toisen vuoden peräkkäin ohjeistuksestaan eikä anna kumpanakaan vuotena tulosvaroitusta. Mitähän mieltä edes ohjeistaa?
12 tykkäystä
Ohjeistus vuodelle 2025 (julkaistu 12.3.2025) oli, että Tamtron arvioi liikevaihdon ylittävän 58 miljoonaa euroa ja käyttökatteen ylittävän 6 miljoonaa euroa. Toteuma oli liikevaihto 55,6 M€ ja käyttökate 5,9 M€.
Toteutunut käyttökate oli niin lähellä ohjeistusta, että en jaksa pahastua tulosvaroituksen puuttumisesta. Kun osakekohtainen tuloskin parani viime vuodesta 0,08 € → 0,11 €, niin olen kehitykseen aivan tyytyväinen erityisesti ottaen huomioon yleisen markkinatilanteen.
11 tykkäystä
Pauli haastatteli toimitusjohtaja Mikko Keskistä H2:n tiimoilta
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:20 Kehitys H2:lla
01:54 Miksi ohjeistusta ei päivitetty
03:20 On-board-liiketoiminnan kehitys
05:12 Digitaalisten palveluiden kehitys
06:53 Ohjeistus vuodelle 2026
08:43 Kasvupanostusten näkyminen kannattavuudessa
10:08 Yrityskaupat
12:50 Päivitetyt taloudelliset tavoitteet
5 tykkäystä
Pauli on tehnyt uuden yhtiöraportin Tamtronin H2:n jäljiltä
Odotettua heikompi H2-raportti johti maltillisiin ennustemuutoksiin lähivuosille, mutta isossa kuvassa tarina on ennallaan. Strateginen kasvutyö mm. SaaS:in ja järjestelmämyynnin kansainvälistämisessä jatkuu. Odotamme tuloskehityksen piristyvän alkaneena vuonna, mihin vaikuttaa sekä kohtuullinen liikevaihdon kasvu että ERP-hankkeen päättyminen viime vuoteen. Arvostus on nähdäksemme laskeneillakin ennusteilla houkutteleva suhteessa yhtiön arvonluontiprofiiliin. Laskemme suosituksen tasolle lisää (aik. osta) ja tavoitehinnnan 6,0 euroon (aik. 6,4 €).
Rapsasta lainattua:
Suhteellinen kannattavuus vahvistui huomattavasti
H2:n käyttökate oli 4,0 MEUR ja parantui 1 MEUR:lla suhteessa heikkoon vertailukauteen. Suhteellista kannattavuutta tuki erityisesti suotuisa kehitys myyntikatemarginaalissa, mihin on vaikuttanut onnistuneet järjestelmätoimitukset sekä SaaS-kasvun asteittainen positiivinen vaikutus yhtiön kateprofiiliin. Oikaistu EBIT oli 2,9 MEUR (H2’24: 2,2 MEUR, ennuste: 3,5 MEUR).