Taalerin Q4-raportti ja päivitys on nyt saatu ulos. Itse tulosnumeroita tärkeämpää raportissa oli mielestäni se, että yhtiön strategiassa on vihdoin tapahtunut selvä rytmin muutos. 
Tämä on enemmän kuin tervetullutta, pidempään jatkuneen hitaan etenemisen jälkeen. 
Garantian suoritus Q4:llä (ja koko vuodelta) oli jälleen erinomainen. Näkymät ovat hyvät, kun markkina alkaa elpyä ja yhtiön omat kasvutoimet alkavat myös konkretisoitua. Garantia nosti osinkonsa myös 18 MEUR:oon (ennuste 15m). Jos tämä 18 MEUR/v olisi uusi normaali, ei Garantian arvoa saa millään järkevillä parametreillä alle 200 MEUR. Itseasiassa 18MEUR/v osinkovirralla Garantian arvo on varovaisillakin ennusteilla konsernin nykyinen markkina-arvo. JOS Garantia kääntyy taas reippaaseen kasvuun, ja osinkovirta lähtisi kasvamaan tuosta 18 MEUR (täysin mahdollinen skenaario), olisi arvo nopeasti lähempänä 300 MEUR kuin 200 MEUR. 
Uusiutuvan Energian arvo on ~100 MEUR ja menee päittäin konsernikulujen (~90 MEUR) kanssa. Huomattavaa on se, että Uusiutuvan Energian arvo on täysin perusteltavissa nykyisellä tuloskunnolla, eikä se enää nojaa seuraavan rahaston keräämiseen ja tuloksen skaalautumiseen. 
Tämän päälle Taalerilla on noin 90 MEUR salkku jossa on 60 MEUR sijoituksia ja loput saamisia ja käteistä. 
Tämä herättääkin sen tuhannen taalan kysymyksen: Miksi ihmeessä sijoittajat hinnoittelevat Taalerin muun sijoitussalkun käytännössä arvottomaksi? 
Meidän laskelmissa osien summan ja markkina-arvon välinen kuilu on tällä hetkellä todella raju. Jos Taaleri ilmoittaisi nyt myyvänsä tämän ~90 MEUR salkun -50% alennuksella ja kertoisi jatkossa keskittyvänsä vain operatiiviseen toimintaan, nousisi kurssi todennäköisesti tuon käteiseksi muuttuvan 45 MEUR verran ~1,5e/osake. Joku diskontto tuohon salkkuun on varmasti perusteltua laittaa, mutta ei nyt sentään -100%. 
Kuten raportin otsikossa kirjoitin, Taaleri on todennäköisesti pörssin halvin osake tällä hetkellä. P/E alle 10x, P/B alle 1x (huom 10v ROE ~24%), alennus osien summaan historiallisen leveä yms.
Samalla ymmärrän kyllä hyvin miksi sijoittajat eivät casesta innostu. Potentiaali on ollut täällä viimeiset 10 vuotta, mutta se ei ole pientä hetkeä lukuun ottamatta tullut täysimääräisesti esiin. Monialayhtiörakenne, avoin shekki epäselvään sijoitustoimintaan ja viimeaikaiset haasteet bioteollisuuden puolella eivät kannusta kyytiin hyppäämiseen. Lisäksi sijoitussalkun mahdolliset tuotot ovat tosi kaukana tulevaisuudessa. Tätä taustaa vasten on myös analyytikkona vaikea ottaa vahvempaa näkemystä, kun ei ole mitään selkeitä triggereitä arvon purkautumiseen. Toisaalta strategiassa on nyt saatu ihan uusi vaihde silmään, ja saattaisi olla avain ainakin arvon osittaiseen purkautumiseen. 
Raportti löytyy täältä: Taaleri Q4'25: Pörssin halvin osake? - Inderes
Ps. muistutuksena että kollegoiden (Nordea ja Carnegie) osien summat ovat täysin samalla pallokentällä meidän kanssa (vertailu löytyy ylempää ketjusta).