Scanfil - Sopimusvalmistaja salkun täytteeksi

Osakkeet
525

Päälyytikko Viljakainen on sunnuntai-illalla ahkeroinut meille Scanfilista etkoyhtiöraportin, kun yhtiö julkaisee Q4-rapsansa perjantaina 20.2. :slight_smile:

Tarkistamme Scanfilin tavoitehintamme 11,00 euroon (aik. 10,50 €), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Scanfilin vuodelle 2026 antama ohjeistus oli odotusten mukainen, mikä yhdessä MB:n vahvojen vuoden 2025 lukujen kanssa laski mielestämme osakkeeseen liittyvää riskitasoa hieman. Emme kuitenkaan tehneet marginaalista positiivista hienosäätöä suurempia muutoksia Scanfilin ennusteisiimme tässä vaiheessa. Osakkeen joulukuun päivityksemme jälkeinen noin 15 %:n kurssinousu on korottanut taas hieman osakkeen arvostusta (2026e: P/E 14x) ja sen myötä tuotto-odotus on mielestämme neutralisoitunut vuoden sihdillä. Pidemmällä sihdillä Scanfil tarjoaa mielestämme yhä houkuttelevan kannattavan kasvun sijoitustarinan.

3 tykkäystä
526

Scanfil: Poikkeuksellisen suorituksen vuosi - Nordea

Tämä on kolmannen osapuolen analyysi, eikä välttämättä vastaa Inderesin näkemystä tai arvoja

Kiinnostavin osa vuoden 2025 neljännen neljänneksen tulosjulkistusta nähtiin 29. tammikuuta, kun Scanfil julkaisi taloudellisen ohjeistuksensa vuodelle 2026. Kaiken kaikkiaan Scanfilin suoriutumisesta on vaikea löytää selkeitä heikkouksia. Liikevaihdon kasvun odotetaan ylittävän 20 % vuonna 2026, asiakaskunta jatkaa laajenemistaan ja painotus rakenteellisesti kasvaviin toimialoihin kasvaa. Samaan aikaan kannattavuus pysyy vankkana. Lisäksi yhtiön terve tase tarjoaa runsaasti joustavuutta jatkohankintoihin. Ennustemuutoksemme johtuvat pääasiassa kahden viimeisimmän yritysoston ajoituksesta ja päivitetystä koko vuoden ohjeistuksesta. Uusi käyvän arvon haarukkamme on 10,4–12,7 euroa (9,8–12,0), mikä perustuu kolmen arvostusmenetelmän tasapuoliseen painotukseen: DCF, EV/EBITDA ja P/E. Ennusteidemme perusteella Scanfilin EV/EBIT-kerroin vuodelle 2025E on nyt 10 % verrokkiryhmän keskiarvon alapuolella, mutta koko EMS-sektorin (elektroniikan valmistuspalvelut) arvostuskertoimet ovat 15 % korkeammat kuin vuosina 2010–24.

8 tykkäystä
527

Q4-tulos:

Loka–joulukuu

  • Liikevaihto oli 211,0 milj. euroa (212,3), laskua 0,6 %
  • Liikevaihto kasvoi orgaanisesti 7,6 %
  • Vertailukelpoinen EBITA-kateprosentti oli 7,3 % (7,3 %) ja vertailukelpoinen EBITA 15,5 (15,5) milj. euroa
  • Tulos/osake oli 0,20 (0,14) euroa

Tulevaisuuden näkymät vuodelle 2026

Scanfil arvioi vuoden 2026 liikevaihdon olevan 940-1 060 milj. euroa ja vertailukelpoisen EBITA:n 64-78 milj. euroa.

10 tykkäystä
528

Laitan vielä koko viime vuoden(2025) luvut tähän niin hahmottaa paremmin minkälaista kasvua tavoittelevat:

Liikevaihto oli 797,1 milj. euroa ja vertailukelpoinen EBITA 56,4.

9 tykkäystä
529

Hyvältä näyttää Scannun tulevaisuus. Orgaanista ja epäorgaanista kasvua luvassa vahvalla kannattavuudella :smiling_face_with_sunglasses:

“Vahvuutemme tuli esiin EBITA:ssa, jonka olemme pystyneet pitämään 7-8 %:in haarukassa. Q4:llä saavutimme vahvan 7,3 % vertailukelpoisen EBITA:n, joka on tavoitteidemme mukainen ja viime vuoden tasolla. Koko vuoden vertailukelpoinen EBITA oli 56,4 milj. euroa ja marginaali vakaa 7,1 %. Se oli vahva tulos, ottaen erityisesti huomioon uusien projektien suuren määrän ja niiden vaikutuksen tehokkuuteemme.”

Loka–joulukuu 2025

Nettovelka/käyttökate oli 0,12 (0,29)

→ Nettovelan suhde käyttökatteeseen oli 0,12 ja omavaraisuusaste 53,9 %. Tämä antaa meille liikkumavaraa orgaanisen ja epäorgaanisen kasvun tukemiseksi.

Tulos/osake oli 0,20 (0,14) euroa

Liikevaihdon vakaa kasvu jatkui vuosineljänneksellä, ja orgaaninen kasvu oli 7,6 %.
→ USA:ssa menee kovaa: Markkinasegmenteistä Amerikan liikevaihto Q4 2025 kasvoi orgaanisesti 19,6 % verrattuna Q4 2024

“Tammikuussa tiedotimme merkittävästä investoinnista Kiinan tehtaaseen, missä olemme nähneet kysynnän kasvavan ja näkymien olevan myönteiset. Samaan aikaan olemme ottamassa käyttöön vuonna 2025 Malesiaan ja Yhdysvaltoihin tekemiämme investointeja, mikä antaa meille luottamusta vuoteen 2026.”

Tulevaisuuden näkymät vuodelle 2026

Scanfil arvioi vuoden 2026 liikevaihdon olevan 940-1 060 milj. euroa ja vertailukelpoisen EBITA:n 64-78 milj. euroa (Liikevaihto vuonna 2025 oli 797,1 milj. euroa.)

Asiakastilaukset:

Viimeisellä neljänneksellä kirjasimme 59,2 milj. euron arvosta uusia asiakasprojekteja. Koko vuonna kirjasimme niitä huomattavat 219,7 milj. euroa, missä on kasvua 17,4 % viime vuodesta.

6 tykkäystä
530

Tässä on vielä Antin pikakommentit Scanfilin Q4:sta :slight_smile:

Scanfil julkisti tänään aamulla Q4-raporttinsa. Loppuvuoden numerot jäivät vertailulukujen tasolle eivätkä aivan yltäneet ennusteisiimme. Uusien myytyjen projektien kasvu taas jatkui hyvänä. Scanfilin on jatkamassa osingonkorotusputkeaan jälleen suunnilleen odotusten mukaisella lievällä korotuksella. Tammikuun alussa etupeltoon annetun ohjeistuksensa Scanfil tietenkin toisti. Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta merkittäviä muutospaineita Scanfilin lähiaikojen ennusteisiimme.

5 tykkäystä
531

Päälyytikko Antti on tehnyt uuden yhtiöraportin Scanfilistä Q4:n tiimoilta :slight_smile:

Scanfilin perjantaina julkistaman Q4-raportin kokonaiskuva oli mielestämme neutraali emmekä tehneet ennusteisiimme oleellisia muutoksia raportin jälkeen. Toistamme siten Scanfilin vähennä-suosituksemme ja tarkistamme edelleen hieman laskeneen riskitason takia tavoitehintamme 11,50 euroon (aik. 11,00 €). Yhtiön näkymä on myönteinen sekä lyhyellä että pidemmällä aikavälillä, mutta mielestämme osakkeeseen on leivottu sopivasti odotettavissa olevaa tuloskasvua sisään (2026e: oik. EV/EBITA 12x). Siten vuoden tuotto-odotus ei nouse nykyiseltä arvostustasolta aivan tarpeeksi houkuttelevaksi.

Rapsasta lainattua:

Ennustamme Scanfilin oikaistun EPS:n kasvavan vuoteen 2028 mennessä noin 15 %:n vauhtia yritysostojen sekä asteittain toipuvan taloustilanteen ja projektivoittojen mahdollistaman orgaanisen kasvun ajamana. Pääriskit ennusteidemme kannalta liittyvät globaalin talouden kaltaisiin ulkoisiin kysyntätekijöihin. Sisäisesti yhtiö on mielestämme melko hyvässä iskussa (ml. asiakastyytyväisyyden nousu ennätyskorkealle tasolle Q3- raportin yhteydessä julkaistussa tutkimuksessa), joskin yritysostojen integrointi lisää mielestämme piirun yhtiön omiin operaatioihin liittyvää riskitasoa vielä H1:n aikana, vaikka maantieteellisesti hajautetussa organisaatiomallissa integrointityö ei lähtökohtaisesti kosketakaan kuin kahta aluetta neljästä. Lisäksi etenkin MB:n ja myös ADCO:n vuodelta 2025 raportoima myönteinen liiketoiminnan kehitys on mielestämme laskenut kauppoihin ja niiden integrointeihin liittyviä riskitasoja jossain määrin talven aikana.

4 tykkäystä
532

Scanfil: Näkyvyys vuoteen 2026 näyttää hyvältä - Nordea

Tämä on kolmannen osapuolen analyysi, eikä välttämättä vastaa Inderesin näkemystä tai arvoja

Koko vuoden ohjeistuksen keskipiste viittaa 25 %:n liikevaihdon kasvuun ja 7,1 %:n EBITA-marginaaliin vuodelle 2026. Tilausnäkymät ovat hyvät ja lähiajan näkymät vaikuttavat lupaavilta. Orgaanisen myynnin panostukset ovat olleet tuloksekkaita, ja yritysostot ovat laajentaneet asiakasportfoliota. Hyvän operatiivisen suoriutumisen ansiosta osakekurssi on noussut jo 17 % vuoden alusta. Käyvän arvon haarukkamme säilyy 10,4–12,7 eurossa, mikä perustuu kolmen arvostusmenetelmän (DCF, EV/EBITDA ja P/E) yhtä suureen painotukseen. Arvioidemme mukaan Scanfilin EV/EBIT-kerroin vuodelle 2026E on tällä hetkellä 4 % verrokkiryhmän keskiarvon alapuolella. Osinkoehdotus oli 0,25 euroa (LSEG Data & Analytics -konsensus: 0,24 euroa).

5 tykkäystä
533

Globaaleja investointeja ja vahvaa tuloksenkasvua, sekä osingonkasvuputki jatkuu. Lisäksi uudet panostukset puolustus- ja droonisektorille houkuttelevat. Kyllä tätä omistaa ihan mielellään pidemmässä salkussa nykyisillä positiivisilla kasvunäkymillä :smiling_face_with_sunglasses:

  • Scanfilin nettotulos verojen jälkeen nousi 40,2 % 12,9 miljoonaan euroon, ja osakekohtainen tulos nousi 0,20 euroon, mikä on 42,9 %:n kasvu edellisvuodesta.

scanfil
scanfil1075×950 181 KB

8 tykkäystä
534

@Pia_Maljanen ja @Antti_Viljakainen keskustelivat Scanfilistä englanniksi :slight_smile:

Scanfil’s revenue decreased by 1% in Q4. Head of Research Antti Viljakainen summarizes Q4, recent acquisitions, investments in China, and the new Aerospace and Defense center in Italy.

Aiheet:

00:00 Intro 00:16 Q4 in a nutshell 01:32 Geographical areas 03:34Market conditions 05:45 Shape of the company after acquisitions 07:25 Aerospace & Defense customer segment 09:25 Investment in China 11:55 Valuation & recommendation

Kannattaa tilata Inderes Nordic -kanava:
https://www.youtube.com/@inderesnordic

4 tykkäystä
535

Sopimusvalmistuksen markkinat ovat pysyvästi kompleksiset. Niillä on vaikea erottua ja päästä ylituottoihin. Scanfil on harvinaisen kannattava sopimusvalmistaja.

Muutama oma pointti alan haasteista sijoituskohteena alla:

  • Alalla krooninen ylikapasiteettitilanne. Alalletulokynnys on pieni
  • Erottautuminen kilpailijoista vaikeaa. Perus-EMS tarjoaa ns. commodity-tuotteita, jotka ovat bulkkikamaa. Elektroniikkaladontaa, ohutlevy osia, kaapeli-assyja, systeemi-integraatiota, elinkaaripalveluita. Joskus jotain muutakin, koneistettuja mekaniikkaosia, muovin ruiskupuristusta yms. Näitä on kymmeniä ellei satoja ihan Euroopassakin
  • Usein sopimusvalmistajan valinnan ratkaisee niinkin arkipäiväinen asia, kun lentoyhteys. Kun ei ole mitään erityistä teknistä perustetta valita EMS:ä, niin otetaan se, jonka luokse pääsee parhaiten esim lentäen ja jossa olevaa valmistusta on siten halvinta tukea. Hintakilpailu on alalla niin kovaa, että tälläinen sekundaarinen asia voi olla ratkaiseva.
5 tykkäystä
536

Ansaitseeko Scanfil jo kohta sivun Suomen taloushistoriaan? Liikevaihto lähestyy jo miljardia.

Kuvailtiin aiheesta video, jossa käsitellään Scanfilia ja Incappia. Historialliset tuotot ovat olleet ainakin Hesulin aatelia.

11 tykkäystä
537

Tässä on Nordean tuoreita aatoksia Scanfilistä. :slight_smile:

Oil prices do not immediately drive Scanfil’s sales volumes or EBIT margin. Logistics costs are increasing, but this is not the major concern for the company. However, component availability and overall business confidence could affect Scanfil’s growth and profitability if geopolitical uncertainties persist. Nevertheless, we sill stick to our view that 2026 will be very good for Scanfil. Our fair value range remains at EUR 10.4-12.7, based on an equal weighting of three valuation methods: DCF, EV/EBITDA and P/E. Based on our estimates, Scanfil’s EV/EBIT multiple for 2026E is now 2% above the peer group average.

5 tykkäystä
538

Scanfilin johtoryhmäläinen myi 120 000 eurolla osakkeita | Kauppalehti

Elektroniikan sopimusvalmistaja Scanfilin johtoryhmään kuuluva Keski-Euroopan aluejohtaja Markku Kosunen on markkinoille annetun ilmoituksen mukaan myynyt 10 000 yhtiön osaketta.

5 tykkäystä
539

Kosunen myy sitä mukaa, kuin osakkeita saa palkkio-ohjelmista. Tehnyt näin jo vuosia. Harmi, että uskoa ei ole tai sitten haluaa hajauttaa varallisuutta. Tai kallis lifestyle :slightly_smiling_face:.

8 tykkäystä
540

Kun saa osakkeita vuosittain palkkio-ohjelmien ja optioiden muodossa näille myynneille ei voi antaa juurikaan painoarvoa.

Mieluusti katson Takasten suvun omistustenmuutoksia, jotka omistavat nopeasti katsottuna yli 35% koko Scanfilin osakekannasta. Eivät juurikaan myy mitään. Heille Scanfil on kuin lempilapsi, josta pidetään hyvää huolta. Harri Takanen istuu kirstunvartijana Scanfilin hallituksen puheenjohtajan pallilla ja omistaa yksin yli 10% koko osakekannasta.

9 tykkäystä
541

Tässä on ehkä hyvä vielä täsmentää, että Takaset + muut sieviläiset alkuvaiheen sijoittajat (Kotilaiset, Pöllät) omistaa yhdessä lähes 70 % osakekannasta:

Harrilla yksistään 15,12 %, velipojalla 12,59 %. Jormankin nimissä vielä 9,88 %. Tähän Varikot Oy joka on Kotilaisten suvun sijoitusyhtiö, niin ollaan jo näistä pelkästään 49 % omistuksissa. Siihen sitten pienemmät muut lähipiirien omistukset, niin lukema on jo 68,59 % nopeasti laskettuna.

Scanfilin omistajuus on niin vankasti Sievissä ja nämä omistajat on hyvin pitkäaikaisia. Yli sukupolven asioita ajatellaan ja firman kehittämisen kanssa ei ole kiire mihinkään. Ei kvartaalioptimointia!

Kosusen myynnit saa unohtaa ihan täysin - ei liity mitenkään firman suuntaan eikä noista kannata yrittää päätellä yhtään mitään.

19 tykkäystä
542

Voisin ihan mutuna lisätä ja sellaiset voi korjata, jotka paremmin tuntevat näiden Scanfilin osakekannustimien logiikan. Scanfililläkin nämä kannustimet on hivenen kasvaneet osamäärällisesti avainhenkilöille varmaan viimeisten vuosien aikana. Hankintahinnan voi tarkistaa kuka selvittää millä kyseiset osakkeet saatu. Nytkin kun hankitaan todennäköisesti hivenen isompi määrä ansiotulolla verotetulla palkalla uusia kalliimpia osakkeita (jos ei myytäsi edellisiä), saattaisi kärjistetysti edellisen kannustimeen sitoutuneen hyödyn (arvonnousun) verran joutua rahoittamaan palkkatulolla mitä Suomessa kohtuullisesti verotettu marginaaliverolla (toki pääomaa kertyisi, mutta ohessa elämä kuluu ja kulutta). Toinen vaihtoehto on, että olen muka nähnyt yrityksiä (esim. valtiopääomisteisia) mitkä saattaneet rahoittaa tällaisia osakehankintoja, vaikka korottomalla lainalla. En ole aivan varma (korjatkaa jos olen väärässä), niin kyllä silloin osakkeita pystyy hankkimaan hivenen enemmän, jos toisella puolella on 50-60 % laina (koroton) ja osakkeen arvo noussut vaikka 80-100 %. Minustakin tämä on osin seurausta Scanfilin kohtuullisen tarkasta taloudenpidosta ja omistajan omaisuuden suojelemisesta mitä olisi kaivattu esim. Fortumissa viimeisen 20 vuoden aikana. On ilo ollut omistaa Scanfiliä jo noin 20 vuotta (useista pääomistaajankin kohdistuneista arvosteluista huolimatta).

4 tykkäystä
543

Tässä on Antin etkokommentit, kun Scanfil kertoo Q1-tuloksestaan ruuhkapäivänä torstaina 23.4. :slight_smile:

Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen voimakkaasti tammikuussa toteutuneen MB-yrityskaupan ja joulukuun ADCO-oston vauhdittamana. Myös viime vuosien projektivoitot kääntävät orgaanisen kasvun arviomme mukaan positiiviseksi. Ennustamme myös operatiivisen tuloksen nousseen selvästi vertailukaudesta yritysostojen ja volyymikasvun myötä, vaikka alkuvuosi on saattanut sisältää yhä integraatiotyöhön liittyviä ponnisteluja. Arvioimme Scanfilin toistavan kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa, vaikka Iranin sodan myötä kohonneet inflaatio- ja makroriskit voivat vuoden mittaan vaikuttaa myös Scanfilin investointivetoiseen kysyntään jossain määrin negatiivisesti suhteessa aiempiin odotuksiin. Näkemyksemme mukaan Scanfil on hinnoiteltu neutraalisti (2026e: EV/EBIT 12x) ennen Q1-raporttia.

6 tykkäystä
544
5 tykkäystä