Aloin katsomaan tätä paljon hehkutettua kästijaksoa ja ainakin näin alkuun… vaikuttaa todella mielenkiintoiselta.
Tämän viikon tiistain jaksossa vieraana on Tuomas Sandholm, yksi maailman kovimmista tekoäly- ja peliteoriatutkijoista. Sandholm kertoo, miten hänen pokeribottinsa mullistivat koko alan ja ratkaisivat epätäydellisen informaation pelejä tavoilla, joiden ajateltiin olevan mahdottomia. Tämän lisäksi Tuomaksen kehittämiä tekoälysovelluksia hyödynnetään mm. munuaisten vaihtokaupassa.
Tuomas avaa myös rehellisesti, millaisen shokin bottien ylivoima aiheutti pokeriyhteisössä. Vanhojen uskomusten murtuminen johti siihen, että monet ammattilaiset lopettivat uransa.
Lisäksi sukellamme Sandholmin perustamaan Strategy Robotiin, joka rakentaa peliteoreettisia malleja puolustusteknologioihin ja jopa ydinsodan eskalaation estämiseen.
Aiheet:
00:00 Intro 02:07 Vastaa meidän kyselylomakkeeseen ja voita 1000€ lahjakortti! 03:00 Vieraan esittely & lämppäkyssärit 07:14 Vierailu Lex Fridman podcastissa 09:40 H-indeksi 11:36 Tuomaksen taustat 17:28 Mikä on peliteoria? 21:55 AI-Pokerisovellus 26:11 Täydellisen- ja epätäydellisen informaation pelit 30:55 Miten luodaan voittava botti? 42:27 Pokeripiirien vihatuin 1/2 47:12 Peliteoria ja ydinsota 49:47 Pokeripiirien vihatuin 2/2 51:56 (Tiede)-pokeri on nyt pelattu 53:49 Bottien hinta 57:53 Botin ero LLM:ään 1:03:19 Mielipide LLM:n ja tekoälyn käytöstä 1:10:05 Tekoäly tietää enemmän kuin ihmiset? 1:11:59 Miten myydä appelsiini ja omena maksimivoitolla? 1:21:36 Myynnin maksimointi 1:23:58 Munuaisvaihtokauppa 1:38:04 Tuomas Sandhomin kyvyt tutkijana 1:41:49 Strategy Robot, Pentagon, hävittäjät ja ydinsota 1:56:41 Sota avaruudessa 1:57:52 Strategy Robotin käyttö, hävittäjäpilotti 2:02:30 Strategy Robotin markkina-arvo 2:05:16 Muut yritykset & rahapuhe 2:08:39 Miten maailma muuttuu tekoälyn myötä? 2:21:45 Riippuvuussuhde tekoälyyn 2:25:58 Singulariteetti 2:33:42 Etiikka 2:41:35 Mielipide kryptovaluutoista? 2:43:09 Sijoitukset 2:44:53 Kiinnostavin firma tekoälyn kannalta? 2:46:13 Peliteoria sijoittamisessa
@Karo_Hamalainen:lla oli vieraana Grilliraadissa Merja Mähkä ja Juha Varis
Vuoden sijoittaja 2025 Merja Mähkä ja S-Pankki Fennon salkunhoitaja Juha Varis ruotivat neljän Helsingin pörssiyhtiön uutuushitit.
Biisinsä vetäisevät Nokian Panimon toimitusjohtaja Janne Paavola, Sanoman toimitusjohtaja Rob Kolkman, Kreaten toimitusjohtaja Timo Vikström ja Tamtron.
Mitä Pirkko Liinamaa olisi tykännyt Nokian Panimosta? Mitä valikoiman bändiä Juha Varis on joskus fanittanut? Kenen sanoja Merja Mähkä joutuu resitoimaan?
Yhtiöiden esittelyvideot ovat mainoksia. Jakso on toteutettu yhteistyössä hittinsä repäisevien kanssa.
Peter oli jälleen erittäin mukava tavata. Toivottavasti podista on iloa myös foorumin lukijoille.
Peterin materiaalin perusteella keskimääräinen PE-tuotto on ollut noin 11 % vuodessa, eli käytännössä samaa tasoa kuin vastaavat osakeindeksit. Tässä on kuitenkin hyvä huomata, että oikea vertailukohta ei ole S&P 500:n tai STOXX 600:n kaltaiset laajat markkinaindeksit, vaan vivutettu small-value-osakesalkku. Valtaosa private equityn tuotoista selittyy julkisten osakkeiden faktoreilla (koko, arvo, vivutus, likviditeetti). Oikein rakennetulla pörssisalkulla sijoittaja saa käytännössä saman tuoton, volatiliteetin ja suurimpien laskujen (drawdownien) profiilin kuin private equitylla, mutta ilman pääoman pitkäaikaista lukitsemista.
Jos tulee uuteen podiin liittyviä kysymyksiä tai kommentteja, niin sähköposti tavoittaa. Toki seuraan myös keskustelua täällä. Hyvää joulukuun jatkoa ketjuun!
Sijoituskästissä oli vieraana paranoidi optimisti eli Risto Siilasmaa.
Tässä jaksossa F-Securen perustaja ja Nokian entinen hallituksen puheenjohtaja Risto Siilasmaa avaa poikkeuksellisen uransa oppeja Nokian kriisivuosista ja yrityskulttuurin murroksesta aina paranoidiin optimismiin, tekoälyn mahdollisuuksiin ja johtamisen syvimpiin oivalluksi
Aiheet:
0:00 Intro 2:44 Pitkän elämän salaisuus 9:01 Nokialle töihin 16:05 Mikä erottaa menestyvät ja ei-menestyneet firmat 17:35 Mistä Nokialle tapahtui? 29:14 Muuttuneeseen markkinatilanteeseen reagointi 33:41 Steve Jobs 40:00 Nokian johtaminen & yrityskulttuuri 51:56 Virheistä puhuminen ja niistä kysyminen 54:56 Kulttuurin muuttaminen, Stephen Elop 58:11 Nokia-aikojen vaikutus Ristoon 1:00:49 Paranoidi optimismi 1:06:04 Toimittajia vai ei? 1:11:10 Vaurastuminen, tuottavuus, työ & onnellisuus 1:21:19 Heikot signaalit, datakeskukset & supertekoäly 1:40:24 Mooren laki 1:42:14 Miten hyödyntää havaittua tietoa? 1:52:40 Regulaatio 1:55:34 Tekoälyn vaikutus yrityksiin ja ammatteihin 2:04:58 Tekoälyn uhat ja mahdollisuudet Sijoituskästille 2:10:18 Median muutos 2:14:06 Mielipide kryptovaluutoista?
En ollut aikaisemmin startup-ministeriön höpinöitä kuunnellut, mutta nyt tuli tämä jakso vastaan ja INNOSTUIN. Jaksossa käsitellän optio-ohjelmien vero-ongelmia Suomessa ja enpä olisikaan arvannut ennen jakson kuuntelua, kuinka pahoja tilanteita startupeissa arkaaninen verotus voikaan aiheuttaa.
Markkinanäkymät 2026: Hajauttaminen ja laajempi nousu
Sijoitusstrategisti Ed Yardeni keskustelee markkinanäkymistään vuodelle 2026, korostaen tarvetta hajauttaa pois teknologiakeskittyneestä salkusta ja odottaen laajempaa markkinanousua.
Keskeiset kohdat:
Yardeni laski Magnificent 7 -osakkeet ja IT/viestintäpalvelut ylipainosta markkinapainoon, koska ne edustavat nyt 45% S&P 500:n markkina-arvosta
Suosittelee hajauttamista rahoitukseen, teollisuuteen ja terveydenhuoltoon sekä kansainvälisille markkinoille (erityisesti kehittyville markkinoille)
Ylläpitää “roaring 2020s” -teesiään 60% todennäköisyydellä, tavoite S&P 500 10,000 vuoteen 2029 mennessä ja 7,700 vuodelle 2026
Uskoo talouden jatkuvan joustavana ilman laajaa taantumaa, viitaten “rullaaviin taantumiin” yksittäisissä sektoreissa
Näkee AI:n evolutionaarisena kehityksenä digitaalisessa vallankumouksessa, joka lisää tuottavuutta ja on luonnostaan deflatoivaa
Kritisoi Fedin korkojen laskua ja varoittaa “joukkovelkakirjavigilanteista” vuonna 2026, kun finanssipoliittinen elvytys jatkuu
Huomauttaa lisääntyvästä kilpailusta teknologiasektorilla (Google Gemini, DeepSeek), mikä voi painaa voittomarginaaleja
Yhteenveto: Yardeni pysyy optimistisena osakemarkkinoiden suhteen, mutta kehottaa sijoittajia tasapainottamaan salkkuja pois teknologiakeskittymästä kohti laajempaa hajauttamista sekä sektoreittain että maantieteellisesti, samalla kun hän varoittaa mahdollisesta inflaatiopaineesta ja korkojen noususta.
Taistelu digirahasta – vieraana tietokirjailija Aatos Hallipelto
Maailman konflikteissa perinteisen sodankäynnin rinnalla entistä tärkeämpiä ovat taloudelliset aseet, kuten pakotteet, tullit ja maksujärjestelmien hallinta. Samalla on alkanut taistelu digitaalisesta rahasta. Kiina kokeilee digitaalista keskuspankkirahaa, Trump haluaa USA:sta kryptovaluuttojen supervallan. Miten euro ja euroalue pärjäävät tässä kamppailussa? Keskustelun pohjana Aatos Hallipellon kirja Taistelu digirahasta – Rahan, teknologian ja politiikan valtakolmio. Mikko Jylhä haastattelee.
Täältäkin löytyy linkki muihin jaksoihin sekä linkki Applen palveluun, jossa myös nämä podit ovat.
Vuodenvaihteen lähestyessä varainhoitajat ja analyysitalot laativat kilvan arvioita tulevan vuoden kehityksestä.
Miltä ennusteet näyttävät ja ennen kaikkea mitä niistä voi päätellä, vai voiko mitään?
Entä kuinka osui grillinpitäjän vuosi sitten valitsema sinappi ja sen perustelut?
Jakson lopussa grillinpitäjä nostaa esiin kolme poimintaa kuluneen pörssivuoden varrelta.
Aiheet:
0:00 Alku 1:49 Business Insiderin keräämät S&P 500 -ennusteet 7:12 Ennusteet kertovat nykyhetkestä 19:26 Grillinpitäjän vuoden takaiset uumoilut vuodesta 2025 22:16 Kommentointi ja arvioita tulevasta 27:17 Mahdollinen AI-kupla ei ole arvostuskertoimissa 31:33 Arvopaperin salkkukisa ja osakevalinnat 43:16 Kryptoholdingyhtiöt 47:35 “Vuoden hullutus” OP-Pitkäaikaissalkku 51:51 Listautumismyyntien ongelmakohdat, case Posti ja Framery
Vuoden loppu lähestyy ja tässä jaksossa käydään läpi mitä markkinoilla on tapahtunut ja mitä signaaleja näkyy eteenpäin. Puhutaan Bitcoinin kehityksestä ja sykleistä (halving mukaan lukien), S&P 500 / osakemarkkinoiden vireestä, kullan roolista fiat-rahan printtauksen keskellä, sekä isosta kuvasta: USA:n politiikka (mm. Trump) ja Kiina / geopoliittinen asetelma. Lopuksi nostetaan myös riskit ja muistutetaan, miten sijoittamisessa kannattaa ajatella pitkällä aikavälillä.
Aikaleimat 00:00 Intro & vuoden lopun fiilis 01:41 Bitcoin vs muut sektorit – mitä oikeasti tapahtui? 02:55 S&P 500 / osakemarkkinat – huiput ja odotukset 03:02 Kulta & “fiat-printtaus” – miksi kulta toimii tietyissä oloissa 09:27 Halving & Bitcoin-syklit – historiallinen kaava ja tulkinta 12:57 USA-politiikka & markkinavaikutus (Trump ym.) 25:27 Kiina, varautuminen ja geopoliittinen peli 32:45 Bitcoin, Ethereum & “tunnetuimmat” – miten kokonaisuus rakentuu 38:55 Riskit & muistutus (ETF:t, krypto, volatiliteetti)
@Karo_Hamalainen kävi videolla läpi hänen sijoitusvuottansa 2025
Kuinka vuosi 2025 kohteli grillinpitäjän salkkua? Mitkä olivat salkun eniten nousseet osakkeet, entä mitkä laskivat kaikkein pahimmin?
Jakson jälkimmäisen osan muodostaa loka–joulukuun 2025 ostojen ja myyntien läpikäynti. Osakerivien määrä lisääntyi listautumisten myötä, mutta rahastojen määrä väheni.
0:00 Alku 1:07 Vuoden 2025 tuotto 4:04 Korkorahastokaupat 7:50 Salkun parhaiten tuottaneet osakkeet ja etf:t 2025 20:28 Salkun huonoiten tuottaneet osakkeet 2025 25:43 Kaupat lokakuusta joulukuuhun 2025 49:07 Osakerivien kehitys
Tässä on kattava ja jäsennelty kooste Rational Reminder -podcastin jaksosta 390, jossa keskitytään Yhdysvaltain osakemarkkinoiden keskittymiseen ja tekoälykuplaan liittyviin huoliin.
Yleiskatsaus
Video käsittelee sijoittajien huolta Yhdysvaltain osakemarkkinoiden poikkeuksellisesta keskittymisestä ja mahdollisesta “tekoälykuplasta”. Juontajat Benjamin Felix, Dan Bortolotti ja Ben Wilson analysoivat tilannetta historiallisen datan ja tutkimustiedon valossa vertaillen nykytilannetta muun muassa vuoden 2000 teknokuplaan, Kanadan Nortel-ilmiöön ja Japanin 1980-luvun lopun markkinahuippuun.
Keskeiset teemat ja havainnot
1. Yhdysvaltain markkinoiden keskittyminen ja “Magnificent 7”
Nykyinen tilanne: Sijoittajien keskuudessa on herännyt huoli siitä, että markkina on liian riippuvainen kapeasta kärjestä. Niin kutsutut “Magnificent 7” -yhtiöt muodostavat tällä hetkellä noin 36 % S&P 500 -indeksistä ja 32 % koko Yhdysvaltain markkinasta (Total US Market). Tämä on korkein keskittymisen taso Yhdysvaltain historiassa vuodesta 1927 mitattuna [11:26].
Tekoälyn vaikutus: Tekoälyyn liittyvät osakkeet ovat vastanneet valtaosasta markkinoiden kasvua. JP Morganin raportin mukaan ChatGPT:n julkaisun (marraskuu 2022) jälkeen AI-osakkeet ovat vastanneet 75 %:sta S&P 500:n tuotoista, 80 %:sta tuloskasvusta ja 90 %:sta pääomamenojen kasvusta [29:18].
2. Tekoälykupla ja historialliset vertailukohdat
Historiallinen kaava: Juontajat vertaavat nykyistä AI-huumaa aiempiin teknologisiin murroksiin, kuten rautateihin (1840-luku) ja internetiin (1990-luku). Näille on tyypillistä valtava infrastruktuuriin investoiminen ja korkeat arvostustasot, joita seuraa usein romahdus. Vaikka sijoittajat saattavat menettää rahansa, investoinnit jättävät usein jälkeensä hyödyllistä infrastruktuuria (esim. valokuituverkot tai rautatiekiskot), joka hyödyttää taloutta pitkällä aikavälillä [25:53].
Kanadan esimerkki (Nortel): Vuonna 2000 yksi yhtiö, Nortel, muodosti noin 36 % Kanadan koko osakemarkkinasta (TSE 300). Kun kupla puhkesi, Kanadan markkina laski 43 %, mutta toipui ennalleen vuoteen 2005 mennessä. Tämä osoittaa, että jopa erittäin keskittynyt markkina voi toipua suhteellisen nopeasti [13:28].
Japanin esimerkki: Japanin osakemarkkina oli 1980-luvun lopulla maailman suurin ja arvostustasot olivat pilvissä. Vuoden 1989 romahduksen jälkeen markkina ei ole vieläkään toipunut reaalimuotoisesti entiselle tasolleen. Tämä toimii varoittavana esimerkkinä siitä, mitä voi tapahtua, jos sijoittaa vain yhteen, kalliiksi arvostettuun markkinaan [56:56].
3. Data-analyysi: Keskittyminen vs. Tulevat tuotot
Keskittyminen ei ennusta romahdusta: Datan perusteella markkinoiden keskittymisen ja tulevien tuottojen välillä ei ole selvää yhteyttä. Itse asiassa, kun tarkastellaan 10 suurinta Yhdysvaltojen ulkopuolista markkinaa, keskittymisen ja tuottojen suhde on parhaimmillaankin “kohinainen”. Esimerkiksi Sveitsin markkina oli erittäin keskittynyt vuonna 2015, mutta tuotti silti kohtuullisesti [48:50].
Arvostustasot (Valuation) merkitsevät enemmän: Sen sijaan korkeilla arvostustasoilla (mitattuna esim. CAPE-luvulla) on vahvempi yhteys matalampiin tuleviin tuottoihin. Yhdysvaltain nykyiset arvostustasot lähestyvät vuoden 1999 huippuja, mikä viittaa maltillisempiin tuotto-odotuksiin tulevaisuudessa [55:18].
4. Aktiivinen salkunhoito ratkaisuna?
Usein väitetään, että aktiivinen salkunhoito auttaa välttämään keskittymisriskin. Tutkimusten mukaan (Michael Mauboussin) aktiiviset salkunhoitajat pärjäävät hieman paremmin silloin, kun markkinoiden keskittyminen purkautuu, mutta ero ei ole merkittävä (onnistumisprosentti nousi 30 %:sta 47 %:iin). Aktiivinen salkunhoito ei siis tarjoa luotettavaa suojaa [01:12:02].
Johtopäätökset ja neuvot
Hajauttaminen on “ainoa ilmainen lounas”: Paras tapa suojautua yhden markkinan (kuten USA) kuplalta tai romahdukselta on globaali hajauttaminen. Vaikka Japanin markkina romahti 1989, globaalisti hajauttanut sijoittaja pärjäsi hyvin, koska muut markkinat (kuten USA) tuottivat hyvin [58:12].
Pysy suunnitelmassa: Markkinoiden ajoittaminen (esim. osakkeista poistuminen kuplapelon vuoksi) on erittäin vaikeaa ja johtaa usein huonoihin tuloksiin. Esimerkiksi vuonna 2021 USA:n arvostustasot olivat jo korkeat, mutta markkinoilta poistuminen silloin olisi ollut kallis virhe [19:11].
Älä panikoi keskittymisestä: Vaikka “Magnificent 7” dominoi, historiallinen data ei tue väitettä, että korkea keskittyminen johtaisi vääjäämättä huonoihin tuottoihin. Arvostustasot ovat suurempi huolenaihe kuin keskittyminen itsessään.
