Olvin tulisi ilmoittaa osavuosikatsauksissaan se määrä käteistä, joka on jumissa Valko-Venäjällä ja jolle on riskinä sosialisointi, kuten viime vuoden 12,2 miljoonan sakon osalta kävi. Tällä 29 miljoonan voitolla Valko-Venäjällä ei nimittäin tee yhtään mitään, jos sitä ei saa ulos sieltä. Mieluummin koneet rikki, ettei rahoiteta Lukashekan sortohallintoa.
14 tykkäystä
Tämä on ihan hyvä pointti, eikä pelkästään sakkojen takia vaan yksinkertaisesti siksi, että uusien osinkorajoitteiden takia se raha ei käytännössä ole vapaasti Olvin käytössä. Yritin tätä tulosesityksessä kysyä, mutta yhtiöllä on ikävä tapa ohittaa osa kysymyksistä, joten eipä siihen vastausta saatu ainakaan siinä yhteydessä.
Asiaa voi mun mielestä lähestyä varovaisuuden periaatteen mukaan niin, että Olvin ollessa nettokassalla (eli rahaa enemmän kuin velkoja), niin olettaa vaan nettovelaksi nolla eli jos esim. EV:tä laskee niin se olisi sama kuin markkina-arvo. Tuohon voi sitten suhteuttaa tulosta ilman Valko-Venäjää ja erikseen tuumata minkälainen arvo Valko-Venäjällä voisi olla. Tai näin ainakin itse teen.
EDIT: Olvi palasi tähän rahakysymykseen vielä toteamalla, että eivät kerro segmenttikohtaisia rahavaroja, joten sieltä ei ole tietoa luvassa. Firmahan kertoo kyllä Valko-Venäjän koko tasearvon, joka oli 49 MEUR Q3:n lopussa, tähän sisältyy nykyään kai pääosin käyttöpääomaa ja käteistä, kun tehdasta alaskirjattiin jo aiemmin.
31 tykkäystä
Hieman tähänkin ketjuun nostoa.
Hiljattain hallituksen puheenjohtaja saanut uutta pestiä. Onkohan näillä vaikutuksia yleensä ollut vai onko normaalia toimin?
Tulkaahan joku viisaampi nyt tyrmäämään tämä kiska kun on salkussani paino noussut suhteettoman suureksi. Oman hataran näkemyksen mukaan yhtiötä saa hyvään hintaan ja sitä mukaa mitä paremmin on yhtiöllä mennyt muualla niin sitä enemmän tunnutaan hinnoittelevan riskiä valkovenäjälle. Tuo valkovenäjän sotku ei kuitenkaan hetkauta muuta bisnestä vaan optiot on vain sitä kautta ylöspäin.
Voisikohan Lisko ostaa ylimääräisellä käteisellään Olvin osakkeita ja sitten jos roistovaltio ottaa tuon yhtiön haltuun niin Olvi mitätöi nuo osakkeet? Tälloin saataisiin pieni vakuutus noille valkovenäjällä lukossa oleville rahoille
9 tykkäystä
En tyrmää ja Olvi on itselläkin merkittävä omistus salkussa. Valko-Venäjän bisnekset arvostan kuitenkin tasan nollaan, koska niiden suhteen tilanne voi mennä vieläkin kurjemmaksi:
Sääli sinällään, kun kyse on perinteisestä ja kannattavasta panimosta. Ja joskus menneisyydessä kai saattoi vielä unelmoida, että Valko-Venäjä jollain aikavälillä muuttaisi demokratialiikkeen painostamana suuntaansa.
10 tykkäystä
Pyörittelin nopsaa lukuja ja tämän vuoden tulosohjeistuksen alalaidalla 78m (Tulosohjeistus - Olvi Group) jaettuna osakkeiden lukumäärällä 17m (Stock tool - Olvi Group) tulee eps reilu 4.5 ja kun tuosta raapaistaan 40% vekka niin saadaan 2.7
Tuolla luvulla taas excelissä saadaan Base case perusteena alla olevan linkin kautta alan kehitys ja odotettu suoriutuminen.
Olvi Oyj (HLSE:OLVAS) Stock Forecast & Analyst Predictions - Simply Wall St
Best caselle, jossa valkovenäjä pidetään täysimääräisenä niin todennäköisyyden pidän 10% paikkeilla, mutta tuossakin vasta taulukossa 2027 päässään vuoden 2024 lukuihin jolloinka tuokin mielestäni hieman alakanttiin. Sitten worst caseen vein alaa huonomman kehityksen jota en itse näe, että todennäköisyys olisi tuo 30% mutta onpahan alakanttiin taasen laskettu.
Tuottovaateena tuo 15% vuoteen ja tuohon näiltä tasoilta on vielä matkaa noin 10%. Mielestäni kuitenkin laatuyhtiö ja varsinkin Suomessa yhtiöllä on vallihautaa laajan tuoteportfolion tukemana ja sisäinen Lynchini näkee varsinkin KevytOlo tuotteiden ottavan/ottaneen hyvän kaulan Bonaquoihin ym. kotimaan kamaralla.
16 tykkäystä
Oletko miettinyt mahdollisuutta arvioida Valko-Venäjän omistukset negatiiviseksi? Olen seuraillut Olvia jonkin aikaa, mutta en ole vielä painanut ostonappia osittain koska en osaa ottaa mitään näkemystä Lukasenkalandian omistuksiin.
1 tykkäys
Joskus selvittelin VV kuviota Olvilla ja ilmeisesti ongelma on, ettei maahan saada rahaa sisään tai sieltä ulos eli voitot “ovat jumissa”. Näinollen ainakin itse pitäisin realistisena worst case scenariona tuota 0 arvoa (koska konserni ei tosiaan saa sinne mitään investointeja tehtyäkään).
Toki jos johonkin VV:n hallinnon huijauskeissiin lankeaisi “maksakaa meille x määrä rahaa niin saatte liiketoiminan myytyä, hahaaa ette saakkaan!” voisi rahaa ihan menettääkin. En tosin usko Olvin johdossa olevan idiootteja
Käsittääkseni Olvi haluaisi hyvin vahvasti päästä vaan tuosta liiketoiminnasta eroon. Sinne ei varmasti ole konsernilla halua, valmiutta tai mahdollisuutta investoida senttiäkään
3 tykkäystä
Ja tuo Valko-Venäjän yhtiöhän on erittäin kannatava. Osinkoja sieltä ei vaan saada kovinkaan paljoa pumpattua ulos Olville. Enkä laittaisi paljoakaan toivoa siihen, että tilanne paranisi. Voi jopa aavistuksen vielä heikentyä.
Negatiivisen arvon riskiä en tunnista muuta kuin mainehaitan ja sijoittajien osakehyljinnän muodossa.
12 tykkäystä
Vaikea on tilanne nyt. Minä taas uskon, että mitä tahansa yllättävän hyvääkin voi tapahtua, jahka sota loppuu ja rauhanprosessi sekä jälleenrakennus alkaa. Ehkä tässä casessa käy jopa lopulta hyvin?
1 tykkäys
Tuo on hieman hupsu ajatus mikä yleisesti vallitsee, että Olvi tarvitsisi Urkainan jälleenrakennusta (tai edes sodan loppumista) kun ei siellä aikaisemminkaan ollut mitään toimintaa. Tätä samaa on moni kommentoinut suomalaisten rakennusyhtiöiden keskusteluissa, mutta ei se tule noita pelastamaan. Muutenkin paljon näkee keskusteluissa binäärisiä toitotuksia esim. AI hyvä, Kiina paha. Hyvät yritykset harvemmin on binäärisiä. Olvilla mylly jauhaa kaikkialla muualla ihan kivasti ja valitettavasti parhaiten juuri valkovenäjällä johon tuntuu kaikki tällä hetkellä kiinnittävän huomion.
Riski on realisoitunut ja nyt ei muuta kuin mahdollisimman paljon pätää pois valkovenäjältä ja kasvun hakemista muualta.
Sitten taas tuo mainehaitta (kuluttajille) onkin sitten toinen kysymys jota pitää seurata tarkalla silmällä ja realisoituessa oikea ongelma. Itse en toistaiseksi ole nähnyt muuta merkkiä kuin kuin muutaman hörhön aloittaman keskustelu vauvafoorumilla. Aika korjaa mainehaitat sitten sijoittajille kunhan kassakone laulaa.
‘In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine.’
-Benjamin Graham
1 tykkäys
Kun näyttäsi suhteellisen hiljaiselta tämä ketju niin spämmätään itse Alla päivitettyä analyysiä Olvista, jossa apuna käytetty NotebookLM ja Qwen2.5 tietomalleja.
Analysis of Olvi Oy’s Stock Target Price
This analysis evaluates the target price for Olvi Oy’s stock, taking into account the company’s discounted cash flow (DCF) valuation, the impact of discontinuing Belarusian operations, and incorporating a 20% safety margin (margin of safety). Below is a detailed breakdown of the assumptions, key points from the DCF calculation, and the final target price.
1. Key Assumptions
1.1 General Assumptions
- Revenue Growth : Revenue is expected to grow at an annual rate of 8% from 2024 to 2026 and 5% thereafter.
- Operating Profit Margin : Operating profit (EBIT) is projected to grow in line with revenue growth.
- Depreciation : Depreciation is assumed to be 5% of revenue.
- Capital Expenditures (CAPEX) : CAPEX grows in proportion to revenue growth.
- Working Capital Changes : No significant changes in working capital are assumed.
- Tax Rate : A tax rate of 20% is applied to operating profits.
- Discount Rate : The weighted average cost of capital (WACC) is set at 10%, reflecting moderate risk.
- Terminal Growth Rate : A perpetual growth rate of 2% is used for the terminal value calculation.
1.2 Impact of Discontinuing Belarus Operations
- Belarus Contribution : In 2024, 40% of Olvi’s operating profit is attributed to Belarus. This contribution will be phased out starting in 2025.
- One-Time Gains : Belarus generates an additional €1 million annually for two years (2024–2025), after which its operations are valued at zero.
1.3 Margin of Safety
- A 20% margin of safety is applied to ensure the stock purchase price accounts for potential downside risks.
2. Summary of DCF Calculation
2.1 Weighted Average Cost of Capital (WACC)
The WACC of 10% reflects the cost of equity and debt financing, adjusted for taxes:
WACC=(E+DE×re)+(E+DD×rd×(1−T))
Where:
- E: Market value of equity
- D: Market value of debt
- re: Cost of equity
- rd: Cost of debt
- T: Tax rate
2.2 Free Cash Flow (FCF) Projections
The FCF is calculated as:
FCF=(EBIT×(1−Tax Rate))+Depreciation−CAPEX−ΔWorking Capital
Key FCF projections:
- 2024 : €35.11 million (after adjusting for Belarus’ contribution and one-time gains).
- 2025 : €46.04 million (including one-time gains from Belarus).
- 2026 onwards : Growth slows to reflect the discontinuation of Belarusian operations.
2.3 Terminal Value
The terminal value is calculated using the Gordon Growth Model:
TV=r−gFinal Year FCF×(1+g)
Where:
- g: Terminal growth rate (2%)
- r: Discount rate (10%)
2.4 Present Value of FCFs
Each year’s FCF is discounted back to present value using the formula:
PV=(1+r)tFCF
Where:
- t: Time period (in years)
3. Scenarios and Probability-Weighted Valuation
3.1 Base Case Scenario (60% Probability)
- Company Value : €659 million
- Assumes moderate revenue growth, gradual phasing out of Belarusian operations, and stable market conditions.
3.2 Optimistic Scenario (20% Probability)
- Company Value : €850 million
- Assumes higher-than-expected revenue growth (10% initially, 6% later), continued one-time gains from Belarus, and improved consumer demand.
3.3 Pessimistic Scenario (20% Probability)
- Company Value : €450 million
- Assumes slower revenue growth (5% initially, 3% later), loss of Belarusian markets, and reduced consumer demand.
3.4 Probability-Weighted Company Value
Weighted Average Value=(Base Case×0.60)+(Optimistic Case×0.20)+(Pessimistic Case×0.20)Weighted Average Value=(659×0.60)+(850×0.20)+(450×0.20)=655.4million euros
4. Stock Price Calculation
4.1 Current Stock Price
The current market capitalization is €533.88 million, with 17 million shares outstanding:
Current Stock Price=Shares OutstandingMarket Cap=17533.88=31.41euros per share
4.2 Target Stock Price
The target stock price is derived from the weighted average company value:
Target Stock Price=Shares OutstandingWeighted Average Value=17655.4=38.55euros per share
4.3 Incorporating Margin of Safety
To account for risks, we apply a 20% margin of safety:
Safety-Adjusted Target Price=Target Stock Price×(1−Margin of Safety)Safety-Adjusted Target Price=38.55×(1−0.20)=38.55×0.80=30.84euros per share
5. Risks and Opportunities
5.1 Risks
- Loss of Belarus Markets : Discontinuation of Belarusian operations could significantly impact short-term profitability.
- Consumer Demand Fluctuations : Reduced alcohol consumption in core markets (Finland and Baltics) poses a risk.
- Input Cost Inflation : Rising raw material costs may compress margins.
5.2 Opportunities
- Market Expansion : Entering new markets could offset losses from Belarus.
- Product Innovation : Launching innovative products (e.g., low-alcohol or non-alcoholic beverages) could boost sales.
6. Conclusion
Based on the DCF analysis and probability-weighted valuation:
- Target Stock Price : €38.55 per share
- Safety-Adjusted Target Price : €30.84 per share
If the current stock price remains above €30.84, the stock may not yet offer sufficient margin of safety. However, if the price falls below this level, it could represent an attractive buying opportunity.
Target Stock Price: €38.55, Safety-Adjusted Target Price: €30.84
6 tykkäystä
Olvin raportin edellä yhdeksän sijoittajaa on tällä hetkellä jättänyt arvionsa. Voit jättää oman arviosi ja saada pääsyn muiden sijoittajien odotuksiin täältä:
6 tykkäystä
Hyvää kannattavuuden paranemista Suomessa. Sandels ja hard seltzerit maistuneet. Onhan tämä hyvässä kunnossa oleva firma, mutta…
Valko-Venäjä. Sekin kasvaa ja tuo reilu 40% tuloksesta. Melkein olisi vieläkin myynti paras vaihtoehto. Rapsasta vv yhtiön osingonmaksusta emoyhtiölle ja myyntirajoitteesta:
“Lakimuutoksia on vuoden 2024 aikana tullut niin osinkojen maksuun kuin yhtiöiden myynnin estävään lainsäädäntöön. Länsimaalaisessa omistuksessa olevien yritysten osinkojen maksamista ulkomaille on rajoitettu vuosien 2024-2025 osalta asettamalla säädöksiä enimmäismääristä. Tämänhetkisen tulkinnan mukaan osinko, jonka Valko-Venäjän yhtiö voi lain mukaan emoyhtiölle maksaa on noin 1-3 miljoonaa euroa vuosittain vuosina 2024-2025. Johdon arvion mukaan Valko-Venäjän tytäryhtiön nyt tiedossa oleva väliaikainen osingonmaksun rajoitus ei heikennä emoyhtiön osingonmaksukykyä. Myyntikieltoa koskevista lainsäädännön muutoksista huolimatta Olvin tytäryhtiön osakkeita koskevat myyntirajoitukset ovat voimassa**.** Olvilla ei ole lupaa Valko-Venäjän tytäryhtiön osakkeiden myyntiin. Seuraamme lainsäädäntötilannetta sekä arvioimme aktiivisesti markkinassa toimimisen edellytyksiä ja vaihtoehtoja.”
18 tykkäystä
Onhan tuo Valko-Venäjä sellainen kysymysmerkki jota sijoittamalla Olviin joutuu kantamaan. Itse taas toivoisin että Olvi ei lähtisi tätä myymään. Haluan ajatella pitkäjänteisesti ja että tilanne tulee luultavimmin ennemmin paranemaan nykytilanteesta seuraavan 5v kuluessa kuin huononemaan. Sota Ukrainassa tulee päättymään todennäköisesti tänä tai seuraavana vuonna. Tämä on mielestäni avain sille, että lukko voi aueta ja varoja saa taas vapaasti siirtää emoyhtiölle. Kyllä harmittaisi jos Olvi tekisi hätiköidyn myynnin pilkkahintaan. Olvi on tilanteen uhri ja en usko että kuluttajat tästä tulee yritystä rankaisemaan. Sodan päätyttyä asenteet luultavasti muuttuu positiivisempaan suuntaan Valko-Venäjää kohtaan. Mikäli diktaattorista aika jättää niin sekin voi olla avain onneen.
11 tykkäystä
Itse en tuohon usko. Ja maa on niin vahvasti Venäjän talutusnuorassa, että se ei tule puudelistaan irti päästämään johtajavaihdosten yhteydessä. Mutta tosiaan Valko-Venäjän tilanne on ollut jo tiedossa hyvän tovin, joten sillä rintamalla ei uutta.
Itselle suurin kysymysmerkki on Tanskan liiketoiminta. Tanska on tunnetusti ollut vahvasti kilpailtu ja haastava markkina. Ei se näytä Olvillekaan helppo olevan.
Tuloksessa jäätiin hieman analyytikoiden ennusteista. Osinko-odotuksen konsensuskin taisi olla tyyliin sentin odotettua suurempi. Itse pidin mahdollisena osingon jämähtämistä ennalleen, joten 10 sentin korotus oli ihan ok uutinen.
Laskupäivä lienee luvassa, vaikka Olvi varsin huokeasti onkin hinnoiteltu.
9 tykkäystä
No olihan ne Balttian maatkin nuorassa Neuvostoliittoon mutta kun NL voima hiipui niin nuora katkesi. Eli ts. jos Ukrainan sota käynnistäisi Venäjällä vallanvaihdoksen niin voi se nuora katketakin.
Toki samaan hengenvetoon voisi ajatella että Olvin ja Valko-Venäjän kannalta worst case voisi olla sellainenkin että Ukrainan tilanne raukeaisi ja VV alkaisi kamppailemaan vapautuakseen Venäjästä jolloin konflikti siirtyisi kokonaisuudessaan sinne.
2 tykkäystä
Tätä huonompi voisi olla se jos VV liitetään osaksi Venäjää.
4 tykkäystä
Valitettavasti itse en osaa nähdä mitään vaihtoehtoa, jossa noin kävisi. Putinin syrjäyttäminen on toki mahdollista, mutta mitään länsimielistä demokraattia tilalle tuskin saadaan. Ja Kiina osaltaan pyrkii koko ajan vaikuttamaan entistä enemmän siihen, että riskit Venäjän länsileiriin ajautumisesta saadaan torjuttua.
Ja tuokin on ihan realistinen skenaario. Se on mielestäni jopa realistisempi skenaario kuin se, että Venäjä päästäisi Valko-Venäjän otteestaan. Todennäköisintä silti lienee nykyisen kaltaisen tilanteen jatkuminen.
Mutta eipä tuolle Valko-Venäjän teoriassa huippukannattavalle liiketoiminnalle Olvin kohdalla mitään arvoa annetakaan. Eikä pidäkään antaa.
4 tykkäystä
Onhan tämä nyt kammottavaa, että 81,4 milj. euron liiketuloksesta Valko-Venäjältä kertyy 33,4 milj. euroa, ja tästä saa emoyhtiölle jakaa 1-3 miljoonaa. Eli vaikka tämä summa näkyy tilinpäätöksessä voittona, on yhtiön omistajan ymmärrettävä, että kolmasosa eli 30 milj. euroa tuloksesta (noin 1,5 €/osake) on pelkkää ilmaa, ja Lukasenka voi sakottaa sen pois milloin vain keksityillä perusteilla.
14 tykkäystä
Mikä siinä kammottaa? Tuo tosiasia on huomioituna arvostuksessa ja VV onkin jonkinlainen optio siinä kyljessä.
12 tykkäystä