NVIDIA - Mahdottoman mahdollistaja

Osakkeet
993

Tämä on iso stoorin muutos, joka näyttäisi realisoituvan nyt vauhdilla. Kirjoitin ite 22.1. tälle palstalle, että vähän näyttäisi jäävän sovereign AI Huangin myyntipuheiksi. Mutta taas kerran näyttäisi siltä, että Huangin puheet AI:n kehityskulusta on vähintäänkin oikean suuntaisia. Näin on ollut konsistentisti jo 2015-2016 alkaen. Lisäksi nyt eletään sellaista valtiollista kilpajuoksua, että en ihmettelisi, jos sovereign AI -investoinnit yltäisi lähiaikoina $75-100B välimaastoon, jonkin juoksevan 12 kk aikana.

Tuollainen luku vaatisi sen, että maailman TOP10-valtiot (miinus Kiina) investoisivat 0.2% GDP:stä AI:hin (olettaen, että Nvidian raudan osuus on noin 50% investoinneista). Ei mielestäni mitenkään mahdoton ajatus, kun katsoo maailman menoa.

Saanko kysyä, onko näkemyksessä pitkän aikavälin kasvupotentiaalin suhteen tapahtunut muutoksia? Sulla on ollut kuitenkin ihan solidit argumentit hardware-myynnin rajojen vastaantulosta enkä ainakaan itse ole aistinut Nvidian osalta tällä saralla isoja liikkeitä.

14 tykkäystä
994

Jensen Huang kiersi Eurooppaa ja tapasi huippupoliitikkoja kuten esim. Macronin ja Britannian Starmerin. Hän korosti, että Nvidia ei ole pelkkä siruyritys, vaan hyvin keskeinen tekoälyn infrastruktuurin rakentaja.

Huang painotti ns. “suvereenin tekoälyn” tärkeyttä ja nosti esiin Euroopan mahdollisuudet sekä Kiinan kovan nousun tekoälyn saralla.

"Points

  • Jensen Huang, CEO of Nvidia, travelled around Europe this week striking AI partnerships.
  • Huang has positioned Nvidia as more than a chip company, becoming something of a rockstar in the tech world.
  • Nvidia’s CEO spoke a lot during the week about “sovereign AI,” a key topic for European policymakers and companies."

https://www.cnbc.com/2025/06/14/nvidia-what-i-learned-following-jensen-huang-around-europe.html

11 tykkäystä
995

Tästä ei nyt saa vakavasti otettavaa "BREIKING :warning: "-uutista

Nvidian Huang myi 100 000 yhtiön osaketta, eli arvoltaan lähes 15 miljoonaa dollaria. Myynti on osa hänen kevääl julkistamaansa suunnitelmaa myydä 600 000 osaketta tämän vuoden loppuun mennessä.

Huang omistaa yhä yli 800 miljoonaa osaketta.

6 tykkäystä
996

Nvidian pomo eli Huang sanoi, että robotiikka on firman seuraava iso juttu tekoälyn rinnalla. Se tuo jutun mukaan nyt vain pienen siivun tuloista, mutta kasvu on nopeaa – etenkin itseajavissa autoissa.

Huangin mukaan Nvidia ei enää ole pelkkä sirufirma, vaan kokonainen tekoälyalusta.

“We’re working towards a day where there will be billions of robots, hundreds of millions of autonomous vehicles, and hundreds of thousands of robotic factories that can be powered by Nvidia technology,” Huang said.

18 tykkäystä
997

Nvidia on perjantain closen jälkeen enää noin 4% päässä neljän biljoonan markkina-arvosta. Pe intrassa käytiin jo 3% päässä.

Jos arvostus mietityttää, kannattaa kuunnella tämä Sam Altmanin haastattelu:

Erityisesti ajatus siitä, että softa sellaisena kuin me olemme sen tottuneet tuntemaan (db:stä haetaan tavaraa, sitä käsitellään perinteisten ehtoalgoritmien läpi käyttöliittymällä ja työnnetään takaisin kantaan) tulee muuttumaan.

On paljon softaa, jossa nykyisen kaltainen käyttöliittymä ja pakotettu business-logiikka on käytännössä tarpeeton turhake käyttäjän tavoitteleman outputin kannalta. Tulevaisuudessa LLM (esim. äänikontrollilla) voi todennäköisesti toimittaa paremmin ja joustavammin käyttöliittymän ja logiikan suoraan tietokannan päällä - ehkä joissain tapauksissa edes tietokantaakaan ei tarvita. Helppo esimerkki on vaikka jotkut intra- yms. CMS-tyyppiset staattiset ohjelmistot, jotka voisi suoraan korvata jo nykyisin LLM:llä saavuttaen polku- ja hakunavigointia paremman käyttökokemuksen. Samaa storia on puhunut viimeaikoina myös Microsoftin Nadella ja ex-Tesla / ex-OpenAI AI-johtaja Andrej Karpahty.

Tällaisesta softa-revolutionista myös Huang on puhunut jo kolmatta vuotta. Tätä ei ole helppo kuvitella, koska olemme niin tottuneet MVC- yms. -tyyppiseen softaan viimeiset 50 vuotta. Olin itsekin aiemmin kapeassa ajattelussa lähtenyt siitä, että säikeistyksellä jne. korvataan perinteinen sääntöpohjainen ohjelmsitologiikka kiihdytetysti. Mutta on paljon softaa, jossa koko kovakoodattu sääntöpohja voisi olla toivotun lopputuloksen kannalta täysin turha. Miksi ihmeessä LLM-tarjoaisi syötettä käsiteltäväksi MVC-pinolle (kuten nyt SAP:n Joulet, Salesforcen Einsteinit yms. tekevät), kun ne voisi suoraan keskustella käyttäjän kanssa esim. ääniohjatusti?

Mielestäni human-computer interaction vallankumous on Nvidian bull-casen kannalta paljon todennäköisempi ajuri kuin esim. robotiikka, joka vaatii tekoälyautonomiaan vielä paljon pidemmälle meneviä teknologisia harppauksia.

20 tykkäystä
998

Nvidian mukaan lähes sadan tekoälytehtaan rakentaminen on käynnissä, mikä on siis tuplasti enemmän kuin vuosi sitten, lisäksi tehtaiden GPU-määrät ovat kaksinkertaistuneet.

https://x.com/fiscal_ai/status/1941527533633331332

image

image
image1704×1376 201 KB

13 tykkäystä
999

Kuva Redditistä, mutta ilmeisesti tänään on menty ensimmäisenä julkisesti treidattavana yrityksenä yli 4T:n rajan.

12 tykkäystä
1000

Alla olevassa juttussa kerrotaan, että Huangin omaisuus on noussut 142 miljardiin dollariin lähestyen Warren Buffettia.

Kovin nousu perustuu jutun mukaan Nvidian tekoälysirujen kysyntään.

“If we realized the pain and suffering, just how vulnerable you’re going to feel, and the challenges that you’re going to endure, the embarrassment and the shame, and the list of all the things that go wrong, I don’t think anybody would start a company,” said Huang.

7 tykkäystä
1001

Jensenin käynti valkoisessa talossa näyttää tuottaneen tulosta NVDIAlle. :raised_hands: Myynti Kiinaan aukeamassa takaisin.

  • Nvidia expects U.S. licences for H20 sales soon
  • Huang to brief media in Beijing during supply chain expo
  • Company also announces new AI chip specifically for China

https://www.reuters.com/technology/nvidia-resume-h20-gpu-sales-china-2025-07-15/

15 tykkäystä
1002

Ja tuloksena osake raketoi ja koska oletus on että sama pätee AMDn rautaan, siellä keulitaan myös

7 tykkäystä
1003

TSMC:n jättitulos - 39% kasvu - lupaa jälleen äärimmäisen hyvää Nvidialle. Guidancea nostettiin ja todettiin, että AI-kysynnässä ei nähdä edelleenkään mitään viilenemisen merkkejä.

Kuten täällä on todettu, jos jollekin maksaa paljon olla väärässä, se on TSMC. CoWoS-kapasiteettiä on helvetin kallista rakentaa turhaan. Eli vähintäänkin loppuvuodelle näkymä vakaa ellei jotain täysin yllättävää tapahdu.

TSMC:n HPC revenuesta johdettu ennuste Nvidialle muistaen, että TSCM:n HPC on Nvidian COGS. Proxy ei ole täydellinen johtuen mm. kvartaalien epäsynkasta ja siitä, että Nvidian koko COGS ei ole HPC:tä - ennuste antanut edellisinä kvartaaleina lukuja 3-4% yläkanttiin. Luvut miljardeja dollareita ja Q2/25 Nvidia:n COGS ja Revenue siis implied-lukuja TSMC:n suhdeluvuista pl. GM% joka guidancen mukainen.

Q2/25 Q1/25 Q4/24 Q3/24
TSMC Revenue 30,08 25,53 26,88 23,5
NVDA COGS 13,54-14,44 12,65 10,42 8,77
NVDA GM% 72 % 71 % 74 % 75 %
TSMC HPC % 60 % 59 % 53 % 51 %
TSMC HPC Rev 18,05 15,06 14,25 11,99
HPC / COGS % 75%-80% 84 % 73 % 73 %
NVDA Revenue 48,4-51,4 44,06 39,33 35,08

Eli implikoitu Nvidian Q2 revenue olisi siellä noin $48.5B nurkilla. Nvidian guidancen yläraja (jonka kai voi jo nykyisin tulkita vähimmäisvaatimukseksi) on $46B.

Eli eiköhän sieltä ole erinomaiset luvut ensi kuun lopussa tulossa. Hämmentävästi street odottaa “vain” $45.6B liikevaihtoa.

16 tykkäystä
1004

Mega-teknojen Capex-ohjeistusten nostot aloitettu Googlen toimesta eilen.

FY25 ohjeistus nousi $75B —> $85B. Vielä puoli vuotta sitten ennuste oli $60B. Eli Capex-investointitasoennusteet näyttäisivät olleen edelleen analyytikoilla pahasti pessimistisiä.

Tuo veikkaamani $350B mega tech -yhteisinvestointitaso taitaa olla aika lähellä totuutta. Puhutaan siis edelleen massiivisesta 60% Capex-tason yoy-kasvusta.

Edelleen näyttää erittäin hyvältä Nvidian kannalta etenkin kun Googlen eilisessä earnings callissa ei muusta puhuttukaan kuin AI kysynnän kasvusta ja valtavasta tarpeesta vastata tähän kysyntään investoinneilla:

18 tykkäystä
1005

Amit Kukrejan eilisiltainen TESLA & GOOGLE Q2 EARNINGS LIVE ”lähetys”
sisälsi muutaman noston, mitkä minun mielestä tulevat olemaan peruspilareita sille, että AI investoinnille ei ole lähivuosina tulossa jarrutusta, vaan toisinpäin, eli AI infraa (AI datacentereitä) ja sovelluksia rakennetaan niin paljon kuin irti lähtee. Ja näin ollen Nvidian seuraavien vuosien kasvulle muokataan nyt AI-otollista maaperää USA:ssa.

Lähetys on katsottavissa täältä:

Pääpoiminnat lähetyksestä ja maustettuna omilla tulkinnoillani ovat:

AI on USA:n hallinnon päästrategia, jolla varmistetaan USA:n taloudellinen ja turvallisuuspoliittinen johtoasema

Washington D.C.:ssä järjestettiin 23. heinäkuuta 2025 tekoälyhuippukokous nimeltä “Winning the AI Race”. Tapahtuman järjestivät All-In Podcast ja Hill & Valley Forum, ja sen tavoitteena oli vahvistaa Yhdysvaltojen asemaa tekoälyn kehityksessä. Trumpin hallinto julkaisi samassa yhteydessä AI Action Planin, joka sisältää alla olevat päälinjaukset:

image
image1024×463 44.6 KB

Koko linjauksen voi lukea täältä:

America’s AI Action Plan

Oma tulkintani on se, että USA:n hallinto haluaa varmistaa teknologisen ja teollisen johtoasemansa erityisesti Kiinan suhteen, joka on USA:n ykkösvastustaja. USA:n hallinto poistaa nyt kaikki esteet, jotka hidastaisivat AI:n kautta hankittavaa teollista ja turvallisuuspoliittista kiistatonta ykkösasemaa maailmassa. USA toimii nyt niin, että sillä on varmasti paras AI yritysekosysteemi. Jensen on tavannut Trumpin keväällä muutaman kerran, ja vaikuttaa siltä, että hallinto ja yritysmaailma alkavat olla sukset riittävästi samaan suuntaan.

The big beautiful bill kiihdyttää AI-investointeja

Amitin videossa Jose Najarro (sirumaailmaan syventynyt sijoittaja) toi esille sen, että USA:n hallinnon verouudistus mahdollistaa AI-investointien verovähennysten aikaistamisen, ts. aiemmin esim. 4 vuodelle jaetut poistot voidaan vähentää heti ensimmäisen investointivuoden verotuksessa ja näin ollen tarvittavaa kassavirtaa investoinneille saadaan aikaistettua.

OMA JOHTOPÄÄTÖS: USA:n talous itsessään on dynaaminen ja tuottaisi ilman julkisen hallinnon työntöapuja merkittävää AI-pohjaista lisäarvoa USA:n ja muunkin maailman talouteen. Mutta turvallisuuspoliittisien syitten takia AI saa nyt erityisaseman ja lisäpotkua poliitikoilta.

Mikä tämän optimaalisen tilanteen voisi rikkoa? No, tietysti poliitikot. Tulevaisuus näyttää.

16 tykkäystä
1006

Kahlasin läpi joitakin noita D.C.:n tekoälyhuippukokouksen videoita.
Winning the AI Race Part 2: Vice President JD Vance videosta muutama nosto:
Yleisöstä kysyttiin, että aikooko USA:n hallinto tehdä jotain Nvidian monopoliaseman johdosta. Vance sanoi, että nyt ei USA:ssa rangaista menestyksestä. Vance sanoi, että Jensen Huang on saavuttanut menestyksensä lahjakkuutensa ansiosta, ja häneltä ei viedä sitä pois minkä on ansainnut.

Toinen, mikä jäi mieleeni, oli keskustelu johtaako sääntelyn purkaminen yksilön tietosuojan rapautumiseen. Trumpin hallinnon Krypto- ja AI tsaari David Sacks totesi, että MegaCappien osalta tässä asiassa mentiin huonoon suuntaan menneinä vuosina. Mutta USA:ssa yksilön vapauteen kuuluu rikkomaton yksilön tietosuoja. Siitä tulee aina pitää huoli. Voi olla että edellä en ihan sana sanaan muista miten asiaa kommentoitiin, mutta pääviesti oli tuo.

Toivottavasti Euroopassa katsotaan seminaarivideot. Niissä kommentoitiin tosi arvostavasti Eurooppaa; ei ollut sitä vastakkain asettelua tai arroganttista asennetta, minkä uutisvirta antaa ymmärtää. Tuotiin esille se, että USA:ssa AI:ta tehdään nyt tulos edellä, ja eurooppalaisten toivotaan myös etenevän enemmän tulos edellä, vaikka nyt Eurrooppa menee regulaatio edellä, seminaaripanelistien mielestä.

Tässä Vancen video:

15 tykkäystä
1007

Alla on tviitti siitä, miten NVIDIA:n markkina-arvo on kivunnut hurjaan 3,6 prosenttiin maailman bruttokansantuotteesta ja sen markkina-arvo on isompi kuin koko Britannian, Ranskan tai Saksan pörssit.

Tviitissä tehdään luonnollisesti vertailu IT-kuplan huipulla olevaan Ciscoon, joka vuonna 2000 ylsi “vain” 1,6 prosenttiin.

Tviitin linkki on vain tilaajille.

https://x.com/GlobalMktObserv/status/1949288630469402656
image

image
image901×561 85.8 KB

(vain tilaajille: The S&P 500 fell last week amid tariff uncertainty. Weekly market recap, trading week 28/2025 )

4 tykkäystä
1008

Markkinat hinnoittelevat näköjään Kiinaa taas ihan kunnolla lukuihin. Ja varmaan ihan syystäkin.

TSMC:ltä tilattiin eilen 300 000 H20 chippiä varastossa olevien (ja ilmeisesti osittain Q1 alaskirjattujen) 700 000 sirun päälle. Jos nämä menevät kaupaksi, niin Kiinasta tulisi sellainen $10-15B eri H20 hinta-arvioiden perusteella liikevaihtoa H2:lle.

Lausumat siitä, että kysyntä Kiinassa on kovaa - vaikka Huawei launchasi juuri CM384:sen - lupaavat kyllä erittäin hyvää nyt ja tulevaisuudessa.

https://www.reuters.com/world/china/nvidia-orders-300000-h20-chips-tsmc-due-robust-china-demand-sources-say-2025-07-29/

10 tykkäystä
1009

Meta ja Microsoft jatkoivat tykittelyä omissa raporteissaan. Zuck rakentaa AI superintelligenceä ja nosti capex-investointien ohjeistuksen alarajaa. Meta on tänä vuonna investoimassa $64-72B. Jo tässä vaiheessa vuotta ollaan $30B (80 %) edellä viime vuoden capex-tasoa. 5kk aikana ennusteet tulleet Metan osalta ylös $15-20B. Meta indikoi aggressiivista investointien kasvua vuodelle 2026 (sanoen toki että vuosisuunnittelu on vasta alussa).

MSFT kertoo capex-trajectorysta oletettavasti tarkemmin vasta tunnin päästä alkavassa callissa. Taseeseen raportissa on kuitenkin aktivoitu luvattu $80B tältä vuodelta (siis MS:n fiskaali). Mutta, kun pressitiedotteen otsikko on AI Strength Fuels Fourth Quarter Results, niin voisi veikata, että eiköhän Microsoft jatka rahan kaatamista, jos kerran ROI:ta alkaa nyt syntymään, kuten Azuren 39% kasvu indikoi.

Kyllähän tämä edelleen näyttää aivan järkyttävän hyvältä, kun me kaikki tiedämme, kuka näiden capexien saamapuolella on :slight_smile:.

19 tykkäystä
1010

Microsoft ilmoitti nostavansa fiskaalinsa alkuun Capex-investointitasoa 50% ja Q1 capex guidance $30B. Onhan nämä sairaita lukuja, kun yhdellä kvartaalilla kaadetaan Capexiin enemmän kuin kaksi vuotta sitten koko vuonna. Microsoft totesi myös, että capex tulee kasvamaan, mutta prosentuaalisesti kasvu laskee hieman. Samoin MS totesi, että kasvu olisi kovempaa, jos laskentakapasiteettiä olisi enemmän.

Meta indikoi kerrotun 25 capexin lisäksi conf callissa $100B Capex-tasoa ensi vuodelle.

Päivitettynä mega tech capex näkymät tälle kalenterivuodelle
MSFT: H1 - $40B + H2 - $60B (olettaen, että FY26’Q1 ja Q2 investointi on sama)
META: $72B
GOOGL: $85B
AMAZN: $100B (tänään julkkarista saadaan tähän lisätietoa)
TOTAL: $357B

Eli nyt kerrotun perusteella vuoden alussa ennustamastani $350B-investointitasosta tullaan menemään yli heittämällä.

Aiempien capex / Nvidia revenue -korrelaatiolukujen perusteella Nvidian liikevaihto voisi olla vuoden lopussa siellä $215-220B hujakoilla. Tämän hetken konsensus on noin $200B

20 tykkäystä
1011

Huomasin tuossa mielenkiintoisen seikan, että Metan hallituksessa istuu Broadcomin toimari Hock Tan. Meta on yksi Broadcomin asiakas Custom AI prosessoreissa. Saattaa siis Hock Tan tietää jotain ennustaessaan Broadcomille kasvulukuja. Jostain syystä Suomessa ei Broadcom tunnu kiinnostavan kokonsa mukaan, vaikka on jo reilusti yli 1000 miljardin firma ja kuuluisi itse asiassa Mag 7:aan Teslan tilalle.

Nordnetissä Nvidia omistajia 81 815 ja Broadcomilla vain 7 669 kun jollain AMDläkin 21 178.

Broadcomin osakekurssi on noussut viime vuosina samaan tahtiin tai paremmin kuin Nvidian.

11 tykkäystä
1012

Tosiaan vaikka kaavio onkin Broadcomista, sopii varmaan hyvin tähän ketjuun kun on kuitenkin niin päällekkäinen asia. Broadcom onkin ollut hyvin konsistentti kasvaja vuosien ajan, joka näkyy mainiosti logaritmisella asteikolla. Tuossa on samalla lisätty kaavioon 12 kk OHLC liukuva keskiarvo, jonka muodostamien ääriarvojen perusteella on piirretty tuon trendikanavan rajat. Ajattelin kokeilla tuollaista, kun piti miettiä jokin menetelmä havainnollistamiseen. Samalla täytyy huomioida, että tuon osakkeen maksimi-drawdown on ollut erittäin lyhytkestoinen 53%, vaikka usein näillä yli vuosikymmenen compoundereilla mahtuu mukaan yksi tai useampi vaikea jakso, jolloin drawdown ylittää 60% tai vastaavaa. Nyt tosin tämän hetken arvostus on korkeimmalla tasolla suhteessa aiempaan kasvutrendiin.

AVGO-2025-07-31
AVGO-2025-07-311244×990 65.2 KB

10 tykkäystä