Yritän identifioida mahdollisia vertailukohteita Nordicille. Etsin sellaisia pörssilistattuja yrityksiä, joiden liikevaihto on alle miljardi USD, ja jotka kehittävät langattomia teknologioita IoT sovelluksiin. Ainakin seuraavat yritykset täyttävät nämä kriteerit. Löytyyköhän muita?
2 tykkäystä
Espressif: Reports | Espressif Systems
Valmistavat siis esp32-sarjan radiollisia prossuja.
1 tykkäys
Tässä hyvä linkki miksi pula MLCC kondensaattoreista (Multi-layer Ceramic Capacitors) tapahtui: Avnet: Quality Electronic Components & Services
Kirjoitettu 13/01/2021: There is little sign of improvement in the next 18 months to 2 years.
(between the iPhone 6s and the iPhone X, there was a jump in MLCC count from 500 to 1,000 per handset!. In Tesla Model 5 MLCC count is 10,000)
4 tykkäystä
Tervehdys palstalle!
Kiinnitin huomioni NODiin DNBn aamuraportissa, missä näkyi olevan tavoitehintana 370 NOK. No se lienee vanhempaa perua ja useat muut tahot ovat sittemmin antaneet matalampia tavoitehintoja mutta lähdin kuitenkin kahlaamaan tätä ketjua läpi… ja pitihän tämä salkuttaa.
Iso kiitos aloittajalle teknisestä näkökulmasta yrityksen tuotteisiin! Tämä on juuri sellaista tietoa, mitä jää kaipaamaan kylmien numeroiden lisäksi. Itekin insinööritieteitä edustan (energiatekniikka) mutta se ei auta yhtään tämän alan arvionnissa. Noin yleisesti olen kuitenkin hyvin vakuuttunut, että NOD on sellaisessa pisneksessä, mikä on ns tuomittu kasvamaan jatkossa huolimatta epävarmasta makrotilanteesta.
Tämä firman esitys ei liene ollut vielä täällä, joten laitan linkin:
Siellä tosiaan edelleen lupaavat WiFiä kuluvan vuoden aikana. Itse en tosin osaa hahmottaa, mitä tuo 6-versio tuo tullessaan mutta katellaan sitä sitten aikanaan. Samoin puhuvat laajentamisesta pilvipalveluihin.
Sivut 41 eteenpäin ja erit s 51 antavat kyllä erittäin vahvan kuvan liiketoiminnan kehittymisestä ennen ja tulevaisuudessa. Ennuste on toki aina ennuste mutta kaiken lukemani tiedon valossa ainakin itse pidän tätä ihan realistisena. Norskipalstallakin joku kirjoitti, että firma on antanut aikaisemmin lähinnä konservatiivisia ennusteita.
Tässä vielä marketscreenerin luvut:
Näidenkin lukujen valossa minusta tässä on yksi lapsi, joka on mennyt pesuveden mukana viimeaikaisessa markkinamyllerryksessä.
Kiitos vielä palstan kirjoittajille, onnea omistajille ja kaikille hyvää kesää minunkin puolestani !
8 tykkäystä
Miten esimerkiksi Corehw vertautuu tähän? Koitan jotain järkevää arvoa hakea kyseiselle firmalle? Täällä näyttää olevan osaamista alalta.
Onko nordic semiconductor finland tytäryhtiö vai oma yhtiö?
2 tykkäystä
Corehw:n tuotteet CHW1010 ja CHW1020 eivät ole MCU:ta kuten nRF51/52/53 vaan 2.4GHz radio switchjä. Nähtävästi he erikoituvat varsinkin BLE 5.1 speksin mahdollistamaan Angle of Arrival tekniikkaan. NS:än verrokki tämä siis ei ole teknologiesti mitattuna. Toimivat elävät samassa tilassa mutta eivät kilpaile toistensa kanssa. Optimitilanteessa täydentävät toisiaan.
2 tykkäystä
Jotta voitte viettää diskreettiä ja sivistynyttä juhannusta, laitan opiskeltavaksi Infineonin viimeisimmän laajan esityksen, jossa on erinomaisen laaja katsaus puolijohdemarkkinaan ja tietysti itse Infin liiketoimintaan:
Infi loistaa lähinnä tehopuolijohteissa mutta on mukana myös erilaisissa IoT sovelluksissa. Kaikkiaan erittäin vakaata ja nousujohteista kehitystä. Infi on NODiakin useamman megatrendin nosteessa: uusiutuva energia, sähköistyvä liikenne, automaatio, IoT…
Kertoimet alkavat olla alhaalla. Ennusteet 2022:
Infi: P/E 16,5 EV/EBITDA 7,7 EV/Rev 2,5
Vertailun vuoksi
NOD: P/E 23 EV/EBITDA 12,9 EV/Rev 3,2
Infi on toki kooltaan aivan eri sarjassa yli 10 miljardin liikevaihdolla. NODilla kuitenkin kovempi kasvuennuste ja vähemmän velkaa. No kyllä Infilläkin on ihan kelvollinen kasvutavoite: n 50% 2025 mennessä.
5 tykkäystä
TI julkaisi uuden version omasta tuoteperheestään. Linkin takana olevat tuotteet ovat melkolailla verrokkeja pienimpiin Nordicin nRF52 malleihin. Sisältää Cortex-M0+ coren joka on yleisesti heikompi kuin nRF52:ssa oleva M4. Mielenkiintoista että heti launchissa mainitaan CGM markkina. Olen disektoinut huvin ja viihteen vuoksi Libre 2:n (joka siis diabeetikoiden jatkuvaan verensokerin seurantaan tarkoitettu ihoon kiinnitettävä “patch”) ja siellä sisällä on jo nyt TI:n BT radio. Nämä tuotteet ovat roskistavaraa käytön jälkeen joka on merkittävä huomio kun tarkastelee paljonko tämä TIn piiri maksaa vrt esim nRF51/52. Nordicin tuotteet eivät ole aivan yhtä ideaaleja “throu away” tuotteisiin eli nopealla analyysillä TIn uutukainen ei ole aivan 1:1 NS:n portfolion kanssa, mutta yhtäläisyksiä on enemmän kuin esim STM32WB sarjalla.
Lisänoottina parin vk päästä tulee q2 osari. Siellä pitäsi olla kovat luvut taulussa. TSMC:n uutisoima tier1 asiakkaiden varauksien pienentäminen pitäisi sataa suoraan NS:n kaltaisten pienien toimijoiden laariin. Tier1 tuotannon vapaantuminen pitäisi tarkoittaa suurempia toimitusmääriä non-tier1: toimijoille kuten NS. Lähde tähän TSMC (ja ylinen PJ markkina) ketjussa
5 tykkäystä
@luettelo pyysi päivittämään ekan postauksen. 
tohon tulee myöhemmin vielä yks kuva lisää
3 tykkäystä
Pieni tavoitehinnan justeeraus DNBn analyytikolta:
Sama kaveri sitten varoittelee, että NOD voidaan ostaa pois näillä alehinnoilla:
Itellä ei ole Aviisiin lukuoikeuksia mutta otsikko puhuu puolestaan.
NOD on muuten myös DNBn mallisalkussa:
Löytyy siis sivulta 12. Ei se aina onnistu näillä pankkiireillakaan. Laskua 40% mallisalkkuun ottamisen jälkeen. Mutta eiköhän jatko suju paremmin…
Edit: Micronin tulosraportti ja varsinkin näkymät pudotti koko puolijohdealaa eilen. Esim NVidia teki uusia pohjia ja Yahoo palstalla spekuloitiin kovasti asiaa mutta konsensus tuntui olevan, ettei MUn muistipiireistä voi vetää kovin suuria johtopäätöksiä NVidian suhteen. Nyt voi kuitenkin hyvin olla niin, että yleinen kurssilasku tarttuu NODiinkin alkavalla viikolla ja me saamme nauttia kesäalesta vielä tovin. Toivotaan, että luettelo on oikeassa ja saamme kovat luvut 2 viikon kuluttua.
3 tykkäystä
Uutisia teknikkademoista. Itseisarvoisesti ei merkitse juurikaan mutta hieno PoC.
https://www.eletimes.com/wirepas-and-nordic-semiconductor-demonstrate-the-worlds-first-non-cellular-5g-connection
NS on vuoden alun jälkeen solminut ekä Huawein että Nokian kanssa patenttienjako sopimukset liittyen cellular ja 5G teklologioiden essentiaali patentteihin. Näyttää kovasti että nRF91 sarja kehittyy 5G:n suuntaan jossain vaiheessa.
4 tykkäystä
Semi-isoja teknologia ja bisnes uutisia:
Eli NS ostaa alihankkijan (enneminkin IP:n omistajan). Mobile Semiconductor erikoistuu ultra-low-power SRAM suunnitteluun. Koko NS tuoteportfolio käyttää ko. firman teknologiaa. Vaikuttaa hyvälle.
3 tykkäystä
Ja tässä osari:
36 % kasvu liikevaihtoon, EBITDA + 78 % jne.
Piipula edelleen vaivaa aika kovastikin mutta kyllä tää mielestäni kaikkiaan erittäin hyvältä näyttää. Pitkän aikavälin tavoitteet myös vahvistettiin eli miljardi ensi vuonna ja sen tuplaus 2026.
PS tunteeko joku tarkemmin tuota LE Audio alaa esityksen sivulla 8 ? Onko käyttökohteita esim BT kaiuttimet, kuulokkeet tms?
6 tykkäystä
BTLE Audio on todella tärkeä. Se sisältä uusia tehokkaita codekkeja joiden avulla tavu-streamin voi koodata ja dekoodata suoraan BTLE protokollan avulla ilman ulkoisia audio kompressio kirjastoja kuten Opus. Äänen laatu paranee, tarvittava linkin kaista pienenee ja implementoinnista riippuen kestää enemmän tippuneita paketteja. Toinen ja vielä tärkeämpi syy miksi BTLE Audio on tärkeä on hostin kyky luoda laajakaista linkki useamman vastaanottimen välille. Ilmeisin etu tulee esille langattomissa nappikuulokkeissa, joihin molempiin pitää tuoda radion avulla äänidata. Nykyään tämä tehdään niin että toinen (yleensä vasen) kuuloke on master jossa on todellisuudessa kaksi radiota. Toiseen radioon tulee alkuperäinen äänidata (esim kännykästä) ja toinen radio lähettää datan eteenpäin toiselle napille. BTLE Audio mahdollistaa suoran linkin kännykkän ja molempien nappikuulokkeiden välille.
5 tykkäystä
Kysyntä edelleen vahvaa, tulos hyvä ja kasvu linjassa konsensukseen, mutta ohjeistus pehmeä.
Osassa kuluttajatuotteiden osissa kysyntä laskenut, mutta kokonaiskysyntä edelleen enemmän kuin mitä saadaan tehtyä. Tulos hyvä ja kasvu ok. Gross margin parempi kuin konsensus odotti (55.4% vs 54.7%) ja backlog 1.4bn.
Vaikka yhtiö toisti vuoden 2023 liikevaihto targetin (1bn), niin ainakin seuraavan kvartaalin ohjeistus pehmeä ja huolestuttaa: Q3 ohjeistuksen konsensus (usd 210m) on uuden ohjeistuksen ylälaidassa (usd 190-210m), eli midpoint -5%.
Kuluvan vuoden 22e EBITDA konsensuksen odotetaan tulevan alas 1-3% pehmeän guidanssin takia.
Huomiona, että vuoden jälkimmäiselle puoliskolle (H2) yhtiö ohjeistaa merkittävästi korkeampaa IoT Cellular -liikevaihtoa.
5 tykkäystä
Kiitos paljon selvennyksestä! Eli markkina on luokkaa valtava, jos peilaa kännyköihin ja tulevaan ‘‘metaversumiin’’ mitä se sitten onkaan. Erilaisia vähävirtaisia kuulokkeita varmasti tarvitaan yhä enemmän.
3 tykkäystä
Tässä kannattaa huomioida ero kännykän (tai vastaavan) ja sen peripheraalin (kuulokkeet/kello/yms) välillä. Kännyköissä ja tietokoneissa on läjä isoja radiopiirejä joihin on integroitu myös BT radio. Esim Qualcomin ja MediaTekin prosessorit. Nämä eivät ole samoissa vertikaaleissa NS:n tarjonnan kanssa. Sen sijaan peripheraali markkina on vahvasti NS:n vertikaalia.
4 tykkäystä
Suositusmuutoksia:
Danske:
Danske Bank senker sitt kursmål for databrikkeselskapet Nordic Semiconductor til 250 kroner per aksje fra tidligere 270 kroner og gjentar kjøpsanbefaling.
Syynä q3 ohjeistus, Kiinan sulut ja hankintaketjuhaasteet.
Carnegie: 160->155 pidä.
Q3 maltillinen ohjeistus johtuu siis pääosin piipulasta. Kuitenkin q4:lle lupailtiin roimasti parempaa toimituskykyä ja korostettiin, että kysyntä on vahvaa. Viime vuonnakin q2 ja q3 oli muuten suurinpiirtein sama lv, eikä tässä nytkään omasta mielestäni mitään suurempaa dramatiikkaa pitäisi olla.
Mutta jos näiltä arvostustasoilta vielä lasketellaan, niin ostoon menee meidän huushollissa. Vertailun vuoksi NS:n P/S alle 5, kun esim Nvidia luokkaa 3x enemmän, vaikkei nyt mikään suora kilpailija olekaan. Ite en ainakaan suoralta kädeltä osaa sanoa toista yritystä alle 5 P/S arvostuksella, joka kasvaa näinkin kannattavasti 30% vuodessa.
3 tykkäystä
Ja vielä UBS, analyytikko ei nuku: 202 → 165 nok.
2 tykkäystä
Osari osui aikalailla justiinsa niihin merkkeihin missä konsensus oli. Konferenssi puhelussa oli hyviä kysymyksiä ja vastauksia. Muutama nosto
-
2021Q3:lta asti on flirttailtu TSMC:n ulkopuolisella valmistajalla. Nyt niille on nimi. Ylältyksenä niitä on kerralla jopa kaksi; SilTerra ja GF. SilTerran node olisi luultavasti tämä: https://www.silterra.com/110nm-ultra-low-leakage-al-beol-solution-with-without-embedded-flash-option. Noin nopeasti ajateltuna tämä on heikompi node kuin TSMC 55ULP. Roadmappia katsoessa aikataulu olisi sama kuin NS:n näkemys tuotannon aloittamisesta eli 2023 lopuss olisi “täysi” kapa käytössä. NS on hyvin mahdollisesti noden pilottikäyttäjiä. Siinä voi voittaa tai hävitä. GF:n tarjonnasta käyttöön tule varmaan 55ULP tai 22FDX-ULP. FDX 22nm teknologia on STMicron pääsääntöinen litografia jota ostavat GF:ltä ja tuntien STMicron omat lead timet sieltä se tuskin on NS:lle sitten. Tai ehkä on. Eipä sitä tiedä.
Sharevillessä eräs ihmetteli miksei NS osta 14, 7 tai 5nm prosessia. Sehän ei ole niin helppoa. Hinta on yksi syy mutta toinen on virrankulutus ja noden fyysiset ominaisuudet. Ne määräytyvät jo teknologian suunnitelun vaiheessa ja ne määrää teknologian tarjoaja. Huippu nodet on suunniteltu HPC sovelluksiin eivätkä sovi ultra-low-power segmenttiin alkuunkaan. 600hp mersu on hyvä auto ja paljon kilowatteja mutta ei sillä vede kylväkonetta pellolla. Paras kielikuva tähän hätään.
Ilmeisesti 55ULP ja vastaavia teknologioita käytetään kovasti automotive puolella. Ja siellähän on krooninen komponentti pula. 55ULP ei ole kovin kummoinen modernin auton virtualisoituihin HPC servereihin (joihin HPC <14nm tekniikka ehdottoman paras), mutta kaikki mikrokontrolleri automatiikka HPC serverin ulkopuolella ja legacy systeemit kaipaavat niitä vielä pitkään. Taistelu on siis siihen suuntaan. On myös markkina ekonomisesti melko epätodennäköistä että vaikka HPC markkinat “romahtaisi” (varsinkin nopeat muistit, gpu piirit ja jossain määrin isot SoCt) tämän crypto anti-boomin perässä että se johtaisi siihen että TSMC&kumppanit alkaisi valmistamaan suurempia nodeja merkittäviä määriä EUV linjoillaan. Se on yksinkertaisesti vain liian kallista. Mutta täälläkin markkinadynamiikka on jännä niin mene ja tiedä. Pidän tätä kuintenkin melkoisen epätodennäköisenä.
-
Kysyntä tuntuu olevan kovaa ja NS:n oma analyysi on että homma on täysin alihankkioiden (fabit siis) tuotannosta kiinni. Analyytikot kysyivät kovasti consumer vertikaalin mehmenemisestä. Sitä on tiedossa sanoo NS. He ennustivat aikaisemmin että sen hetki olisi ollut juurikin nyt Q2-Q3 2022 aikana. Ainakaan vielä se ei ole pehmenny, sen sijaan takoo ennätystään (propietary segmentti rapsoissa). Vertikaali on iso mutta niitä on muitakin. Tuotteet ovat täällä vanhoja ja he näkevät että asiakkaat vaihtavat prop. tuotteitaan standardi BT radiolla toimivaksi. TJ antoi ymmärtää että siirtyminen prop. → std BT radioon on heille parempi katteista. Toki vaihtoehto on että asiakas valitsee muun valmistajan. 40% markkinan osa tosin kertoo että tod. näk onvat melko korkeat että valmistaja edelleen valitsee NS:n.
Sen sijaan varsinkin health care segementti kasvaa. Itsekkin olen tämän huomannut ammatillisissa hommissa mutta ne on NDA:n alaisia eli ei siitä sen enempää.
-
Muina mietteinä että nRF91:n eval kittien myynnistä olisi kiva saada dataa. Kuin myös nRF53 vs nRF52 historiallista dataa ja verrata kuinka hyvin eval kitit myy. Niillä voi ennustaa jollain tarkkuudella tulevia tuotteita, niiden määriä jne. NS:n tämän tiedon tietää ja se antaa heille melkoisen hyvän metriikan oman tuotteen myynnistä.
8 tykkäystä