Poimintoja Nokian toimitusjohtajan kommenteista JPMorganin konferenssissa
Justin Hotard toi tänään JPMorganin konferenssissa esiin useita aidosti tärkeitä täydennyksiä ensimmäisen vuosineljänneksen tulosinfon lisäksi. Muutamat asiat nousivat selvästi esiin:
- Infinera-integraatiostrategia kirjoitettiin käytännössä kokonaan uusiksi Hotardin saapumisen jälkeen. Lyhyen aikavälin kustannussäästöjen maksimoimisen sijaan Nokia siirtyi varjelemaan optisen verkkotekniikan tutkimus- ja kehityskapasiteettia tavoitellakseen huomattavasti suurempia tekoäly- ja datakeskusmarkkinoiden kasvumahdollisuuksia.
- Hotard myönsi Nokian pitkälti missanneen 400G-pluggables -syklin, mutta sanoi yhtiön olevan nyt asemissa huomattavasti suurempaa 800G-siirtymää varten. Tällä on merkitystä, sillä hyperskaalaajien tämänhetkinen tekoälykysyntä keskittyy yhä vahvemmin 800G-teknologiaan.
- Ehkä kaikkein tärkeimpänä: Hotard totesi, ettei kysyntä ole enää rajoite, vaan tarjonta on. Hänen sanamuotonsa kuului, että jos Nokialla olisi enemmän tarjontaa saatavilla, he voisivat todennäköisesti täyttää lisäkysyntää jo tänä päivänä.
- Myös kommentit tilausten ajoituksesta olivat mielenkiintoisia. Nokia näkee nyt merkittävästi pidempikestoisia tekoäly- ja pilvitilauksia, jotka ulottuvat vuoteen 2027 asti, toisin kuin perinteisessä teollisuuden teletoiminnassa, jossa näkyvyys oli yleensä vain 6–12 kuukautta. Tilaukset tulevat myös olemaan huomattavasti epätasaisemmin jakautuneita kuin Nokian toimitukset, jotka tulevat olemaan melko lineaarisia.
- IP-verkkojen osalta Hotard vahvisti uusia hyperskaalaajiin liittyviä suunnitteluvoittoja (design wins) aiemmin tiedossa olleen Microsoft SONiC -kumppanuuden lisäksi. Hän sanoi, että IP-verkkoihin on saatu muutamia suunnitteluvoittoja, mukaan lukien kytkinpuolella (switching). Hän myös vahvisti, että nämä tulevat näkymään tämän vuoden tilauksissa.
- Keskustelun kohteena olleen indiumfosfidi-tuotannon ylösajon mittakaava on häkellyttävä. Hotard kuvaili toimialan tarvitsevan karkeasti ”100-kertaisen tai jopa 1000-kertaisen” skaalauksen vain parin vuoden takaiseen verrattuna, jotta tekoälyn optisen kysynnän kasvuun voidaan vastata. Nokian San Josén tehdasta tullaan käyttämään ensisijaisesti Nokian omien tarpeiden täyttämiseen, mikä on mielestäni huomionarvoista, sillä tehtaan odotetaan kasvattavan Nokian optista tuotantokapasiteettia noin 20-kertaiseksi (mahdollisesti jopa 25-kertaiseksi, analyytikkokeskustelun perusteella). Tämä viittaa siihen, että Nokia itse odottaa massiivista kysynnän kasvua optisille tuotteilleen.
- Nokian uusi optinen portfolio aloittaa asteittaiset toimitukset vuoden 2027 ensimmäisellä puoliskolla ja tekee suuremman ylösajon vuoden 2027 jälkimmäisellä puoliskolla.
- Sain sen vaikutelman, että Nokian vuoden 2028 marginaalitavoite on luultavasti jo nyt liian konservatiivinen, mutta Hotard ei ole halukas päivittämään sitä muutaman vuosineljänneksen välein.
Sijoittajien kannalta pääasiallinen johtopäätös on, että Nokia kuulostaa yhä enemmän yhtiöltä, jonka pullonkaulana on tarjonnan skaalaus ja toteutus eikä niinkään asiakaskysyntä. Laajemmin katsottuna markkinat saattavat edelleen aliarvioida sen siirtymän mittakaavaa, jota Nokia käy läpi sekä optisten verkkojen tuotantovolyymien valmistelussa että jalansijan saavuttamisessa hyperskaalaajien ja tekoäly-/pilvi-infrastruktuuriasiakkaiden keskuudessa. Tämä tarkoittaa, että Nokian uudelleenarvostus tekoälyhyötyjänä voi edelleen olla kaukana päätöspisteestään.