Vielä yliarvostusasiasta. Laitan tähän Kauppalehden foorumilla olleen asiallisen viestin ja vastineeni siihen.
Nokia on saanut vahvaa kiinnostusta jenkkimarkkinoilla syksystä lähtien ja koska pörssi on pitkälti psykologista peliä, kasvuyhtiönä tai syklisenä nähtävä osake voi kivuta uskomattomiin arvostuksiin ennen kuin aletaan katsomaan fundamentteja. Tällä hetkellä markkinaa heiluttelee myös aivan muut ajurit kuin itse yritysten tulokset. Jos katsottaisiin vain fundamentteja, Nokia on yliarvostettu, vaikka kasvua olisikin tulossa - tuloksen pitäisi kehittyä ihan valtavasti. Jos katsotaan yrityksen toimialaa ja toimintaa, niillä on positiiviset ajurit ja niin kauan kun sitä tarinaa saadaan syötettyä markkinoille, iso raha pysyy mielellään kyydissä mukana. En omista Nokiaa.
Olet oikeassa psykologian merkityksestä, mutta väite fundamenttien yliarvostuksesta riippuu täysin siitä, mitä vuotta katsotaan. Vuoden 2025 tulokseen peilaten Nokia on selvästi yliarvostettu: GuruFocus-sivuston mukaan TTM P/E (viimeisen 12 kuukauden toteutunut P/E) on 67,09, kun taas seuraavan 12 kuukauden ennustettu P/E (forward P/E) on 25,71. Menneen vuoden perusteella Nokia on siis erittäin kallis, mutta markkinat hinnoittelevatkin parhaillaan tulevaisuutta ja tässä tapauksessa tuo tulevaisuus on konkreettinen, ei pelkkää “tarinaa”.
Optisen tiedonsiirron kysyntä on räjähtänyt datakeskusrakentamisen myötä. Ciena ja Lumentum ovat käytännössä loppuunmyyty tähän vuoteen ja pidemmällekin ja Ciena on jo ilmoittanut hinnankorotuksista toiselle vuosipuoliskolle. Nokia on jonkin verran perässähiihtäjä, mutta tilanteeseen on tulossa muutos. Uusi optinen sirutehdas San Joséssa käynnistyy tämän vuoden lopussa tai ensi vuoden alussa. Siirtyminen 6-tuumaisiin piilevyihin kasvattaa kapasiteettia jopa 20-kertaiseksi verrattuna nykyiseen ja samalla laskee yksikkökustannuksia dramaattisesti juuri silloin kun markkinahinnat ovat nousussa. Se ei ole tarina. Se on teollinen tosiasia aikatauluineen.
Nokia esitteli maaliskuussa uuden “rakennuspalikka”-arkkitehtuurin DSP-siruilleen. DSP (Digital Signal Processor) on optisen verkon “aivot”: se on erikoistunut mikrosiru, joka muuttaa sähköisen datan valopulsseiksi ja takaisin, samalla korjaten matkalla syntyviä häiriöitä. Nokian uusi malli sallii hyperskaalaja-asiakkaiden (kuten Meta tai Google) räätälöidä verkkonsa 13 eri tavalla aiemman kahden sijasta. Koska konesalien suunnittelusykli on 2–3 vuotta, vuoden 2027 teknologiavalinnat tehdään juuri nyt.
Jos nämä asiat toteutuvat aikataulussa, 2027-2028 tulokset näyttävät hyvin erilaisilta kuin 2025-2026. Ja tämä analyysi keskittyy pelkästään optisiin verkkoihin, tulosparannusta saataneen myös tekoälybuumin siivittämissä IP-verkoissa ja nykyään heikosti kannattavissa langattomissa verkoissa.