Tuli huono omatunto siitä, että Jungner vei huomiota palstallamme.
Korjaan sitä itseni ja @Rosteri :n puolesta pienellä väliaikakatsauksella.
Nokian kurssi on ollut viime aikoina melkoista vuoristorataa. Jos on aamulla katsonut kurssia, se on illalla saattanut käännähtää yli 5% toiseen suuntaan. Kesäkuun lähes 15 eurosta tultiin rajusti alas, ja nyt pyöritään noin 8,8 eurossa. Eli huipuista on sulanut yli 40 %, vaikka vuoden alusta osake on edelleen selvästi plussalla.
Fundamentaalinen tarina ei kuitenkaan ole romahtanut, päinvastoin. Q2 AI- ja cloud-asiakkaiden tilaukset olivat peräti 2,8 mrd euroa, Optical Networks kasvaa kovaa ja Nokia nosti 2026-tulosohjeistuksen yläpäätä. AI-datakeskusten kasvu on selvästi Nokian tärkein uusi ajuri, sehän on ollut selvä jo pitään.
Mutta tässä kohtaa tulee se pieni mutta: tilaus ei vielä ole liikevaihtoa eikä liikevaihto tulosta. Markkina ehti hinnoitella AI-tarinan sisään hurjaa vauhtia, ja nyt sijoittajat yrittävät arvioida, kuinka nopeasti tuo 2,8 miljardin tilauspotti oikeasti näkyy tuloksessa ja kassavirrassa. Potti on muuten varmasti jo isompi…
Markkina tuntuu joka toinen päivä päättävän uudelleen, onko Nokia seuraava AI-infran voittaja vai menikö hype jo vähän liian pitkälle. Seuraan työkseni AI:n kehitystä ja väitän edelleen, että olemme vasta alussa.
Analyytikoiden näkemykset ovat myös poikkeuksellisen hajallaan. Mielestäni Inderesille voisi sovittaa hölmöhattua jo nyt, sillä Inderesin mielestä tuloskasvua on jo hinnoiteltu osakkeeseen etupainotteisesti. Tässä on iso kuva hukassa. Inderes touhuaa liikaa pikkufirmojen analysoinnissa (oma mielipide).
JPMorgan on aivan omassa sarjassaan 21 dollarin tavoitehinnalla ja katsoo markkinan aliarvioivan Nokian AI-potentiaalia. Jälkimmäisestä kommentista olen samaa mieltä. 18 euron hinta osakkeelle saattaa viedä pari vuotta.
Näen tilanteen kaksijakoisena.
Bull-case: AI-datakeskusten verkkoinfran kysyntä jatkaa kovaa kasvua, 3+ mrd tilauskanta alkaa muuttua nopeasti liikevaihdoksi ja marginaalit paranevat. Vuoden päästä alle 9€ näyttää halvalta.
Bear-case: AI-tilaukset muuttuvat rahaksi hitaammin kuin odotetaan, marginaalit eivät kehity ja perinteinen verkkolaiteliiketoiminta pysyy vaisuna. Silloin nykyinen 8–9 € ei välttämättä olekaan mikään tarjoushinta.
Ei voi unohtaa sitä, että Nokia ajaa Kiinan toimintojaan voimakkaasti alas, mikä voi pitkällä aikavälillä olla järkevää, mutta aiheuttaa lyhyellä aikavälillä kustannuksia.
Oli miten oli, tätä tarinaa ei kannata näillä hinnoilla jättää väliin.
PS. lisään vielä sen verran, että pidän Kiinan alasajoa merkkinä siitä, että kustannus on, tulevaisuus huomioiden, helppo ottaa vastaan.