Nokia
Yhtiökommentti Julkaisuajankohta
29.10.2025 8:40
Arvostus kertaheitolla uudelle tasolle
Nokia toteuttaa 1 mrd. dollarin suunnatun osakeannin Nvidialle ja yhtiöt solmivat
samalla strategisen kumppanuussopimuksen. Tässä vaiheessa pääpaino yhteistyössä
on radioverkoissa (AI-RAN), mutta odotamme Nokian hyötyvän kumppanuudesta
myös datakeskusmarkkinassa. Nokian yritysarvo (EV) nousi uutisen myötä 5,5 mrd.
euroa ja arvostus kohosi uudelle tasolle. Nostamme osien arvon summa -mallimme
kertoimia ja tavoitehintamme nousee 6,70 euroon (aik. 5,50), jolla 2026E EV/EBIT on
14x.
Nvidia: Nokia toteuttaa 860 milj. euron suunnatun osakeannin Nvidialle hintaan 5,16
euroa/osake. Järjestelyn seurauksena Nvidia omistaa 2,90 % Nokian osakkeista. Nokia
ilmoittaa käyttävänsä varat strategisten suunnitelmien vauhdittamiseen sekä verkkojen
kehittämiseen tekoälyn aikakaudella. Nokian nettokassa nousee 3,9 mrd. euroon.
Strateginen kumppanuus: Yhtiöt ovat solmineet strategisen kumppanuussopimuksen,
jossa keskeisenä tavoitteena on kiihdyttää AI pohjaisten radioverkkojen (AI-RAN) kehitystä.
Nokian AirScalen (rauta) päälle tulee AI-pohjainen ohjelmistokokonaisuus. Nvidia tuo
pöytään oman 6G valmiuden omaavan kehitysalustan, jota Nokia pääsee hyödyntämään.
Tässä vaiheessa evoluutiota on ilmoilla paljon hypeä, mutta se muuttunee konkreatiaksi,
mikäli arvolupaus (hinta/laatu/kapasiteetti/energiatehokkuus) on operaattorille mielekäs.
T-Mobile USA integroi Nokian ja Nvidian AI-RAN teknologian omaan 6G-kehitykseensä.
Testit käynnistyvät H1/2026 ja kaupallinen vaihe osunee vuoteen 2027, jolloin AI RAN
rakentuu vielä tukevasti 5G:n päälle.
Kilpailutilanne: Yhteistyön pääpaino on Matkaviestinverkoissa, mutta arviomme mukaan
Nokia hyötynee kumppanuudesta myös datakeskusmarkkinassa. Pohjois-Amerikassa
Nokialla on paljon voitettavaa ja kilpailija Ericssonin kurssiliike (+2,5 %) oli mielestämme
erikoinen, sillä Nokia saa nyt uutta myötätuulta tärkeälle Pohjois-Amerikan markkinalle.
Verkkoinfrastruktuurin puolella Aristan ja Cienan osakkeet avasivat alas, mutta toipuivat
kaupankäynnin edetessä.
Näin se on. Sitäpaitsi AI-ei ole mitään huumaa vaan huimaa uusjakoa. Jos Nokia pääsee jenkkien vanavedessä tuohon genreen verkkopuolen luottopelurina niin nykyinen kurssitaso on vielä maltillinen.
Ihan asiallinen muutos tavoitehintaan, kun huomioi että OP oli siirtynyt hetkeä aiemmin negatiivisen suosituksen puolelle. OP & Stenvall pystyi katsomaan tämän yksityiskohdan yli.
Ja pidän analyysissä siitä että huomioidaan se seikka että Infra tulee saamaan tästä vetoapua, vaikka Mobilessa onkin huomio ollut. Samalla Mobile saa kertoimen 14x EV/EBIT, jolla nykyisellä vaatimattomalla tulostasolla arvo jää edelleen alhaiseksi. Mutta markkina on vasta herännyt että tämän arvo on jotain muuta kuin 0 - ja muuta kuin muutaman miljardin euroa. Tämän odotan tulevan tulevaisuudessa.
Verkkoinfran arvostusmultippeli on nyt heillä 18x EV/EBIT, eli tällä päästään lähemmäs kilpailijoiden arvostuksia. Mutta ei tämä vielä ole mikään kuplahinnoittelu.
Ja iso huomio siihen että tämä tavoitehinnan nousu tapahtui muuttamalla hyväksyttyjä kertoimia. Paras osa on siinä että tulostaso on nykyisellään matala ja samoin on lähivuosien tulosennusteet. Kun niitä joudutaan nostamaan, kuten itse uskon, paisuu myös tavoitehinta mukana.
Ja jopa ilman tätä tulosennusteiden nostoa, Nokia on ainoastaan samalla käyrällä tai viivalla muiden kanssa. Aikaisempi halpuutushinnoittelu alkaa siis paljastua.
Toivon kaikkea hyvää Nokian ja Nvidian yhteistyölle. Nokialla on kiistämättömät vahvuutensa pääkilpailijaan verrattuna kuten tällä palstalla on ansiokkaasti kerrottu. Toivottavasti Nokia saa pysyvän ja kehittyvän paikan Huangin ekosysteemissä. Huang on kuitenkin hyvin “open” kaikelle yhteistyölle, joten minkäänlaista monopoliasemaa ei ole luvassa. Yritin vain jäähdytellä kovimpia odotuksia kurssipompun suhteen. Kurssit kun tuppaavat heilahtelemaan hype-aallolla suuntaan jos toiseenkin ilman sen kummempaa pätevää syytä.
minusta yhteistyö on yhteistyön kautta syntyvää synergiaa ja kehityksen dynamiikan parantamista ja vauhdittamista - ja kehitetty työ luo tarkemmin lisöäarvoa asiakkailleen syvemmän asiakaskunnan ymmärtämisen kautta.
Monopoli taas tarkoittaa kilpailun poistamista ja mielestäni omaa eväät kilpailurajoituksiin ja epäinnovaatioihin.
Jos ei puhuisi lainkaan vaimostaan, niin voisi kotona tulla jossain välissä sanomista.
AI-investointiboomi on hyvä kaikenlaisille härpäketoimittajille, joita tarvitaan kapasiteetin kasvattamiseen. Kultaryntäysten aikana erittäin kovaa tiliä tekivät kauppiaat, jotka mahdollistivat kullan kaivamisen ja ne muutamat onnelliset, jotka tekivät suuren löydön. Nokia on tässä tilanteessa kauppiaaseen verrattavissa.
En tiedä olenko ainoa, mutta minulle tulee tästä yhteistyöstä mieleen NMP:n “Burning platform” tapahtumat kun keskittyy tarkastelemaan MN:n tilannetta. Oman radio-platformin kehittäminen 5G:lle on ollut tuskaa ja tehotonta viimeiset vuosikymmenet ja se on syönyt valtavasti resursseja toistuvien “eiku” linjausten seuratessa toisiaan. Nyt kun investointipiikkiä radiomarkkinalle ei ole näköpiirissä, on pakko tehdä kipeitä leikkauspäätöksiä ja uudelleenkirjoitettava jälleen kerran L1 SW, nyt Nvidian CUDA-alustalle. Mutta tämäkin vaihtoehto menestyy vain jos Nvidia onnistuu tekemään räätälöidyn, vähemmän tehoa vaativan piirisarjan radioelementteihin. Nykyiset Nvidian piirisarjat kelpaavat korkeintaan demoihin korkean energiankulutuksen vuoksi.
Jos haluaa saada realistisemman kuvan 5G/6G radiomarkkinoista kannattaa seurata Iain Morrisin artikkeleita (lightreading.com). Positiivista tässä yhteistyössä on että potentiaalisesti MN:n kilpailukyky paranee ja pitkässä juoksussa R&D kulut laskevat, mutta sitä ennen palaa satoja miljoonia SW-migraatioon.
Eikä vain migraatioon vaan 6G tulee vaatimaan jälleen isot RD-ponnistelut ennen kuin siitä rahaa tulee. 6G:n osalta kortit jaetaan taas uusiksi kuten aiemmissakin generaatioissa. Mobiiliverkkojen kohdalla kannattaa muistaa aina, että master switchiä käyttävät operaattorit, jotka eivät kauheasti pidä investoinneista. Uskoisin, että 6G tulee olemaan jälleen inkrementaalinen parannus ja verkko on oikeasti aika samankaltainen kuin 5G. Kuten 4G:kin oli. AI on nyt vain se buzzword millä 6G:tä ajetaan eteenpäin. 5G:ssä puhuttiin VR:stä, IoT:sta ja big datasta yms. Oikeastaan mikään noista ei räjäyttänyt pottia vaan kehitys on edennyt luonnollisen inkrementaalisesti parempaan suuntaan. Ja itse asiassa 4G riitti oikeasti hyvin jo noihin kaikkiin tarkoituksiin.
Nokialle varmaan isoin valtti olisi tuo infrapuoli, mutta sinne oma näkemykseni ei tahdo riittää.
Osaketta en omista enää vaan taisin lyödä aikalailla laput laitaan pohjissa (virhe). Olisi kannattanut holdata alle book valuen ostettuja lappuja ihan rauhassa.
Nyt kaivattaisiin ennen kaikkea näkemystä, miksi Aerial RAN ja 6G on must have, mikä teknologiassa on käänteentekevää, mitä uusia käyttösovellutuksia se mahdollistaa jne. Katsoin jo Hotardin ja Huangin videon. Ensi vuoden ennusteet ja numerot on nyt yhdentekeviä.
Osaako joku selittää tai visioida lisää?
Tekisi mieli ottaa Nokiaa salkkuun pitkästä aikaa. Tai johan minusta tulikin omistaja epäsuorasti NVIDIAn kautta.
@samamies puhelet RD -ponnisteluista. Tiesitkö että Nokialla on esimerkiksi nyt ihan täysimääräisenä nuo ponnistelut meneillään? Toki tämä Nvidia yhteistyö tulee niitä kasvattamaan. Ja se on totta että kortit jaetaan aikalailla uudelleen, mutta huomioiden eilisen uutisen oikeastaan se onkin tässä se parhain puoli. Kynnys Huawein käyttöön tulee kasvamaan, ja tämä tulee johtamaan swappeihin vähintään Euroopassa. On totta että 6G:llä on ongelmia ratkaistavana. Ja varmastikaan pienimpänä ei ole se että sen teknologian pitää tuottaa paremmin operaattoreille. Mutta kun huomioi AI -kehityksen eikö tämän suhteen voisi olla melko luottavainen? Mutta se taas tästä Mobile -puolesta. Nokian Infra -puoli on se joka räjäyttää pottia seuraavien vuosien aikana - ja tästä alkaa olla merkkejä ja todisteita. Jo myös ilman Nvidia -yhteistyötä. Mutta tosiaan tämä tieto toi Nokian nimen jokaisen hyperscalerin paperille kun IP ja Optical investointeja miettivät. Ja oli se siellä jo entuudestaan.
Itse keskityn ennen kaikkea tuohon Infra -puoleen. Mobile puoli on nyt aiempaa suurempi mahdollisuus, joka realisoitunee joidenkin vuosien päästä. Infra realisoituu nyt vuosittain kasvavassa määrin. Se tekee omissa ennusteissani yhtä paljon vuosittaista tuottoa vuoteen 2030 mennessä kuin Nokia tekee tänä vuonna yhteensä.
Paljonhan on kirjoitettu megatrendeistä. 5G tai 6G ei ole megatrendi, mutta “massive IoT” on. Tavan jampalle on jokseenkin yhdentekevää, onko taskussa 4,5 vai 6G. Mutta kun dataa alkaa kertyä miljoonista hajallaan olevista pisteistä massiivisia määriä, 5G →6G alkaa saada relevanssia. Kannattaa katsoa Huangin striimi, jos visioita haluaa. Robotisoidut tehtaat ja pian ilmeisesti robottitaksit alkavat olla arkipäivää.
Vaikka ymmärrän Inderesin suhtautumisen Nokiaan, eikö 5€ ole jo aika alhainen hinta, potentiaalin huomioiden? 5,5€ ymmärtäisin, 5€ alkaa olla aika negatiivinen näkymien osalta.
Siellä näpytetään vielä aika monta riviä koodia ennen viimeistä enteriä, koska standardeja ei ole edes olemassa vielä. Kukaan ei tiedä miltä verkon arkkitehtuuri näyttää.
In the approved timeline for the 6G work, the plan is to start development of 6G technology in mid-2025 with a 21-month study item which will analyze the technology options. In June 2026 at the latest, 3GPP will decide the duration of Release 21 work item and hence the date for the availability of the first versions of 6G specifications. Ericsson believes the 6G specifications should be ready by end of 2028. This will allow for the introduction of the first commercial 6G systems to the market by 2030.
