Det tænker jeg også selv, men det kræver fejlfri eksekvering. Her er et udkast til et indlæg, som jeg har fået oversat fra engelsk.
Ciena vs. Nokia – Reevaluering af AI-infrastrukturen
Ciena (CIEN) er steget fra ca. 90 USD (august 2025) til over 335 USD (20.2.2026) – hvilket er ca. +270 % på seks måneder. Markedet har i praksis reevalueret Ciena som en ren vinder inden for optisk AI-infrastruktur.
Det fortæller én ting: AI-supercyklussen handler ikke kun om GPU’er – det handler om optisk transportkapacitet og energieffektiv dataoverførsel.
Hvad adskiller Nokia?
Ciena er en specialist inden for optik. Nokias Network Infrastructure (NI) er derimod optik + IP-routing + faste netværk.
I 2026 skifter konkurrencen fra spørgsmålet om “hvem der var først med 1.6T” til spørgsmålet om “hvem der kan levere den mest effektive totalløsning i stor skala”.
1) Hastighedsparitet
Nokia var bagud i forhold til Ciena med 800G-leverancer. Nu bringer Nokias PSE-6s-motor selskabet op i samme 1.6T-klasse. 800G-overførsel over 2000 km er blevet demonstreret – det er altså ikke længere kun i laboratoriet, men reel trafik mellem AI-datacentre over lange afstande.
2) Integreret stack
Nokia designer også deres egne routing-chips (FP5/FP6). Når optik og routing designes sammen (“coherent routing”), er målet en markant bedre power-per-bit end ved separate løsninger. Energi er i øjeblikket den reelle flaskehals for AI-datacentre.
3) Industriel gearing – San Jose-fabrikken
Nokia er den eneste vestlige optiske aktør, der har sin egen InP-chipfabrik (Indium Phosphide) i USA.
Et dokument fra staten Californien beskriver projektet, hvor PIC-kapaciteten (Photonic Integrated Circuit) øges tiodobbelt. Dette har betydning for leveringssikkerheden og Nokias omkostningsstruktur.
Overgangen fra 3-tommer wafers til 6-tommer er designet til at forbedre produktionsmængden per kørsel og sigter mod en markant forbedring af omkostning pr. bit, hvis udbyttet (yield) lykkes. Med andre ord: så snart produktionen er skaleret op, vil omkostningsstrukturen for optiske netværk blive væsentligt lettere, hvilket vil have en marginløftende effekt.
Værdiansættelsesperspektiv
Cienas markedsværdi (~45–47 mia. USD) er steget til et niveau, der nærmer sig eller overstiger hele Nokia-koncernen (~42 mia. USD). Dette betyder, at markedet i praksis værdisætter en specialiseret optik-producent højere end Nokias samlede NI + patentportefølje + mobilnetværk tilsammen.
Hvis AI-udbygningen er en cyklus over flere år, og hvis NI kan fremvise:
- gentagen efterspørgsel fra hyperscalere
- stigning i marginerne mod målområdet på 13–17 %
- tiltrækningskraft for IP-routing ved siden af optikken
så kan markedet meget vel nå frem til den konklusion, at den nuværende forskel i værdiansættelse ikke er strukturelt holdbar. Man har på det seneste allerede kunnet “lytte” til optakten til en korrektion af værdiansættelsen.
Det handler altså ikke om, hvorvidt Nokia er “fuldt prissat” lige nu – men om hvorvidt reevalueringen af AI-transportinfrastrukturen også for Nokias vedkommende kun lige er begyndt.