Mietin ihan samaa. Se että Inderes ei ole mukana, niin se on jo merkki että jotain pielessä. Varsinkin kun Restamax on heidän seurannan alla.
1 tykkäys
Juuri toisessa ketjussa Sauli vakuutteli, että tässä ei ole siitä Smilen arvostuksesta kyse vaan puhtaasti siitä, että Smilea arvioidaan jo osana Restamaxia. Ihan sattumaa siis, että tää anti ei kunnolla onnistu 
3 tykkäystä
Katsokaa tuolta Smile-ketjun puolelta kommentit tähän aiheeseen liittyen. Lisäksi tänään aamarissa kommentit Smilestä/Restamaxista 
2 tykkäystä
Entä nyt, kun koko anti peruuntuu? Mitkä ovat Restamaxin vaihtoehdot ja miten tämä vaikuttaa? Ei järin hyvältä näytä… Vähän juosten kustu oli koko anti, I must say…enemmän aikaa, kunnon yhtiöanalyysi alle, hinta heti houkuttelevaksi ottamaan listautuvan riskiä jne.
Ja vielä toinen kysymys - joutuuko Restamax maksamaan annin kulut? Listautuminenhan ei mitään halpaa touhua ole…
Tämä on luonnollisesti huono asia Restamaxin kannalta. Keskeinen haitta tulee siitä, että Restamaxin tase ei mahdollista epäorgaanista kasvua => kasvustrategian toteuttaminen hidastuu. Smile voi toki käyttää omaa osakettaan, mutta tämä ei aina niin helppoa. Restamaxin tase näyttää aika hurjalta (gearing +200%) koska Smile ei näy oikealla arvolla taseessa. Nettovelka/seuraavan 12kk käyttökate on kuitenkin noin 3x, eli hyvin siedettävä. All in all tase ei oleellisesti nosta riskejä, mutta haittaa strategian toteutusta.
Mitä seuraavaksi? Käsitykseni mukaan Restamax pohti ennen antia Smilen myyntiä pääomasijoittajille. En ihmettelisi jos yhtiö palaisi nyt näihin keskusteluihin. Lisäksi Smilen listaus ensi keväänä on mahdollinen (vrt. Kamux) jos markkina vain kestää.
3 tykkäystä
Käsittääkseni pääjärjestäjän palkkio (about 50% annin kuluista) on pitkälti riippuvainen annin onnistumisesta. Loput kulut (markkinointi, juristit yms.) ovat ns. uponneita kustannuksia. Arviolta -1,5MEUR tulee Restamaxille miinusta Q4-tulokseen.
3 tykkäystä
Kiitos taas Lainekin kommentoi juuri asiaa: https://www.is.fi/taloussanomat/porssiuutiset/art-2000005859285.html?ref=rss
Noin äkkiä ajatellen ei mikään mairitteleva mainospuhe Nordealle anninjärjestäjänä… Vaikka vaikea minun on edelleen ymmärtää, miksi yleisöanti keskeytettiin hinnan laskettua.
Saulin kommentit vielä videolla 
Restamaxin Smilen listaus peruuntuu | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
2 tykkäystä
Tää oli aika karu. Nyt tiedän että en osallistu antiin jos on Nordea mukana ja jos Inderes ei oo mukana, niin vältä anti ainakin 
3 tykkäystä
Ihan fiksu päätös Nordealta. Varmaan näkivät jo noissa merkkausten perumisissa, että kalliiksi tulee jos laskevat smilen pörssiin. Ja tuon “roastin” tilaaminen oli jo selvä merkki että listautuminen tökkii, 38% yleisön merkkaus tuskin johtuu Nordeasta…
3 tykkäystä
Minkälaisille riskeille listautumisannin järjestäjä, eli tässä tapauksessa Nordea altistuu jos antia ei merkitä riittävästi? Annin peruuntuminen vaikuttaa erittäin ikävältä asialta Restamaxin kannalta yhtiön ollessa kovasti velkaantunut.
2 tykkäystä
En ymmärrä Saulin näkemystä siitä, että Smilen arvo olisi edelleen melkein sama kuin oletettu antiarvostus. FF:lla anti merkattiin 2,2 kertasesti ja Smile jäi alle yhden. FF:n arvostus pysy pörssissä samana. Smilen antihintaa laskettiin alkuperäsestä alalaidasta 10 prosenttia ja silti ei mennyt kaupaksi. Smilen oikee arvostus ei ole edes 70 miljoonaa.
Edelleen on hämärää miksei Inderes tehnyt analyysia Smilestä. Syy voi olla ihan Restamaxin omassa mielenkiinnossa teetättää analysi, mutta vastaustahan ei saada koskaan tietää. Jotenki vähän erikoista touhua. Jotain hämärää tapahtu myös Nordean kanssa. Voiko olla mahdollista, että Restamax jättää jotain kertomatta.
Ei nordeassakaan nyt oikeesti niin tyhmiä olla, että hoidetaan asiat ihan puolivillasesti ja sen takia hommat menisi metsään.
1 tykkäys
Smilen anti merkittiin yli 90 %:sesti täyteen. Jos anti olisi alunperin tehty alemmalla valuaatiolla, olisi anti todennäköisesti mennyt läpi. Tässä mielessä markkina antoi mielestäni aika selkeän signaalin, että Smilen arvostus on oikealla pallokentällä. Näkemyksemme Smilen arvosta pohjautuu DCF- ja verrokkianalyysiin ja näiden perusteella olemme päätyneet arvoon joka on hieman alle antihinnan. Mainitsemallasi 70 MEUR:n valuaatiolla Smile olisi räikeällä alennuksella suhteessa verrokkeihin, jota en kyllä pidä oikeutettuna.
Kuten aiemmin täällä todennut, en lähde avaamaan yksittäisiä sopimuksia/asiakascaseja. On tärkeä muistaa, että läheskään kaikkiin caseihin meitä ei edes pyydetä, varsinkin isot pankit ovat allergisia meille. Meidän puolelta syitä olla tekemättä analyysiä ovat tyypillisesti: valuaatio sekä aikataulu-/resurssihaasteet.
Tämä case oli hyvin poikkeuksellinen, en muista koskaan nähneeni tilannetta jossa pääjärjestäjä kieltäytyisi annin viemisestä maaliin kun merkintöjä kuitenkin se +90%. Jos Smilessä olisi joku pommi, olisi se pitänyt tiedottaa (Nordea tästä ihan lain silmissäkin vastuussa) ja lisäksi Smile tuskin olisi tuupannut Nordeaa bussin alle, jos näin olisi. Nordea on kieltäytynyt kommentoimasta koko asiaa ja näin ollen heidän syyt jäävät todennäköisesti pysyvästi pimentoon.
1 tykkäys
Alkuperänen listautumishinnan alaraja oli n. 100 miljoonaa ja alennuksen jälkeen 90 miljoonaa. Antia ei merkattu edes täyteen. Esim FF:n anti oli merkattu yli kaksinkertasesti ja silti osakeen hinta jäi antitasolle. Oletettavaa on, että Smilen kohdalla oltas tultu reilusti alaspäin. Vmp:n arvo on myöskin tippunut reilusti alle antihinnan. Jos Smile arvostetaan lähelle listautumishintaa, niin kyseessä on täysin tappiin vedetty arvostustaso ja yhtään turvamarginaalia ei ole. Yleensä Inderes on kuitenkin pyrkinyt arvostamaan omaiserät maltillisesti ja nyt arvostetaan käytännössä sellaseen hintaan, joka ei markkinoille kelvannut.
1 tykkäys
Onko kukaan koskaan seurannut, mitä tapahtuu ravintoloille, jotka Restamax ostaa? Itse olen Rukan pitkäaikaisena asiakkaana seuraillut casea, jossa Rukakeskus oy myi ravintoloistaan 65% osuuden Restamaxille ja ravintolat siirrettiin Tunturimax oy-yhteisyritykseen.
Pörssitiedotteessa 2014 yhteisyrityksen liikevaihdoksi ilmoitettiin 6m€ “kaikkien yksiköiden ollessa avoinna”. Tuolla viitattiin rakenteilla olleeseen Skibistroon.
Oletan laskelmissani Pyhän ravintoloiden osuuden olevan n. 1m€, sillä sen verran Rukakeskus oy:n tytäryhtiön Pyhätunturi oy:n liikevaihto pieneni kaupan jälkeen. Sittemmin Pyhän ravintola on vaihtunut Coloradoksi, joka on Restamaxin sisällä eri yhtiössä. Tunturimaxin Rukalla sijaitsevien ravintoloiden nykyliikevaihdon tulisi siis olla n. 5m€. 
Restamaxin 2017 tilinpäätöksessä Tunturimaxin liikevaihdoksi ilmoitetaan 4,1€. Voinee olettaa, että Rukan ravintoloiden liikevaihto on kutistunut arviolta 15-18% Restamax-kaupan jälkeen.
Kotikutoisesa analyysissani on saatettu oikoa joitakin mutkia, mutta joka tapauksessa pudotusta voinee pitää huomattavana. Asiakaskadon on voinut todeta myös paikan päällä havainnoimalla.
Tiedot pohjautuvat Restamaxin pörssitiedotteisiin, Rukatunturi oy:n nettisivujen yritysesittelyyn sekä Pyhätunturi oy:n lukuihin Asiakastieto.fi:ssa.
Onko muilla vastaavia havaintoja laskeneista liikevaihdoista Restamaxin tultua mukaan jonkun ravintolan toimintaan?
4 tykkäystä
Tänään “odotetun huono” (markkinalla siis hyvä asia ;D) Q3-tulos.
Yhtiön fokusoitumista kannattavuuteen ja road mappia vuoteen 2021 asti avattiin kattavasti tulosinfovideolla, joka löytyy Restamaxin omilta sivuilta (ei valitettavasti inderesTV:ssä). Yhtiöltähän tulee vielä uusi strategia ja tavoitteet 2021 sekä nimi loppuvuodesta eli noi saa lisää lihaa luiden ympärille myöhemmin.
Video löytyy täältä:
http://www.restamax.fi/sijoittajille/esitykset/
3 tykkäystä
Mitä mieltä tästä? 
Mikähän tuo beeffi tuolla tekstillä oikein oli? On totta, että suljettavia/tuunattavia ravintoloita on enemmän, kuin ajateltu, mutta ei nyt vielä draaman puolella olla. Myös: raflapuolen “tarina” muuttui jo kesällä kannattavuusvetoiseksi, muistaakseni Q2-julkistuksen yhteydessä, ennen kuin Smilen listaus epäonnistui…
"Ulkomaillekin tähyillään Tanskan lisäksi ”kansainvälisen kasvualustan rakentamiseksi”. Isossa kuvassa luvataan isoja, uusia ja ennen kaikkea kannattavia hankkeita. Lupaukset ovat abstrakteja mutta valaisevat näyttämön.
Koska Restamax/Royalin johto koostuu verrattomista tarinankerronnan strategeista ja pörssi-stand-upin taitajista, on varmaa, että jos Smile onnistutaan muuttamaan rahaksi tavalla tai toisella – tai kolmella – tarinan kerronnan iso kuvaa muuttuu yhdessä yössä. Samoin draaman kerronnan detaljit."
Ymmärtäisin tuon sävyn, jos Restamax olisi ennen aina epäonnistunut tavoitteissaan. Toistaiseksihan yhtiö on aina päässsyt tavoitteisiinsa, yleensä vielä etujassa. Yhtiö on sitä paitsi nyt tarjonnut todella konkreettisia askelmerkkejä ja kohta kuullaan varmaan lisää, kun uusi strategia julkaistaan. Restamax on ainakin toistaiseksi viestinyt kohtuullisen hyvin muutosprosessiaan omasta mielestäni. Mitä mieltä muut ovat?
3 tykkäystä
Itse en oikein ymmärrä logiikkaa siitä, että jos Smile olisi mennyt pörssiin niin nyt ilmoitettuja saneeraustoimenpiteitä ei tehtäisi? Teoriassahan tämän pitäisi mennä toisinpäin, sillä jos tase on kovilla, ei sinne voida ottaa alaskirjauksia lopetettavista ravintoloista. Käytännössä nyt kyseessä on uuden johdon toteuttama pöydän putsaus ja olen täysin vakuuttunut, että tämä olisi tehty nykyisessä mittakaavassa vaikka Smilen listaus olisi onnistunut.
4 tykkäystä