Lad os sige det sådan, at jeg ikke undrer mig over den negative feedback. Udover de ting, der er nævnt i den negative feedback, burde Netum bedre tage sig af sine eksisterende kunder og medarbejdere. Nu gør de det ikke, og talentet samt kunderne stemmer med fødderne.
Joni har lavet en forhåndsrapport om selskabet før Netums Q4. 
IT-servicevirksomheden Netum offentliggør sit årsregnskab tirsdag, efter vores vurdering kl. 8.00. Baseret på profitadvarslen fra december og markedskommentarer vurderer vi, at Q4 var svagt for selskabet. Vi forventer, at selskabet vil vejlede om en omsætning og rentabilitet på niveau med referenceperioden i 2025. Derudover forudser vi, at selskabets bestyrelse vil foreslå en tilbagevenden til udbyttebetaling. Vi har sænket Q4- og en smule 2025-estimaterne på grund af det vanskelige marked i den offentlige sektor. Samtidig gentager vi vores købsanbefaling for aktien og sænker kursmålet til 3,3 euro (tidligere 3,5), hvilket afspejler ændringerne i prognosen.
Her er Jonis hurtige kommentarer til morgenens resultat.
Omsætningen faldt som forventet, og rentabiliteten faldt drastisk som forventet i Q4 sammenlignet med det foregående kvartal. Selskabet udsendte en resultatadvarsel i december, og derfor forventede vi et svagt fjerde kvartal, især med hensyn til rentabilitet. Netums vejledning var blødere end forventet og indikerede, at resultatet ville falde i indeværende år. Derudover var bestyrelsens udbytteforslag under forventningerne. Samlet set var sidste år godt, men svagheden i slutningen af året og markedskommentarerne holder stadig usikkerheden høj.
@Joni_Gronqvist interviewede Netums administrerende direktør Repe Harmanen.
Med usikkerhed i forbindelse med større projekter var Netums vejledning for indeværende år også mere forsigtig end forventet. Netums administrerende direktør Repe Harmanen forklarer årsagerne bag omsætningsfaldet i slutningen af året samt usikkerheden i forbindelse med indeværende år i et interview med analytiker Joni Grönqvist.
Emner:
00:00 Start
00:08 Hovedpunkter for 2024 og Q4
01:21 Lidt blødhed i omsætning og rentabilitet i slutningen af året
02:43 Nysalg
03:53 Vejledning
04:46 Kapitalallokering og udbytteforslag
Joni har lavet en ny virksomhedsrapport om Netum lige efter Q4.
Vi sænker Netums akties kursmål til 2,6 euro (tidl. 3,3 €) som følge af ændringer i prognosen og anbefalingen til ‘reducer’ (tidl. ‘øge’). Netums hele år 2024 var godt, men svækkedes lidt mod slutningen. Baseret på markedskommentarer virker starten af året tilfredsstillende for virksomheden, men der er usikkerhed omkring slutningen af året, og det er nu kritisk for virksomheden at lykkes med salget. Vi forventer, at resultatet vil falde i år og vokse i de kommende år, men dog under virksomhedens målniveauer. Aktiens værdiansættelsesbillede (2025e EV/EBIT 10x, P/E 17x og DCF 3,0 €) er samlet set neutralt.
Uddrag fra rapporten:
Sammenlignet med referencegruppen er Netums værdiansættelse med de ovennævnte indtjeningsmultipler for 2025-26 lidt højere end de finske sammenligningsselskaber. Efter vores mening er den relative værdiansættelse noget stram, når man tager den nuværende operationelle usikkerhed samt den stadig relativt lille størrelse og koncentrerede kunderelation i betragtning. På længere sigt kan Netum efter vores mening prissættes på linje med sammenligningsselskaberne, når rentabiliteten er bæredygtigt tilbage på sektorens topniveau, eller kundens risikoniveau er reduceret.
Administrerende direktør Repe Harmasens gennemgang fra sidste uges generalforsamling! 
1 Synes om
Her er Jonis forudgående kommentarer, når virksomheden udgiver sin Q1-forretningsgennemgang på tirsdag.
Vi vurderer, at omsætningen er faldet på grund af den gradvise reduktion i arbejdsbyrden for store projekter og udfordrende nysalg. Derudover forventer vi, at rentabiliteten er faldet fra en stærk sammenligningsperiode, men har været bedre end sektoren i Q1. Det er vigtigt for virksomheden at lykkes med nysalg nu i H1, så den faldende arbejdsbyrde kan kompenseres, og omsætningen igen kan vendes til vækst.
Joni har givet sin kommentar til Netums morgenresultat.
Netum offentliggjorde i morges en Q1-forretningsoversigt, der var i tråd med forventningerne. Omsætningen faldt som forventet en smule. Rentabiliteten faldt som forventet fra en stærk sammenligningsperiode og var tydeligt bedre end sektoren. Netum gentog som forventet sin guidance, hvilket indikerer, at resultatet vil falde i indeværende år. Markedskommentarerne var lidt blandede. Sektorens selskaber er tydeligvis lidt uenige om, hvor der er usikkerhed, og hvor der er lys for enden af tunnelen.
Joni interviewede Netums direktør Repe Harmas om Q1.
Emner:
00:00 Start
00:08 Q1’s hovedpunkter
01:16 Omsætning
02:15 Rentabilitet
03:09 Nysalg
04:28 Markedskommentarer
06:42 Offentlig sektor
1 Synes om
Joni har lavet en ny virksomhedsrapport om Netum.
Vi hæver anbefalingen for Netum-aktien til ‘tilføj’ (tidl. ‘reducer’) og gentager kursmålet på 2,6 euro. Q1-tallene var godt i tråd med vores forventninger. Markedskommentarerne var delte, og der er tydeligvis forskellige synspunkter på situationen i sektoren. Vi holdt prognoserne næsten uændrede, og der er usikkerhed omkring slutningen af året, hvilket også afspejles i vores prognoser. Det er derfor vigtigt, at selskabets gode salgspipeline realiseres. Drevet af kursfaldet er værdiansættelsesbilledet (2025e EV/EBIT 8x, P/E 14x og DCF 3,0 €) blevet attraktivt.
Citeret fra rapporten:
Med hensyn til investeringsprofil var Netum en profitabel vækstvirksomhed på tidspunktet for børsnoteringen. Siden da har den organiske vækst været god i flere år, men rentabiliteten er faldet, selvom den stadig er bedre end sektoren. På den måde er selskabet på en måde blevet en turn-around virksomhed, selvom præstationen tydeligvis har været bedre end sektorens gennemsnit.
2 Synes om
Her er Jonis gårsdagens kommentarer om Netums annoncerede forandringsforhandlinger.
Netum meddelte i morges, at de indleder forandringsforhandlinger for at forberede sig på et fald i projektvolumen. Gennem forandringsforhandlingerne søger virksomheden omkostningsbesparelser på knap 2 mio. EUR på årsbasis. Forandringsforhandlingerne kommer ikke som en overraskelse i sig selv, da vi har sagt, at virksomheden har brug for nye kontrakter til at erstatte større udløbende eller faldende kontrakter. Det kan således tolkes ud fra forandringsforhandlingerne, at virksomheden ikke har formået at erstatte disse store udløbende kontrakter med nye. Nyheden skaber et lille nedadgående pres på vores prognoser.
Og her er den nye virksomhedsrapport.
IT-servicemarkedet har fortsat været udfordrende, og Netum har ikke formået at erstatte større udløbende projekter med nyt salg. Derfor meddelte virksomheden i går om forandringsforhandlinger. Vi har nedjusteret prognoserne for de kommende år på grund af et svagere nysalg end forventet og forandringsforhandlingerne. Vores prognoser for indeværende år ligger i den nedre ende af vejledningen. Efter vores mening taler forholdet mellem afkast og risiko i øjeblikket for forsigtighed. Vi sænker Netums kursmål til 2,2 euro (tidl. 2,6) som følge af prognoseændringerne og anbefalingen til ‘reducer’ (tidl. ‘tilføj’).
1 Synes om
Bør trådens titel så småt opdateres til Netum - Når omstillingsforhandlinger er en mulighed?
Er det de anden omstillingsforhandlinger inden for godt et år? Og et ret stort antal ser ud til at være på listen over dem, der skal reduceres/hjemsendes, så når store kundeforhold afvikles, og ifølge teksten ovenfor er der ikke kommet store kundeforhold ind i stedet, hvad kunne så være den opadgående drivkraft her? Desuden nævnes i teksten ovenfor et stort antal seniorer blandt medarbejderne, hvad sigtes der til med dette? Er det en dårlig ting, at der bruges mange seniorer i softwareudvikling, hvad jeg ved af branchen, ville jeg sige, at det modsatte er tilfældet? De er selvfølgelig nok dyrere, men hvordan tiltrækker man nye kunder, hvis ikke med erfarne medarbejdere? Kunstig intelligens klarer næppe alt endnu 
1 Synes om
Administrerende direktør Repe Harmanen fortalte om sin virksomhed som investeringsobjekt til IT-serviceaftenen.
Han blev også interviewet af Joni.
1 Synes om
Her er Jonis optakt, når Netum offentliggør sine Q2-resultater næste tirsdag.
Vi vurderer, at Netums omsætning er faldet på grund af den gradvise reduktion i arbejdsbyrden fra store projekter og udfordrende nysalg. Derudover forventer vi, at rentabiliteten er faldet fra det foregående kvartal, men har været bedre end sektoren i Q2. Der er klar usikkerhed forbundet med rentabiliteten, da virksomheden måtte gennemføre omstillingsforhandlinger i Q2, og deres effekter er sandsynligvis stadig meget små for det pågældende kvartal. Det er vigtigt for virksomheden at lykkes med nysalg i H1 nu, så den faldende arbejdsbyrde kan kompenseres, og omsætningen igen kan vendes til vækst.
2 Synes om
Der var stadig tid til at presse en negativ udmelding ud før morgendagens Q2. Joni havde tilsyneladende allerede overvejet dette i sin forhåndsanalyse:
Vores prognoser er nu i den nedre ende af vejledningen, og selskabet har efter vores mening igen en risiko for resultatadvarsel.
Ny vejledning for 2025:
Netum estimerer, at omsætningen for regnskabsåret 2025 vil være 37-41 millioner euro, og at den sammenlignelige EBITDA vil være 4-7 % af omsætningen.
Tidligere vejledning for 2025:
Netum estimerede, at omsætningen for regnskabsåret 2025 ville være 41-46 millioner euro, og at den sammenlignelige EBITDA ville være 7-10 % af omsætningen.
6 Synes om
Joni interviewede CEO Repe Harmas om profitadvarslen og Q2.
Emner:
00:00 Introduktion
00:14 Resultatadvarsel og opsummering af Q2-resultatet
02:34 Projektstørrelser
03:30 Behovet for nye effektiviseringstiltag
05:51 Studyos udvikling har været som forventet
07:18 Markedssituation og nysalg
1 Synes om
Joni har lavet en ny virksomhedsrapport om Netum efter Q2.
Vi gentager vores reducer-anbefaling for Netum-aktien og sænker kursmålet til 1,8 euro (tidl. 2,2 €) som følge af ændrede prognoser. Netum udsendte en negativ resultatadvarsel før offentliggørelsen af resultatet, så rapporten var naturligvis svagere end vores forventninger. Der er desværre ingen større positiv vending i markedet i sigte, hvilket gør vigtigt nysalg udfordrende. Dermed er der også klar usikkerhed forbundet med tidspunktet og omfanget af en mulig resultatvending. Forholdet mellem afkast og risiko er derfor udfordrende (2025-26e EV/EBITA ~10,5x).
Citeret fra rapporten:
Vurderingsmultipler
Med vores prognoser er Netums justerede EV/EBIT- og P/E-multipler for 2025 henholdsvis 11x og 26x og udfordrende. Prognoserne for 2026 forventer et fald i resultatet, og de justerede EV/EBIT- og P/E-multipler er 10x og 22x, hvilket er stramt taget usikkerheden i betragtning.
Et positivt syn ville kræve bedre synlighed i en resultatvending.
1 Synes om
Her er Jonis kommentarer om Netums omstillingsforhandlinger.
*Netum meddelte i går, at de ville indlede nye omstillingsforhandlinger for at effektivisere administrationen og forbedre produktiviteten. Nyheden var forventet, da vi i Q2-rapporten vurderede, at selskabet ville være nødt til at gennemføre nye omstillingsforhandlinger senere på året.
Joni har lavet en virksomhedsrapport om Netum, som har haft det lidt svært og rapporterer om sine Q3-resultater i begyndelsen af november.
Vi vurderer, at selskabets Q3 var under pres på grund af den udfordrende efterspørgselssituation og prispres på markedet. Derudover meddelte Netum som forventet allerede om de anden forhandlinger om ændringer for indeværende år, og vi har justeret vores prognoser en smule nedad. Desværre er der ingen større positiv vending i markedet i sigte, hvilket gør vigtigt nysalg udfordrende og skaber usikkerhed omkring et resultatvendepunkt. Forholdet mellem afkast og risiko er derfor udfordrende (2025-26e EV/EBITA ~9,5x). Vi gentager vores reducer-anbefaling for Netum-aktien og sænker kursmålet til 1,4 euro (tidl. 1,8 €) som følge af ændringerne i prognoserne.
Og her er så Jonis kommentarer til selve resultatet.
Netum offentliggjorde i morges sin Q3-forretningsoversigt, som var blødere end vores forventninger. Omsætningen faldt markant og mere end forventet. Rentabiliteten var fortsat svag, tynget af en tung omkostningsstruktur, og de netop gennemførte nye forhandlinger om ændringer er muligvis ikke nok til at vende skuden, hvis nysalget ikke hurtigt begynder at støtte op. Desværre er der ingen klar forbedring af markedet i sigte, hvilket holder usikkerheden høj.
1 Synes om