Sanotaan vaikka näin, etten ihmettele negaria. Negarissa mainittujen asioiden lisäksi Netumin kannattaisi pitää paremmin huoli olemassa olevista asiakkaistaan ja työntekijöistään. Nyt se ei tee niin ja talentti sekä asiakkaat äänestävät jaloillaan.
Joni on tehnyt ennakkoyhtiöraportin ennen Netumin Q4:sta. 
IT-palveluyhtiö Netum julkaisee tilinpäätöksensä tiistaina arviomme mukaan kello 8.00. Joulukuun tulosvaroituksen ja markkinakommenttien perusteella arvioimme Q4:n olleen yhtiölle heikko. Odotamme yhtiön ohjeistavan vertailukauden tasolla olevaa liikevaihtoa ja kannattavuutta vuonna 2025. Lisäksi ennustamme yhtiön hallituksen ehdottavan paluuta osingonmaksuun. Laskimme vaikean julkisen sektorin markkinan myötä Q4:n ja hieman vuoden 2025 ennusteita. Toistamme samalla osakkeen lisää suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 3,3 euroon (aik. 3,5) tavoitehinnan heijastellen ennustemuutoksia.
Tässä on Jonin pikakommentit aamun tuloksesta.
Liikevaihto laski odotetusti ja kannattavuus romahti odotetusti Q4:llä edelliseen neljännekseen verrattuna. Yhtiö antoi joulukuussa tulosvaroituksen ja siten osasimme odottaa erityisesti kannattavuuden osalta heikkoa neljännestä. Netumin ohjeistus oli odotuksia pehmeämpi ja indikoi tuloksen laskevan kuluvana vuonna. Lisäksi hallituksen osinkoehdotus oli alle odotusten. Kokonaisuutena viime vuosi oli hyvä, mutta vuoden lopun heikkous ja markkinakommentit pitävät vielä epävarmuuden koholla.
@Joni_Gronqvist haastatteli Netumin toimitusjohtajaa Repe Harmasta.
Suurempiin projekteihin liittyvän epävarmuuden myötä myös Netumin ohjeistus kuluvalle vuodelle oli odotettua varovaisempi. Netumin toimitusjohtaja Repe Harmanen avaa syitä liikevaihdon laskun taustalla loppuvuonna sekä kuluvaan vuoteen liittyvää epävarmuutta analyytikko Joni Grönqvistin haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:08 Vuoden 2024 ja Q4:n pääkohdat
01:21 Loppuvuonna pientä pehmeyttä liikevaihdossa ja kannattavuudessa
02:43 Uusmyynti
03:53 Ohjeistus
04:46 Pääoman allokointi ja osinkoehdotus
Joni on tehnyt uuden yhtiöraportin Netumista heti Q4:n jälkeen.
Laskemme Netumin osakkeen tavoitehinnan 2,6 euroon (aik. 3,3 €) heijastellen ennustemuutoksia ja suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Netumin koko vuosi 2024 oli hyvä, mutta heikkeni hieman lopussa. Markkinakommenttien perusteella alkuvuosi vaikuttaa yhtiölle tyydyttävältä, mutta loppuvuoteen kohdistuu epävarmuutta ja yhtiön onkin nyt kriittistä onnistua myynnissä. Ennustamme tuloksen laskevan tänä vuonna ja olevan kasvussa lähivuosina, mutta kuitenkin alle yhtiön tavoitetasojen. Osakkeen arvostuskuva (2025e EV/EBIT 10x, P/E 17x ja DCF 3,0 €) on kokonaisuutena neutraali.
Rapsasta lainattua:
Vertailuryhmään nähden Netumin arvostus edellä mainituilla vuoden 2025-26 tuloskertoimilla hieman yli suomalaisten verrokkien. Näkemyksemme mukaan suhteellinen arvostus on kireähkö, kun huomioidaan nykyinen operatiivinen epävarmuus ja edelleen pienehkö koko ja keskittynyt asiakasriippuvuus. Pidemmällä aikavälillä Netum voidaan näkemyksemme mukaan hinnoitella samalle viivalle verrokkien kanssa, kun kannattavuus on kestävästi takaisin sektorin kärkitasolla tai asiakasriskitaso pienentynyt.
Toimitusjohtaja Repe Harmasen katsaus viime viikon yhtiökokouksesta! 
1 tykkäys
Tässä on Jonin ennakkokommentit, kun yhtiö julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa tiistaina.
Arvioimme liikevaihdon laskeneen suurten projektien asteittaisen työmäärän vähenemisen ja haastavan uusmyynnin myötä. Lisäksi ennustamme kannattavuuden laskeneen vahvasta vertailukaudesta, mutta olleen sektoria parempi Q1:llä. Yhtiön on tärkeää onnistua uusmyynnissä nyt H1:llä, jotta laskevaa työmäärä saadaan paikattua ja liikevaihto käännettyä jälleen kasvuun.
Joni on antanut kommenttinsa Netumin aamun tuloksesta.
Netum julkisti aamulla odotusten mukaisen Q1-liiketoimintakatsauksen. Liikevaihto laski odotetusti hieman. Kannattavuus laski odotetusti vahvasta vertailukaudesta ja oli selvästi sektoria parempi. Netumin toisti odotetusti ohjeistuksensa, mikä indikoi tuloksen laskevan kuluvana vuonna. Markkinakommentit olivat hieman kaksijakoiset. Sektorin yhtiöt ovat selvästi hieman eri mieltä siitä, missä on epävarmuutta ja missä valoa tunnelin päässä.
Joni haastatteli Netumin toimaria Repe Harmasta Q1:n tiimoilta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:08 Q1:n pääkohdat
01:16 Liikevaihto
02:15 Kannattavuus
03:09 Uusmyynti
04:28 Markkinakommentit
06:42 Julkinen sektori
1 tykkäys
Joni on tehnyt uuden yhtiöraportin Netumista.
Nostamme Netumin osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja toistamme 2,6 euron tavoitehinnan. Q1-luvut olivat hyvin linjassa odotuksiimme. Markkinakommentit olivat kaksijakoiset ja sektorilla on selvästi eri näkemyksiä tilanteesta. Pidimme ennusteet lähes ennallaan ja loppuvuoteen kohdistuu epävarmuutta, mitä myös ennusteemme heijastelee. Yhtiön hyvän myyntiputken onkin tärkeä realisoitua. Kurssilaskun ajamana arvostuskuva (2025e EV/EBIT 8x, P/E 14x ja DCF 3,0 €) on muuttunut houkuttelevaksi.
Rapsasta lainattua:
Sijoitusprofiililtaan Netum oli listautumishetkellä kannattava kasvaja. Tämän jälkeen orgaaninen kasvu on useampana vuotena ollut hyvää, mutta kannattavuus on laskenut, vaikka se on edelleen sektoria parempi. Näin yhtiö on muuttunut tavallaan käänneyhtiöksi, vaikka suorittaminen on ollut selvästi sektorin keskimääräistä parempaa
2 tykkäystä
Tässä on Jonin eiliset kommentit Netumin tiedottamista muutosneuvotteluista.
Netum kertoi aamulla käynnistävänsä muutosneuvottelut varautuakseen projektivolyymin laskuun. Muutosneuvotteluilla yhtiö hakee vajaan 2 MEUR:n kulusäästöjä vuositasolla. Muutosneuvottelut eivät sinänsä tule yllätyksenä, koska olemme sanoneet yhtiön tarvitsevan uusia sopimuksia paikkaamaan suurempia loppuvia tai pieneneviä sopimuksia. Näin muutosneuvotteluista voidaan tulkita, ettei yhtiö ole saanut paikattua näitä suuria loppuvia sopimuksia uusilla. Uutinen luo pientä laskupainetta ennusteisiimme.
Ja tässä on uusi yhtiöraportti.
IT-palvelumarkkina on jatkunut haasteellisena ja Netum ei ole saanut uusmyynnillä paikattua suurempia loppuvia projekteja. Tämän takia yhtiö kertoi eilen muutosneuvotteluista. Laskimme odotettua heikomman uusmyynnin ja muutosneuvotteluiden ajamana lähivuosien ennusteita. Kuluvan vuoden ennusteemme ovat ohjeistuksen alalaidalla. Näkemyksemme mukaan tuotto-riskisuhde puoltaa tällä hetkellä varovaisuutta. Laskemme Netumin tavoitehinnan 2,2 euroon (aik. 2,6) heijastellen ennustemuutoksia ja suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää).
1 tykkäys
Pitäisikö ketjun otsikko jo pikkuhiljaa päivittää muotoon Netum - Kun muutosneuvottelut ovat mahdollisuus?
Onko reilun vuoden sisään toiset muutosneuvottelut kyseessä? Ja aika suuri määrä näyttäisi olevan vähennettävien/lomautettavien listalla, joten kun isoja asiakkuuksia ajetaan alas ja tuon yo tekstin mukaan isoja asiakkuuksia ei olla saatu tilalle, niin mikä tässä voisi olla ylös vetävänä ajurina? Lisäksi yo tekstissä mainitaan seniorien suuri määrä työntekijöiden joukossa, mitä tällä haetaan? Onko se huono asia että softakehityksessä käytetään paljon senioreja, mitä nyt vähääkään alaa tiedän niin sanoisin asian olevan päinvastainen? Toki ovat varmaan kalliimpia, mutta milläs houkuttelet uusia asiakkuuksia jos et kokeneilla tekijöillä? Tuskin se tekoäly vielä ihan kaikkea hoitelee 
1 tykkäys
Toimitusjohtaja Repe Harmanen oli kertomassa yhtiöstään sijoituskohteena IT-palveluiltamissa.
Hän oli myös Jonin haastateltavana.
1 tykkäys
Tässä on Jonin etkoilut, kun Netum julkaisee Q2-tuloksensa ensi viikon tiistaina. 
Arvioimme Netumin liikevaihdon laskeneen suurten projektien asteittaisen työmäärän vähenemisen ja haastavan uusmyynnin myötä. Lisäksi ennustamme kannattavuuden laskeneen edellisestä neljänneksestä, mutta olleen sektoria parempi Q2:lla. Kannattavuuteen liittyy selkeää epävarmuutta, sillä yhtiö joutui toteuttamaan muutosneuvottelut Q2:lla ja niiden tehot ovat luultavasti jääneet vielä hyvin pieniksi kyseiselle neljännekselle. Yhtiön on tärkeää onnistua uusmyynnissä nyt H1:llä, jotta laskevaa työmäärä saadaan paikattua ja liikevaihto käännettyä jälleen kasvuun.
2 tykkäystä
Vielä kerkesi negarin puskea ennen huomista Q2. Tätähän se Joni ennakossa jo näköjään pohdiskeli:
Ennusteemme ovat nyt ohjeistuksien alalaidalla ja yhtiöllä on jälleen näkemyksemme mukaan tulosvaroitusriski.
Uusi ohjeistus vuodelle 2025:
Netum arvioi tilikauden 2025 liikevaihdon olevan 37–41 miljoonaa euroa ja vertailukelpoisen EBITAn olevan 4–7 % liikevaihdosta.
Aiempi ohjeistus vuodelle 2025:
Netum arvioi tilikauden 2025 liikevaihdon olevan 41–46 miljoonaa euroa ja vertailukelpoisen EBITAn olevan 7–10 % liikevaihdosta.
6 tykkäystä
Joni haastatteli negarin ja Q2:n tiimoilta toimitusjohtaja Repe Harmasta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:14 Tulosvaroitus ja yhteenveto Q2-tuloksesta
02:34 Hankkeiden kokoluokat
03:30 Uusien tehostamistoimien tarpeellisuus
05:51 Studyon kehitys ollut odotusten mukaista
07:18 Markkinatilanne ja uusmyynti
1 tykkäys
Joni on tehnyt uuden yhtiöraportin Netumista Q2:n jäljiltä.
Toistamme Netumin osakkeen vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 1,8 euroon (aik. 2,2 €) heijastellen ennustemuutoksia. Netum antoi negatiivisen tulosvaroituksen ennen tulosjulkistusta, joten raportti oli siten luonnollisesti odotuksiamme heikompi. Markkinassa ei valitettavasti ole suurempaa positiivista käännettä näköpiirissä, mikä tekee tärkeästä uusmyynnistä haastavaa. Näin myös mahdollisen tuloskäänteen ajankohtaan ja kulmakertoimeen liittyy selkeää epävarmuutta. Tuotto-riskisuhde on siten haastava (2025-26e EV/EBITA ~10,5x).
Rapsasta lainattua:
Arvostuskertoimet
Ennusteillamme Netumin oikaistut EV/EBIT- ja P/E-kertoimet vuodelle 2025 ovat 11x ja 26x ja haastavat. Vuoden 2026 ennusteet odottavat tuloksen laskevan ja oikaistut EV/EBITja P/E-kertoimet ovat 10x ja 22x, mikä on epävarmuus huomioiden kireä.
Positiivinen näkemys vaatisi parempaa näkyvyyttä tuloskäänteeseen.
1 tykkäys
Tässä on Jonin kommentit Netumin muutosneuvotteluista.
Netum kertoi eilen aloittavansa uudet muutosneuvottelut hallinnon tehostamiseksi ja tuottavuuden parantamiseksi. Uutinen oli odotettu, sillä arvioimme Q2-raportissa yhtiön joutuvan toteuttamaan uudet muutosneuvottelut vielä loppuvuonna. Netum toteutti jo Q2:lla yhdet muutosneuvottelut.
Joni on tehnyt yhtiöraportin Netumista, jolla on ollut vähän hankalaa ja joka kertoo Q3-tuloksestaan marraskuun alussa. 
Arvioimme yhtiön Q3:n olleen markkinan haastavan kysyntätilanteen ja hintapaineen ajamana paineessa. Lisäksi Netum kertoi odotetusti jo toisista muutosneuvotteluista kuluvalle vuodelle ja laskimme hieman ennusteitamme. Markkinassa ei valitettavasti ole suurempaa positiivista käännettä näköpiirissä, mikä tekee tärkeästä uusmyynnistä haastavaa ja luo tuloskäänteeseen epävarmuutta. Tuotto-riskisuhde on siten haastava (2025-26e EV/EBITA ~9,5x). Toistamme Netumin osakkeen vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 1,4 euroon (aik. 1,8 €) heijastellen ennustemuutoksia.
Ja tässä on sitten Jonin kommentit itset tuloksesta.
Netum julkaisi aamulla Q3-liiketoimintakatsauksen, joka oli odotuksiamme pehmeämpi. Liikevaihto laski selvästi ja odotuksia enemmän. Kannattavuus oli edelleen heikkoa raskaan kulurakenteen painamana, ja juuri toteutetut uudet muutosneuvottelut eivät välttämättä riitä kääntämään venettä, mikäli uusmyynti ei nopeasti ala tukemaan. Valitettavasti näköpiirissä ei ole selkeää markkinan paranemista, mikä pitää epävarmuuden korkeana.
1 tykkäys