Kuros Biosciences AG

Aktier
1

Öppnar en tråd för medicinteknikföretaget Kuros Biosciences AG.

image

Vad gör de?

Ett medicinteknikföretag som tillverkar syntetiska bentransplantat. Spjutspetsprodukten är MagnetOs, som snabbt expanderar för global användning.

“MagnetOs är en avancerad benersättning utvecklad av Kuros Biosciences, designad för att främja benläkning och fusion i olika kliniska situationer, särskilt vid ryggradsfusioner.”

Verksamheten utvecklas alltså starkt kring en produktfamilj byggd runt en enda produkt / teknologi.

Produktens konkurrensfördelar?

Ytbehandlingsteknik:

MagnetOs-teknologi och egenskaper: MagnetOs unika utmärkande egenskap är dess NeedleGrip™ submikroniska ytbehandlingsteknik. Denna ytbehandlingsteknik styr sårläkningen mot en benbildande väg och kan främja bentillväxt även i mjukvävnad. Vetenskapen bakom detta kallas osteoimmunologi, vilket är ett växande forskningsområde. Detta leder till en mer förutsägbar fusion för kirurger och patienter.

Klinisk evidens

Studier har visat MagnetOs överlägsenhet jämfört med autograft vid instrumenterad posterolateral fusion:

:black_small_square: Med MagnetOs uppnåddes en fusionsgrad på 79 % jämfört med 47 % med autograft.

:black_small_square: Särskilt anmärkningsvärt är att i undergruppen av rökare (en mycket utmanande patientgrupp när det gäller att uppnå fusion) uppnådde MagnetOs en fusionsgrad på 74 %, medan autograft endast uppnådde 30 %.

◦ Kuros satsar på att producera klinisk evidens av högsta nivå, vilket är sällsynt på marknaden för syntetiska bentransplantat, där FDA vanligtvis inte kräver kliniska data för 510(k)-godkännande.

◦ Över 20 kontrollerade kliniska studier (nivå I-IV) har påbörjats eller slutförts, inklusive sju nivå I-studier. Detta skapar en omfattande bevisbas för produktens effektivitet.

◦ MagnetOs har visat förmåga att producera välorganiserat och moget mineraliserat ben, och transplantatets resorption är i linje med benremodellering.

Anmärkning: Såvitt jag förstår har till exempel OssDesign (en slags konkurrent) också haft ganska goda fusionsgrader.

Utmärkt säkerhetsprofil:

◦ MagnetOs innehåller inga mänskliga celler eller tillväxtfaktorer, vilket minskar oron för sjukdomsspridning.

◦ Detta skiljer sig markant från många konkurrenter, såsom BMP-2 (Infuse®), som är förknippat med säkerhetsproblem som atypisk benbildning, radikulopati, dysfagi, inflammation och potentiella cancerrisker.

Användarvänlighet och bred produktfamilj:

◦ Alla MagnetOs-formuleringar förvaras i rumstemperatur och är redo att användas, vilket erbjuder effektivitet och enkel förvaring för sjukhus och kirurger.

◦ Produkten är lätt att forma och stannar på plats på ett tillförlitligt sätt.

◦ MagnetOs-produktfamiljen inkluderar MagnetOs Granules, MagnetOs Putty, MagnetOs Easypack Putty och MagnetOs Flex Matrix, som möter kirurgers olika behov i olika kliniska situationer.

Mångsidiga användningsområden:

Ryggradsfusion: Den används som benfyllnadsmedel vid ryggradsfusion (PLF och interbody-fusioner). Särskilt godkännandet för interbody-utrymmet utökade dess marknadspotential betydligt. De flesta MagnetOs-produkter kan användas i “standalone”-fusioner, vilket innebär att de inte behöver kompletteras med patientens eget ben (autograft).

◦ Extremiteter och bäcken (ortopedi): MagnetOs Putty och Granules används som benfyllnadsmedel inom ortopedi (inklusive långa ben, fot och fotled, bäcken) både i EU och USA.

◦ Tandvård: MagnetOs Granules och Putty har fått godkännande för dentala indikationer i EU.

◦ Käkkirurgi och ansiktstrauma (CMF): Indikationer även i skalle, ansikte och käke.

◦ Onkologi: En separat specialiserad kategori som överlappar med ryggrad, ortopedi och extremiteter.

Stark kommersiell framgång och strategiskt fokus:

◦ MagnetOs totala försäljning uppgick till 75,6 miljoner CHF år 2024, en ökning med 125 % från 2023 (33,6 miljoner CHF).

◦ Produkten har använts i fusionskirurgi för över 25 000 patienter.

◦ Företaget har strategiskt fokuserat på sin MagnetOs-produktportfölj genom att avveckla Fibrin-PTH-programmet.

◦ Kuros har utökat sitt distributionsnätverk till över 20 länder och strävar efter ytterligare expansion.

◦ Ett femårigt strategiskt avtal med Medtronics ryggradsdivision utökar MagnetOs tillgänglighet i de viktigaste ryggradskirurgiska områdena i USA, utan att Kuros behöver utöka sin egen säljkår.

Företaget innoverar också ständigt. Till exempel har ‘Minimally Invasive Surgery (MIS)’ instrumentering nyligen lanserats för att installera deras produkt:

Källmaterial?

CMD / Maj 2025: https://kurosbio.com/resources/capital-markets-day-webcast-presentation-deck/

Rapporter och presentationer: https://kurosbio.com/resources/?resource_type=reports-presentations

Målmarknader?

Målmarknaderna för deras produkter är en storleksordning större, cirka 5-7 miljarder dollar. Företaget har just uppnått ett marknadsvärde på 1 miljard dollar. Logiskt sett borde företaget ha utrymme att växa långt in i framtiden om produkten lyckas. Mindre än 2% av TAM har uppnåtts.

image

Screenshot_2025-08-16-08-47-03-76_e8ec7f438399cab5ee8e514c0b876721

Geografisk expansion har precis påbörjats:
Screenshot_2025-08-16-08-47-15-49_e8ec7f438399cab5ee8e514c0b876721

Ekonomi?

Företaget är skuldfri, har vuxit snabbt och guidar fortsatt stark tillväxt för de kommande åren.

Screenshot_2025-08-16-08-47-56-80_e8ec7f438399cab5ee8e514c0b876721

I den senaste H1/2025-rapporten visade företaget styrka både i omsättningstillväxt (77%) och resultat. Rörelseresultatet vände till vinst.

Financial Highlights
• Total Medical Device sales rose by 78% to USD 63.5 million in H1 2025 (H1 2024: USD 35.7 million)
• Direct MagnetOs™ sales increased by 77% to USD 62.7 million in H1 2025 (H1 2024: USD 35.4 million)
• The Group achieved its first-ever operating profit, reaching USD 3.5 million, compared to an operating loss of USD (0.2) million in H1 2024
• Total Group EBITDA reached USD 5.1 million in H1 2025 (H1 2024: USD 0.8 million) and total Group adjusted EBITDA* amounted to USD 7.8 million in H1 2025, equaling a margin of 12.3% (H1 2024: USD 4.5 million at 12.6%). After amortization, depreciation, the net finance result, income tax and the profit/loss from discontinued operations, the Group reported a net loss of USD (2.0) million in H1 2025 (H1 2024: USD (0.2) million)
• Cash position remains strong while funding strategic growth initiatives and investing in working capital, with cash and cash equivalents totaling USD 18.4 million as of June 30, 2025 (December 31, 2024: USD 19.8 million)
• Reporting currency changed from CHF to USD to align with the Group’s primary market and operational footprint in the U.S.
image

Som en nyhet gavs också en guidning för 2027, som skulle vara 220–250 miljoner dollar i omsättning. Företaget förbereder en produktionsanläggning i USA senast i slutet av 2026, vilket kommer att stödja detta centralt.

The Group continues to expect sales growth of at least 60% in 2025 and anticipates sales of between USD 220 million and USD 250 million by 2027

H1-rapporten med bilder och Q&A-sektion finns åtminstone på Quartr App.Bolaget har guidat för en tillväxt på 60% för i år, vilket överskreds rejält under början av året. I Q&A:n guidade VD:n att de inte ser en avmattning i tillväxten under H2 och att den förväntas vara ”liknande som tidigare år i förhållande till H1”. Detta skulle tyda på att bolaget har goda möjligheter att nå sin guidning i år.

Andra källor:

Inderes @Antti_Siltanen öppnar sin portfölj, det är den största innehavet. Han har redan tjänat grova pengar på detta (grattis). Antti är förmodligen den mest insatta av forummedlemmarna, och det vore trevligt att höra färska kommentarer om H1-rapporten, framtidsutsikterna, konkurrenssituationen. Ser du fortfarande ett investeringscase här?

Inderes @Atte_Riikola lade nyligen till detta som ett ‘köp efter kort övervägande’ i sin portfölj. Han erkände detta i den redan legendariska portföljöversikten ’Ingen hävstång, ingen nytta’:

Värdering?

Som Atte också konstaterade i videon, värderas detta under EV/S 10 och i prognoserna är det närmare EV/S 5x år 2027. Billigt är det alltså inte längre, men för den som tål risk och ser långt in i framtiden kanske det är en möjlighet?

Jag har inte mycket att tillföra här, men caset intresserar mig och finns nu i portföljerna med några procents vikt. Förmodligen kommer detta inte att väcka mycket diskussion på grund av bolagets utmanande förståelse, men låt oss försöka komma igång med detta. Trevlig helg!

39 gillningar
2

Tack @timontti för en kvalitativ trådstart! Det finns nog anledning att kommentera detta, eftersom jag förmodligen är skyldig till att detta har väckt en del intresse på sistone. Öppningen innehåller redan många fakta. Jag kommer att göra små tillägg och försöka betona de saker jag anser vara viktigast.

Kuros MAXA-studie är en väl utformad (RCT) studie vars mål var att visa att produkten är “icke-sämre” (non-inferiority) jämfört med autograft. Man kan alltså inte säga att den är ÖVERLÄGSEN med nuvarande kunskap, men att den åtminstone är lika bra. Och om man lämnar hårklyverierna åt sidan, så ser resultaten verkligen bra ut och hjälper till att ytterligare övertyga kunderna om produktens kvalitet. Det pågår också jämförande RCT-studier mot äldre generationens produkter (CBA, DBM). I dessa ser jag en hög sannolikhet för positiva resultat och de borde hjälpa till att ytterligare vinna marknadsandelar under de kommande åren.

En helt direkt konkurrent som också verkar ha en utmärkt ny generationens produkt som vinner marknadsandelar. Fusionsgraderna kan inte jämföras direkt, eftersom Ossd inte har genomfört en lika kvalitativ studie. Men deras produkt verkar också bra enligt mig. Som konkurrent ligger Ossdsing kommersiellt sett ett par år efter, vilket kan vara ett visst problem/hinder för dem. Bonesupports produkter är inte så mycket direkta konkurrenter. Disclaimer: Jag har haft Ossdsing i portföljen, som jag nämnde i Tomis intervju. Jag har sålt sedan dess, eftersom värderingen i förhållande till min förväntade tillväxttakt och den dåvarande kassasituationen inte verkade tillräcklig.

Här skulle jag betona att jag förväntar mig att MagnetOs fortsätter att ta marknadsandelar från legacy-produkter (CBA, DBM). Dessa BMP-2 -tillväxtfaktorprodukter är lite annorlunda. Jag tror att det även där finns en möjlighet att ta marknadsandelar, men tillväxtfaktorerna kommer nog att behålla en stor del av marknaden. De hanterar uppgiften från en lite annan vinkel.

Kuros har hittills nästan uteslutande verkat inom ryggradslösningar (hälften av marknaden) och i USA (långt över hälften av marknaden geografiskt). Under det senaste halvåret till ett år har de gradvis öppnat upp för lösningar inom fot- och fotledsområdet. Detta kommer att ge synliga resultat inom cirka två år. Andra öppningar är fortfarande i ett mycket tidigt skede eller på ritbordet, men de kommer naturligtvis att realiseras med tiden.

Geografiskt sett öppnas nya marknader hela tiden, senast Brasilien. Resten av världen är dock liten jämfört med USA. Det innehåller dock god kompletterande potential för de kommande åren.

Och nya produkter strävar man efter att lansera ungefär var 18:e månad, och de undersöker företagsförvärv. Det senaste är den nyligen lanserade produktversionen för endoskopiska operationer. Utvecklingspipelinen är inte känd i detalj, men jag förväntar mig inga revolutionerande produkter, snarare logiska utökningar av portföljen och en gradvis ökning av TAM. Företagsförvärv är enligt mig nästan nödvändiga på medellång/lång sikt för att produktportföljen ska kunna utökas på ett förnuftigt sätt. Till exempel skulle förvärv av hårdvara som används i samband med ryggoperationer (t.ex. spinal cages) vara logiska.

Detta är enligt mig den viktigaste tillväxtdrivaren fram till slutet av 2026. Därefter kommer de ovan nämnda tillväxtmotorerna: nya produkter, nya indikationer, nya marknader, företagsförvärv.

Detta var ett starkt åsikts-case i slutet av 2023. Jag hade tur, eftersom K växte ännu snabbare än jag hade planerat. Vid årsskiftet ändrade jag inställning. Den snabbaste tillväxtfasen började vara bakom oss och multiplarna började bli höga. Jag sålde då ~20 % av positionen (alltså ganska lite) och gick mentalt över till ett latare håll-läge. Multiplarna är visserligen ganska höga och jag förväntar mig inga orimliga vinster från dessa nivåer. Med det sagt är det fortfarande den största posten i portföljen och jag har inga säljplaner för närvarande (inte heller att öka). Jag är ganska övertygad om att Kuros kommer att vara vinnaren på denna marknaden (visst finns det plats för andra också!) på lång sikt. Det är sedan en annan fråga om den framtida tillväxttakten är sådan att den försvarar den nuvarande värderingen. Mitt eget svar på den frågan finns naturligtvis i min position :slight_smile: (= starkt håll). Företaget presterar enligt mig mycket starkt kommersiellt och driver saker kontrollerat framåt med stark forskningsbevisning. Produkten är enligt nuvarande kunskap mycket stark enligt mig (Ossdsigns Catalyst är förmodligen en produkt som är ~lika bra).

H1/Q2 gick egentligen helt enligt mina egna förväntningar. Vinsten av marknadsandelar fortsätter, som den har gjort i många år. Inga nya och märkliga saker kom fram i framtidsplanerna. Jag förväntar mig alltså en ganska tråkig utveckling under de kommande åren i enlighet med de teman som beskrivits ovan. När det gäller siffrorna konstaterar jag bara att målen för 2027 är ganska realistiska och att det inte alls är omöjligt att överträffa intäktsintervallet.

37 gillningar
3

Om konkurrentens (OssDsgn) analyser intresserar, så finns de tillgängliga från både Carnegie och SEB i gratisbevakning:

Samt från betald bevakning hos Redeye i Sverige:

Jag skulle vara intresserad i det här skedet om någon kan se vilka prognoser analytikerna uppdaterar för Kuros efter den färska H1-rapporten. Dessa torde finnas tillgängliga nästa vecka. Nåväl, i det stora hela kommer riktlinjerna förmodligen ändå att följa företagets egen guidning…

Företaget följs av tre analytiker och från mina egna verktyg syns bara en analytikers prognoser via marketscreener, och inte ens där vet jag om den senaste prognosen uppdateras.

9 gillningar
5

Ingen bryr sig nog, men jag lägger upp det ändå

8 gillningar
6

Kul att du öppnade en tråd för detta också!

Jag har följt det lite sporadiskt ett tag men nu, när priset redan har smält bort en fjärdedel, bestämde jag mig för att ta en bit till portföljen. Jag hittade inte heller något annat än informationen från Mscreener. Där är alltså EV/S 2025 uppskattat till 7,27 och i år borde EPS vara positiv för första gången med några öre. För 2027 förutspås redan cirka 0,5 CHF/aktie och detta baseras alltså på en försäljningsprognos på 190 miljoner (företagets vägledning 220-250).

Hittills har tillväxtsiffrorna varit fantastiska och prognosen för de närmaste åren är också över 25%. När man jämför med till exempel Revenios 2025 EV/S på 5,5 och tillväxtprognoser på drygt 10%, så verkar detta inte alls superdyrt. Jag skulle gärna lägga till mer från den nivån på 20, vilket inte verkar omöjligt om vi får en rejälare indexkorrigering under hösten.

1 gillning
7

Här är en observation att dessa prognoser är CHF-baserade och Kuros vägledning är USD-baserad. De ändrade ju sin rapportering till dollar i år och gav även ett mål/vägledning i USD.

2 gillningar
8

Kuros rapporterade idag ganska starka Q3-siffror och höjde sin prognos för 2025:

Financial & Operational Highlights

  • Total Medical Device sales rose by 77% to USD 101.1 million for the first nine months of 2025 (9M 2024: USD 57.2 million)

  • Direct MagnetOs™ sales increased by 76% to USD 99.7 million for the first nine months of 2025 (9M 2024: USD 56.7 million)

  • EBITDA for the Group reached USD 7.4 million (9M 2024: USD 1.6 million)

  • Adjusted EBITDA* arrived at USD 12.2 million, after adjusting import tariffs of around USD 0.7 million, resulting in a margin of 12.1% (9M 2024: 6.5 million at 11.3%)

  • As of September 30, 2025, the Group’s cash position increased to USD 20.0 million (June 30, 2025: USD 18.4 million) despite continued investments in net-working capital, transformation and strategic growth initiatives

Outlook

  • As in the previous year, the Group expects sales in the second half of the year in line with usual seasonal trends. Accordingly, the Group is raising its sales guidance and now expects growth of at least 70% for 2025

Det svenska OssDsign (OSSD) som nämns i tråden kommer i sin tur att rapportera Q3 om knappt tre veckor, den 4.11.2025. Kursen har redan i ungefär fem veckor varit nedstämd med låg omsättning, kanske har den slagit i botten under 13 SEK, där många stop-lossar troligen utlöstes, och de mest otåliga verkar redan köpa tillbaka när kursen har börjat stiga igen…

KURN verkar ha endast 28 ägare hos Nordnet, så det är nog ganska okänt här i Norden. OSSD har däremot 1000. I Nordnets ägarsiffror ingår troligen även andra nordiska länder än Finland, och en stor del av de tusen finns därmed i Sverige.

7 gillningar
9

Kuros CMD:s presentationer från maj är för övrigt så bra att jag vill understryka detta lite och rekommendera att titta på dem, direktlänk till presentationen: https://edge.media-server.com/mmc/go/KurosCapitalMarketDay/

Hela evenemanget är ganska långt, 2,5 timmar. Under den första timmen kommer redan mycket intressant. Därifrån kan var och en sedan bestämma om de vill titta längre. En liten varning: operationsingreppet runt 1:11:00-1:13:30 ser ganska brutalt ut :grimacing:

2 gillningar
10

Nu har Q3-rapporterna kommit in från alla bengraft-företag som jag själv följer.

Kurosins Q3 var ganska förväntad med en USD-tillväxt på 75 % Q3’25 jämfört med Q3’24.

Ossdsign presterade under sina egna förväntningar, med en tillväxt i jämförbara valutor på 35 % jämfört med Q3’24. Tillväxten har avtagit snabbt i år sedan Q1’25.

Bonesupport presterade också något under sina egna förväntningar. Deras flaggskeppsprodukt cerament V går utmärkt. Å andra sidan går BVF sämre. I fasta valutor var tillväxten 34 %.

11 gillningar
11

I Q&A:n kommenterade OSSD:s nuvarande VD Morten Henneveld att försäljningen i september var på rekordnivå (även om han inte sa något mer specifikt om hur mycket) och att det goda försäljningsmomentumet fortsatte under oktober. Försäljningen i juli “slank över” till tidigare Q2, men de har ju haft tysta sommarmånader.

För närvarande 10 personer inom försäljning; målet är 15 till slutet av 2025 och 20 under Q1/2026. Avsnittet i resultatrapporten “Looking ahead, we have entered an exciting phase of acceleration driven by an expansion of our sales team through targeted hiring with the goal of doubling its size by 2026.“ är ganska oklart hur “by 2026” ska tolkas, när vi redan är så nära början av 2026, så kommentarerna från samtalet klargjorde detta en hel del.

Försäljningspriset för Catalyst steg under Q3, och trenden med stigande försäljningspriser sades ha fortsatt under flera kvartal.

Sökandet efter en ny VD varken frågades om eller kommenterades på något sätt. Henneveld vid rodret till slutet av 2025.

Hela resultatsamtalet finns bland annat på YouTube:

3 gillningar
12

OSSD VD Henneveld har idag köpt 40 000 aktier för 11,06 SEK efter rapportsläppet.

Källa: Ossdsigns vd Morten Henneveld köper aktier för 0,45 miljoner kronor | Placera.se

1 gillning
13

Ledsen om jag kapar den här tråden. Ossdsign har anställt en ny amerikansk VD med stor erfarenhet av tillväxt för europeiska företag i USA. Det ska bli spännande att se vad han kan åstadkomma.

När det gäller Ossdsign har de ännu inte genomfört någon RCT (randomiserad kontrollerad studie), vilket de planerar att påbörja i mitten av 2026 och som kommer att pågå fram till 2031. Tror ni att det faktum att de inte har en RCT förrän 2031 kommer att påverka deras tillväxt i stort? Jag har hört rykten (lös information från personer som analyserar företag i den här branschen verksamma i USA) om att det är svårt att komma över 20 miljoner EUR i årlig omsättning utan en RCT. För mig låter det inte sant, och det känns märkligt att det skulle finnas ett ”tak”.

Vad har ni för tankar?

14

Hej @biomed.invst och välkommen till forumet!

Det tror jag. Deras främsta konkurrent Kuros har en nivå 1-studie med ~100 patienter som visar non-inferiority (likvärdighet) mot guldstandarden autograft. De upplever snabb tillväxt delvis på grund av den kliniska evidensen. Datan antydde även superiority (överlägsenhet), men var inte statistiskt tillräckligt kraftfull. Vi vet inte exakt vad Ossdsign planerar, men min gissning är att de, baserat på den planerade studiens stora omfattning, siktar på att visa superiority mot autograft. Det vore utmärkt data (och en rimligt hög sannolikhet för framgång, tror jag), men jag undrar om det är för sent eftersom Kuros tar marknadsandelar snabbt i detta nu. Kuros har också flera kommande nivå 1-studier planerade som jämför Magnetos med äldre produkter (legacy products).

En specifik siffra är naturligtvis godtycklig och beror på konkurrenssituationen etc. Men jag tenderar att hålla med om principen. Ett medtech-bolag kan vinna tidiga användare (early adopters) med en lovande produkt och begränsad klinisk data. Men för att vinna massmarknaden behöver man högkvalitativ evidens för att övertyga den genomsnittliga kirurgen, massor av utbildningsaktiviteter, få till ersättningssystemen (reimbursements) och säkra tillgång till sjukhusnätverk, godkännanden från inköpskommittéer (value analysis committees) etc.

Det blir intressant att se om Ossdsign kan accelerera tillväxten senare i år med det större säljteamet. Marknaden verkar inte tro på det i nuläget. Q1 blir förmodligen ett blodbad, men om säljteamets storlek/kvalitet verkligen var en betydande flaskhals kan vi få se betydande resultat under H2. I det stora hela tror jag att Kuros kommer att fortsätta dominera, men det betyder inte automatiskt att Ossdsign kommer att vara en dålig investering framöver, då aktiekursen diskonterar väldigt låga framtida förväntningar.

5 gillningar
15

Hej! Tack :slight_smile:

Ja, jag är lite förvirrad över det här. Det är inte så att Ossdsign saknar data om Catalyst, det är bara det att den inte är i form av en RCT. Varför jag är förvirrad är för att jag undrar varför den nya VD:n, Mark Waugh, skulle börja på Ossdsign om han inte trodde att de skulle fortsätta växa. Med sin stora erfarenhet borde han känna till möjligheterna och begränsningarna för Catalyst och tillväxten utan en RCT.

Det verkar märkligt för mig varför inte Ossdsign skulle genomföra en mindre RCT som Kuros gjorde, vilket bara tog cirka 20 månader från start till publicering av resultat, och sedan genomföra en storskalig RCT för att visa superiority och statistisk signifikans jämfört med autograft. Nu hamnar de i en situation där de måste vänta 5 år tills de har datan, och under den tiden kommer Kuros förmodligen ha vuxit mycket.

Men, hur ser du på att Ossdsign har tecknat två IDN-avtal utan en RCT?

Håller med, jag tror att Ossdsign ser sin PROPEL-data som mycket lovande och förmodligen använder den istället för en mindre RCT.

Vet du hur stort säljteam Kuros har? Jag tror att du har rätt när det gäller Ossdsign och dess utsikter för 2026. Det kommer att bli svårt att fortsätta med >30 % tillväxt under 2026 givet den flata tillväxt vi har sett i Q3 och Q4. Q1 2026 skulle behöva vara minst 48 miljoner SEK för att de ska nå sitt mål, men det skulle innebära att de fortfarande behöver växa med minst ≈ 8–10 % QoQ under H1 och ≈ 25–30 % under H2.

3 gillningar
16

Bara för att vara tydlig, jag tror faktiskt att Ossdsign kan växa (och har mycket utrymme att växa). Min poäng var helt enkelt att avsaknaden av en RCT har en viss negativ effekt på den tillväxttakt de kan uppnå.

Jag tror att RCT:n bara är en del av lösningen. De borde kunna göra stora framsteg utan den. Som att öppna upp nya marknader och sjukhusnätverk.

Jag vet inte exakt, de har byggt upp det under flera år. I början av 2025 utökade de sitt kommersiella samarbete med Medtronic som tar ansvar för försäljningen i vissa territorier. Jag gissar att vi om ca 6-12 månader bör se effekten av Ossdsigns utökade säljstyrka. Deras kassaposition är ganska bra och deras cash burn är inte så farlig. Jag tror att de har en god chans att vända på saker och ting.

2 gillningar
17

Följer/äger du fortfarande dessa “luupäät” (benbolag), Antti?

Kuros avslutning på förra året var riktigt stark och även innevarande år började bra vad gäller både försäljning och resultat:

Kuros Biosciences reports 51% year-over-year increase in sales in the first three months of 2026 - Kuros Biosciences

Man inledde alltså med ca 50 % tillväxt. Den amerikanska produktionsanläggningen är i fas och tas i bruk under H2.

Något tycks dock tynga, då aktien har hyvlats ner med över 40 % på ett halvår. Det kanske är tillväxtprognosen på minst 35 %, vilket förstås är blygsamt jämfört med förra årets 70 %.

4 gillningar
18

Ja, jag följer dem absolut och positionen är oförändrad. I Kuros lyckades jag missa ett bra säljläge efter Q3, så jag har suttit kvar med samma position fram tills nu. Bolagets prestation har i stort sett varit i linje med förväntningarna och nuvarande värdering (2026 EV/S < 5x) känns enligt mig ganska rimlig. I mina böcker hamnar årets tillväxt i intervallet 40–45 %, då bolagets guidning verkar vara avsiktligt försiktig (“we’d rather meet and exceed expectations”). Jag har dock inte köpt mer ännu, eftersom positionen redan är ganska stor och många andra objekt tävlar om de knappa euron, både inom och utanför investeringsvärlden.

Ossdsign sålde jag för ungefär ett år sedan. Med tanke på kursutvecklingen var det lite väl tidigt, men resonemanget var ändå åt rätt håll och försäljningen var lyckad i det stora hela. Deras QoQ-tillväxt (kvartal mot kvartal) har saktat ner under en tid och förhandssiffrorna för Q1 var ganska dystra. Värderingen är låg, men den lockar inte riktigt när efterfrågan på produkten ser svag ut baserat på nuvarande information.

Bonesupport har jag aldrig ägt. Jag ringade in 180 kr som en försiktigt attraktiv nivå och kursen var nere runt 170. Det blev dock inget köp, eftersom värderingarna på aktier inom sektorn har sjunkit brett och den relativa attraktionskraften kändes inte längre tillräckligt bra.

Den kraftiga nedgången i värderingsnivåer för medtech under detta år har gått ganska mycket hand i hand med att SaaS/mjukvaruaktier blivit billigare. Detta har synts i princip över hela världen i sektorns aktier. Min gissning är att det rör sig om en mer långsiktig minskning av riskaptiten i en osäker värld, vilket innebär att jag inte nödvändigtvis förväntar mig att värderingarna studsar tillbaka till tidigare nivåer särskilt snabbt – jag hoppas dock att jag har fel.

När det gäller Kuros skulle aktieutvecklingen säkert gynnas av information om nästa produktlansering utanför MagnetOs-produktfamiljen. Bolaget har säkert planer antingen genom sin egen FoU-pipeline eller via förvärv, men det är svårt att tro att multiplarna sträcker sig så mycket längre om inget konkret nytt presenteras vid sidan av de nuvarande produkterna. Just nu prissätts aktien enligt min mening enbart utifrån Magnetos, och de i sig realistiska medel- och långsiktiga optionerna på nya produkter/intäkter syns inte i prissättningen. Det är alltså samma situation i hela branschen, vilket kan innebära bra köplägen på lång sikt.

5 gillningar
19

Tack Antti för det snabba svaret!

Jag pratade med AIno om Kuros. Här är några höjdpunkter:

1. Om marknaden

Total segment: Företagets målmarknader för produkterna uppskattas till totalt cirka 5–7 miljarder dollar. År 2032 förväntas marknaden vara över 8 miljarder.

Regional marknadsandel: Nordamerika dominerar den globala marknaden för bengraft (luunsiirre) med en andel på cirka 46–48 %. Fördelning av omsättning (2025): Av företagets omsättning på 146,1 miljoner USD kom hela 140,9 miljoner USD från USA.

Tillväxttakt: Kuros försäljning ökade i USA med 51 % under Q1 2026.

Analys: Kuros Biosciences nuvarande marknadsandel är fortfarande liten (uppskattningsvis under 2 % av TAM), har de börjat ta marknadsandelar från andra aktörer genom att växa cirka 10 gånger snabbare än marknadsgenomsnittet. Segmentet för syntetiska material, där MagnetOs verkar, är den största och snabbast växande delen av marknaden (ca 58 % marknadsandel).

Bolagets egen prognos

Bolaget förväntar sig en tillväxt på minst 35 % för 2026 och siktar på att fördubbla omsättningen till 300–330 miljoner dollar fram till 2028.

Ungefärlig tabell:

År     Oms.  AEBITDA %   AEBITDA

2025 146 13,4 19,6

2026 197 14 27,6

2027 246 14-20 41,8

2028 308 över 20 > 62

27 och 28 är beräknade med 25 % tillväxt. Det är verkligen en enastående framtidsutsikt om dessa visar sig vara konservativa.

2. Om produktutveckling

2.1. MagnetOs “Granular Formulations” & Next-Gen Carriers

Bolaget utvecklar som bäst nya sätt att administrera MagnetOs NeedleGrip™-teknologi. Nästa lanseringar är sannolikt relaterade till:

Avancerade bärare (carriers): Nya gelliknande eller flytande sammansättningar som möjliggör ännu mer exakt dosering vid robotassisterad kirurgi.

Kombinationsbiologika: I forskningsfasen undersöks sätt att kombinera MagnetOs med andra regenerativa element, såsom trombocytrik plasma (PRP), på ett optimerat sätt.

2.2. Digitala och kirurgiska verktyg

Produkten är inte bara själva materialet, utan också hur det förs in i operationsområdet.

MagnetOs MIS System 2.0: Bolaget uppdaterar sin applikator för minimalinvasiv kirurgi (MIS). Målet är en enhet som minskar materialspill och möjliggör dosering genom ännu mindre snitt, vilket är en stor trend inom ryggradskirurgi i USA.

2.3. “Vetenskaplig produkt”: Level I-bevis

MAXA-studien: Bolaget producerar kontinuerligt data som jämför MagnetOs direkt med “guldstandarden” (autograft). Nästa kliniska publikationer under 2026 kommer sannolikt att fokusera på flernivåfusioner (steloperation av flera kotor), vilket skulle utöka den officiella indikationen ytterligare.

2.4. Rykten har cirkulerat om att Kuros kan komma att ansöka om tillstånd för användning av MagnetOs även inom ansikts- och käkkirurgi.

3. Om ägande och risker

Total insiderägande: Ledningen och styrelsen äger totalt cirka 24–26 % av bolagets aktiekapital.

Största enskilda ägare: C. Oomen är fortfarande den största aktieägaren med en ägarandel på cirka 24 %.

Operationell risk: Byggandet av den nya fabriken i Georgia (USA) och dess driftsättning i slutet av 2026 är en kritisk fas som kan innebära överraskningar.

Finansiering och likviditet: Även om kassan är stabil (15,7 milj. USD Q1/2026), kräver kraftig expansion kontinuerliga investeringar.

Hållbar tillväxt: Marknaden förväntar sig bekräftelse på att MagnetOs höga årliga tillväxt kan fortsätta.

Mina egna reflektioner:

Det ser ut som att det finns massor av utvecklingsarbete kvar enbart för MagnetOs: utvidgning av användningsområden, administrering, studier, tester osv. Och då USA-upprampningen fortfarande pågår, finns det tillräckligt med sysselsättning och utgifter för de kommande åren. Baserat på de realiserade tillväxtsiffrorna och marknadens storlek tänker jag som lekman att potentialen är enorm och att försäljningen 2028 skulle kunna ligga runt 500 miljoner. Därmed är det EV/S-värde du nämnde faktiskt väldigt lågt (det har för övrigt halverats sedan tråden startades) för en sådan här verksamhet. En avlägsen jämförelse i min egen portfölj skulle kunna vara Genovis (enzymer), som handlas till nästan dubbel värdering trots att tillväxten är betydligt långsammare.

En gigantisk tillväxt förutsätter naturligtvis att det inte sker stora förändringar i konkurrenssituationen. Uppenbarligen är Kuros syntetiska material väl skyddat av patent, och inget direkt motsvarande finns på marknaden för tillfället, åtminstone inte med FDA-godkännande. Ossdesign ligger förmodligen nära, men motsvarande kliniska bevis saknas. Det vore intressant att höra mer om detta om du vet något nytt om den senaste utvecklingen.

Nu finns dock ett läge värt miljoner franc att ta marknadsandelar, och det är precis vad man gör:

Ett par citat från årsredovisningen:

Here are three key commercial growth levers that we pulled in 2025 and will continue to activate even more forcefully in the future. These are: channel alliances that give us greater access to new customers (such as the Medtronic agreement signed in 2025); penetration into new markets beyond the spine, such as extremities and trauma; and our continued global expansion.

Ongoing registrations 2026 • Jordan • Kuwait • Oman • Qatar • United Arab Emirates

In addition to gaining and strengthening relationships with strategic sales partners, we have more than tripled the surgeon user base in foot and ankle in 2025.

Och länk till årsredovisningen:

e72aba39-dccf-4222-85a1-42b0f8f39dbd

I september fasade jag för priser på 20 och nu när det hände gjorde jag en rejäl ökning. Vi håller tummarna – hela 35 ägare på Nordnet!

1 gillning
20

Kuros hade CMD i förrgår:

Investor Relations - Kuros Biosciences

Där kom det passande nog med mer kött på benen kring det jag skrev i mitt förra mejl. De går stadigt framåt med vetenskap och forskning i fokus, ansöker om godkännanden, skapar nätverk, utbildar, engagerar och sprider budskapet. Som ett resultat tar de snabbt marknadsandelar (bild 12). Det är svårt att säga hur länge denna kraftiga tillväxt kan fortsätta, men det ser onekligen bra ut och bolaget själva upprepar fortfarande sina mid- och medium-targets fram till slutet av 2028: omsättning över 300 milj. och en EBITDA-marginal över 20 %, vilket innebär mer än en tredubbling av EBITDA jämfört med 2025.

Det finns knappast något bättre att göra under midsommar än att bekanta sig med innehållet från Kuros CMD, så det är bara att öppna länken och njuta. Själv hoppade jag till och med över att köpa öl och lade de pengarna på denna schweiziska pärla istället (marknaden där är öppen). Det här börjar förresten bli en “bro stock”. Redan det andra inlägget på drygt en månad och nu finns det redan 40 ägare på Nordnet!

Trevlig midsommar!

2 gillningar
21

KURN är uppe med +8–10 % i morse med en handelsvolym som är större än normalt (den genomsnittliga dagliga handelsvolymen har nåtts redan under den första timmen). Jag hittade inga andra nyheter än en teaser från en analys bakom en betalvägg:

July 8, 2026 2:38 AM EDT

Berenberg-analytikern Christian Ehmann inleder bevakning av Kuros Biosciences AG (KURN:SW) med köprekommendation och en riktkurs på …

Källa: https://www.streetinsider.com/Analyst+Comments/Berenberg+Starts+Kuros+Biosciences+AG+(KURN%3ASW)+at+Buy/26743283.html

Via en AI-sökning “hittades” uppgiften att Berenberg skulle ha satt en riktkurs på 32 CHF, men jag kunde inte få det bekräftat någonstans just nu.

4 gillningar