Tässä on Paulin ennakkokommentit koskien ensi viikolla julkaistavaa Kempowerin Q2:sta ajatellen.
Osavuosikatsaus on ensimmäinen uuden toimitusjohtajan Bhasker Kaushalin johdolla. Keskeistä raportissa on erityisesti tilauskertymän kehitys sekä mahdollinen koko vuotta koskevan ohjeistuksen tarkentuminen. Yhtiö on mielestämme antanut viime aikoina vahvoja näyttöjä kilpailukyvystään ja asiakashankinnan onnistumisesta. Lisäksi sähköautojen myyntimäärien kasvun kiihtyminen tukee Kempowerin kasvunäkymiä, vaikka ei välttämättä vielä näy Q2:n tilauskertymässä.
Vilkaisin Applen pörssi-äpin tarjoamia englanninkielisiä uutisia ja tällä viikolla siellä noteerattiin tällainen toimialakatsaus, jossa Kempower on nostettu johtaviin toimijoihin esim. ABB:n rinnalle:
Pieni skuuppi Plug&Playn uusimmasta uutiskirjeestä: ( #28)
“ An example project outside of leading markets is shared, in the form of Kempower’s partnership with Lane Valente to power New Orleans-based A&S Transportation’s school electric bus fleet. 52 satellite dispensers served by 1.3MW power cabinets demonstrate the scale of fleet charging infrastructure projects being deployed, even away from the headline markets of coastal ports and inland freight corridors.”
En löytänyt tälle toista lähdettä edes Googlella tai Linkkarista, mutta uutiskirje on muuten ollut paikkaansa pitävä. Kaipa tuollainen kouluprojekti menee ilman mitään ilmoituksiakin?
Kokoaan tärkeämpänä uutisessa näin, että asennus on Jenkeissä. Edes jotain ZEF Energyn ja Revelin lisäksi.
Circle K:n kategoriapäällikön, Joachim Hartmannin (liikenneasemien latauspalvelut, Circle K Norge), kaksi viimeisintä päivitystä eiliseltä:
sekä kahden viikon takaa:
Molemmat sisältävät Kempower-latauslaitteita, mutta kummallakaan asemalla ei ole Alpitronic-latauslaitteita.
Toisella asemalla on Autelin latauslaitteita, joita Circle K on testannut muutamilla asemilla. E6 Klett aseman Autelin latauslaitteet on tarkoitettu rekkojen lataamiseen. Edellisessä rekkaparkissa oli vielä HYC400-latauslaitteita. Molemmat asemat sijaitsevat Keski-Norjassa viiden sadan kilometrin etäisyydellä toisistaan.
Merkki tulevasta vai pelkkää kohinaa?
Hänen viimeisin postauksensa Alpitronic-latausasemasta on kolmen kuukauden takaa.
Hyvältä näyttää. Liikevaihdon kasvu ennakoi, että paukkuja jää myös tuoteportfolion kehittämiseen liiketuloksen ohessa enemmän. Tuote on kunnossa, mutta laakereilla ei voi jäädä lepäämään kun kilpailijat varmasti ovat Kempowerin perässä. Mielenkiintoista nyt seurata miten Kempower saa lisättyä markkinaosuuksia.
Itselleni tuo Amerikan merkittävä kasvu ja ennen kaikkea tilaukset oliva tässä se pihvi. Viime vuoden lopulla oli aito uhka, että luvattua kasvua ei tule ja investoinnit jäisivät sitä kautta piippuun. Ja mikä tärkeintä, yhtiö ei ole enää vain Pohjoismaiden varassa, vaan kasvu tuli aivan muualta.
Bhasker Kaushalin esiintymisestä kyllä positiivinen yllätys, asenne ja luottamus heräsi heti, homma on hallussa ja intoa riittää. Hyvä valinta Kempowerille
Ja tässä on Paulilta vielä yhtiöraportti Q2:n jäljiltä.
Kempowerin Q2-raportti oli jokseenkin odotuksia positiivisempi ja vahva tilauskehitys tukee liikevaihdon kasvun odotettua piristymistä vuoden jälkipuoliskolla. Myös bruttomarginaali kehittyi vahvasti lievittäen epävarmuutta hintakilpailun kannattavuusvaikutuksista. Toisaalta kiinteän kulumassan kasvu rajoittaa lyhyen aikavälin kannattavuutta. Nostimme tavoitehinnan 15,0 euroon (aik. 12,5 €) pitkän aikavälin tulosennusteiden noustua ja lyhyen aikavälin ohjeistusriskin vähennyttyä. Viimeaikainen kurssinousu on kuitenkin nostanut arvostuskertoimet aikaisempaakin kireämmiksi, minkä vuoksi laskemme suosituksen tasolle vähennä (aik. lisää).
Juteltiin Kempowerin Q2-tuloksesta, tilauskehityksestä sekä maantieteellisestä laajentumisesta @Pauli_Lohi:n kanssa.
“Kempower latasi pöytään pirteät kasvuluvut tilauskertymän osalta, joka kasvoi 37 % vertailukauteen nähden. Maantieteellinen laajentuminen etenee Pohjoismaiden merkityksen laskiessa, ja yhtiön onnistuessa kasvamaan uusilla markkinoilla Manner-Euroopassa sekä Pohjois-Amerikassa.”
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:19 Tilauskertymä ylitti odotukset
01:52 Maantieteellinen laajentuminen
02:40 Bruttokatteen kehitys ja näkymät
04:02 Asiakkaiden kohonneet varastotasot
05:23 Kempowerin kilpailukyky
07:58 Ohjeistushaarukka
09:18 Skenaariopohjainen arvonmääritys
11:47 Nykyisen suosituksen taustaa
13:42 Tilausten painottuminen loppuvuoteen
Sähköautojen latauspisteitä valmistavan Kempowerin markkinointijohtaja Jussi Vanhanen myi perjantaina yhtiön osakkeita. Osakepotti oli 2 908 ja osakekohtainen hinta 17,8067 euroa eli kaupan suuruus oli 51 781,88 eurolla.
Tietopalvelu Holdnigsin mukaan hän omisti aiemmin 4 933 osaketta. Osakeomistus laski 59 prosentilla. Vanhanen on nykyisellä osakepotillaan Kempowerin 139. suurin omistaja.
Kempowerin kurssi lähti kuin hauki kaislikosta osarin jälkeen, vaikka firma ei vielä päässyt viime kvartaalilla plussan puolelle. Selvästi kuitenkin käänne oli parempaan surkeasta lähtötilanteesta ja tästä markkina kiitti. Paljon on hyvää kuitenkin hinnoiteltu osakkeeseen 953M€:n yritysarvolla. Yksinkertaistettuna jos Kempower tekisi 8-10% nettotulosta yritysarvosta keskimäärin, olisi se 76-95M€ vuodessa. Oletan että 8-10% verran sijoittajat suurin piirtein haluaisi saada tuottoa sijoitetulle pääomalle. Tällä hetkellä Kempower tekee pientä tappiota ja Inderesin arviossa vuonna 2028 nettotulosta tulisi noin 50M€. Tämän toteutuminen ei vielä riitä nykyarvostukseen jos tämä olisi taso mihin tulos suurin piirtein jäisi pyörimään eikä jatkaisi samalla kasvu-uralla. Mikäli 2028 ennusteita ei ylitetä niin sen jälkeen saisi alkaa tekemään aika paljon parempaa nettotulosta jotta nykyarvostus on järkevä. Toisaalta jos joskus 2029-2035 olisi nettotulos nostettu lähemmäs 100M€ niin varmastikin sijoittajat lataisivat sen hetken arvostuskertoimet sen verran ylös (P/E 25?), jolloin nykysijoittajat saisivat 2500M€:n yritysarvolla oikein hyvän vuosituoton. Matka on kuitenkin pitkä ja kivinen nykyisestä tappiosta tuonne hyvin positiiviseen scenarioon jos sinne edes tie lopulta johtaa. Luultavimmin lopputulos olisi heikompi ja tuotto jää ihan hyvässäkin tapauksessa miinus kahden prosentin (2028 nettotulos 50M€,P/E 18) ja plus kymmenen prosentin (2028 nettotulos 50M€,P/E 25) vuosituoton haarukkaan. Huonossa tapauksessa lopputuloksena on raskaat tappiot.
Ei kovin yllättävää että markkinointijohtaja päätti ottaa vähän rahaa pois pöydältä. Varmasti tulee hyviä tilaisuuksia ostaa takaisin silloinkin jos tehdään vaikka 10M€:n nettotulosta. Saisiko Kempower silloin noin 95 P/E arvostuslappua? Tuskin vaikka silloin arvostus olisi sama kuin nyt ja tilanne kohentunut nykyisestä. Korkea P/E vaan näyttäisi yhtäkkiä aika isolta ja se pelottanee osan sijoittajista kuitenkin pois.
Nykyinen 50% tuotekate ja 15% markkinan CAGR tekee Kempowerista ajansaatossa todella kannattavan jos numerot pysyvät edes jotenkuten ennallaan seuraavat 10 vuotta. Ainakin itselleni kannattavuus seuraavan kolmen vuoden aikana on toissijainen kysymys.
Tuotekehitys, IPR ja muun pitkäaikasta kilpailukykyä luovat tekijät on paljon tärkeämpiä markkinassa, joka on vasta kasvun alkuvaiheessa ja Kempowerin maailmanvalloitus on vasta alkanut. Toki hyvä jos tuotekehitys sekä maailmanvalloitus osataan tehdä kannattavasti hassaamatta omistajien pääomia.
An example project outside of leading markets is shared, in the form of Kempower’s partnership with Lane Valente to power New Orleans-based A&S Transportation’s school electric bus fleet. 52 satellite dispensers served by 1.3MW power cabinets demonstrate the scale of fleet charging infrastructure projects being deployed, even away from the headline markets of coastal ports and inland freight corridors.”
