Kemiras Q1-resultat motsvarade våra förväntningar, men underskred något konsensusprognoserna. Dessutom justerade bolaget ned bakgrundsantagandena för sina utsikter, vilket vi bedömer var en drivkraft bakom fredagens kursfall (- 9 %). Nedjusteringen av marknadsutsikterna var ingen stor överraskning med tanke på utvecklingen i verksamhetsmiljön, och vi har inte gjort några väsentliga prognosändringar efter rapporten. Kemira lider inte direkt av den framväxande tullpolitiken, men indirekta effekter kommer sannolikt att synas i efterfrågan via ökad osäkerhet. Att bedöma detta är mycket utmanande med tanke på tullpolitikens natur, vilket återspeglas i att vi har höjt vårt avkastningskrav och sänker vår riktkurs till 20,5 euro (tidigare 23,0 euro). Med tanke på den låga värderingen upprepar vi rekommendationen öka för aktien.
Citat från rapporten:
Balansräkningen är stark, även om kassaflödet bromsade in under Q1
Kemira genererade ett kassaflöde från verksamheten på endast 55 MEUR under Q1, medan organiska investeringar uppgick till 35 MEUR (inkl. IFRS 16-betalningar). Mot denna bakgrund uppgick det fria kassaflödet till endast 20 MEUR (föregående 12 månader 243 MEUR), vilket återspeglar en betydande kapitalbindning under Q1. Detta är dock normal säsongsvariation och vi drar inga större slutsatser från kassaflödesutvecklingen under ett enskilt kvartal. Kemiras nettoskuld uppgick vid slutet av Q1’25 till 216 MEUR, vilket motsvarar 0,4x det operativa rörelseresultatet för de föregående 12 månaderna. Bolagets finansiella ställning är därmed stark och möjliggör betydande oorganiska tillväxtåtgärder.
Här är Kaisas kommentarer om denna färska vinstvarning.
Kemira gav på morgonen en negativ vinstvarning. Den nya guidningen förväntar sig att både omsättningen och det operativa rörelseresultatet kommer att ligga något under jämförelseperioden i mitten av guidningens intervall. Våra prognoser är å andra sidan något över mitten av de uppdaterade guidningsintervallen. I samma sammanhang gav bolaget preliminär information gällande de operativa siffrorna för Q2-resultatet. Med anledning av vinstvarningen och Q2:ans preliminära information kommer det sannolikt att finnas ett nedåttryck på våra prognoser för innevarande år, och vi kommer att uppdatera våra prognoser inom kort.
Här är Petris förhandsrapport inför Kemiras Q2-resultat på fredag.
Med bolagets nyligen utfärdade vinstvarning och förhandsinformationen om Q2-siffrorna finns det inget överraskningsmoment kopplat till rörelseresultatet. Den dämpade marknadssituationen, tillsammans med en märkbar valutamotvind, tynger utvecklingen på kort sikt, men trots detta har Kemiras lönsamhet bibehållits på ungefär den nivå vi förväntat oss. I samband med rapporten gjorde vi endast små prognosändringar, så i linje med en fortsatt måttlig värderingsbild upprepar vi vår riktkurs på 20,5 euro och vår rekommendation att öka.
…Kemiras stabilitet, högklassiga kompetens samt satsningar på hållbara utvecklingslösningar gör det till ett attraktivt alternativ för långsiktiga investerare i kemiindustrins internationella omvandling…
Frågan uppstår vad denna “internationella omvandling” i slutändan praktiskt taget innebär…
S.k. “orange marknadsstörning”, kanske..?
(=den är ju dock inte för närvarande byggd på en särskilt hållbar grund)
5 miljoner stycken, det vill säga drygt 3% av hela aktiestocken, och dessa används inte för ledningens belöning utan makuleras. Det borde ge lite draghjälp för att korrigera kursnedgången(?)
Petri har på lördagsmorgonen jobbat hårt och färdigställt bolagsrapporten efter Q2.
Citerat från rapporten:
Resultatutvecklingen under de närmaste åren bygger i våra prognoser på en måttlig organisk tillväxt i omsättningen och en relativt stabil lönsamhetsutveckling. Följaktligen innehåller våra prognoser inga förväntningar på en betydande lönsamhetsförbättring inom Packaging & Hygiene Solutions. Vi tror att det kommer att vara svårt att övervinna de lönsamhetsutmaningar som pyr, särskilt i APAC, med tanke på marknadens karaktär och den tillväxt som krävs för en lönsamhetsförbättring. De operativa EBITDA-marginalerna för åren 2026-2028e, som i genomsnitt ligger på 19,3 %, är dock en bra nivå för Kemira, och de ligger också stadigt inom bolagets finansiella mål (18-21 %).
Här är SalkunRakentajas artikel om Kemira, för de som har följt bolaget mer borde det inte vara något större nytt, men annars är det en bra och koncis artikel.
Kemira är analytikernas favorit. Enligt uppgifter insamlade av Vara Research ger fem av sex analytiker aktien antingen en öka- eller köprekommendation. En analytikers rekommendation är behåll.
Detta trots att Kemiras andra kvartal inte har gått helt perfekt.
Underrubriker:
Målet är att fördubbla affärsverksamheten inom vattenrening
Stor utbyggnad av produktionskapaciteten för vattenrening
Kemira Oyj:s delårsrapport januari-september 2025: God lönsamhet i en försvagad marknadssituation
Tredje kvartalet 2025
Omsättningen minskade med 5 % och uppgick till 687,7 miljoner euro (727,6). Omsättningen i lokala valutor, exklusive förvärv och avyttringar, minskade med 3 %.
Omsättningen minskade i alla tre affärsenheter främst på grund av en mjukare marknad och valutaeffekter.
Försäljningsvolymerna minskade jämfört med motsvarande period föregående år, medan försäljningspriserna förblev stabila. Försäljningsvolymerna ökade jämfört med föregående kvartal.
Petri har precis färdigställt Kemiras Q3-rapport i hopp om ersättning för kvälls-, söndags-, natt- och övertidsarbete.
Kemiras Q3-rapport var ganska neutral, då en större omsättningsminskning än väntat kompenserades av en bättre lönsamhet än vi förutspådde. Vi förväntar oss att bolaget kommer att återgå till tillväxt nästa år när efterfrågan inom dess kundsegment återhämtar sig, men att resultatillväxten kommer att vara måttlig då lönsamhetsförbättringar är svåra att uppnå. Med detta och en neutral värdering i åtanke, är vår uppskattning att avkastningsförväntningen ligger på ungefär avkastningskravets nivå, så vi sänker vår rekommendation till minska (tidigare öka) och justerar vårt riktpris till 21,5 euro (tidigare 20,5 euro) i linje med de något höjda prognoserna för nästa år.
Jag anser att Kemira mycket väl skulle kunna tillåtas något högre multiplar jämfört med historien. De historiska siffrorna påverkas dock av en tidigare avyttring av den mer cykliska oljedelen, jämfört med de nuvarande divisionerna. Jag skulle dock se att detta förverkligande skulle kräva att vattendelen stiger till över 50% av omsättningen, samt att hela koncernen vänder till att öka omsättningen (och därmed en förbättring av de lägre raderna).
