Tämä ketju on jatkoa kommentille: Kamux - Kannattavuusparannusta metsästämässä (Osa 1) - 10753 - Osakkeet - Inderes forum.
Edellinen ketju:
Minä eli Sijoittaja-Alokas lisäsin tähän aloitusviestiin marraskuussa 2022 Sijoitus-Sepon viestin, joka kannattaa lukea läpi varsinkin, jos on tuore ketjun lukija. Siitä löytyy vastauksia moniin kysymyksiin.
Oktober–december i korthet
Januari–december i korthet
VD Tapio Pajuharju:
Marknaden för begagnade bilar stabiliserades i alla verksamhetsländer under 2023 och efterfrågan utvecklades i en positiv riktning. Volymerna förblev dock fortfarande på en lägre nivå än 2021. Det är glädjande att vi trots en utmanande början på året lyckades med vårt viktigaste mål, det vill säga att förbättra vår lönsamhet. Särskilt glädjande är den stora framgången i Finland, där hela det andra halvåret var kommersiellt utmärkt och vi stärkte vår marknadsposition ytterligare. I Sverige fortsätter vi arbetet med att utveckla lönsamheten, men även där gav vårt systematiska arbete resultat och bruttoresultatet utvecklades positivt. I Tyskland öppnade vi under året två nya butiker i för oss nya områden.
Under året lyckades vi även vända volymutvecklingen för sålda bilar och sålde totalt över 68 000 bilar (+8,5 %), varav 16 354 stycken under årets sista kvartal (+11,4 %). I Finland var såväl det tredje som det fjärde kvartalet de största motsvarande kvartalen någonsin mätt i antal bilar. I Sverige var marknaden utmanande och därtill återspeglades fokus på lönsamhetsförbättring delvis i ett sjunkande antal sålda bilar. I Tyskland var tillväxten i antalet sålda bilar stark, även om den ena av de nya butikerna öppnades först i slutet av året och marknadsutvecklingen i vårt kärnområde Schleswig-Holstein var betydligt svagare än i landet som helhet.
Tack vare den starka utvecklingen i den finländska verksamheten nådde vi även en viktig milstolpe då vår omsättning för helåret översteg en miljard euro, en ökning med 3,5 % från föregående år. Under årets sista kvartal ökade vår omsättning med 8,4 % och uppgick till 242 milj. euro. Prisnivån på begagnade bilar förblev stabil under året, men priserna var fortfarande på en lägre nivå än föregående år, vilket även syns i omsättningens tillväxtprocent.
Utsikter för 2024
Kamux bedömer att det justerade rörelseresultatet för 2024 kommer att överstiga det justerade rörelseresultatet för 2023, som uppgick till 18,0 milj. euro.
Informationstillfälle
Ett informationstillfälle på engelska för investerare, analytiker och media hålls idag fredagen den 1 mars 2024 i Sanomatalo, Flik Studio Eliel, vån 1, Tölövikenstatan 2, Helsingfors med start kl. 11.00. Vid tillfället presenterar VD Tapio Pajuharju och CFO Jukka Havia bokslutskommunikén. Informationstillfället kan följas via direkt sändning (webcast) på adressen https://kamux.videosync.fi/q4-2023
Här är prognoserna för att friska upp minnet. Jag hinner inte lägga in de nya i tabellen just nu, men det blev en miss där.
Under alla prognoser, men enligt Tapsa och rubriksättningen ett utmärkt drag. Suck.
Glöm inte utdelningen. 
Det vore intressant att veta varför det föreslås så hög utdelning, när korvkiosker börjat gå omkull i allt högre utsträckning. Man tycker ju att det borde gå att få till affärer till ett förmånligt pris från dessa.
Vad skulle man vilja köpa från de här ”korvkioskerna” förutom åtminstone vissa bilar, som man ändå köper via andra kanaler. Det finns väl knappast något behov av att separat sitta och trycka på pengar för bilinköp.
Pajuharju uppger i ett pressmeddelande att oegentligheter har identifierats i bolagets svenska verksamhet. Närmare information om oegentligheterna gavs inte i bokslutskommunikén.
”Korrigerande åtgärder avseende oegentligheterna pågår”, uppger Pajuharju i meddelandet.
En översikt skriven snabbare än vanligt på grund av tidsbrist på jobbet.
Jag återkommer eventuellt senare med tillägg.
Den allmänna känslan verkar vara lite dyster. Sverige verkar gå mycket svagt.
Det här är inte roligt att läsa:
“Utöver detta har oegentligheter identifierats i den svenska verksamheten. Korrigerande åtgärder avseende oegentligheterna pågår.”
Försäljning. Omsättning och antal sålda bilar i linje med förväntan. För Finlands del dock ett mycket starkt drag, men i Sverige är det väldigt mjukt. Snittpriserna är stabila, så inga överraskande fluktuationer i omsättningen därifrån.
Finland: mycket bra!
Sverige: ytterligare en tydlig besvikelse jämfört med den tidigare svaga linjen.
Tyskland: Lite mjukt efter ett bra Q3
Snittpriser:
Bruttomarginal: Bruttomarginalerna i relativa tal och per såld bil är på en helt bra nivå. I Tyskland återigen ett starkt Q4 (integr. tj.)
Bilmarginal (rautakate): Svaghet i bilmarginalerna. obs. jämförelsetalet var exceptionellt dåligt. Rauli hade fångat upp detta väl i marknadssignalerna.
Integrerade tjänster går bra. Detta är verkligen Kamux styrka. Små aktörer faller när deras verksamhet sannolikt vilar på bilmarginalen.
Försäljning av integrerade tjänster: Bra prestation
Fasta kostnader:
Kostnadsnivån höll i sig riktigt bra. (obs. justerade siffror)
–
Rörelseresultat (justerat) - Detta är helt okej. Q4 är ofta ganska svagt. Sverige är dåligt.
Det verkar som att man i en utmanande marknad har lyckats bra i Finland, hyfsat i Tyskland och dåligt i Sverige. Minus för strulet med oegentligheter i Sverige och även för de justerade posterna.
Guidancen är i min smak väldigt försiktig:
Utsikter för 2024
Kamux bedömer att det justerade rörelseresultatet för 2024 kommer att överstiga det justerade rörelseresultatet för 2023, som uppgick till 18,0 miljoner euro.
Helheten är nog svag enligt mr. market.
Lite frustrerande när man tänker på hur fint Kamux opererar i Finland och ständigt förbättrar sin marknadsandel, men det finns alltid en sten i skon i Sverige eller Tyskland.
Som jag har sagt här många gånger är Kamux utmärkt i Finland, men Tyskland och Sverige orsakar bara problem och slukar en enorm mängd resurser. Undrar när man inser att det är dags att lägga ner det?
Undrar om marknaden redan har räknat in ett negativt värde för dessa i aktien…
Helt av samma åsikt. I Finland var bruttomarginalen något svagare än våra förväntningar, trots att vi sänkte prognosen före jul, men det kompenserades i viss mån av en bra volym. I Sverige blev det ett nollresultat trots volymtappet, men med den volymutvecklingen är det svårt att måla upp någon större resultatförbättring för i år. I Tyskland är det ännu tydligare en tillväxt- och uppbyggnadsfas, varför man knappast kan förvänta sig något stort resultathopp där heller i år, även om riktningen borde vara uppåt.
Med tanke på marknadens prispress i början av året och svårigheterna i Sverige är det svårt att se någon jättestor resultattillväxt för i år. Vi får se hur det går med vår prognos på 23 MEUR, men om jag minns rätt har konsensus legat högre och de lär behöva sänkas. Det blir säkert en negativ reaktion till en början, även om aktien enligt min mening inte är särskilt utmanande värderad.
Visst rör det sig kring noll eller lite på den negativa sidan, åtminstone i våra bedömningar. En exit därifrån är dock knappast att vänta inom den närmaste framtiden.
“Kamux vision är att vara nummer ett i Europa inom detaljhandeln för begagnade bilar.”
Man borde nog först glömma flumvisionerna och förnya strategin från grunden. Men varifrån annars ska man få tillväxt, när det inte finns särskilt mycket marknadsandelar kvar att hämta i Finland.
Kamux är ju störst i Finland och marknadsandelen är bara lite under 9 %. Dessutom minskar handeln mellan privatpersoner hela tiden, vilket innebär att bilhandlarnas marknad växer. Det finns absolut fortfarande tillväxtpotential kvar för Kamux, särskilt när man tänker på att mindre handlare har haft det tufft.
Själva rapporten var svag och guidningen försiktig, precis som Rauli antog. Om man ska se något positivt så går det ändå helt okej i Tyskland (speciellt då marknaden i Kamux verksamhetsområde är svårare än i övriga Tyskland) och det är den största tillväxtmarknaden. När det gäller Sverige är det åtminstone bra att de eventuella oegentligheterna nu har uppdagats, så att man kan hitta förbättringar inför framtiden den vägen. Med de här siffrorna kan man nästan sätta fyr under den svenska verksamheten. Eller så säljer man till Aarne Simula och gänget, de verkar ju köpa allt möjligt.
Visst finns det marknadsandelar att ta i Finland – särskilt i detta marknadsläge. Om man riktade ens hälften av de resurser som går utomlands till Finland, skulle Kamux tillväxtprocent återigen vara helt på SAKAs nivå.
Riktigt starka gröna staplar för februari i Finland. Den bästa februarin på tre år och i övrigt en bra siffra jämfört med tidigare år. När det gäller bilhandlarnas försäljning skulle jag tro att det är den bästa februarin sedan 2016.
Ja, Kamux Q4/23 var vad det var, nu blickar vi framåt.
FEBRUARI -24 var riktigt bra, visserligen en försäljningsdag mer men trots det!
Visst hade Erno från Almamedia Nettiauto & Autotalli rätt, handeln med begagnat går bra nu under 2024 trots svackan i nybilsförsäljningen.
Februarisiffran är på samma nivå som april -23!
Jag vill även lyfta fram nyckeltalen för varulagret. I förhållande till den högre omsättningen är dessa siffror positiva:
I Q3-rapporten var varulagrets omsättningstid fortfarande 57,2 dagar.
Japp, Pajuharju har nog rekryterats för att driva internationaliseringen vidare med Harvias track record. Jag gissar att man inte släpper det här i första taget.
Jag hoppas vi får höra mer om det som avslöjats i Sverige. Jag vet inte om de vill gå in på detaljer, men: Hur länge har det pågått? Hur omfattande är det? Med vilken tidsplan planerar man att få det åtgärdat?
I övrigt ser verksamheten riktigt bra ut, det vill säga försäljningen ökar, lageromsättningen snabbas upp, kostnaderna har hållits i schack(?) och man lyckas sälja olika tilläggstjänster, även om deras andel av omsättningen har minskat, troligen till stor del på grund av inflationen och räntorna.