Meillä oli toisaan vahva loppu vuodelle. Tulos sai lisätukea parista suunnasta:
Useat asiakkaamme olivat hyvin aktiivisia kampanjoimaan, mikä tuki myyntimääriä
Jotkin asiakkaat kasvattivat ostojaan kasvattaakseen varastojaan ennen USA:n mahdollisia tariffeja
Fiber-segmentin osalta kannattavuus (ja kasvu) olivat poikkeuksellisen hyvällä tasolla. Marginaali palautui selvästi heikommalta Q3:n tasolta, jossa kohonnneiden raaka-aineiden kustannukset vietiin hinnoitteluun, mutta se tapahtuu tietyllä viiveellä
Osinkoesitys on 1,10, eli kasvua viime vuoden 1,05 tasolta. Tämä olisi 16. peräkkäinen kasvuvuosi, Helsingin pörssin pisin.
Ilmoitimme myös Fiber Foodservice EAO -segmentin jakamisesta kahtia, jotta pienempi mutta kannattava Fiber-liiketoiminta saisi paremmin huomiota. Tämä astuu voimaan 1.4.2025. Ulkoisessa raportoinnissa nämä olleet erillään jo, joten merkittäviä muutoksia raportointiin ei tule, mahdollisesti jotain pientä viilausta.
Tulemme myös järjestämään jatkossa vastuullisuuden osalta oman “tulospuhelun”, jotta tämä teema saa enemmän huomiota. Puhelu järjestetään 24.3., julkaisemme lisätietoja siitä myöhemmin.
Kuten aina, vastaan mielelläni kysymyksiin täällä!
Viljakainen on tehnyt uuden yhtiöraportin Huhtamäestä.
Toistamme Huhtamäen lisää-suosituksemme ja tarkastamme yhtiön tavoitehintamme 41,00 euroon (aik. 40,00 €). Huhtamäen Q4-raportti täytti odotuksemme. Yhtiön tuloskasvunäkymä on varovaisia elpymisen merkkejä väläyttelevän kysynnän sekä pääosin tehtyjen tehostustoimien valossa mielestämme melko hyvä. Emme tehneet raportin jälkeen oleellisia ennustemuutoksia. Huhtamäen lähivuosien vajaan 10 %:n vuosittainen tuloskasvu ja noin 3 %:n osinkotuotto nostavat osakkeen tuotto-odotuksen yhä tuottovaatimuksen yläpuolelle.
Huhtamäki tuo markkinoille kierrätettävät kertapäällysteiset kartonkikupit jogurtille ja maitotuotteille.
Innovatiivinen ProDairy-pakkaus vähentää muovin määrän alle 10 %:iin korkeista laatustandardeista tinkimättä.
Maailmanlaajuisesti johtava kestävien elintarvikepakkausratkaisujen toimittaja Huhtamäki tuo markkinoille kierrätettävän kertapäällysteisen ProDairy -kartonkikupin. Tuote on suunniteltu erityisesti jogurtin ja maitotuotteiden pakkaamiseen. Erityisesti jogurttipakkauksilla on hyvin korkeat elintarviketurvallisuusvaatimukset. Käytännöllinen ja innovatiivinen ProDairy -pakkausratkaisu täyttää nämä vaatimukset ja sen polymeeripitoisuus on alempi kuin perinteisillä pakkausvaihtoehdoilla. Tuote sisältää alle 10 % muovia mahdollistaen täyden kierrätyskelpoisuuden Euroopassa.
Lanseeraamme Huhtamäellä uuden konseptin, vastuullisuuden tulospuhelun, joka järjestetään 24.3.2025 klo 15.00. Tässä uudessa vuosittaisessa puhelussa avaamme viime vuoden kehitystä vastuullisuuden saralla, sekä tietenkin strategiaa ja toimenpiteitämme hyvän kehityksen jatkamiseksi. Äänessä vastuullisuus- ja viestintäjohtajamme Salla Ahonen, lopussa aikaa kysymyksille. Kaikki tiedot löytyvät täältä: Huhtamäki järjestää vastuullisuuden tulospuhelun
Julkaisemme tuloksemme 24.4., silloin myös yhtiökokous. Vaihdoimme myös konsensusennusteen palveluntarjoajan, nyt ennusteet päivittyvät sen mukaan kun analyytikot niitä päivittävät. Eli ei enää vaan yhtä päivityskierrosta ennen tulosta. Konsensus löytyy täältä: Konsensusennusteet
Huhtamäki ostaa Zellwin Farms Companyn
Huhtamäki on ostanut Zellwoodissa, Florida, Yhdysvallat, toimivan Zellwin Farmsin. Yksityisomistuksessa olleen liiketoiminnan velaton arvo on 18 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria. Yritysosto tukee Huhtamäen kasvua muotoonpuristetuissa kuitupakkauksissa, erityisesti kananmunakartonkien ja -kennojen osalta.
Zellwin Farms on palvellut Kaakkois-Yhdysvaltojen kananmunatuottajia toimipaikastaan yli 20 vuoden ajan. Hankitun liiketoiminnan vuotuinen liikevaihto on noin 20 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria. Yrityskaupan myötä Huhtamäki saa lisää kapasiteettia ja osaamista muotoonpuristettujen kuitupakkausten alalla.
Liikevaihto pysyi edellisvuoden tasolla ja oli 1 002 milj. euroa (1 004 milj. euroa)
Liikevaihdon vertailukelpoinen kasvu oli konsernitasolla -2 %
Raportoitu liikevoitto 94 milj. euroa (78 milj. euroa), oikaistu liikevoitto oli 98 milj. euroa (99 milj. euroa)
Raportoitu osakekohtainen tulos 0,54 euroa (0,35 euroa), oikaistu osakekohtainen tulos oli 0,59 euroa (0,55 euroa)
Valuuttakurssien vaihtelujen vaikutus oli konsernin liikevaihtoon 11 milj. euroa ja liikevoittoon 1 milj. euroa
Toimitusjohtaja: Taloudellinen kehityksemme vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä oli edellisvuoden tasolla markkinoiden lisääntyneestä epävarmuudesta huolimatta. Asiakkaat ja kuluttajat muuttuivat varovaisemmiksi neljänneksen aikana geopoliittisten tapahtumien vuoksi.
Tässä on Viljakaisen tekemä uusi yhtörapsa Q1:n jälkeen.
Huhtamäen Q1-raportti oli suurin piirtein odotetun vaisu, sillä vuosi alkoi tuloksellisesti vaakalennossa ja yhtiö kärsii luultavasti lähiaikoina kuluttajien varovaisuudesta. Selkeitä pettymyksiä raportti ei kuitenkaan sisältänyt, emmekä tehneet raportin jälkeen oleellisia ennustemuutoksia. Huhtamäen hyvin matalan arvostuksen nousuvara, keskipitkän tähtäimen kohtuullinen tuloskasvupotentiaali ja yli 3 %:n osinkotuotto nostavat osakkeen tuotto-odotuksen tuottovaatimuksen yläpuolelle sekä lyhyellä että pidemmällä perspektiivillä.
Rapsasta lainattua:
Velkamäärä on jo tavoitetason alalaidalla
Huhtamäen nettovelkaantumisaste oli Q1:n lopussa 59 %:ssa (Q1’24: 62 %) ja nettovelan ja käyttökatteen suhde laski tavoitehaarukan (2x-3x) alalaitaan tasolle 2,0x (Q1’24: 2,1x). Näin ollen yhtiön tase on mielestämme hyvässä kunnossa ja se mahdollistaa yhtiölle orgaanisten ja epäorgaanisten kasvuinvestointien jatkamisen.
Kiireisen viime viikon jälkeen tässä yhteenveto uusimmista käänteistä:
Q1: Vakaa alku vuodella, ja luvut pääosin viime vuoden tasolla kun markkinoilla on epävarmuutta. USA:n tariffien osalta tilanne on vakaa mutta samalla on liian aikaista vetää johtopäätöksiä. Toimintamme on pääosin paikallista, mutta toisaalta tuomme pienen määrän raaka-aineita ja valmiita tuotteita. Kokonaisuudessaan näemmeä että tämän vaikutus meille lienee neutraali. Kommentoinkin näistä asioista 1.11.2024 tässä ketjussa.
Teimme myös pienen yritysoston, kun ostimme jenkeistä kananmunapakkauksia valmistavan liiketoiminnan. Noin 20 milj. USD liiketoiminta tukee North America -toimintaamme, ja se vahvistaa konsernin kannattavuutta ja osakekohtaista tulosta heti ensimmäisenä vuotena.
Yhtiökokouksemme hyväksyi kaikki ehdotukset, ja saimme kaksi uutta hallituksen jäsentä. Osinkomme on kasvanut nyt jatkuvasti 16 vuoden ajan, nyt sitä maksetaan 1,10 euroa osakkeelta kahdessa 0,55 euron erässä. Uuden toimitusjohtajamme yhtiökokouksen katsauksen löydätte verkkosivuiltamme: Muut sijoittajaesitykset
Se kannattaa katsoa jos yhtiö kiinnostaa, Ralf avaa hyvin meidän strategian painopistealueita.
Sitten johdon osake-ostoista. Pekan ja Ralfin osakeostot ovat heidän omia päätöksiä, eivätkä liity palkitsemiseen tai ole pakollisia toimenpiteitä.
S&P nosti Huhtamäen luottoluokituksen tasolle BBB- (aiemmin BB+), näkymät vakaat. Tämä tarkoittaa siis sitä, että otimme loikan Investment Grade -tasolle. Tämä on myönteistä pidemmällä tähtäimellä, varsinkin kun meillä on merkittäviä uudelleenrahoitustarpeita vuosina 2026-27 (kts. kuva alla). Mutta kovin yllättävä tämä uutinen ei ollut. Saimme luottoluokituksen vuonna 2022, ja jo silloin hyvin lähellä päästä IG-tasolle. Viime syksynä S&P nosti luottoluokituksemme näkymiä positiivisiksi, mikä viittaa mahdolliseen nostoon seuraavan 12kk aikana
Kiitokset Kristianille ja Huhtamäelle, joka on yksi harvoista yrityksistä jotka seuraavat ja reagoivat tärkeimpiin kotimaisiin keskustelupalstoihin!
Peesaan Viljakaisen raporttia omalla havainnollani että Huhtamäki on jo vuosia ollut omistajan kannalta helppo yritys. Riittää kun pitää huolen siitä, että lisää joka vuosi vähintään osingon verran. Hyvä esimerkki osinkosijoittajallekin sopivasta kohtuullisen matalan osinkotason firmasta.
Kasvavaan osinkoon sitoutumisessa on sijoittajan kannalta aina riskinä se, että pienellä osingonjakosuhteella jemmataan kassaan rahaa, joka paremmassa tapauksessa vain istuu tuottamattomana heikentämässä pääoman tuottolukuja tai pahemmassa tapauksessa investoidaan “johonkin” rahan polttaessa taskuja. Huhtamäellä näen nämä riskit pieninä, joten jätän hyvillä mielin varallisuuteni yhtiön johdon hoidettavaksi pienemmälläkin osingonjakosuhteella.
Viime aikoina kehitys on ollut hentoista, mutta toisaalta Huhtamäen suhdanteiden kesto ja maantieteellinen hajautus ovat hyvällä tasolla, jolla näitä lappuja on helppo holdata ja lisätä nyt kun arvostuskertoimet ovat aiempaa alempana.
Kananmunakartonkien valmistajan osto Yhdysvalloista juuri amerikkalaisen kananmunakriisin jälkeen oli hauska sattuma.
Kriisit tulevat ja menevät, mutta kanamuna on jo vuosisatoja ollut maailman kätevin ruokapakkaus ja tulee olemaan…pakkaus itsessään on varsin kolhuille herkkä joten pakkaus tarvitsee pakkauksen ja niiden tarve tuskin tulevaisuudessakaan vähenee…
Itse omistin aikoinaan viime vuosisadalla Huhtamäen osakkeita ja olen nyt palanut haaskalle yli 20 vuoden tauon jälkeen…paljon on yhtiö tuosta muuttunut mutta itseäni miellyttää nyky-Huhtamäessä tuo toiminnan laaja globaalisuus…vähän mietityttää miksi viime vuosina toistuvasti analyytikkojen arviot osakkeen hinnasta ovat olleet aika yläkantissa reaaliarvoon verrattuna? Yhtiö kuitenkin tehnyt hyvää ja tasaista tulosta eikä vaikuta että oltaisiin jämähtämässä paikoilleen vaan selkeästi laajenemishaluja on…onko ala kokonaisuudessaan jotenkin ei- sijoitusseksikäs vai mistä kyse?
Kiitos mukavasta palautteesta @740_GLE , ja samalla vastauksena @Ommik1
Mielelläni vastaan enemmänkin kysymyksiin täällä!
Vaikka emme toki ota kantaa osakekurssiin, on selvää ettei koko pakkausala ole ollut viime vuosina kovin korkeassa arvossa. Tämä selviää jos katsoo laajalti pakkausalan toimijoiden arvostuskertoimien kehitystä. Samalla todettakoon, ettemme ole täysin tyytyväisiä omaankaan suoritukseen, lähinnä liikevaihdon kehityksen suhteen. Markkina on mennyt kriisistä/poikkeustilasta toiseen; korona, sota, inflaatio ja sen vaikutus kulutukseen, tariffit yms. Tästä näkökulmasta olemme tyytyväisiä siihen, että olemme pystyneet parantamaan kannattavuuttamme (niin euromääräinen vertailukelpoinen liikevoitto kuin sen marginaali). Viime vuonna vertailukelpoinen liikevoittomme oli ennätyskorkealla. Sen myötä olemme pystyneet jatkamaan osingon kasvattamista, nyt jo 16 peräkkäisenä vuotena. Markkinatilanne ei alkuvuonnakaan ollut kovin suotuisa, mutta keskitymme siihen mihin pystymme itse vaikuttamaan. Mutta vaikka tuloksemme on kasvanut, on selvää ettei pääoman tuottomme ole yltänyt pitkän aikavälin taloudelliseen päämääräämme. Olemme tästä hyvin tietoisia ja pyrimme tietenkin parantamaan tältä osin.
Mitä tulee ”maltilliseen” osingonjakosuhteeseen, emme sinällään ole ”jemmanneet” varoja, kun meillä on nettovelkaa (bruttovelat - kassavarat) 2.0x suhteessa vertailukelpoiseen käyttökatteeseen (”adj. EBITDA”). Eli rahoja käytämme investointeihin (joskin vähemmän viime vuonna vrt 2022-23), osinkoihin sekä velan maksuun. Emme myöskään sulje pois mahdollisuutta omien osakkeiden ostamiselle, jos muut tarpeen ovat hoidettu. Toimitusjohtajamme puhui tästä yhtiökokouksessa, tallenne tästä löytyy verkkosivuiltamme.
Velan osalta olemme tosiaan nyt ”investment grade” -tasoa, mikä ajan myötä voi vaikuttaa varovaisen myönteisesti rahoituskustannuksiimme. Velkaantuneisuuden osalta viestimme on edelleen se, että yllä mainittu kerroin liikkuisi 2-3 välimaastossa. Pakkausalalla, ja varsinkin meidän kaltaisten ”konverttereiden” keskuudessa nähdään tyypillisesti hyvin korkeita velkaantuneisuusasteita. Varsinkin jenkeissä useat verrokkimme liikkuvat yli 3x tasoilla, osa yli 4x. Tämä johtunee pääosin siitä, että toimialaamme pidetään tyypillisesti suhteellisen vakaana toimialana, etenkin ruokapakkausten osalta. Toki historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta.
