En tiedä tuliko vasemmalta vai oikealta, mutta yksi kilpailija tippui taas:
Ennen Jukkataloa konkurssiin on päätynyt pienempiä talopakettiyrityksiä. Kontiolahdella toiminut Aatelitalot ajautui konkurssiin viime elokuussa. Pirkanmaalla vaikuttanut Evesa-talot ja kempeleläinen Saagatalot seurasivat perässä tämän vuoden alussa.
Merkittävä toimija, sillä Jukkataloilla liikevaihto oli 2022 n. 95 miljoonaa vs. Honkarakenteen 73,7 miljoonaa.
Tässä on Matikasen kommentit Jukkatalon konkurssista.
Jukkatalo on ollut Suomen suurimpia pientalovalmistajia ja seurannassamme olevan Honkarakenteen kilpailija. Konkurssin myötä pientalomarkkinoilta voi poistua kapasiteettia ja tällä voi arviomme mukaan olla helpottava vaikutus alan kilpailutilanteeseen.
@Matias_Arola on tehnyt tuoreen yhtiöraportin Honkarakenteesta. 
Honkarakenteen osake on laskenut viime perjantain H1-tuloksen jälkeen ilman yhtiökohtaisia uutisia yli 10 %. Kurssilasku on tehnyt arvostuskuvasta mielenkiintoisen ja näemme osakkeen tuotto/riski-suhteen kääntyneen positiiviseksi.
https://www.inderes.fi/fi/h1-tuloksen-jalkeinen-kurssilasku-perusteeton
Tässä vielä aamarikommentti.
Käännyttiin tosiaan Honkarakenteessa positiiviseksi, kun osakekurssi on laskenut viikontakaisen odotettua paremman tuloksen jälkeen ilman järkevää syytä noin 10 %:lla. Osaketta ei voi mielestäni sanoa kalliiksi ja mielestäni tuotto/riski-suhde on nykykurssilla selkeästi positiivinen. Normaalimmalla 2025 tuloksella EV/EBIT-kerroin painuu matalalle alle 5x tasolle ja vastaa nettokassasta putsattua P/E-kerrointa ~6x.
Hongan pääkilpailija Kontiotuote julkaisi tänään H1-numerot. Kontiolla liikevaihto tippui alkuvuonna aika lailla samalla kulmakertoimella kuin Hongalla (Kontio -38 % y-y vs. Honka -37 % y-y). Kontion tilauskannassa nähty pudotus (-62 % y-y ja -35 % H-H) oli kuitenkin selvästi jyrkempi. Yhtiöllä koko H1:n tulos jäi liikevoittotasolla -1,6 MEUR tappiolle (H1’22: +2,5 MEUR) ja kommenttien perusteella tähän vaikutti laskeneiden volyymien lisäksi mm. loppuunsaatetut modernisointi-investoinnit sekä ERP-hankkeesta aiheutuneet kulut.
Jukkatalo oli hintahäirikkö ja Jukkatalon jätettyä leikin kesken, muut hyötyvät. Nyt kun 12 kuukauden euribor on jo lähtenyt laskuun, kysynnän ketsuppipullo tulee aukeamaan ja vahvimmat toimijat tulevat poimimaan pientalomarkkinan piristymisen hedelmät. Matias kirjoitti Honkarakenteen raportissaan 2023 jäävän kohdemarkkinoilla syklin pohjaksi ja tuloksen kääntyvän kasvuun 2024 alkaen, mikä on hyvä signaali kaikille alan toimijoille.
”Jukkatalon tarjous oli Kimmon mukaan selvästi halvempi kuin kilpailijoiden. Nyt hän arvioi, että yritys taisi vain haalia asiakkaita. Meillä kävi viime vuonna niin, että meillä oli liikaa toimituksia. Oli myyty liian halvalla ja tehtiin sitten kalliilla raaka-aineilla. Siitä se tappio tuli, Jukkatalon toimitusjohtaja ja hallituksen puheenjohtaja Sydänmetsä sanoi Ilta-Sanomille maanantaina.”
Molempien kohdalla kynnys on kuinka nopeasti saadaan tuotantokustannukset suhteutettua nykytasoon ja jatkoa ajatellen sen alle. Eli asiaan olisi pitänyt ryhtyä jo keväällä.
Jukka-Talohan jätti leikin kesken. Muita alle 1% liikevoittoa viimeisen 5v aikana tehneitä on DEN, Kannustalo ja Kiiruna Talot, joten mitä niille kuuluu nyt?
Honkarakenteen rahavirralla on tapana kasvaa myynnin kasvun myötä ja laskea myynnin laskun myötä. Tämä johtuu etupainotteisista maksuista asiakkaan maksaessa valmistuvaa taloa valmistumisasteen mukaan. Miten tämä vaikuttaa Honkarakenteeseen ja sen lukuihin?
Näillä muilla talofirmoilla ei ymmärtääkseni taida olla ennakkolaskutusta vaan maksuerät tulevat jälkikäteen sovittujen vaiheiden valmistumisen myötä. Tämä taitaa olla yleinen laskutustapa alalla ja varsinkin Jukkatalojen konkurssin jälkeen asiakkaat eivät ole halukkaita maksamaan mitään ennakkoon.
Fundet i Lapwall-tråden. Det berører også Honkarakenne en smule. Den lille konkurrent Puurakentajat er faldet fra.
Puurakentajat, som er kendt for byggeri i massivt træ, har opført både småhuse, etageejendomme samt for eksempel skoler og daginstitutioner.
Her er Ollis nye selskabsanalyse af Honkarakenne. 
Honkarakennes omsætning vil ifølge vores estimat forblive på et lavt niveau i de kommende år. Markedssituationen for enfamiliehuse eller fritidsbyggeri til forbrugere er fortsat svag, og projektmarkedet for virksomheder ser ud til at afvente bedre tider. Med lave volumener ser vi heller ikke nogen forbedring i resultatet, og en tydelig vækst i indtjeningen kræver efter vores mening en markant højere omsætning (succes med eksport, genopretning af det finske marked) samt opretholdelse/forbedring af den nuværende effektivitet (omkostningsbesparelser). Aktien er prissat ret moderat i forhold til sit langsigtede potentiale, men på kort sigt er opsiden efter vores mening meget begrænset.
Citeret fra analysen:
Resultatniveauet vil dog forblive på et lavere niveau end historisk (gennemsnitlig EBIT-margin på 5,6 % over de sidste 5 år) på grund af ophøret af den profitable russiske eksportforretning (afsluttet i 2022) og historisk lave volumener. For at nå de tidligere lønsomhedsniveauer bør virksomheden efter vores mening få mere ud af maskineriet (nye besparelser) eller formå at øge sin omsætning yderligere ud over vores nuværende prognoser. At opnå dette ville efter vores mening kræve succes med eksportindsatsen, da en vækst på hjemmemarkedet, der er et par procentpoint højere efter genopretningen af det finske marked, i høj grad afhænger af øget penetration af træbyggeri og erobring af markedsandele i en meget konkurrencepræget branche. Konkurser i branchen letter til dels konkurrencepresset, men skræmmer efter vores mening også efterspørgslen væk på kort sigt. Honkarakennes konkurrenceevne i denne situation forbedres af et velkendt brand og en nettogældfri balance.
EDIT:
Her er også en kommentar.
Selv den administrerende direktør er vendt tilbage til købersiden.
Jeg bemærkede allerede for et par uger siden den opdaterede aktionærliste, ifølge hvilken Arimo Ristola og hans Akr-invest Oy (Honkarakennes største aktionær) har øget deres beholdning med godt 27.500 aktier i løbet af november. Baseret på dataene er købene foretaget til priser på 2,90-3,00 €.
Det er rart at se, at Marko nu også har købt 10.000 aktier til en pris, der er ca. 10 % højere end Ristolas.
Historisk set har det kunnet betale sig at følge disse, især når det gælder Honkarakenne.
Her er Ollis kommentarer, når Honkarakenne offentliggør sin H2-rapport på onsdag.
Vi forventer, at Honkarakennes omsætning fortsat faldt markant i andet halvår af sidste år, og at det operationelle resultat stadig lider under lave volumenniveauer. Markedssituationen er efter vores vurdering stadig udfordrende i både forbruger- og eksportsalget, og med lave volumener tager de faste omkostninger en stor del af resultatet. Der er stor interesse for udsigterne, som bør signalere en bedring senest i andet halvår af året. Vi foretager ingen ændringer i vores prognoser eller vores vurdering før resultatet.
I dag kommer Honkarakennes H2-resultat, og vi får også Honkarakennes administrerende direktør Marko Saarelainen her til et interview.
Spørgsmål kan sendes herind!
https://classic.inderes.fi/fi/tiedotteet/honkarakenne-oyj-tilinpaatostiedote-11-31122023
Juli - december 2023
Honkarakenne-koncernens omsætning for juli-december var 23,3 millioner euro (H2 2022: 37,0), hvilket er 37 procent lavere end året før
Det korrigerede driftsresultat faldt og udgjorde 0,1 millioner euro (1,9)
Det korrigerede resultat før skat var 0,3 millioner euro (1,9)
Resultat pr. aktie var 0,04 euro (0,25)
Januar - december 2023
Honkarakenne-koncernens omsætning for januar-december var 46,3 millioner euro (2022: 73,7), hvilket er 37 procent lavere end året før
Driftsresultatet var et tab på -0,1 millioner euro (4,2), og resultatet før skat var et tab på -0,3 millioner euro (3,6)
Det korrigerede driftsresultat var 0,3 millioner euro (4,2), hvilket er 92 procent lavere end året før
Det korrigerede resultat før skat var 0,2 millioner euro (3,6) og faldt med 95 procent sammenlignet med samme periode året før
Resultat pr. aktie var -0,04 euro (0,47)
Nettofinansiel gæld var -3,0 millioner euro (-9,8)
Soliditetsgraden var 64,3 procent (66,6)
Bestyrelsen foreslår over for den ordinære generalforsamling, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret afsluttet 31.12.2023 (2022: 0,25 euro). Desuden foreslår bestyrelsen, at der udbetales en kapitaltilbagebetaling på 0,09 euro pr. aktie fra reserven for indskudt fri egenkapital.
Ved et hurtigt blik en lidt svag rapport, og hele året 2023 endte som et svagere år for Honkarakenne end forventet. Markedssituationen er forblevet svær ved udgangen af 2023 og nu i starten af 2024, helt i tråd med vores forventninger. Dette har afspejlet sig negativt i omsætning, resultat, ordrebeholdning samt udsigterne. Guidancen lå med de små tal ret betydeligt under forventningerne. År 2024 ser ud til at blive endnu et år med et svagt resultat for Honkarakenne, og genopretningen udskydes yderligere. Kapitaltilbagebetalingen løftede stemningen en smule, men vi bør snart se en bedring i forretningsaktiviteterne.
Honkarakennes økonomiske situation er god. De burde uden tvivl reklamere synligt med det – lige nu tør folk ikke gå i gang med at bygge, da de frygter, at byggefirmaet går konkurs. Det er en klar fordel, og den burde gøres synlig i markedsføringen!
Jeg har ikke rigtig fulgt med i Honkarakenne mere end blot med et halvt øje, efter jeg solgte mine aktier. Stærk præstation at levere et positivt resultat i det marked sidste år 
Aktiekursen er dog virkelig svær at forstå. Kursen ligger nu omkring 3 €. Gennem næsten hele 2010’erne lå den under det niveau, og nu er det ellers ret vigtige russiske marked væk, sandsynligvis i meget lang tid. En forfærdelig konjunktur i byggebranchen oveni, og der er endnu ingen tegn på, hvornår vendingen kommer. Der er dog indregnet en del positivt i prisen. Er der nogen grund til, at man burde undersøge den nærmere?
En vending forventes i H2 2024, og det er i øjeblikket den fremherskende antagelse i byggebranchen. Forventningen om en vending er baseret på faldende inflation, lavere renter og en bedring i byggekonjunkturen. Hvis renteudsigterne bliver mere negative, og man i forhold til vendingen igen må sparke dåsen længere ned ad vejen, vil det sandsynligvis også påvirke prisfastsættelsen af Honkarakentees aktie, så man igen kan købe til et lavere kursniveau. ^^Alt dette er blot en amatørs overvejelser.
Ps. Honkarakentees kassebeholdning ser ud til at være i orden på trods af konjunkturerne. Det er derfor værd også at kigge på EV-baserede nøgletal, når man overvejer værdiansættelsen.
Olli interviewede Honkarakennes administrerende direktør Marko Saarelainen.
Selvom markedet var særligt svært i 2023, tog Honkarakenne i slutningen af året et skridt i den rigtige retning. Man går dog ind i 2024 med et efterslæb, da ordrebeholdningen endnu ikke er så stor, som målsætningerne kræver. På den anden side er det lykkedes at effektivisere selskabets drift. Honkarakennes administrerende direktør Marko Saarelainen kommenterer markedsændringerne og årets udsigter i et interview med analytiker Olli Koponen.
Emner:
00:00 Introduktion
00:15 Hovedpunkter for H2
01:33 Mod det bedre i slutningen af året
02:16 Lønsomhed på et svagt niveau
03:26 Effektivisering er fundet sted
04:25 Ordrebeholdning
05:44 Forbrugersalget har været særligt svagt
07:27 Bjælkehuse vinder markedsandele
08:20 Forsigtig optimisme i projektsalg
09:21 Første projekt med rækkehuskoncept aftalt
10:15 Eksportudvikling og udsigter
11:45 Vigtigste eksportlande
13:33 Tempoet i Kina er ikke øget efter corona
14:58 Prisudvikling
16:48 Konkurrencesituation
17:55 Guidance