Paulin kommentit velkojen maturiteetin pidentämisestä. 
Alustavien tulosten perusteella yhtiö saa enemmistön (74 MEUR) nykyisestä 90 MEUR:n joukkovelkakirjalainastaan konvertoitua uuteen, minkä myötä velkarahoituksen maturiteettirakenne vahvistuisi merkittävästi. Hinnoitteluehdon täyttyminen ei ole vielä selvillä ja tästä tullaan tiedottamaan 20.6. mennessä. Emme näe toistaiseksi tarvetta pidemmän aikavälin ennustemuutoksille tiedotteen pohjalta.
HKFoods ei ole helpossa asemassa arvoketjua muutenkin kireästi kilpaillulla markkinalla. Yhtiötä on myös vaivannut kannattavuushaasteet huolimatta vuosikymmenestä, jolla investoinnit ovat jääneet vähäisiksi. Nyt kuitenkin ollaan nähty merkkejä kannattavuuskäänteestä ja mikäli rahoitusaseman järjestelyyn liittyvät riskit hälvenevät, voisit tästä @Pauli_Lohi sanoin kehkeytyä vähän pidemmällä aikavälillä vielä hyvä osingonmaksaja defensiivisellä markkinalla. 
Näistä aiheista höpöteltiin tänään videolla Paulin kanssa. 
Tässä on Paulin katsaus satokauteen ja luonnollisesti katsauksessa oli käsitelty myös HKFoodsia.
Teimme katsauksen vuoden 2024 satonäkymiin ja nostimme esiin merkittävimmät yhtiökohtaiset vaikutukset kotimaisiin elintarvikealan listayhtiöihin. Kokonaisuudessaan elintarvikealan kustannusympäristö on vakautunut ja paikoin raaka-aineiden hinnoissa on jopa nähty pientä laskua, mikä tosin selittyy osittain vaatimattomalla kysynnällä. Viljojen kylvöalojen muutokset ovat kuluvana kesänä suhteellisen maltillisia. Kesäkuun viime vuotta korkeampi sademäärä tukee satonäkymiä suhteessa kuivaan edelliskesään.
Laitetaan tähän hiljaiseen ketjuun vähän eloa laittamalla Paulin ennakkokommentit tulosjulkistusta varten.
HKFoods raportoi Q2-osavuosikatsauksen keskiviikkona 7.8. noin klo 8.30. Mielestämme yhtiöllä on hyvät lähtökohdat jatkaa vertailukelpoisen tulostason parantamista mm. sisäisten tehostustoimien, suotuisan grillaussesongin ja vakaan kustannusympäristön vetämänä. Myös velkarahoituksen maturiteettirakennetta on saatu pidennettyä kesäkuussa liikkeelle lasketun joukkovelkakirjalainan myötä.
hkfoods_oyj_puolivuosikatsaus_2024.pdf
Puolivuotiskatsaus ulkona: Liikevaihto yli Inden ennusteen, mutta tulosrivit jäivät.
Synkeän miinusmerkkisiä ovat useat rivit.
Oma huomioni kiinnittyi lainojen kovenantteihin, joista velka per käyttökate näyttää mukavan laskevalta, mikäli yhtiö pystyy tässä pysymään kiinni.
"Nettovelan ja käyttökatteen suhteen kovenanttiraja pankkilainoille on tällä hetkellä 4,25. Joulukuun 2024 lopussa raja on 3,75 ja kesäkuun 2025 lopussa 3,50. Syyskuun 2025 lopussa raja on 3,25 ja kesäkuun 2026 lopusta lähtien 3,0. Kesäkuun 2024 lopussa nettovelan ja käyttökatteen suhde oli 3,9.
HKFoodsin johto on arvioinut liiketoiminnan kassavirtaennusteet seuraavan 12 kuukauden aikana, minkä perusteella kovenantit eivät rikkoudu." (Sivun 8 alusta)
Nettovelkaisuuden puolella kovenantteihin on ihan mukavasti tilaa, joten yhtiön pysyessä tavoitetasoissa ja mielellään hieman turvamarginaalia jättäen alkaisi HK:n tilanne näyttää kohtuulliselta joskus Q3/2026. Näissä pysymistä auttanee liiketoimien myynnistä tulevat maksuerät.
Odottavan aika on pitkä ja tulostason on parannuttava, mikäli tästä joskus joku voitolle haluaa päästä. Liekköhän nyt tehdyt investoinnit olisivat riittäviä tulosparannuksen ajureita.
Paulin pikakommentit tästä Q2-tuloksesta, kannattavuus ei ollut tosiaan odotusten mukainen.
Tässä tulospäivän haastattelu inderesTV:n puolelta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:15 Q2’24
01:26 Kasvun lähteet
02:15 Edullisemmat tuotteet tekevät kauppansa
04:12 Kannattavuuden parantuminen
05:24 Kustannussäästöt ja tehostamistoimet
06:22 Miksi hybridilainaa ei ole lunastettu?
07:30 Kovenanttien ehdot
08:30 Kiinan mahdolliset tuontitullit
09:37 Johdon fokus
Tässä on Paulilta tuore yhtiöraportti.
Odotamme HKFoodsin liiketoiminnan suorituskyvyn jatkavan parantumista lähiaikoina, vaikka Q2 olikin tuloksellisesti odotuksiamme pehmeämpi. Rahoitusasemaan liittyvä riski on laskenut, mutta korkeat korkokulut vaikeuttavat yhä velkataakan keventämistä ja heikentävät osakkeenomistajan tuotto-odotusta. Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,55 euroon (aik. 0,65 euroa) ennusteleikkausten myötä.
@Pia_Maljanen ja @Pauli_Lohi keskustelivat HK:sta.
Tämäkin video löytyy Inderesin Nordic -youtubekanavalta.
We have published a 40+ page initiation of coverage report on the food company HKFoods – analyst Pauli Lohi summarizes the business case and provides his view on the current valuation and recommendation.
Aiheet:
00:00 Intro 00:15 Most interesting in the extensive report 00:41 What does HKFoods do? 01:19 Business model 02:51 Geographical markets 04:30 Negative spiral 06:01 Long-term drivers &upside potential 09:05 Valuation 10:19 Recommendation
Paulin kommentit liittyen hybridilainaan.
HKFoods järjesteli rahoitusasiansa likviditeetin osalta kuntoon kesäkuussa 2024. Osakesijoittajan näkökulmasta keskeinen kysymys yhtiössä liittyy edelleen hybridilainan lunastamisen edellytyksiin ja ajankohtaan. Ennusteissamme hybridi lunastettaisiin vuonna 2026, mutta tämä on epävarmaa ja edellyttää yhtiöltä hyvää operatiivista tuloskehitystä sekä vakaita kassavirtoja. Näemme hybridin lunastamisen ja toisaalta muun oman pääoman vahvistamisen olevan keskeisiä toimia kohti kestävää osingonmaksua.
Aika mojova paukku.
Markkina-arvo
57,99 milj €
Jotenkin osasi odottaa, että tuolla tasollahan sen liiketuloksen on oltavakin, kun korkokulut tänä vuonna kuitenkin vielä n. 20 M€. (Alkuvuosi nettona - 9,9 M€.)
Ja toki siihen kun lisätään velat päälle niin yritysarvo on nelinkertainen eli 225milliä. Tulos ei taida plussalle vielä kääntyä tänä vuonna
Erinomainen uutinen! Samaan aikaan paranevan tuloksen kanssa korkojen lasku antaa HKFoodsille hyvän mahdollisuuden saada pitkään kuralla ollut taloutensa kuntoon, mikäli hybridilaina saataisiin maksettua pois ilman että kovenantit vaarantuvat.
Posari mielestäni parantaa näkymiä (laskevien korkojen kanssa) vielä enemmän kuin kurssireaktio (nyt +15%) antaa oikeuttaa.
Mielenkiinnolla odotan analyytikon kommenttia tuloksesta. Joko lähivuosina saataisiin lopultakin hyvin pitkään pohjamudissa möyrinyt ruokatalo takaisin tukevasti plussan puolelle (rahoituskulut huomioiden).
Ja tässä se tärkein, eli analyysi, jonka on näpytellyt herra Lohi.
Tulosohjeistuksen nosto vuodelle 2024 osoittaa yhtiön toteuttamien tehostamisinvestointien kantavan hedelmää. Parantunut tulostaso voisi auttaa yhtiötä myös vahvistamaan tasettaan aikaisempia odotuksiamme nopeammin. Taseen velkaisuus on vielä korkea ja näemme osakkeen arvostuksen olevan kurssinousun myötä lähellä käypää tasoa. Toistamme siten vähennä-suosituksen nousseella tavoitehinnalla 0,70 euroa (aik. 0,55 euroa).
Myös OP:n uusi päivitys 0,7 euroa ja vähennä. Kommentin mukaan positiivista tulosvaroitusta osattiin ennakoida, mutta sen suuruus yllätti. Epävarmuutta riittää kuitenkin tuloskäänteen pysyvyyden suhteen.
Itse pysyttelen Atrian osakkeen puolella.
Tehtiin @Sara_Antonacci kanssa video HKFoodsista ja positiivisesta tulosvaroituksesta! Velkavipu tekee osakkeesta mielenkiintoisen pelipaperin.
Paulin kommentit lihatalojen kannattavuuksista, kirjoituksessa käsitellään HK:ta ja Atriaa.
Suomalaisten lihanjalostusyhtiöiden, Atrian ja HKFoodsin operatiiviset kannattavuustasot ovat olleet kuluvana vuonna suotuisalla kehityspolulla, ja molemmat ovat korottaneet tulosohjeistustaan Q3:n aikana. Arvioimme mm. kustannusympäristön vakautumisen ja viime aikojen tehokkuutta parantavien investointien tukevan yhtiöiden tuloksia. Myös laskevalla korkotasolla voisi olla lähiaikoina suotuisa vaikutus kuluttajakysyntään. Toimiala on kuitenkin varsin pääomaintensiivinen, minkä vuoksi tuotot sijoitetulle pääomalle jäävät arviomme mukaan maltillisiksi ja pitkän aikavälin arvonluonti on siten matalaa.
Mites tämä Tanskan toimintojen myynti. Näetkö Pauli että liittyy riskejä ja mikä on realistinen aikataulu päätökselle. Myynnin julkistamisesta on jo mennyt noin 5kk joka saattaa viitata siihen että kauppa olisi suurennuslasin alla?
