Tuo alhaalta ylös simuloiminen on yksi vaihtoehto ja olet päätynyt siinä samaan EPS:n 0,2 kuin on OP:n analyysissa. OP:lla tosin on oletettu liikevoiton paranemista tasolle 40m ja verot nousevat 5m:n (oli 4m), joten jos liikevoiton nousuun vielä tulisi verohyötyä 2-3m niin EPS nousisi vieläkin enemmän. Isoin kysymysmerkki on katetasojen kehittyminen, vieläkö on mahdollisuutta parantaa ja mitä tasoja yhtiö pystyy tulevaisuudessa puolustamaan kun isoin käänne on tehty?
Kassan seuraaminen on hyvä nosto, itse uskon että yhtiö maksaa 90m jvk:n tänä vuonna pois jollain kombinaatiolla uusi jvk/pankkilaina ja mahdollisesti käyttää kassaa lainan pienentämiseksi. Lainamäärä ehkä -15m vuositasolla? Ja seuraava kassan kasvatus hybridilainan lunastamista varten. Osinko ja mahdollinen lisäosinko ovat n. 13,5m – onko tuo liikaa kassaan ja velkoihin nähden, jokainen sijoittaja ottakoon itse kantaa.
Ja vielä tällaisen matalan kasvun defensiivisen yhtiön arvostamisesta. P/E tai EV/EBIT ovat ihan ok tunnuslukuja siitä mitä yhtiön maksimiarvo kulloinkin voi olla. Lukuja voi pyöritellä loputtomiin, mutta nykykurssi 1,82 ja tämän vuoden EPS 0,2 ei pidä sisällään minkäänlaista kasvuoletusta (PVGO), se on jopa negatiivinen. DCF-mallin saa helposti näyttämään 3 EUR arvoa jos olettaa että katetasot pysyvät. DCF tulee tällä hetkellä arvoon 2 EUR vain jos ruuvaa residuaalin katetasoa reilusti alas. Ei kovin hyödyllistä pyörittää noita lukuja tällaiselle yhtiölle.
Osinkotuotto-% kuvaa mielestäni lattiatasoa yhtiön arvostukselle, jos markkina uskoo, että osinkotaso on pysyvä ja ehkä hitaasti mutta varmasti kasvava. Siten lattiataso voisi olla ”normaalissa tilanteessa” 5 %, 6 % jos epävarmuus lisääntyy ja 4 % tai alle jos kehitys on useita vuosia peräkkäin hyvä ja luottamus siten korkealla.