Sisäpiiritieto: GRK Infra Oyj hankkii Keski-Suomen Betonirakenne Oy:n - Inderes
Ihan merkittävä yritysosto. Hintakaan ei mahdoton.
GRK vahvistaa kasvuaan Kaupalla. KSBR:n vuoden 2025 liikevaihto oli 124 miljoonaa euroa ja liikevoitto 10,9 miljoonaa euroa.
KSBR:n ja KSBR Sverigen velaton enimmäiskauppahinta on siten yhteensä noin 97.55 miljoonaa euroa, sisältäen KSBR:n nettokassan, joka on yli 20 miljoonaa euroa.
Tässä on Atelta tuoretta yhtiöraporttia…
… ja kommenttia siitä, että miten Turun raitsikka meni läpi!
Turun kaupunginvaltuusto päätti eilen, että Turkuun rakennetaan 12 kilometrin pituinen raitiotielinja, joka yhdistää sataman, keskustan, Kupittaan ja Varissuon. GRK:lle noin 190 MEUR:n hanke tukee käynnistyessään yhtiön volyymeja tulevina vuosina.
Käytiin lyhyesti videolla läpi GRK:n kuulumisia mm. KSBR:n hankkiminen ja hieman spekulointia tulevaisuuden peliliikkeistä.
Tässä on Kassun kommentit GRK:n tuoreimmista kuulumisista 
GRK tiedotti tiistaina saattaneensa päätökseen Keski-Suomen Betonirakenne Oy:n (KSBR) hankinnan ja julkaisi samalla yhdistyneelle kokonaisuudelle uuden tulosohjeistuksen vuodelle 2026. Uusi ohjeistus ylitti odotuksemme selvästi, mikä viittaa yhtiön omien projektien erinomaiseen etenemiseen ja vahvaan kysyntään.
Olin aamusta huomaavinani, että Kreatea ja GRK:ta seuraava analyytikko @Atte_Jortikka olisi palannut jo kesälaitumilta sorvin ääreen, kun Kreaten tulosennakko tuli pihalle. Onko tarkoitus, että GRK:n yhtiösivuilta löytyvät ennusteet ym. päivitetään vasta ennakon yhteydessä? Ohjeistus ja ennusteet menivät käsitykseni mukaan täysin uusiin puihin tuossa kesä-heinäkuun taitteessa, mutta yhtiösivuilla seisoo edelleen vanhat ennusteet. Uuden ohjeistuksen keskiväli pelkästään liikevaihdon osalta on 920 milj. euroa, mikä heittää nykyisestä vajaan 50 milj. euroa. Aiemmat ennusteet olivat itseasiassa jopa ohjeistuksen yläpuolella muutaman miljoonan. Ohjeistuksen alalaitaa nostettiin nyt 100 milj. ja ylälaitaa 150 milj. euroa. Kasper tuuraajana näki ennusteissa nousupainetta, mutta ei alkanut justeerata niitä. GRK:n Q2-tulos julkaistaan kuitenkin vasta 28.7.
Moikka! Palailin tosiaan eilen lomilta töihin. Päivitin GRK:n ennusteeni kaupan julkistamisen yhteydessä toukokuussa, mutta ne osoittautuivat nyt päivitettyyn ohjeistukseen nähden liian konservatiivisiksi etenkin kannattavuuden osalta. Kuten Kasper kommentoi, viittaa vahva ohjeistus kaupan vaikutuksen lisäksi siihen, että yhtiön liiketoiminta on kehittynyt alkuvuodesta varsin mallikkaasti suhteessa ennusteisiimme. GRK:sta on tulossa ennakko ennen tulosjulkistusta.
Atte on tehnyt GRK:stä ennakkoyhtiöraportin, joka kertoo tuloksestaan tiistaina 28.7.
Yhtiö antoi KSBR-kaupan toteuduttua kuluvalle vuodelle uuden ohjeistuksen, joka yllätti meidät positiivisesti etenkin kannattavuuden osalta. Olemme tarkistaneet ennusteitamme ylöspäin sekä kuluvan vuoden että tulevien vuosien osalta. Lyhyellä aikavälillä yhtiötä tukevat vahva tilausvirta sekä epäorgaaninen kasvu. Lisäksi odotamme loppumarkkinoiden kehittyvän yhä suotuisasti tulevina vuosina. Ennustamamme merkittävä tuloskasvu laskee kertoimet viimeaikaisesta kurssinoususta huolimatta yhä houkuttelevalle tasolle. Ennustemuutosten myötä nostamme GRK:n tavoitehinnan 20,0 euroon (aik. 16,0 euroa). Suosituksemme säilyy lisää-tasolla.
Ja tässä olisi Aten pikakommentit aamun tuloksesta.
GRK:n aamulla julkaisema toisen vuosineljänneksen tulos ylitti odotuksemme kannattavuuden osalta selvästi. Liikevaihto laski aavistuksen ennusteitamme enemmän, mutta harkittu projektivalinta ja onnistunut hankkeiden läpivienti heijastuivat erinomaiseen operatiiviseen tulokseen. Poikkeuksellisen vahvan kvartaalituloksen ja ennätyskorkean tilauskannan myötä näemme koko vuoden tulosennusteissamme selkeää nousupainetta.
Aten haastattelussa oli GRK:n toimitusjohtaja Mika Mäenpää
Aiheet:
(00:00) Aloitus
(00:11) Vahva alkuvuosi takana
(00:50) Datakeskushankkeet
(02:02) KSBR-yrityskaupan tuomat mahdollisuudet
(03:42) Kannattavuustaso ja syklisyys
(04:26) KSBR:n kehitys
(05:03) Voidaanko odottaa uusia yritysostoja?
(05:54) Päivitetty ohjeistus
(06:54) Voitetut urakat
(07:27) Liikevaihto-ohjeistuksen haarukka
(08:18) Kannattavuusajurit
(09:13) Taloudelliset tavoitteet
Atte on tehnyt yhtiöraportin GRK:stä
GRK julkaisi kannattavuuden osalta erittäin vahvan toisen kvartaalin tuloksen. Uskomme toisella vuosipuoliskolla myös liikevaihdon kehityksen voimistuvan, jonka lisäksi ennätyskorkealla tasolla oleva tilauskanta antaa tukea myös ensi vuoden ennusteillemme. Nykyisen tilauskannan lisäksi markkinaolosuhteet säilyvät yhtiön toimintamaissa pääosin positiivisina, jonka myötä odotamme tilauskertymän jatkuvan myös toisella vuosipuoliskolla vahvana. Osakkeen hinnoittelu on mielestämme vieläkin kohtuullinen, minkä lisäksi noin 3-4 %:n osinkotuotto kääntää tuotto-odotuksen yhä houkuttelevaksi. Ennustemuutosten myötä nostamme tavoitehintamme 23,0 euroon (aik. 20,0 euroa). Suosituksemme säilyy lisää-tasolla.
Rapsasta lainattua:
Tuloskertoimet
GRK:n osakkeelle hyväksymämme arvostustaso on P/Ekertoimella mitattuna noin 11x–14x ja EV/EBIT-kertoimella mitattuna 9x–12x. Nämä tasot vastaavat suunnilleen yhtiön rakennussektorin verrokkien 10 vuoden keskiarvoja sekä Helsingin pörssin pidemmän aikavälin mediaaneja. Painotamme kerroinanalyysissämme yritysarvopohjaista EV/EBIT-tunnuslukua listautumisen ja vuoden 2025 väkivahvan rahavirtakehityksen jäljiltä pullistelevan kassan takia.
GRK:n ennusteidemme mukainen P/E-luvut vuosille 2026- 2027 on ovat noin 11x tasolla. Ylisuuren kassan huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat 7x tasolla, vaikka olemme mallintaneet yhtiölle huomattavaa käyttöpääoman sitoutumista vuodelle 2026. Siten arvostuskuva on mielestämme erittäin houkutteleva etenkin EV-pohjaisesti, sillä molempien vuosien arvostuskertoimet ovat haarukoidemme alapuolella. GRK on myös suhteellisesti aliarvostettu EV-kertoimilla tarkasteltuna. Myös P/E-kertoimet ovat haarukoissa ilman kassan ylisuuren osuuden oikaisemista niistä. Näemmekin GRK:n arvostuskertoimissa nousuvaraa, joka yhdessä noin 3-4 %:n osinkotuoton kanssa nostaa tuotto-odotuksen selvästi yli soveltamamme vajaan 10 %:n tuottovaatimuksen.