Jeg gætter på, at der er tale om godt 3 millioner aktier i de der medarbejderoptioner, som nøglepersoner kan købe, så selskabet skal have det antal aktier i reserve. Det er et rent gæt, så de klogere må gerne rette eventuelle fejl. Jeg undrede mig selv over det samme her til morgen.
9 Synes om
Så vidt jeg husker, spares overdragelsesafgiften, når det gøres via en emission i stedet for at udlevere selskabets egne aktier.
9 Synes om
Jeg ville snarere spørge, hvorfor Faron tidligere har brugt egne aktier (treasury-aktier) til afdrag. Egne aktier er i praksis “skabt” tidligere til en højere gennemsnitspris, så brugen af dem kan på lang sigt øge den relative udvanding (dilution), og på kort sigt overfører de stemmeret til kreditor. Jeg forenkler tingene en smule her, men tanken er vist klar.
Faron har tre måder at betale lånet på: Kontanter, egne aktier eller nye aktier. I denne struktur burde nye aktier være standardløsningen, da afdragene i udgangspunktet er tænkt at ske gennem “Special Rights”-mekanismen. Dette er aftalt i finansieringsvilkårene, og de nødvendige bemyndigelser er indhentet hertil.
I praksis benytter HCM forlods tildelte tegningsretter, på baggrund af hvilke der udstedes nye aktier efter en på forhånd aftalt formel. Prisen er ikke fast, men markedsafhængig. Tegningskursen er 90 % af den laveste VWAP, hvor sammenligningsgrundlaget enten er betalingsdagens VWAP eller den laveste VWAP fra de fem foregående handelsdage. Med andre ord ser man på de seneste dages volumenvægtede gennemsnitskurser, vælger den laveste af dem og giver yderligere 10 % rabat. Til denne pris modregnes gælden i aktier.
Denne mekanisme er skabt for at beskytte HCM, ikke for at minimere udvandingen. Gældens beløb i euro forbliver det samme, men hvis aktiekursen er lav, kræves der flere aktier for at indfri den.
Variationen i betalingsmetoder kan skyldes flere årsager, og man kan kun spekulere over dem. Mit eget gæt er, at man balancerer udvandingen. På den anden side er egne aktier en begrænset ressource, som kan gemmes til andre formål senere. Kursniveauet kan også have en indflydelse. Ved en højere kurs vil udvandingen ved betaling med nye aktier være mindre, mens egne aktier kan være et mere attraktivt alternativ ved en lav kurs.
Hvorfor der blev brugt kontanter i efteråret, er et komplet mysterium for mig. På en eller anden måde har jeg en fornemmelse af, at en aftale var tæt på eller lige ved at blive underskrevet i efteråret, men da FDA sendte studiet et halvt skridt tilbage, faldt aftalen til jorden. Ikke nødvendigvis på grund af resultaterne, men snarere på grund af prissætningsvurderinger (mere tid til studiet → aftalen bliver X dollar mindre). I den forbindelse var det fornuftigt at udskifte økonomidirektøren og påbegynde nye forhandlinger med en ny potentiel partner. Måske hører vi mere om dette i forbindelse med generalforsamlingen.
Dit gæt er lige så godt som mit.
42 Synes om
Der er ingen grund til at skrive en hel bibel om, hvornår man bruger eksisterende aktier, og hvornår man forhøjer aktiekapitalen. Jeg har allerede uddybet dette tidligere i denne tråd, men lad os gøre det igen:
Faron håndterer de regelmæssige afdrag primært med nye aktier, men det kræver en separat bestyrelsesbeslutning og en registrering af aktieudvidelsen i Erhvervsstyrelsen. Ekstraordinære afdrag er blevet håndteret med egne aktier (treasury shares), da de allerede er i Farons besiddelse og kan overføres direkte til modtageren.
Overordnet set har det ingen betydning, til hvilken ”pris” de egne aktier er skabt. Deres værdi bestemmes dagligt på markedet.
10 Synes om
Du lader til at have en ret mærkelig tilgang til at skrive på forummet. Hvis folk ikke forstår tingene på samme måde som dig, eller ikke er enige, så ses det som en grund til at tale ned til andres indlæg. Der er ingen grund til at skrive en hel bibel? Det er der, hvis man vil forklare ting og eventuelt også svare andre, der har overset enkelte beskeder. Hvis emnet er klart, behøver man ikke læse indlægget. Dit indlæg ville have tjent sit formål fuldt ud uden det første afsnit.
Formålet med et debatforum er at diskutere. Jeg ville sætte pris på, hvis du kunne ændre måden, du skriver til andre på. Du har trods alt kloge tanker, som kan deles uden unødig spydighed. Så vil andre måske også føle sig opmuntret til at skrive.
Der ses intet tydeligt mønster i de gennemførte trancher om, at “de regelmæssige altid sker med nye” og “de ekstraordinære altid med egne aktier (treasury)”. Begge er blevet brugt i forskellige situationer. Som et eksempel herpå den 28.10.2025. Iemelis spørgsmål var fuldt ud berettiget.
Der er ikke tale om en separat beslutning, der skal søges om for hver afbetaling, men om udnyttelse af en tidligere givet bemyndigelse. Præcis den samme bemyndigelse, som gælder for egne aktier (treasury).
Med hensyn til “oprettelsesprisen” for egne aktier er jeg enig i, at markedet bestemmer deres nuværende værdi. Fra en ejers synspunkt har det dog stadig betydning. Når egne aktier overdrages, kommer de tilbage på markedet og flytter ejerskab samt stemmeret. Selvom det samlede antal aktier ikke stiger, ændres ejerstrukturen. Hvis egne aktier er opstået ved tidligere konverteringer til en højere kurs, og der nu opstår nye aktier til en lav kurs, ser historikken for den samlede udvanding (dilution) anderledes ud for ejeren, end hvad blot den nuværende markedspris ville lade formode.
38 Synes om
For det første vil jeg sige til dit udbrud, at det er ret frustrerende at føre en debat i denne trosretning, når udgangspunktet uanset argumenterne er 1 mod 1000.
Treasury-aktier er eksisterende aktier, der er registreret i handelsregistret. Ved tegning af nye aktier (med eksisterende bemyndigelser) skal disse aktier hver gang registreres separat som en forhøjelse af antallet af aktier i handelsregistret, og dette kræver en beslutning fra selskabets bestyrelse osv.
7 Synes om
Efter min mening indeholdt mit eget indlæg ikke noget ‘trossamfunds’-relateret FOMO eller hype, men snarere overvejelser om, hvorfor alle metoder til gældsafvikling er blevet brugt. Måske endda en smule negativitet, da jeg i bagklogskabens lys overvejede kontantafdrag.
Tak for det. Jeg lærte noget nyt, så denne diskussion bar også frugt.
22 Synes om
Kan en eller anden, der har styr på sagerne, fortælle mig:
Hvor længe rækker denne seneste pengeindsamling til at holde biksen kørende?
Er der en fortsættelse til dette lånearrangement, og i så fald hvor længe?
Edit: Tog Inderes ikke på et tidspunkt stilling til sådanne ting?
3 Synes om
Jeg er ikke nødvendigvis klogere, men lad os prøve. Giv besked, hvis der er fejl i tallene, så retter jeg dem.
Pengestrømmen for januar-juni 2025 var -10,4 mio. €, hvilket giver en burn-rate på ca. -1,7 mio. €/md. I H1-rapporten oplyste Faron, at den operationelle burn-rate er 2 mio. €. Der var 13,5 mio. € i kassen ved udgangen af juni.
Anden tranche blev trukket i december, og obligationerne blev udstedt til en kurs på 92,5 %, hvilket svarer til ca. 9,25 mio. €.
- Burn juli-november -10 mio. €
- Anden tranche i december +9,25 mio. €
- Burn december-januar -4 mio. €
- Kontant afdrag i august ca. -1 mio. €
I kassen i alt 7,75 mio. €
Hermed er der likviditet til under 4 måneder tilbage, det vil sige til udgangen af Q2/2026 (maj-juni).
Der er stadig en tredje tranche tilbage af lånet, men den er underlagt betingelser:
- Aktiens gennemsnitlige daglige handelsværdi (“arithmetic mean of the daily traded value”) over en tre-måneders periode forud for trækning af tredje tranche er over 500.000 €.
- Selskabets markedsværdi skal være mindst 120 % af det niveau, den havde på udstedelsesdagen for anden tranche (30.1.2026 MC 225,9 mio. € → 226*1,2= ca. 270 mio. €)
- Ingen væsentlig negativ ændring i f.eks. markedsforholdene
Det skal desuden bemærkes, at HCM har ret til at kræve udstedelse af den tredje tranche. Med andre ord kan HCM udnytte sin option uden at disse betingelser er opfyldt, hvilket Faron ikke kan.
Der var også nogle andre betingelser. De kan tjekkes her. HCM har bundet Faron ret stramt til dette konvertible obligationslån.
Disclaimer: Vi ved desuden ikke, hvad der er sket bag kulisserne, eller om der er sket ændringer i burn-raten.
Edit.
Tredje tranche er på 10 mio., hvilket svarer til 5 måneder, hvis betingelserne er opfyldt, eller hvis der på anden vis opnås enighed om trækningen.
Jo, hvis der afdrages med kontanter. Hvis der afdrages med aktier, gør det ikke, da man bare kan udstede flere.
22 Synes om
Gad vide om en handel virkelig var tæt på dengang i efteråret, da lånet blev afdraget med kontanter.
Mon Trumps manøvrer har kompliceret værdiansættelsen?
Man får ikke længere den samme pris for medicin som før → Novo og Lilly
5 Synes om
Dette emne må man ikke diskutere her; jeg prøvede for et par dage siden, men indlægget blev flaget og slettet.
Nå, forhåbentlig får denne åbning om emnet lov til at blive stående denne gang, da det kan være særdeles relevant. Trump fører sig offentligt frem med fald i de generelle medicinpriser i USA på op mod 600 % (hvordan de procenter så end skal tolkes); man når naturligvis ikke dertil, men betydelige prisnedsættelser kan være i vente.
7 Synes om
Betydning for Faron?:
- Bexmarilimab har så vidt jeg forstår status som lægemiddel til sjældne sygdomme (orphan drug-status), og de har fået bedre beskyttelse mod prisfald end masselægemidler.
- Big Pharmas perspektiv: Hvis priserne på traditionelle blockbuster-lægemidler kommer under politisk pres, er Big Pharma tvunget til at finde nye, innovative lægemidler med høj værdi. Dette kan øge interessen for Faron, da specialistlægemidler bevarer deres marginer bedre end almindelige lægemidler.
15 Synes om
Fra sidste år, men relaterer sig til udførelsen og overvågningen af forsøgene, bliver der normalt også taget højde for tidspunktet på dagen?
3 Synes om
ALX Oncology opererer i USA, bl.a. inden for blodkræft. Kursen er steget omkring 110 % på en måned. Allerede i dag er den oppe med ca. 16 %.
Er der tale om en knusende konkurrent til Faron, eller blot en peer?
Så vidt jeg forstår (hvilket er begrænset), forsøger begge at nedbryde kræftens ”beskyttelsesmur”.
9 Synes om
- august 2023: Afslutning af udviklingsprogrammer med azacitidin-kombinationer: ASPEN-02 i MDS og ASPEN-05 i AML: https://ir.alxoncology.com/news-releases/news-release-details/alx-oncology-reports-second-quarter-2023-financial-results-and?
Evopacept + AZA-kombinationen gav ikke en væsentlig behandlingsmæssig fordel i forhold til de historiske responser for azacitidin alene hos MDS-patienter. Af denne grund standsede ALX Oncology ASPEN-02-programmet allerede i 2023. Evopacept er et CD47-blokerende fusionsprotein med et inaktivt Fc-domæne. Det er designet som en kræftbehandling, der blokerer “spis mig ikke”-signalet, hvilket forstærker makrofagernes fagocytose af kræftceller.
8 Synes om
Det molekyle er en slægtning til magrolimab, som Gilead ødslede 4,9 mia. USD på. Den, som der blev lagt op til kunne konkurrere med Bex, men som Naval Daver også anså som en kombinationskandidat til Bex.
Nu forsøger de med en sådan modifikation af antistoffet, at det ikke i samme grad skulle hidse immunsystemet op mod bl.a. sunde røde blodlegemer. Det må vise sig, om det fungerer som en kombination et eller andet sted.
Inden for blodkræft er målet kun r/r multipelt myelom, og angående myelom konstaterede Bono specifikt, at Faron ikke er på vej derhen. Der er ingen Clever der.
Er ALX-kursen steget eller faldet? Det er den.
21 Synes om
Jeg vil vende tilbage til ALX-kursen som et sammenligningsgrundlag.
Da den stigning på omkring 110 % på en måned trods alt er en realitet.
Det vil sige, at man på det amerikanske marked med en væsentligt tyndere historie kan skabe en i det mindste relativt kortvarig, betydelig kursstigning!
Er Faron dårlig til at opbygge historier, eller er de lokale investorer her generelt betydeligt mere skeptiske?
Edit: Filosoffer, vågn op!
8 Synes om
Google fortalte for nylig noget i denne stil, da jeg spurgte om noget. “Udover børsmeddelelser bør virksomhedens ledelse opretholde en aktiv investorkommunikation, hvormed den øger aktionærernes tillid og støtter aktiekursen”.
Investorkommunikationen er gået i stå, efter at budskabet eller tidsplanen er blevet misforstået blandt investorerne eller tolket efter egne ønsker på grund af ledelsens “skødesløse” ordvalg. Nu føles det, som om man har stukket hovedet i busken med hensyn til kommunikationen, og ejerne er forvirrede over, hvad der foregår.
Stilhed kan naturligvis også betyde, at noget stort er på vej, eller alternativt at tingene ikke skrider frem som ønsket.
Faron står med en moderne lægemiddelkandidat, topforskere i ryggen, “rainmakers” i bestyrelsen og som støtte… men en aftale lader bare ikke til at kunne findes?
Har selv været med i over fem år nu (med penge bundet i noget urentabelt til -30%). Mon det er dumhed eller godtroenhed.
28 Synes om
Tro, håb og en smule kærlighed til aktien har man i den grad brug for i disse tider. Selv efter Åbo-målestok er ”Soon” efterhånden forældet, så det vækker paranoide følelser i nattetimerne.
Jeg beroliger mig selv ved at kigge på listen over de største aktionærer, og når jeg kun ser øgelser, forsøger jeg at lade være med at gøre noget og stole på dem, der er klogere.
Så hvis faktum er, at dealen var meget tæt på i efteråret, tænker pessimisten straks, at modparten blev træt af finsk uerfarenhed og overdreven tro på egen kunnen, og er gået ud af døren med deres penge. På den anden side kom der kompetencer ind i huset med Hughes i maj, så jeg antager, at der er erfaring til at undgå den slags, og selvfølgelig skal man forsøge at maksimere aktionærernes interesser.
Optimisten tænker, at dealen var tæt på, men at der kom en anden bejler til bordet. Når man tager helligdagene i betragtning, er der gået et par måneder siden den sidste dataopdatering og ASH. Det er stadig en kort tid, men meget lang for den ventende.
Som en langsigtet aktieinvestor med underskud vil jeg sige, at situationen enten er rigtig dårlig eller også rigtig god. Ikke en investeringsanbefaling 
26 Synes om
Er der nogen, der har kontaktet Paavo for nylig for at finde ud af, hvorfor investorkommunikationen har været stort set ikke-eksisterende på det seneste?
6 Synes om