Easor - Tilitoimistojen rutiinityön automatisoija

Osakkeet
1

Tässä viestiketjussa keskustellaan Easorista.

Talenom on jakaantumassa kahtia: Talenomiksi ja Easoriksi. Asiasta päätettänee yhtiökokouksessa 27.1.2026 ja jakaantumisen on tarkoitus tapahtua H1/26 aikana. Talenomin nykyinen osakkeen omistaja on saamassa suhteessa 1:1 sekä Talenomin että Easorin osakkeita.

Easorin toimitusjohtajaksi on ehdotettu Otto-Pekka Huhtalaa. Hallituksen puheenjohtajaksi Harri Tahkolaa ja hallituksen muiksi jäseniksi on ehdotettu Johannes Karjula, Taina Sipilä ja Saara Kauppila.

Tilintarkastamattomat pro forma -perusteiset tunnusluvut:

image
image386×251 6.35 KB

Easorin tulosohjeistus vuodelle 2026

“Liikevaihdon arvioidaan kasvavan 3–10 prosenttia vuoden 2025 carve-out-perusteiseen liikevaihtoon verrattuna. Liikevoittomarginaalin odotetaan heikkenevän jakelukanavien rakentamisen ja kasvupanostusten vuoksi. Nämä toimet luovat edellytyksiä pitkän aikavälin kasvulle. Liikevoittomarginaalia heikentävät myös erillisenä listayhtiönä toimimisen kustannukset.”

23 tykkäystä
2

Easor on tulossa Inderesin seurantaan heti jakautumisen jälkeen, ja julkaistiin jo tänään laaja raportti yhtiöstä. Easorin sijoitustarina ja arvo nojaa vahvasti kansainvälisessä kasvussa onnistumiseen. Sijoittajan tehtäväksi jää tässä kohtaa punnita, kuinka paljon painoarvoa haluaa laittaa sen onnistumiseen, sillä näyttöjä strategian onnistumisesta saadaan kunnolla vasta lähivuosina. Mielestäni yhtiöllä on realistiset edellytykset kasvaa niin Suomessa kuin ulkomailla ja tähän liittyen raportista löytyy lisää pohdintaa.

Raportista löytyvät skenaariot havainnollistavat sitä, että mikäli yhtiö onnistuu voimakkaassa kansainvälisessä kasvussa, on osakkeessa huomattavaa arvonluontipotentiaalia. Ilman kasvua jäljelle jäisivät vain lisätyt panostukset ja hyväksyttävä arvostustaso olisi paineessa. Lyhyellä tähtäimellä tekoälypelkojen myötä merkittävästi heikentynyt sentimentti SaaS-yhtiöiden osalta painaa väistämättä myös Easorin hyväksyttävää arvostusta. Tämä on toki ollut nähtävissä jo nykyisen Talenomin voimakkaana kurssilaskuna, kun sekä tilitoimistoliiketoiminnan että ohjelmistoliiketoiminnan arvostustaso on ollut laskussa.

Jos herää raportista kysymyksiä niin meikäläistä saa nykiä hihasta täällä foorumilla. Kuvaillaan myös iltapäivästä video julkaistun raportin tiimoilta.

14 tykkäystä
Talenom - Automatisoiduilla prosesseilla tehokkaammaksi
3

Njaah, oli kyllä vähän erikoinen raportti, jos saa sanoa ihan suoraan. Tulee mieleen, että tämä on tehty pitääkseen maksava asiakas tyytyväisenä. :grinning_face:

Välillä korostetaan, että Suomessa Easor ei kasva, koska kilpailu, koska markkina, koska kuun asento ja sen jälkeen korostetaan että kasvuun on hyvät edellytykset luomalla kilpailuetua tilitoimiston ja yrityksen yhdistävällä ohjelmistolla, ja sitä kautta syntyvällä kasvulla tilitoimistokentässä. Sitten hypätäänkin jo Ruotsin ohi muutamalla lauseella, koska itse asiassa Ruotsissakin on vaikeaa pärjätä ja siirrytään lämpimiin maihin, josta onneksi saadaan tulevaisuuden kasvu aikaiseksi.

Eli Suomessa ei kasvua, Ruotsissa ei kasvua, Espanjassa lätkämaila ilman omaa kirjanpito-ohjelmistoa ja Italiassa latu auki myöhemmin. Ja tässä ennuste siis tulevasta:

Inde
Inde775×299 31.9 KB

Samaan aikaan Suomessa kilpailijat kasvaa kaksinumeroisia prosentteja, jotkut 3:lla alkavia, ja Ruotsissa pienemmät ohjelmistot kasvavat myös Fortnoxin hallitessa markkinaa, mutta ei Easor.

Pitää olla kyllä härän pallit, jotta pystyy näistä lähtötilanteista ennustamaan noin hyvää tulevaisuutta Easorille. :grinning_face_with_smiling_eyes:

Onneksi tämän strategian onnistuminen varmaan näkyy osakkeen riskimittareissa?

Inde2
Inde2200×146 8.13 KB

En tiedä, en ole ikinä osannut tulkita näitä palloja mutta riskit voisi olla 5/5 näillä ennusteilla.

Heitän oman ennusteeni peliin ja ennustan liikevaihdon kasvavan matalaa yksinumeroista tasoa seuraavat 5 vuotta ja osakekohtaisen tuloksen olevan 0-3 sentin välillä samana ajankohtana. Perustuen siihen, että tuote ei pärjää päämarkkinoilla ja uusille markkinoille pitää investoida vähintään yhtä paljon mitä Aallon Group lähtee investoimaan omaan ohjelmistoon. :upside_down_face:

@Atte_Riikola älä suutu, tämä on vain yksi mielipide ja varmasti moni on eri mieltä.

13 tykkäystä
4

Todella perustua “karhuilua” @TTTT:ltä. Olen samaa mieltä.

IMO Easorin ohjelmistollahan ei ole todistettua kilpailuetua markkinoilla. Vanhat käyttäjät ovat olleet Talenomin kirjanpitäjiä, sekä yritysostokohteiden henkilöstöä, jotka on “pakotettu” käyttämään softaa työnantajan palveluksessa.

Nyt kun Talenomin kirjanpitäjät “vapautuvat” yhtiöiden eriytyessä, niin perälauta vuotaa ja samalla pitäisi saada hankittua uusia softan käyttäjiä :thinking: kilpailijoita on hur mycket ja AI-agentit mahdollistaa uusien kilpailjoiden tulon kentälle nopeutetulla aikataululla. Toki tämä viimeinen pointti myös nopeuttaa Easorin ohjelmiston kehitystä.

Kyllä omissakin papereissa riskiliput liehuu :red_square: :red_square: :red_square: Ettei vaan vedettäis liikevaihdossa vaakalimboa…

3 tykkäystä
5

Mahtava juttu, että raporttia on jo ehditty lukemaan! Ja palaute on enemmän kuin tervetullutta.

Riskimittaristosta voisin sen verran sanailla, että tuo liiketoimintariski tulee johdettua samantyyppisistä asioista kuin mitä tällä kalvolla on esitetty. Ennusteiden osuvuuteen ja yhtiön kehitysvaiheeseen liittyviä asioita olen riskimittaristoon laittanut 4/5, mutta samalla esim. liiketoiminnan jatkuvuuteen liittyvä lukema on 2/5, onhan nykyinen noin 20 MEUR:n liikevaihto käytännössä kokonaan jatkuvaluonteista. Yhtiön kasvupanostukset tehdään myös ihan omasta tahdosta, ja mikäli homma ei toimisi, voisi tuosta nykyliiketoiminnastakin ihan hyvin kannattavaa tehdä. Kaikista eri mittariston palasista painotettu keskiarvo pyöristyy 3:een. Mutta lähempänä se on 3,5 tasoa kuin tasan 3:sta. Tuossa mittaristossa 5/5 tason lukemia nähdään yleensä hyvin varhaisen vaiheen yhtiöillä, ja minusta Easor on kuitenkin jo huomattavasti tätä pidemmällä.

Arvostusriskiä on sinänsä vielä vaikeampi arvioida, kun sehän johdetaan osakkeen kulloisenkin hetken arvostuksesta. Ensi viikolla vasta saadaan Mr. Marketilta päivän hinta Easorille. Siihen yritin nyt kuitenkin ottaa lievästi kantaa jo Talenomin kautta, jonka osake on syväsukeltanut huolella.

image
image1262×696 104 KB

Ja ennusteisiin liittyen raportissa todetaan useaan otteeseen, että lähivuosien kasvuun liittyy vielä huomattavaa epävarmuutta, eikä niihin voi arvonmäärityksessä nojata vielä tässä vaiheessa täysimääräisesti. Noilla nykyennusteillahan DCF-arvo tärähti noin 1,6 euroon ja se on nyt tuon raportissa esitellyn käyvän arvon haarukan ylälaita. Mutta ei tässä vaiheessa Easorin kv-laajentumista voi missään nimessä vielä täysin tuomitakaan epäonnistuneeksi. Annetaan nyt yhtiölle mahdollisuus näyttää lähivuosina, miten homma etenee ja tehdään johtopäätöksiä siinä kohtaa. Espanjassa täytyy kuitenkin onnistua, jotta tästä saadaan hyvä sijoituskeissi!

image
image398×541 49.3 KB

Tähän en taas itse usko lähivuosina. Näen itse enemmän, että Easorin nykyinen, pääosin Talenomin tilitoimistoasiakkailta tulevan liikevaihto Suomessa on nyt jonkin aikaa “suojassa” kilpailulta. Jakautumisesitteestä löytyy myös tieto, että Talenomilla ja Easorilla on vuoteen 2030 asti kestävä yhteistyösopimuskin solmittuna. Tämä tarjoaa taas hyvän pohjan lähteä laajentamaan asiakaskantaa muualle. Kilpailijoita alhaisempi hinnoittelu on yksi keskeinen tekijä, millä tässä voidaan onnistua.

image
image675×181 21.3 KB

Mutta kaiken kaikkiaan olen siitä samaa mieltä, että tässä kohtaa Easorin kasvutavoitteisiin on syytä suhtautua terveellä skeptisyydellä ennen kuin yhtiöltä saadaan näyttöjä kasvun kiihtymisestä ulkomailla.

9 tykkäystä
6

Aten ajatuksia pääsee nyt katsomaan ja kuuntelemaan tänään kuvatulta videolta. Mielenkiintoista seurata, miten markkinat tulevat ensimmäisinä päivinä yhtiötä hinnoittelemaan :thinking: .

”Talenomista osittaisjakautumisella irtoava Easor aloittaa itsenäisen pörssitaipaleensa 2.3.2026. Kovaa kansainvälistä kasvua hakevalle yhtiölle avainasemassa on Verifactu-lainsäädännön myötä avautuvalla Espanjan markkinalla onnistuminen.”

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:25 Kasvunälkäinen taloushallinnon ohjelmistoalusta
01:47 Irtautumisen tuomat hyödyt
03:05 Kilpailukenttä ja kilpailuedut
10:50 Espanjan markkina ja Verifactu-lainsäädäntö
14:54 Yhtiön taloudellinen tilanne
19:15 Tekoälyn uhka?
24:30 Arvostuksesta voi piirtää useita skenaarioita

7 tykkäystä