Noissa tilanteissa osakekurssin, tavoitehinnan ja suosituksen välillä on ollut ristiriita (Vähennä-suositus ja osakkeella tavoitehintaan nousuvaraa ~20 %), minkä takia analyysi pyritään päivittämään. Ennakkokommentin yhteydessä myös kvartaalin markkinaparametreja on jo aika hyvin saatavilla, eli tiedonjyviä on enemmän.
Tuo on odotuksissani yksi syy Q1’26:n nihkeyteen: edellisen tilikauden talvisesongin päätös oli nihkeä, joten tukkurin on vaikea myydä jälleenmyyjille tavaraa, kun heillä on todennäköisesti vielä edellisen sesongin tavaraa hyllyllä.
Viime vuonna Relais taisi saada hybridivelkaa 8 %:n korolla, HKFoods noin 9 %:llä. Duellille 10 %:n korko olisi varmaan lähellä totuutta. Rahoituksen muut ehdot vaikuttavat myös korkoon, joten nämä ovat suuntaa-antavia numeroita hybridivelan kaltaisilla ehdoilla.
Okei näet viime vuoden varaston näin. Ymmärsin että 70% on varaosia mitkä ei vanhene.
Itse ajattelen että uutta ei ole niin paljon tilattu kun vanhaa tavaraa jäljellä niin tase paranee kun myydään vanhaa varastoa. Toivottavasti olen oikeassa.
Q1 laskeva liikevaihto pohjoismaista varmaankin reilu oletus, mutta kuten Q4 haastattelussa Magnus mainitsi, ennakkotilausaktiviteetti ei ole ollut “merkittävästi” heikompi. Toki tähän lisätään oletettu Ranskan heikkous, jonka osuutta vertailukauden luvuista vaikea arvailla. Toisaalta myös edellisellä kaudella “oikean” Lapin moottorikelkkamarkkina toimi edellisvuoden kommenttien perusteella normaalisti - luulisi tuonne saatavan kanavoitua ylijäämävarastoa etelän heikosta myynnistä huolimatta. Joka tapauksessa erittäin vaikeasti ennakoitava kvartaali tulossa, eikä vähiten Ranskan takia
Edit. jos jotain positiivista saa hakea, niin nykyinen pakkasaalto on saanut suomalaiset järvet vihdoin jäätymään ja kuivemmasta säästä huolimatta kelkkakelit voisivat alkaa läpi Suomen parilla lumimyräkällä. Samalla kun katsoo Ruotsia, niin siellä alkaa olla pitkälle etelään tarpeeksi lunta kelkkailuun. Itse myös kävin kelkkailemassa vuoden vaihteessa, ilokseni vuokraamossa oli Amoqin varusteita saatavilla
Edit. Edit. Olisi mielenkiintoista, jos Q1 raportin yhteydessä voitaisiin kysyä lisää Duellin Q4 haastattelun yhteydessä mainituista “baskettien” muutoksista. Duellhan on “perverssisti” hoitanut TLB lainojensa takaisinmaksua nostamalla RCF:ää. Basketeilla viitataan (ainakin oikeassa velkadokumentaatiossa) metriikoihin, joidenka mukaan velkamäärää voidaan nostaa (esim. suhteessa EBITDAan). Olisi perusteltua, ja sijoittajille huojentavaa, mikäli nämä baskettien muutokset merkitsisivät esimerkiksi saatavilla olevan RCF:n olevan sidottuna NWC:hen tai varastoon – ovathan ne super senior velalliselle verrattain likvidiä ja aineellista vakuutta ja tekevät velan todellisen riskin huomattavasti nettovelka/käyttökate -metriikan osoittamaa tasoa pienemmäksi.
Duellin nettovelka 31.8.2025 oli 20,2 miljoonaa euroa (19,6 miljoonaa euroa). Duellin nettovelka 31.8.2025 suhteessa oikaistuun käyttökatteeseen viimeisten 12 kuukauden ajalta oli 3,3x (2,8x). Kovenanttien ehdot eivät täyttyneet katsauskauden lopussa. Lainanantaja on antanut waiverin ja lainojen takaisinmaksu jatkuu aiemman maksusuunnitelman mukaisesti. Lainaehtoja muutettiin Duellin liiketoimintaan paremmin sopiviksi, ja muutokset allekirjoitettiin lokakuussa.
Voisiko tuosta päätellä lainojen olevan nyt ainakin osin sidottu myyntisaamisiin ja varastoon? Liekkö sellainen kuinka yleistä yritysrahoituksessa?
Tommi odottelee nollatulosta oikaistun EBITAn osalta Q1:ltä. Itse pidän tuota jopa vähän optimistisena ja luulen luvun pyörähtävän pakkasen puolelle. Ensimmäiseen kvartaaliin vaikuttanee todennäköisesti edelleen voimakkaasti Ranskan brändimuutokset, hieman alhaisemmat ennakkotoimitukset, myöhäinen talven tulo, varaston tyhjennys ja suhteellisen vaisu kuluttaja. Todennäköisesti viime tilikautta ollaan vahvasti perässä ensimmäisen kvartaalin jälkeen ja siinä myös suurin syy vaisulle ohjeistukselle. Lopputilikausi menee sitten ohjeistusta kiinni kuroessa.
Vähän pidemmälle katsottaessa toki olen edelleen optimistisempi kuin Tommi ja tällä yhdellä kvartaalilla on rajallinen vaikutus kokonaiskuvaan.
Kassavirta Q1/26 negatiivinen, mutta koska kassavirta parantui vuoden takaiseen, viimeisen 12kk rullaava kassavirta taisi päätyä plussalle ja täten y/y nettovelka laski Q1/25 lukuihin verraten (mutta ei Q4/25). Raportin heikkous selkeästi liikevaihdossa, kulutaso tuli alas ja vaikeasta markkinasta huolimatta NWCtä saatu parannettua y/y. Ranskan uudelleenjärjestelystä puhutaan, mutta konkretiaa pitänee yrittää saada puhelussa, sillä Ranskassa taitaa olla Euroopan vaikeimpia lainsäädäntöjä työnantajan näkökulmasta…
Pohjoismaiden myynti oli kyllä heikko. Laskua 10% ja näin huonoa liikevaihtoa 13,8milj€ ei olekaan ihan hetkeen sieltä tullut. Toki siellä taustalla ne viime kaudelta jääneet korkeat varastotasot, alhaisempi ennakkomyynti ja kuluttaja.
Ohjeistus: Duell odottaa oikaistun EBITA:n pysyvän samalla tasolla kuin edellisenä vuonna.
Oikaistu EBITA edellisellä tilikaudella 4 941 000€ vs nykyinen markkina-arvo 16 300 000€
Duellin myyntisaamiset ja rahat ja pankkisaamiset yhteensä 19 902 000€ vs lyhytaikainen vieras pääoma 19 362 000€ eli ei tässä mitään kassakriisiä yhtiöllä ole.
Sitten vielä yhtiön vaihto-omaisuus 47 122 000€ vs pitkäaikaiset velat 22 490 000€.
Summa summarum jos pääsevät ohjeistukseen ja samalla saavat varastotasoja laskettua ei tätä voi kalliina osakkeena pitää.. Toki jotta sijoitusteesi pitää kutinsa ohjeistukseen täytyy päästä..
Huonosti menee mutta menköön. Taitaa kiristyvä kilpailu syödä ne loputkin toivonrippeet, ehkä analyytikolta toivoisin jos mahdollista jonkinlaista kattavaa markkinaosuusvertailua ainakin Suomen osalta.
Eli onko kyse vain kuluttajan heikkoudesta vai onko markkinatilanne myös muuttunut eikä yhtiö ole enää yhtä kilpailukykyinen kuin joskus aiemmin. Varaosissa voi olla parempi tilanne, mutta tuntuu että erilaista varustetta ja vaatetta myy kaikki halpakaupatkin nykyään, keskihintaisia unohtamatta.
@Tommi_Saarinen Jos olet tänään pitämässä haastattelua, niin mielellään kuulisi kommentteja, miten Q2 on lähtenyt myynnin/varastotasojen osalta liikenteeseen, kun lumi on peittänyt maan etelää myöten.
Lisätään listalle! Käsitykseni kuitenkin on että lumitilanne on melko nihkeä Lapin ja Etelä-Suomen välisellä alueella, missä kelkkoja rekisteröitynä melko reilusti. Anekdoottina: LapWallin Jarmo tokaisi heidän Vantaan toimiston avajaisissa hiljattain, että Pyhännällä pystyy nipin napin hiihtämään.
Tätä lupaan myös udella, mutta laajempi katsaus lienee ajankohtaista kun laajaa raporttia päivitellään. Se on tarkoitus päivittää kevään aikana.
Tuossa vielä ensikommentit. Kukaan ei niitä tainnut tänne vielä postata,
Ei mielestäni kovinkaan yllättävä raportti. Liikevaihto nyt oli ehkä vieläkin heikompi (varsinkin Pohjoismaat) kuin odotin, mutta EBITA-taso hieman miinuksella kuten odotin. Kannattavuushan piti pintansa oikeastaan ihan ok ja tasetilanteessa ei mitään uutta hälyttävää. Vaihto-omaisuuden kehitys mielestäni jopa hyvä (kesältä jäi ylimääräistä kuten viime talveltakin). Viime vuonnahan Q1 oli suhteellisen vahva ja nyt tiedossa oli Ranskan heikkous ja hidas talven käynnistyminen. Kuten ennen tulosta jo ennakoin, niin Q1 jäädään takamatkalle, jota sitten kiritään kiinni kvartaali kvartaalilta. Siihenhän on ihan hyvät lähtökohdat kun talvi oli surkea viime tilikaudella Q2 ja Q3:lla kevät oli kylmä ja sateinen. Nyt lumitilanne varsinkin Ruotsissa ja Pohjois-Suomessa on paljon parempi. Baltiassa ja Puolassakin lunta on ihan ok, mutta en tiedä kuinka iso Duellin lumikategoria on siellä. Myös rahtihinnat ovat tulleet hieman alas ja Duellin kulurakenne on parempi. Eikä niitä luottotappioitakaan joka vuosi tule ihan samaa määrää kuin viime tilikaudella.
Tuo Ranskan tilanne on nyt mielestäni se iso mystinen musta aukko josta haluaisi kuulla ehdottomasti enemmän. @Tommi_Saarinen lle toiveena haastatteluun, että siitä koitettaisiin saada lisää infoa.
Kyllähän ihan julkisten tilastojenkin (rekistöröintidatat, kaupan liikevaihtokuvaajat) valossa Duellin kategoriat ovat kohdanneet heikkoutta.
Tästä olisi mukava saada irti jotain konkreettista tietoa yhtiöltä itseltään, että mistä se Ranskan heikkous on oikeasti johtunut ja voiko tilanteen korjata joko osin tai kokonaan. Tai vähintään se olisi mielenkiintoista ymmärtää, että miten näkevät nyt Ranskan tilanteen ylipäätänsä: oliko tämä kertaluontoinen isku, vai voiko vastaavaa odottaa myös jatkossa, ja kuinka näkevät valikoimansa vahvuuden tällä hetkellä Ranskassa.
Geminiltä kun tästä Duellin Ranskan tilanteesta aiemmin kyselin ( ), niin tekoäly oli vakuuttunut, että kyseessä olisi ainoastaan Cardo Systemsin (kypäräpuhelinten markkinajohtaja) poistuminen valikoimista, kun nykyään sitä edustaa Ranskassa Bihr ja esim. Suomessa Blackseven Oy. En sitten tiedä voisiko mukana olla poistunut jotain muutakin liikevaihtoa, mutta Gemini analysoi, että tuolla poistumalla voisi menettää Ranskan liikevaihtoa useamman miljoonan vuodessa. Nämä toki sitten suolan kanssa, mutta itsellä ei riitä kyvyt analysoida mistä asia johtuu, joten joutuu ajelemaan analyysit Geminillä.
Kun on noita muiden pörssiyhtiöiden seikkailuja seurannut Ranskassa, niin taitaa tosiaan olla melko synkkä paikka työnantajille. Työntekijöillä valtavasti oikeuksia ja muutosten tekeminen todella hidasta ja vaikeaa. Esimerkiksi Nokialla meni vuosia saada Alcatel-Lucentin taakka siivottua pois.
Käsitykseni kuitenkin on että lumitilanne on melko nihkeä Lapin ja Etelä-Suomen välisellä alueella, missä kelkkoja rekisteröitynä melko reilusti. Anekdoottina: LapWallin Jarmo tokaisi heidän Vantaan toimiston avajaisissa hiljattain, että Pyhännällä pystyy nipin napin hiihtämään. 
), niin tekoäly oli vakuuttunut, että kyseessä olisi ainoastaan Cardo Systemsin (kypäräpuhelinten markkinajohtaja) poistuminen valikoimista, kun nykyään sitä edustaa Ranskassa Bihr ja esim. Suomessa Blackseven Oy. En sitten tiedä voisiko mukana olla poistunut jotain muutakin liikevaihtoa, mutta Gemini analysoi, että tuolla poistumalla voisi menettää Ranskan liikevaihtoa useamman miljoonan vuodessa. Nämä toki sitten suolan kanssa, mutta itsellä ei riitä kyvyt analysoida mistä asia johtuu, joten joutuu ajelemaan analyysit Geminillä.