Riippunee mihin käyrä painottuu, sillä Nordnetihän on estänyt kaikkien BDC-osakkeiden oston, joiden Nasdaq-kuvauksessa on mainittu taikasana “closed-end fund”. Niin varmaan aika moni on siirtänyt/siirtää omistuksiaan muille välittäjille tässä kuluneen noin vuoden aikana.
Halusi siirtyä internalista externaliin 2017…
…mutta se lopulta peruuntui samana vuonna
When Hercules Capital (NYSE: HTGC) proposed a conversion to an externally managed company, shareholders voted with their feetand sent the company’s share price down more than 12% in a single trading day.
On Monday, its board of directors nixed the plan, and the stock rallied by as much as 7% intraday, but this story seems far from over.
Jes. Tuota internal-mallia tunnutaan opiskelujeni perusteella pitävän parempana; vähemmän kuluja, sitoutetaan johtoa viemään parempiin tuloksiin ja mitä näitä on.
Täytyy tutkiskella sopisiko omaan osinkosalkkuun. REXR-reittiä viime aikoina ostellut vähän väliä, firman dividend CAGR on varsin kova.
Kyllä SA.ssa löytyy hyvin HTGC artikkeita.
Taitaa olla heti MAIN jälkeen kallein suhteessa NAViin mutta erinomainen yhtiöhän tämä on. Itsella kasvanut reippaasti ylisuureksi positioksi kun halvalla ostetut kallistuneet selvästi.
Ja viittasin analyytikoilla niihin ketä aktiivisesti seurailen; gen alpha, jussi askola, brad thomas, rida morwa, the dividend collectuh, Leo Nelissen.
Main Street Capital ei mielestäni ole erityisen kallis perinteisillä mittareilla. Se on kuitenkin nostanut osinkoa joka vuosi ainakin yli 10 vuotta ja tuloskin on ollut joka vuosi positiivinen.
Vuotuinen CAGR on ollut n. 19% tuon kymmenen vuotta (arvonnousu+osingot uudelleensijoitettuna). Itse asiassa CAGR on parempi, koska minun laskelmassani lasken osingot vain vuositasolla summattuna, vaikka yhtiö maksaa osinkoa noin 15 kertaa vuodessa.
Fsk leikkaa osinkoaan ensi vuonna, tämä on kirjoitettu kiveen, eli uskoo kuka uskoo. Jos korkoja lasketaan useassa erässä lähi tulevaisuudessa, taitaa laskea osinko monella muullakin. Oma strategia on sijoittaa muualle ja odottaa laadukkaiden bdc-yhtiöiden alennusmyyntejä, fsk ei kuulu tuohon joukkoon, mutta moni yhtiö voi tietysti houkutella väärille urille osingon ja korkojen leikkauksen jälkeen alessa.
Bdc-yhtiöt myöntävät lainoja pienille ja keskisuurille yrityksille. Usassa pienien yritysten näkymät ovat parantuneet viimeaikoina. Tekoälyllä asiat tehdään edullisemmin ja sitä otetaan nyt käyttöön. Ehkä tuo korkojen leikkaaminen lisää näillä näkymillä pienten ja keskisuurten yritysten lainanottoa ja lainan antajat voivat kerätä tuottonsa voluumin kasvulla.
Oli pakko kirjoittaa, kun tuo korkojen lasku ei ole ainut muutos ja ehkä tässä sektorissa löytyy nytkin hyvä sijoituksia. Tietysti osingon leikkaus on monella todennäköinen. Dollari on niin huokea, että niiden massiivinen siirtäminen euroiksi ei tunnu mielekkäältä, jolloin noin 10% tuotto jonka pääoman heilahtelun voi unohtaa on yksi vaihtoehto.
Ja onko myös niin, että kun korot tulevat alas, niin joissain tapuksissa kehitettävälle yhtiölle jää enemmän paukkuja liiketoiminnan kehitämiseen→ irtautumisia nopeammin/ parempaan hintaan. Ja käsittääkseni jotkut yhtiöt maksavat osinkoja bdc- yhtiöille(ja tietenkin muille)→ vähemmän korkoja, enemmän osinkoja(?)
Kun korot laskevat 1%, laadukas 10% osinkoa maksava bdc-yhtiö laskee osinkoaan arviolta 10%. Varmaan osakkeen arvo kyykkää, kun ilmoitus osingon leikkuusta ilmoitetaan,mutta osinko on edelleen alkupääomaan nähden vähintään siedettävä 9%, mikä kai näissä on tärkeintä. Melko varmaa on, että paljon parempia sijoituksia löytyy tuurillakin vaikka kuinka, haluaako sitten sijoituksen tuottavan siedettäviä osinkoja, vai kasvattavan arvoaan. Lähinnä vertaisin bdc-yhtiöitä etuoikeutettuihin osakkeisiin, joissa korkojen lasku tietysti nostaa osakkeen arvoa, mutta turvallisen tuntuisilla etuoikeutetuilla osakkeilla osingot ovat reilusti alle 10%. Etuoikeutetuissa kuitenkin usein alennukset kuponkiarvoihin takaavat melko hyvin pääoman säilyvyyden ja parhaassa skenaariossa korkojen laskiessa ne lunastetaan tuntuvalla preemiolla.
Kun alle 5% osinkoa maksava kasvuyritys joutuukin leikkaamaan osinkoaan, näppituntuma on että osakkeen arvon lasku harmittaa enempi ja vaikuttaa pitempään, vähän niinkuin kuollutta rahaa. Sijoittaminen on suurelta osin riskien hallintaa.
Bdc-yhtiöt viljelevät vaihtuvaa Sofr- korkoa, kun ovat lainoja jakaneet. Sofr on pudonnut jo 2024 lopussa prosentin ja on nyt noin 4,3%.
Yksi huomionarvoinen asia on bdc-yhtiön luottoluokitus. Jos luokitus tippuu alle “Bbb-” eli “vakaa” tason, yhtiön rahoituskulut tietysti kasvavat ja toiminta tyrehtyy tai tuotot romahtavat. Mutta esimerkiksi kesäkuussa Main, joka on bdc-yhtiöiden aatelinen, koki luokituksen alennuksen tuonne bbb- tasolle, oli osakekurssi pudonnut jo paljon ennen luokituksen laskua ja luokituksen laskun jälkeen kurssi vain nousi. En tiedä vaikuttaako tuo luokituksen pudotus Mainin rahoituskuluihin mitenkään, koska osakkeen arvo on sittemmin noussut pilviin. Mutta yhtiöillä, joilla luokitus on lähiaikoina mahdollista pudota alle tuon vakaan tason, tilanne on oikeasti vakava ja kurssi matelee syystä. Esimerkiksi Fsk on fitchin julkaisuja ymmärtämällä vaara vyöhykkeellä, mutta Fsk on yleensä vaikeuksista selvinnyt, nyt kuitenkin ilmeisesti tilanne paljon huonompi kuin 2024. Viimeisin fitchin luokituksen muutos lienee Gsbd:n “bbb-” → “bbb- (exp)” (mitä lieneekin tuo exp), en tiedä vaikuttaako rahoitukseen, mutta ainakaan itse en lainaisi noille rahaa kun luokitus ei siis ole sama vakaa. Tuossa keväinen postaus noista fitchin bdc-yhtiöistä https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/tight-spreads-rising-non-accruals-to-further-weaken-bdc-earnings-28-03-2025 voi olla jo täällä linkitettykin.
Kovasta vastatuulesta BDC-sektorilla huolimatta, Hercules pitää osingon entisellään ja Ares Capital raportoi juuri ihan pätevän kvartaalin ja NAV nousi jo yli 20 dollarin. Hercules raportoi ylihuomenna.
Cswc siirtyi aiemmin kuukausi osingon maksajaksi ja Trinity capital (Trin) siirtyy seuraavana, juuri julistettu osinko vielä kvarttaali osinko, mutta ensi vuonna “mopay”. Näissä osingot kattavat (ainakin vuosien saatossa) murheellisen kurssikehityksen. Korkojen lasku voi tuoda haasteita.
Vajaat vuosi sitten kirjoittamani BDC-yhtiöiden riskipesäke on alkanut laueta:
-Markkinaluottamus rapistumassa. USA:n valtiovarainministeri vetänyt tänään julkisesti hälytysnarusta
-Barronsin arvion mukaan vähintään puolet joutuu saksimaan tänä vuonna osinkonsa
-Monilla lainojen keskeisiä kohteita softayhtiöt, jotka vaikeuksissa AI-disruptiouhan vuoksi
-Osalla kiinteisalavaikeuksia
-Jne.
