Kyllä, täytyypä kuunnella konffa iltapäivällä onko johto härkäinen kommenteissaan.
Tämä kasvutahti tarkoittaa että yritys vie markkinaosuuksia kilpailijoiltaan. Se on erinomainen merkki.
Nyt alkaa kiinnostamaan mitä 600meur käteiskassalla aioitaan tehdä. Velkaahan ei ole yhtään. Yritysostoja kenties mutta kannattaako sellaiset kun orgaanisesti viedään jo mattoa kilpailijoiden alta.
Pitäisi välttää muodostamasta perinteitä, koska ajan kanssa ne muuttuvat velvoitteiksi, mutta tässä se nyt taas on, perinteinen tulospuhelun läpikäynti, tällä kertaa Q2. Nämä ovat itselle se tärkein tietolähde, koska yhtiö ei muuten itsestään juurikaan ilmoittele.
Kvartaalin kullekin lukijalle tärkeimmät tapahtumat löytynevät rapsasta, mutta laitan tähän nyt jotain muistomerkkejä.
.Q&A-osuus.
Otan tähän taas vapaasti mielestäni mielenkiintoisimmat vastaukset ja ymppään ne saman aihepiirin alle.
Q: Aramis on erään analyytikon mukaan kertonut havainneensa heikkoutta Espanjan, Itävallan ja Ranskan kysynnässä. Tiedusteltiin, näkeekö Auto1 saman haasteen?
A: Ei. Christianin mukaan markkina on käytettyjen autojen kysynnän osalta normaali ja stabiili. Yhtiön 20%:n vuosittainen yksikkömyynnin kasvu on saatu aikaan ilman markkinan myötätuulta. Heidän tapansa seurata Itävaltaa, Espanjaa ja Ranskaa ei osoita heikkouksia, mutta muistuttaa, että on useita tapoja toteuttaa seuranta. Aramiksella on myös iso uusien autojen bisnes, jonka vaikutukset saattavat olla negatiivisempia.
Q: Milloin rahoitus laajenee muille markkinoille?
A: Kauppiasrahoitus (Merchant) tulee lähiaikoina laajentumaan kahdelle uudelle markkinalle tämän kvartaalin aikana ja mahdollisesti kolmas tulossa ennen vuoden loppua. Kauppiasrahoituksen laajentaminen on sääntelyn puolesta helpompaa, koska kuluttajansuoja on verrattain tiukempi B2B-markkinaan verrattuna. Kuluttajapuolella (Retail) seuraavan alueen sääntelyn selvittäminen ja siihen valmistautuminen vie muutaman kvartaalin, joten näitä voi odottaa ehkä yhden vuodessa. Espanja nyt viimeisimpänä.
Q: Mikä on Autoheron rahoituksen vaikutus GPU:hun?
A: Kuluttajarahoituksen GPU-vaikutus kokonais-GPU:hun, sisältäen sisäisen ja ulkopuolisen rahoituksen, on noin kolmensadan euron yläpäässä. Sisäisen rahoituksen vaikutus GPU:hun, sisältäen tällä hetkellä käytännössä Saksan ja Itävallan, on noin 550 €.
Arvioin varovaisesti itse, että sisäisellä rahoituksella saataisiin vähintään 200 € hyvää per myyty auto, luultavasti enemmänkin.
Yhtiö ennustaa myyvänsä H2:lla enemmän autoja kuin H1:llä, joten varastoja on kasvatettu tätä silmällä pitäen. GPU-taso tulee loppuvuodesta olemaan lähempänä Q2:sta kuin Q1:stä.
Q: Mistä Autoheron YoY- ja QoQ-kasvu johtui?
A: Kasvuinvestoinneista koko Autoheron arvoketjuun. Varaston kasvattamisesta, autojen kunnostuskapasiteetin kasvattamisesta, brändimarkkinoinnista yms. Osa nyt tehdyistä investoinneista kantaa hedelmää heti, osa vasta tulevina kuukausina ja kvartaaleina.
Q: Mitä vaaditaan uuden ohjeistuksen ylä- tai alapäähän ajautumiseen?
A: Uuden ohjeistuksen vaihteluväli muodostuu pitkälti Q4:ään liittyvistä epävarmuuksista. Kauppiaat alkavat marras- ja joulukuun aikana pienentämään varastojaan ja tuolla aikavälillä onnistumiseen liittyy suurinta epävarmuutta.
Jos ymmärsin kiertelyn oikein, OpEx:eja tullaan kasvattamaan suurin piirtein samassa tahdissa kasvun kanssa, joten niiden prosentuaalisen tason ei pitäisi tästä enää juurikaan nousta.
Koosteen ulkopuolelle jääneet asiat tuntuivat analyytikkopornolta, jossa kysymykset kohdistetaan detaljeihin lähinnä oman raportin laatimisen helpottamiseksi.
Kaiken kaikkiaan tilanne on mielestäni hyvä ja stabiili. Yhtiö kasvaa markkinaa nopeammin ja nyt myös pikkuruisesta Autoherosta ollaan virittämässä kasvun ajuria. Vaikka investointeja on lisätty, se tehdään vain hieman etukenossa kasvun saavuttamiseksi ja ylösajo jatkuu kasvun kiihtyessä. Rahoituksen laajentaminen uusille markkinoille ja kasvava suuruuden ekonomia tukevat myös marginaalien kasvua. Tämän perusteella uskaltaisin povata kevyitä tavoitehinnan nostoja lähipäiville.
@LakeBoodom, kysymykseen kassan käytöstä ei puhelussa saatu vastausta, mutta oma veikkaus on tämä. Johto on tähän asti edennyt saksalaisen järjestelmällisesti, pala palalta ja markkina markkinalta konetta rakentaen. Stereotyyppisyys on jopa koomista. Missään vaiheessa ei haukata enempää kuin pystytään hallitsemaan ja jokainen muutos ja sen vaikutus analysoidaan ennen seuraavan aloittamista. Koska yhtiö on vielä rakennusvaiheessa, koen, että oston aiheuttamat häiriöt tasapainossa sopisivat tähän huonosti, enkä itse asiassa usko epäorgaanisen kasvun ostamiseen niin kauan kuin orgaanisessa kasvussa ei törmätä esteisiin. Autoheron investointivaihe on vasta alkanut ja moni markkina on vielä Merchant ja Retail-rahoituksen ulottumattomissa, joten veikkaan, ettei epäorgaanisia investointeja vielä ainakaan tämän vuoden aikana nähdä.
Lopuksi vielä muutama analyytikkopäivitys ennen seuraavaan rapsaan asti kestävää radiohiljaisuutta. Päivitän tätä sitä mukaa kun uusia julkaistaan.
31.07.2025:
4.8.2025:
5.8.2025:
07.08.2025:
12.08.2025:
Kuten aiemminkin, olen tarkistanut tiedot täältä.
Q3 ulkona ja erinomaista kehitystä joka osa-alueella:
AUTO1 Group raportoi ennätysmäärän myytyjä yksiköitä Q3:lla, kiihdyttäen kasvua koko liiketoiminnassa
Berliini, 5. marraskuuta 2025 – AUTO1 Group SE, Euroopan johtava digitaalinen autokauppa-alusta käytettyjen autojen ostoon, myyntiin ja rahoitukseen, raportoi tänään vuoden 2025 kolmannen neljänneksen taloudelliset tulokset, saavuttaen ennätysmäärän yksiköitä Merchant- ja Retail-segmenteissä ja uuden kaikkien aikojen ennätyksen bruttokatteessa. Yhtiö nosti vuoden 2025 ohjeistustaan kaikilla mittareilla.
Kolmannen neljänneksen tuloksen kohokohdat
Christian Bertermann, AUTO1 Groupin toimitusjohtaja ja perustaja: ”Q3 oli meille erinomainen neljännes, mikä johtui asiakaskeskeisen strategiamme vahvasta toteutuksesta. 27 000 Autohero-toimituksen ja yli 191 000 myydyn Merchant-yksikön myötä saavutimme uusia yhtiön ennätyksiä ja osoitimme kasvumme kiihtyvän entisestään. Q3 oli tärkeä seuraava askel matkallamme kohti pitkän aikavälin markkinaosuus- ja marginaalitavoitteitamme. Kiitämme tiimejämme heidän omistautumisestaan ja asiakkaitamme heidän jatkuvasta luottamuksestaan.”
Markus Boser, AUTO1 Groupin talousjohtaja (CFO): *”Vahva taloudellinen tuloksemme viime neljänneksellä heijastaa kohdennettujen investointiemme merkittävää vaikutusta koko liiketoiminnassa. Otamme myös suuren askeleen eteenpäin rakentaessamme parasta tapaa rahoittaa ja jälleenrahoittaa autoja Q3:lla: Lanseerasimme Merchant Financing -ratkaisumme kahdella uudella markkinalla ja laskimme liikke
Huippukvartaali, vaikea löytää minkäänlaista heikkoutta. YoY-kasvu oli vahvaa. Autoheron myynti on aiemmin kasvanut kvartaaleittain tasaisesti, mutta nyt kasvatetut markkinointipanostukset alkavat näkyä, kun QoQ-kasvu oli jo reilu 13%.
Merchantin rahoitus laajennetaan kahdelle uudelle markkinalle, Ruotsiin ja Puolaan, eli marginaalit paranee tulevaisuudessa taas sitä kautta.
Alkuvuoden perinteisesti varovainen ohjeistus on muuttunut vuoden aikana jo taas pariin otteeseen ja nyt Q2 jälkeen tehtyjen ennusteiden ylälaita on suurin piirtein uusien ennusteiden alalaita.
Olen tässä enää pääasiassa swing-treidailemassa, johon tämän firman kurssikehitys muuten sopii täydellisesti, mutta kyllähän tässä vaikuttaa olevan myös erittäin hyvät pitkäaikaisen kasvun ainekset olemassa.
Leikin muuten vuoden alussa analyytikkoa ja kirjoitin seuraavaa:
Näillä näkymin ei tarvetta tavoitehinnan muutoksille. 
Nyt alkaa pikkuhiljaa putoilemaan päivitettyjä näkemyksiä tavoitehintoihin. Osa näistä oli tosin nostettu jo ennen osaria. Tarkistelen näitä muutaman päivän ajan ja lisäilen sitä mukaa kun päivittyvät.
06.11.2025:
07.11.2025:
17.11.2025:
Tämän kvartaalin päivitykset olit nyt ehkä tässä. Päivitettyjen tavoitehintojen osalta keskiarvo asettui 37,8 €:oon, jonne tämänhetkisiltä 25 €:n tasoilta olisi noin 50 %:n nousuvara.
@Kultapossu1 kurssikehitys on kyllä yllättänyt osarin jälkeen. Kaupankäynti volyymi tosin ollut pientä niin se voi helposti vääristää jos joku haluaa isomman motin myydä. Oletko jotain havainnut joka selittäisi kurssilaskua? On tainnut olla joskus näin aiemminkin heti hyvän osarin jälkeen jos muistelen oikein?
Vähän olen joutunut ihmettelemään samaa, koska laitoin yhtiöön taas vaihteeksi lisää rahaa kiinni hyvän osarin jälkeen. Osakehan putosi viimeksi Liberation Day:n jälkimainingeissa 200 EMA:lle DAX:in vetämänä. Nyt ollaan kohta samassa tilanteessa, vaikka DAX vetää edelleen huippujen tuntumassa, eikä yhtiökään ole liputtanut kasvun rajoitteita.
Ihan hyvä, että kysyit, koska raivasin nyt vasta ajan Q3 webcastin kuunteluun ja numeroiden läpikäyntiin ajatuksen kanssa. Q&A on vielä kuuntelematta, mutta omat fiilikset oli, että yhteenvetona kaikki kasvaa (myyntimäärät, GPU:t, merchant-ostajat, ennusteet, kassa), kaikkea laajennetaan (Refurbishing centerit, drop off -pisteet, merchant-rahoitukseen kuuluvat maat) ja ainut kutistuva on toimitusajat. Pitkällä aikavälillä hommat siis etenee suunnitellusti ja edelleen yleistä markkinaa nopeammin.
Koska Q3 oli näin vahva ja nyt ollaan yleensä kausiluonteisesti heikommalla Q4:llä, kuten muistavat aina huomauttaa, ei seuraavaan kvartaaliin ole ladattu kovin suuria odotuksia. Asiat markkinalla harvoin ovat binäärisiä, mutta oma paras veikkaukseni pudotukselle on lyhyen aikavälin ohjeistus, jonka ikävä kyllä kävin läpi ajatuksella vasta nyt. Koska antoivat uuden loppuvuotta koskevan ohjeistuksen, on siitä samalla laskettavissa heidän odotuksensa Q4 suhteen, joka alla.
Yllä olevasta taulukosta näkee, että kun koko vuoden ohjeistuksen puolivälistä vähennetään Q1-Q3 summa, on lopputuloksena aika keskinkertainen Q4 suhteessa aiempiin kvartaaleihin. Ohjeistuksen mahdollistama paras mahdollinen Q4 olisi ihan hyvä, mutta sitä ei tällä hetkellä todennäköisesti kurssiin hinnoitella. Eihän tuo puolivälin ohjeistuskaan mikään erityisen huono ole, mutta näyttää Q3 vierellä selvältä heikennykseltä, vaikka kyseessä on pelkkä lyhyen aikavälin kausiluonteisuus, ei yhtiön heikkous.
Q4 tuntuu yrityksellä olevan aika lailla hitti tai huti diilerien vähentäessä ostojaan ja kuluttajien viettäessä juhlapyhiä. Perinteisesti Q4:sta on pidetty vuoden heikoimpana kvartaalina, mutta viime vuonna tekivät asiat hieman eri tavalla ja lopputuloksena oli käytännössä vuoden paras kvartaali. Kirjoittelin tuolloin, että aiempi kausiluonteisuus Q1 ~ Q3 > Q2 > Q4 ei ehkä tulevaisuudessa enää täysin pätisi. Tämä vuosi näyttänee oliko viime vuosi yksittäistapaus vai ovatko keksineet keinon kääntää aiemman heikkouden vahvuudeksi. Pudotus kurssissa on silti turhan dramaattinen, joten ehkä tähän liittyy yleistä hermoilua hintatasosta ja DAX:n suunnasta. Yhtiön arvostus ei mielestäni ole irronnut fundamenteista, joten henkilökohtaisesti odottaisin pudotuksen pysähtyvän viimeistään tuohon 200:n EMA:lle.
Edit:
Vielä yksi asia pisti silmään. Viime vuoden Q3:lla vuodelle 2025 povattiin Merchantin osalta ”high single digits” kasvua”. Nyt Boser ei luvannut kuin ”low to mid-teens” kasvua, koska panokset laitetaan Autoheron kasvuun. Autoheron vuosikasvuksi povattiin noin 25 – 30 %. Autoheron ennustettu kasvu on kuitenkin samaa luokkaa kuin tämänkin vuoden toteutunut reilu 30%. Koska Autohero myy reilusti vähemmän autoja kuin Merchant, ei sen kasvu yksikkömyyntitasolla riitä kompensoimaan Merchantin ennustettua hidastumista.
Kirjaimellisesti webcastin antia kuunnellen tulkitsin siis ensi vuodelle yhtiötason yksikkömyyntiin pientä hidastumista. Johto on kuitenkin usein ollut varovainen ennusteissaan, ja niitä onkin toistuvasti hinattu ylöspäin vuoden edistyessä, eli ei ensi vuodesta kannata kovin pitkälle meneviä johtopäätöksiä vielä tehdä. Omalla kohdallani ensi vuoden suurimmat odotukset ja positiivisen yllätyksen mahdollisuudet kohdistuvat Autoheroon, kun sen myynnin momentum on vihdoin saatu kasvuun.
Edit2: Vielä yksi karhuilun aihe.
Yksi analyytikoista kyseli, miten johto seuraa markkinointiin käytettyjen rahojen käytöstä syntynyttä hyötyä. Antoi ymmärtää, että Autoheron noin 25 – 30 %:n kasvu tulee aika kovalla hinnalla.
Ennen toimarin vastausta alla omaa taustoitusta kysymykselle ja aiheelle:
Yllä olevasta kuvaajasta nähdään, että markkinointikulut ennen Autoheron skaalausvaihetta ovat olleet kvartaalitasolla noin 34 miljoonaa euroa. Nykyinen reilun 50 miljoonan euron markkinointipanostus on ymmärtääkseni se taso, jolla Autoheron skaalaus pyritään ensi vuonna saaman vauhtiin. Tällä hetkellä Autoheron skaalaukseen on vuositasolla menossa noin (52-34)*4 = 72 miljoonaa euroa, jolla ennustetaan saatavan 25 – 30 % kasvu, mikä siis tulevana vuonna tarkoittaisi vuositasolla noin 30 000 auton verran uutta myyntiä Autoheron kautta. Se kääntyy 2400 euron markkinointikustannukseksi per myyty auto. Kun Autoheron GPU on 2664 euroa, ei sinänsä mikään ihme, jos joku tästä varovasti tiedustelee.
Toimarin mukaan kvartaalin aikana suoritetun markkinoinnin vaikutuksesta noin 40 – 50 % osuu suoraan kvartaalin myyntiin ja loput 50 – 60 % on pidempiaikaista brändityötä. Nyt rakennetaan brändin pohjaa ja ovat tyytyväisiä nykyiseen tasoon. Tämän vastauksen kohdalla luin rivien välistä, että enemmänkin AH kasvua on ehkä tulossa, mutta eivät tässä vaiheessa halua sitoutua enempään. 25 – 30 % kasvun ohjeistus on siis yhtiölle ominaisen konservatiivinen.
Auto1 varautuu ensi vuoden kasvuun nostamalla “luottokorttinsa” kokoa 1,6 miljardiin euroon. Aiempi taso oli noin 1,1 mrdEur, joka mahdollisesti uhkasi muuttua pullonkaulaksi.
Tiedotteessa mainitaan:
Pankit ovat siis valmiita lainaamaan enemmän rahaa pienemmällä korolla, joten tulkitsen tiedotteen nettopositiivisena. Kunhan myynti vetää ja autojen hintataso ei yhtäkkiä merkittävästi putoa, on muutos positiivinen jatkossakin.
Kurssikehitys on viime ajat ollut heikkoa, mutta samaan aikaan analyytikot nostavat omia tavoitehintojaan, tällä viikolla tuli kaksi ennusteiden nostoa:
Autojen ulkopintojen AI-pohjainen vaurioanalyysi on toiminut testilaitoksella ilmeisen hyvin, koska sen käyttö on laajennettu viiteen Euroopan 12 huoltokeskuksesta. Loput 7 keskusta ottavat sen näillä näkymin käyttöön vuoden 2026 aikana.
Tämä on hyvä esimerkki siitä, miten tekoäly tunkeutuu alalle kuin alalle lisäten tuottavuutta. Tässähän on helppo kuvitella kuinka paljon ihmistyötä säästetään ja saadaan parempaa laatua. Samalla tällaiset ratkaisut vahvistavat omaa sijoitusthesistä Auto1 suhteen - suuruus ja skaalaedut tuovat jatkuvasti kilpailuetua pieniä toimijoita vastaan joiden kyky, osaaminen ja resurssit investoida tämänkaltaisiin sovelluksiin ovat rajalliset. Ala tulee konsolidoitumaan ja olettavasti muutama iso toimija tulee hallitsemaan markkinaa. Ja Kamux ei tule olemaan yksi niistä 
Tämänpäiväisen reilun 5 % nousun taustaa. Goldman Sachsin analyytikko nostanut kvartaalikatsauksessa Auto1 tavoitehinnan 37 → 39 euroon, uskoo kasvun ja markkinaosuuksien valtaamisen jatkuvan.
Expert Tate from Goldman Sachs wrote in a quarterly outlook for the fourth business quarter, available on Friday, that he expected Autohero, the trading platform, to post sales figures above consensus and targets. He emphasized that the outlook for Auto1 in 2026 was promising, with the company apparently continuing to gain market share. Autohero is quickly reaching the desired scale in an attractive market environment that only has room for one winner.
Marketscreener sivulta bongattuja tavoitehinta-päivityksiä. Pitkälti toistettu aikaisemmat suositukset, mutta on siellä seuraavat lähemmät kommentit + muutos:
US investment bank Goldman Sachs has maintained its “Buy” rating on Auto1, keeping the price target at 39 euros after Aramis released its quarterly figures. Analyst James Tate wrote on Tuesday evening that his expectations for the German online car dealer’s upcoming quarterly report remain unchanged. He anticipates positive surprises. Aramis achieved solid sales volumes in its key overlapping markets – particularly France and Spain – despite challenging market conditions./ag/ck
US bank JPMorgan has raised its price target for Auto1 from 42 to 50 euros, maintaining its “Overweight” rating. Analyst Marcus Diebel also assigned the online car dealer’s shares a “Positive Catalyst Watch” ahead of its earnings release at the end of February. He expects a strong close to the year 2025 and has also raised his operating profit estimates for 2026 and 2027./rob/ag/gl
Nyt eletään Auto1-sijoittajan unelmakuukautta, 25 % pudotus ilman merkittäviä tapahtumia/uutisia. Olen kyllä jatkanut keskihinnan pudottamista, mutta suunta saisi kohta muuttua tai multa loppuu likviditeetti. Minut saa tulla pelastamaan Auto1:n konkurssilta, jos olette selvittäneet pudotuksen selittävän tekijän. Jotain tässä nyt uudelleenarvostetaan, mutta en ole onnistunut löytämään mitään yksittäistä tekijää. Alla omat havainnot.
Viime päivien uutisia:
Isommat pankit ovat pitäneet ostosuosituksensa ja tavoitehintansa ennallaan, mutta pieni Dr. Kalliwoda Research on miniuutisen mukaan aloittanut seurannan myyntisuosituksella. Tästä en tämän kummempaa uutista löytänyt, eikä teköälylläkään ollut tähän pääsyä. Uutinen on siitä outo, että sitä ei myöskään löydy Dr. Kalliwodan sivuilta uusimpien analyysien joukosta. Koska en ole raporttia nähnyt, on hankala kommentoida sen vaikutusta kurssikehitykseen.
Jos on yhtään seurannut markkinoita viime viikkoina, tietää AI-pelkojen niittäneen kauhua softafirmojen arvostuksissa. Jostain syystä nämä pelot on uutisoinnissa (1), (2) liitetty myös Auto1:een. En oikein tiedä voiko tämäkään olla perimmäinen syy, ja jos on, epäilen lapsen lentävän nyt ulos pesuveden mukana. Pidän pelkoa outona, koska Auto1 perustelluista syistä muutakin kuin pelkkä softafirma.
Kyllä, joku voisi tulevaisuudessa vibe-koodata halutuilla parametreillä autoja netistä skannaavan softan, joka pyrkii kuvien ja rekisteritietojen perusteella arvioimaan auton kunnon ja historian sekä hankkimaan ostajalle rahoituksen. Tämä olisi varmasti tehtävissä huomattavasti pienemmällä henkilöstöllä ja infralla.
Renkaiden potkiminen on kuitenkin pitkään ollut vihoviimeisiä korpimaita, josta nettimyynti ei ole onnistunut päästämään ilmoja pihalle. Nähdäkseni tämä johtuu ostajan ja myyjän välisestä sisäänrakennetusta luottamuspulasta: autokaupoilla ostaja lähtökohtaisesti uskoo myyjän yrittävän peitellä vikoja tai ainakin epäilee myyjän mielellään unohtavan mainita niistä, koska myyjällä on taloudellinen insentiivi tehdä niin. Pelkkä softa ei riitä tätä luottamuspulaa parantamaan. Softan ja rahoituksen jälkeen Auto1:llä on vielä 1,6 miljardin autovarasto sekä 250 000 auton vuosittainen kunnostuskapasiteetti, jossa auto kuvataan ja arvioidaan tekoälyavusteisesti. Kunnostuksen aikana mekaanikot lukevat auton vikakoodit, tarkistavat kymmeniä eri parametrejä auton kunnosta ja tarvittaessa korjaavat viat. Kaikki tämä dokumentoidaan ja tuodaan potentiaalisen ostajan tietoon. Sen jälkeen Auto1:llä on yli 600 luovutuspisteen verkosto sekä kuljetuskapasiteetti siirtää auto asiakkaalle alle kymmenessä päivässä suurimpaan osaan Eurooppaa. Auton luovutuksen jälkeen asiakkaalla on vielä takuu, mahdollisuus palauttaa auto ja saada rahansa takaisin. Kaupantekoon tarvittavan luottamuksen rakentaminen autojen nettimyynnissä vaatii riittävää läpinäkyvyyttä, kun jokaisen uuden ostajan kohdalla luottamuksen voi hävitä vain kerran.
Lisäksi Auto1 on varmasti yksi tekoälymyönteisimmistä automyyjistä, joka jo integroi monia tekoälyn mahdollistamia ominaisuuksia softaansa (hinnoittelu 90%:sti, autojen osto- ja myyntialoitteet, osa asiakaspalvelusta). Yhtiö käytännössä pyrkii tekoälyn avulla teollistamaan luottamuksen rakentamisen vaatimat palikat.
Pörssien viimeaikaisten tapahtumien valossa voisin hyvin uskoa tämän olevan yksi syy masentavan kurssikehityksen taustalla. Jos nettiautosoftia aletaan rakentamaan AI:n avulla, voisi tällä periaatteessa olla Auto1:n marginaaleja heikentävä vaikutus.
Kolmas riski voisi liittyä pelkoihin vapaan kassavirran riittävyydestä aikana, jolloin yhtiö pyrkii kasvattamaan autovarastonsa kokoa, mutta käytettyjen autojen hinnat laskevat Euroopassa. Yhtiöhän on juuri nostanut ”luottokorttinsa limiitin” 1,6 miljardiin euroon ensi vuoden kasvua silmällä pitäen, mutta on viimeisimmässä tammikuun hintaindeksissä viestinyt hintojen pudonneen, tosin vielä maltillisesti, 1,2% month-over-month. Samassa julkaisussa puolet kauppiaista kuitenkin uskoo hintojen putoamisen yhä jatkuvan vuoden edetessä.
Yhtiöllähän on reippaat kassavarat lähinnä sen takia, että saavat kuluttajalainat siirrettyä pankeille 95% lainoitusasteella. ABS sen sijaan kattaa ostetun auton hinnan 81,25 % rahoitusasteella, eli kun yhtiö esimerkiksi ostaa auton 10 000 eurolla, on siinä ABS-rahoituksen jälkeen yhtiön omaa rahaa kiinni vain 1875 € ja loput 8125 € ostohinnasta vapautuu yhtiön kassavaroihin. Ymmärrän tämän niin, että yhtiö on tavallaan keksinyt konstin maksattaa 80-95 % kasvustaan pankeilla, ja yhteistyö toimii niin kauan kuin sen marginaalit pitävät. Yksi syy 81,25 %:n rahoitusasteeseen on varmasti yhtiön omien kunnostuskeskusten käyttö, jota vibe-koodaamalla ei myöskään pysty jäljittelemään. Pankit luottavat yhtiön ostamien autojen tarkistus- ja kunnostusprosesseihin ja uskaltavat siksi rahoittaa valtaosan sen autovarastosta.
Hintojen muutokset kuitenkin kuuluvat käytettyjen autojen bisnekseen ja yhtiö ymmärtääkseni pitää kassansa suurena varautuakseen juuri hintojen laskuun, tai käytännössä romahdukseen, ja siitä seuraaviin ongelmiin pankkien myöntämän rahoituksen kanssa. Tämän vuoksi en myöskään usko yhtiön käyttävän kassavarojaan epäorgaanisiin ostoihin lähiaikoina, koska se toimii käytettyjen rahoitusinstrumenttien perälautana.
Lafka siis todennäköisesti pyrkii jatkossakin kasvattamaan kassabufferiaan samassa suhteessa ABS-rahoituksen ja autolainojen kasvun kanssa. Yksi vaihtoehto on, että nyt uudelleenarvostetaan, ainakin hetkellisesti, tästä kytkennästä irtoamista hintojen laskun jatkumisen seurauksena. Tässä on ilmeisesti kyse ristiriidasta rapsoissa näkyvän kassan ja kirjanpidollisen FCF:n kanssa, mutta se ansainnee oman viestinsä, jos joskus löydän aikaa ymmärtää tämän kunnolla. Saa vääntää rautalangasta.
Käytännössä osakkeen arvo lähti viimeisen kerran alamäkeen juuri hintaindeksin julkaisupäivänä (28.1.), joten tässä on aihetodisteiden valossa yksi savuava ase.
Kuten kurssistakin voi päätellä, on kuminauha venytetty aika kireäksi seuraavaa kvartaalirapsaa ajatellen. Hyvä tulos (toivottavasti) palkitaan ja alkaneen vuoden näkymät ovat varmasti suurennuslasin alla. Heikommat tulokset on toivottavasti nyt jo suurimmaksi osaksi hinnoiteltu, mutta ikävä kyllä ajat ovat osoittautuneet aika arvaamattomiksi.
Kun huomioi Auto1 Euroopan laajuisen verkoston myyjiä ja ostajia, bränditunnettuuden, laajan autojen huoltoinfran ja kyvyn välittää niin kumppaneiden ja omaa rahoitusta en usko että markkina on vibe koodauksesta tai AI-ageteista erityisen huolissaan tässä tarinassa. Pikemminkin uskon, että itseohjautuvat autot ja niiden myötä muuttuva tarve omistaa autoa on se, minkä suhteen markkina hermoilee.
Jonkin verran seurannut keskustelua carvanan ympärillä ja siellä sell-side myy heitä nyt hyvin asemoituneena AV-murrokseen, kun kykenevät verkostonsa avulla hallinnoimaan laajaa AV-fleettiä ja sen myötä mukautumaan liiketoimintaympäristön muuttuessa. Päälle päin vaikea keksiä miksei sama pätisi Auto1 suhteen (ja lisäksi eurooppa on AV-käyttöönoton suhteen selvästi jäljessä), mutta vastaavaa narratiivin muutosta en ole havainnut keskusteluissa Auto1 ympärillä.
Nämä narratiivit voivat ajaa osakekursseja yllättävänkin pitkään ja suunta muutta rajusti, kun markkina lähtee katsomaan osaketta uudesta näkökulmasta
