Frans ja Aapeli ovat kirjoittaneet ennakkokommenttinsa Arvon H2:sta, joka julkaistaan keskiviikkona.
Arvo julkistaa H2-raporttinsa keskiviikkona noin kello 9. Aiempien raporttien perusteella odotamme osuuskunnan raportoivan tulostaan ainoastaan konsernitasolla. Arvo teki H2:lla kaksi merkittävää irtautumista suorista osakesijoituksistaan (Leden Group ja Champion Door), joista jälkimmäisen myyntivoitto kirjataan H2-tulokseen. Osuuskorkoehdotuksen lisäksi raportin kiinnostavinta antia on kohdeyhtiöiden kehitys ja kommentit listaamattoman markkinan aktiviteetin kehityksestä. Osuuskoron odotamme kasvavan viime vuodesta 3,6 euroon osuudelta, mikä vastaa noin 6,7 %:n osuuskorkotuottoa.
Loihde ja Partnera tarjosit osinko yllätyksen, toivotaan että Arvo seuraa samaa linjaa. Yhtiöllä olisi kyllä varaa jakaa enempikin kuin tuo 3,6 euroa, varsinkin kun nyt tullut voitollisia irtautumisia.
Pohjanmaan Arvo Sijoitusosuuskunnan tilikauden tulos osoittaa 5 203 065,54 euroa voittoa. Hallitus ehdottaa, että osuuskunnan tuloksesta jaetaan osuuspääoman korkona 4,50 euroa/osuus.
Ihmettelinkin eilen illalla, että mikä Arvon kurssia noin kovasti oli viime päivinä nostanut, mutta tuo paljon ennusteita suurempi osuuskorkoehdotushan selittääkin asian eli sisäpiiritietoa saaneet ovat vaan päässeet kaupoille hieman muita ennen.
Frans ja Aapeli ovat ehtineet kirjoittelemaan jo pikakommentitkin tuloksesta.
Arvo julkisti aamulla H2-raporttinsa, jonka suurin yllätys oli odotuksiamme korkeampi 4,50 euron osuuskorkoehdotus, mikä vastaa noin 7,7 %:n tuottoa nykykurssille. Arvo kommentoi näkevänsä markkinoilla yrityskauppojen ja irtaantumisten osalta selkeää virkistymistä. Arvo teki H2:lla kaksi merkittävää irtautumista suorista osakesijoituksistaan (Leden Group ja Champion Door), joista jälkimmäisen myyntivoitto kirjataan H2-tulokseen. Listaamattomissa kohdeyhtiöissä kehitys oli arviomme mukaan vaihtelevaa vuoden aikana, mutta haemme kehitykseen vielä lisänäkyvyyttä päivän aikana.
Kovat on väitteet. Itsekin olin ostolaidalla enkä todellakaan mitään sisäpiiritietoa omaa. Pieni osakkeiden vaihto kuitenkin. Tilanne vaan näytti liian hyvältä riskeihin nähden. Onhan noista irtaantumisista tiedotettu jo aikaa sitten ja Arvo on ollut täysin unohdettu ja aliarvostettu pitkään. Lapwall ja Partneran kurssit on tikannut ylöspäin. Korot on tullut alas…
Sinäpä sen hyvin sanoitkin, että irtaantumiset ovat olleet tiedossa jo pitkään, mutta ne eivät kurssia juurikaan nostaneet. Suuri korotus osuuskorkoon ennusteisiin nähden julkaistiin vasta tänä aamuna, mutta kurssi kuitenkin raketoi jo eilen ja maanantaina. Vaihto toki on ollut pientä, mutta en oikein usko, että piensijoittajatkaan olisivat valmiita kovasti pitkän ajan kurssia korkeampaa hintaa maksamaan ilman parempaa tietoa kovasti nousevasta osuuskorosta.
Yleisesti sanoen nämä pienemmät yhtiöt ovat alttiimpia informaation asymmetriaan. Pienen vaihdon takia “vuodot näkyvät” kurssissa helpommin. Näitä syytöksiä kuullut silloin tällöin, viimeksi WithSecuren ja Ponssen osalta kun katsoo kursseja ennen yrityskaupan tai TP julkaisuja.
HUOM! En vihjaile Arvon tilinpäätöksen 2024 sekä voitonjakoehdotuksen vuotoa etukäteen, mutta kyllähän jonkinlaista informaatioetua voi saada esim. osakkuusyhtiössä töissä olevana.
Tämä asia tulee hyväksyä sijoittaessa näihin yhtiöihin ja sillä voi tehdä jopa ylituottoa pienyhtiöissä, jos oma analyysityö sytyttää lampun kuten esim. Juippi2 ja Blackparta ovat osoittaneet ennen tilinpäätöstiedotetta. Itsellä tämä on ollut seurannassa, mutta uskallus painaa kaasua on puuttunut yhtiömuodon sekä johdon omistuksen vähäisyyden herättäessä muutamia kysymysmerkkejä.
Arvon toimitusjohtaja Jari Pirinen oli Fransin haastattelussa.
Kaksi merkittävää irtautumista loppuvuonna tehnyt Arvo Sijoitusosuuskunta yllätti sijoittajat ehdottamalla myös muhkeaa osuuskorkoa. Arvo Sijoitusosuuskunnan toimitusjohtaja Jari Pirinen kommentoi analyytikko Frans-Mikael Rostedtin haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:26 H2:n pääkohdat
02:10 Osakkuusyhtiön tulos pakkasella
04:11 Emoyhtiölle hyvät rahoitustuotot
06:07 Lisäsijoitus Ruotoon
08:15 Lisäsijoitus Multireliin
10:02 Irtaantuminen Champion Doorista ja Leden Groupista
13:39 Hanza osana sijoitusportfoliota
14:47 Uusien sijoitusten hankeputki
16:36 Piristymisen merkkejä pääomamarkkinassa
Frans ja Aapeli ovat tehneet uuden yhtiöraportin Arvosta H2:n jälkeen.
Arvon H2-raportin luvut olivat melko yllätyksettömiä, mutta osuuskorkoehdotus ylitti selvästi odotuksemme. Nostimme jonkin verran pidemmän aikavälin tulos- ja osuuskorkoennusteitamme. Lähivuosien vahvistunut osuuskorkotuottonäkymä (7-9 % tuotto) ja onnistuneet irtautumiset sekä piristyvä pääomamarkkina tukevat mielestämme Arvon merkittävän tasealennuksen purkautumista.
Juho Toratti on kirjoitellut Arvosta SalkunRakentajaan.
Osuuskunnan markkina-arvon suhdetta sen oman pääoman tasearvoon kuvaava P/B-luku on noin 0,5. Arvostus on siis selvästi alle yhtiön oman pääoman tasearvon. Arvon markkina-arvo vaikuttaa matalalta myös sijoituksiin suhteutettuna. Osuuskunnan sijoitussalkun käypä nettoarvo on noin 2,2 kertainen yhtiön markkina-arvostukseen nähden.
Yhtiöllä on vankka tase. Katsauskauden päätteeksi Arvon nettovelkaantumisaste oli vain 4,8 prosenttia. Konsernin rahavarat olivat joulukuun lopussa 5,4 miljoonaa euroa, minkä lisäksi konsernilla oli käyttämättömiä luottolimiittejä 9,0 miljoonaa euroa. Arvon maksuvalmius on hyvä.
HUOM.
IR-ikkuna on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.
HANZAn osakekurssin nousun myötä peruskauppahinta nousi 11,9 meur:oon ja kaupasta tuloutuva myyntivoitto tuleekin olemaan 7,6 MEUR. Me odotettiin aikaisemmin, että kaupasta tuloutuu noin 6,6 MEUR myyntivoitto, joten vuoden 2025 tulosennusteessa on jonkin verran nousuvaraa. Kauppahinnasta puolet maksetaan osakkeilla, mistä tämä johtuu ja Arvosta tuleekin HANZAn merkittävä osakkeenomistaja.
Mahdollinen 4,6 MEUR:n lisäkauppahinta perustuu Leden Groupin tilikauden 2025 taloudelliseen suorituskykyyn. Lisäksi Arvon kauppahinnan osana saamien HANZA:n osakkeiden määrä voi nousta noin 93 500 kappaleella (800 TEUR) perustuen HANZA:n osakekurssin kehitykseen vuonna 2025
Tiistaipäivän kurssilla Meriauran markkina-arvo olisi noin 800 miljoonaa euroa, kun fuusioituva Summa Defence lasketaan mukaan. Meriauran kurssi on yli nelinkertaistunut sitten vuoden alun. Kurssissa on nähty rajuja nousupäiviä, mutta tiistai-iltapäivällä Meriauran osakekurssi oli noin 9 prosentin laskussa.
Uuden yhtiön suurimpien omistajien joukossa on muun muassa sijoittajaryhmä Aktiiviomistajien jäseniä. PM Ruukki Oy on Markku Kankaalan omistama yhtiö ja Oy Haapalandia InvestMartti Haapalan yhtiö. Kankaala ja Haapala olivat mukana samantyylisessä järjestelyssä, jossa autotalo Wetteri tuli pörssiin Soprano-fuusion myötä.
Sijoitusrahastot tai muut instituutiosijoittajat eivät ole kuitenkaan juuri tarttuneet uuteen puolustusalan yhtiöön.
Meriauran julkaiseman esitteen mukaan Pohjanmaan Arvo Sijoitusosuuskunta omistaa noin 92 miljoonaa osaketta ja BaltiaCap Latvia Venture Capital Fund noin 61 miljoonaa osaketta. Myös United Bankersilla on noin 121 miljoonaa Summa Defencen osaketta.
Juuri näin tietääkseni. Summa Defence hankki viime marraskuussa Lännen MCE Oy:n, jolle Arvo oli antanut siltarahoitusta, ja tämä on nyt muuttunut ilmeisesti osakkeiksi. Näin ollen Arvosta tuli yksi Summan Defencen suurimpia omistajia. Varmaan aika mutkikkaan omistusjärjestelyn myötä
Arvolla oli tosiaan 1 MEUR:n siltarahoitus Fifaxille, joka ajautui nyt yrityssaneeraukseen. Kyseessä oli nykyisen kapasiteetin ylösajoon ja toimitukseen annettu toimitusrahoitus. Juttelin yhtiön toimitusjohtaja Pirisen kanssa ja hän ei vaikuttanut toivottomalta lainan suhteen. Luonnollisesti nykyhetkessä on tottakai hyvin vaikea sanoa, mitä Arvon velalle tulee käymään. Kyseinen siltarahoitus vastaa noin 0,9 % meidän osien summa -laskelmasta.
Tässä on meidän kala-analyytikko Lohen kommentti Fifaxin tilanteesta.
